QT 於 2022 年宣布，旨在從系統中移除超額準備金。 然而，到目前為止，流動性的清除量為零，Fed可能會在下周宣布縮減量化寬鬆！ 線 1/

聯準會的債券持有量較 2022 年中期的峰值減少了 1.6 兆美元（由於 QT），但銀行準備金（又稱「流動性」）幾乎沒有變化！ 藍色：聯準會債券持有量 橘色：銀行準備金（又稱流動性） 為什麼會發生這種情況？ 2/

通常，QT 的工作原理是耗盡系統中的儲備。 以下是 5 個簡單步驟，可協助您了解具體操作方法： 步驟1-2：聯準會不會從其量化寬鬆投資組合中對到期債券進行再投資（1）（=執行被動量化調整），因此會銷毀準備金（2）； 3/

步驟 3-5：政府需要展期其資金，但美聯儲並未展期其持有的債券 (3)。 銀行現在需要加緊吸收更多新發行的證券(4-5)。 在此標準迭代中，QT 從系統中刪除儲備。 4/

然而這次卻發生了不同的事情。 我們正在見證流動性沖銷過程。 貨幣市場基金（MMF）正在彌補這一缺口，並有效地對沖 QT。 下表解釋了具體方法 - 請查看選項 2。 5/

耶倫使美國公債發行大幅偏向國庫券，目前國庫券占美國可售債務建議份額的 20% 以上。 財政部一直在向飢餓的貨幣市場基金（MMF）提供資金，這些基金在建議零售價（RRP）上存放了大量資金。 6/

流動性沖銷包括MMF吸收新發行的政府國庫券，從而保持系統中的流動性完好無損。 在其流動性滅菌格式中，QT 無法操作其兩個緊縮槓桿： 7/

- 流動性並未耗盡； - 私部門沒有被要求吸收久期風險，因為國庫券的久期風險很少。 那麼，接下來會發生什麼事？ RRP 設施已經耗盡很多，所以這個滅菌過程不可能永遠持續下去，但… 8/

……另一方面，政策制定者可能很快就會： - 放慢 QT（美聯儲）：可能下週宣布縮減 QT - 耗盡財政部普通帳戶（耶倫）：從而為系統注入新的準備金 流動性可能在未來 6 個月內保持充裕。 9/

自從宣布推出自己的全球宏觀對沖基金的想法以來，我對收到的支持感到不知所措！ 如果您想了解更多信息，我的消息是開放的，我總是很樂意與您聊天。 週末愉快！ 10/10