시장이 건조기에 접어들고 있나요? 포인트와 에어드랍의 다음 단계는 무엇인가요?

원본 출처: @DefiIgnas, Followin에서 편집.

최근 시장이 두 배로 지루해진 것 같지 않나요?

하지만 저는 지루함을 즐기게 되었습니다. 끊임없는 흥분과 관심에 대한 요구와 함께 지루함은 이제 좋은 휴식을 제공합니다.

지난 호황기에는 새로운 APY 10,000% 수익률 농장 프로그램이 출시되는 것을 놓칠까 봐 계속 대기하고 있었습니다. 이런 일들이 흥미로웠지만, 감각 과부하로 인해 피로가 쌓여 약세장이 빨리 왔으면 좋겠다는 생각까지 들었습니다.

결정적으로, 지루함은 당신이 꽤 좋은 위치에 있다는 것을 의미합니다. 중요한 문제를 해결해야 한다는 압박을 받고 있다면 지루하지 않을 것입니다.

이는 정신 건강에 좋습니다.

이는 암호화폐 시장에도 동일하게 적용됩니다. 지난 두 달 동안 암호화폐가 횡보하면서 시장은 보합세를 보였습니다.

그러나 지루한 강세장에서 횡보하는 것은 약세장이 시작될 때와 비교하면 좋은 일입니다. BTC는 2021년 사상 최고치 근처에서 안정적이며, 암호화폐 기업은 파산하지 않고, USDC는 디커플링되지 않으며, 이 사이클의 암호화폐 기업 창립자는 감옥에 가지 않습니다. 아직은요.

그렇다면 우리는 어디에 와 있으며 앞으로 몇 달 동안의 다음 단계는 무엇일까요?

지난 2월에 시장 개요를 공유한 바 있으며, 시장 변화에 따라 업데이트할 계획입니다.

이번 주 에어드랍에서 주목해야 할 사항은 다음과 같습니다:

LRT(weETH, rswETH, sUSDe 또는 Pendle 자산 등)를 입금하면 블랙윙 XP(BXP)와 LRT+ 아이겐 포인트를 획득할 수 있습니다. 이니티아를 기반으로 구축되었으므로 이니티아 에어드랍도 받을 수 있습니다.

흥미로운 점은 테스트넷 BUSD로 BXP를 거래하여 더 많은 BXP를 얻을 수도 있고, 마이너스 손익이 발생하면 손실을 볼 수도 있다는 점입니다.

이 프로젝트는 다양한 VC로부터 450만 달러를 모금했습니다. 아직 롤업되지 않은 상태입니다.

이제 막 출시되었으며, 첫 30일 동안은 패트론 NFT 보유자는 추가 GP 포인트를 받을 수 있습니다. 포인트는 곧 체인에서 거래될 예정입니다.

5장의 카드를 사용해 트위터 "영웅"의 참여 지표로 우승자가 결정되는 토너먼트에 참여하세요. 블래스트 골드 포인트와 판타지 토큰 포인트를 획득할 수 있습니다.

팁: CT 성격 참여도에 따라 가장 일반적이고 비용 효율적인 카드를 구입하여 보유하세요. 더 높은 레벨로 업그레이드할 필요가 없습니다.

제가 가장 좋아하는 전략(및 펫)은 INF LST로, 1) 9%의 APY를 얻고 카미노와 마진파이에 통합되어 자본 효율성(레버리지!)을 높일 수 있기 때문입니다.

투기: 보유한 펫(LST)이 많을수록 배분 비율이 높아집니다.

코인베이스의 2024년 1분기 보고 데이터에 따르면 소매 거래는 아직 완전히 활성화되지 않았습니다.

2024년 1분기 소매 사용자 거래액은 560억 달러로 2021년 4분기의 1,770억 달러에 비해 감소했습니다.

2023/24년 코인베이스 거래량

반면, 기관 거래량은 2021년 4분기에 사상 최고치인 3,710억 달러에 근접했으며, 가장 최근 분기의 2,560억 달러와 비교하면 사상 최고치(ATH)에 근접했습니다.

2021년 코인베이스 거래량

이는 소매 사용자들이 온체인에서 더 많이 거래하기 때문이라고 말할 수 있습니다. 그러나 최근의 메모리코인 붐에도 불구하고, 2021/22년 DEX 거래량(솔라나 포함)은 아직 사상 최고치에 도달하지 못했습니다.

DEX 거래량. DEX는 CEX에 비해 12%에 불과합니다.

리테일 사용자에 대한 VC 덤핑이 만연함에도 불구하고, 펀딩 금액은 여전히 2022년 최고치와는 거리가 멉니다. (계약이 마케팅 목표에 맞춰 펀딩을 발표하기 때문에 VC 데이터에는 지연이 있지만, 이는 매우 큰 지연입니다.)

또한, 코인베이스 앱이 아직 애플 스토어에서 1위를 차지하지 못했고, 친구들이 암호화폐에 대해 많은 질문을 하지 않으며, 암호화폐 광고가 흔하지 않고, 람보르기니/롤렉스를 과시하는 암호화폐 사용자도 자주 볼 수 없는 등 시장 FOMO의 밈 에이전트는 아직 존재하지 않습니다.

그렇다면 암호화폐는 강세일까요? 제 생각에는 그렇습니다.

BTC는 1) 미국(기존 개인 투자자), 2) ETF 투기꾼, 3) ETF 구매자에 의해 현재 가격까지 상승한 것으로 보입니다. 하지만 개인 사용자들은 이에 대해 전혀 알지 못합니다.

스테이블코인 공급량이 ATH에 도달했다는 것은 또 다른 강세 신호입니다. 즉, 투자할 준비가 된 자본이 대기하고 있다는 것입니다.

마지막으로, 현재 펀딩 비율은 플러스이며, 이는 시장 상승에 베팅하는 트레이더들의 강세 심리를 나타냅니다. 또한 2024년 2월에 추가 레버리지를 상각할 수 있었습니다.

제 직감은 우리가 상승하고 있고 시장은 누적 구간을 벗어날 촉매제를 찾고 있다고 말합니다.

일반적으로 1) 새로운 기술 혁신 2) 이러한 혁신을 통해 새로운 내러티브를 만들고 3) 토큰을 발행하는 새로운 방법을 찾을 때 암호화폐 내에서 상승장이 시작될 수 있습니다.

새로운 자금이 유입되지 않더라도 레버리지와 암호화폐 네이티브의 자본 배치에 따른 FOMO 덕분에 시장이 상승하기 시작할 수 있습니다. 2017-18 사이클은 이더와 ICO로 시작됩니다.

2020-21 사이클은 뉴 크라운 팬데믹 기간 동안의 대규모 화폐 발행으로 시작되지만, 디파이와 NFT 열풍으로 인해 더욱 강렬해지고 '내재화'됩니다.

이번에는 BTC ETF, 포인트/에어드랍 파밍, 엄청나게 높은 가치의 토큰 발행 덕분에 2023년 초 1조 달러였던 암호화폐 시가총액이 현재 2조 4천억 달러로 증가했습니다.

따라서 시장이 계속 상승하기 위해서는 외부 또는 내부의 촉매제가 필요합니다. 몇 가지 외부 촉매제는 다음과 같습니다:

이상적으로는 2020년에 탈중앙 금융과 NFT와 같은 0대 1 혁신이 내부 촉매제가 되는 것을 보고 싶지만, 현재로서는 그럴 가능성이 낮아 보입니다.

비트코인 탈중앙화 금융, 재가설화, L2, 디핀 등 이번 주기의 0대 1 혁신 중 상당수는 개인 투자자를 끌어들이는 데 필요한 견인력이 부족합니다. 모뎀 거래가 처음에는 새로운 사용자를 끌어들였을지 모르지만, 개인 투자자들이 모뎀에서 계속 손실을 보고 있기 때문에 이들의 관심(과 주머니 사정)은 지속되지 않을 수 있습니다.

강력한 촉매제는 암호화폐 네이티브 사용자층을 넘어 사용자 기반을 확장하는 소비자 앱이 될 것입니다. 프렌드 테크, 판타지 탑, 일부 게임파이 게임 등이 그 예가 될 수 있습니다.

하지만 현재 이 사이클에서 사용자 참여와 유동성을 주도하고 있는 주요 내부 지표인 포인트 에어드롭의 시대가 활기를 잃기 시작하고 있습니다.

매 주기마다 새로운 토큰 발행 방법을 찾습니다. 매 주기마다 인쇄가 더 쉬워집니다.

이더리움 이전 시대에는 토큰을 발행하려면 작업 증명 블록체인을 시작해야 했습니다. 이는 1) 포크를 통해 BTC 보유자에게 토큰이 에어드랍되거나 2) 채굴 요구사항이 높지 않았기 때문에 비교적 공정한 모델이었습니다.

ERC20 토큰 덕분에 이더는 판도를 바꾸어 놓았습니다. 이제 누구나 토큰을 저렴하게 발행할 수 있게 되었습니다. 문제는 사람들이 이 토큰을 구매하도록 설득하는 것입니다. 이에 대한 해결책으로 세상을 바꿀 수 있다는 섹시한 스토리를 담은 ICO + 백서가 등장했습니다.

팀들이 과장된 약속을 이행하지 못하면서 ICO는 사라졌고, 우리는 그 허구성을 발견했습니다.

(저는 2017/18 사이클에 두바이, 포르투갈 등지에서 무언가를 하는 척하며 자금을 모금한 '빌더'들을 꽤 많이 알고 있습니다).

그리고 2020/21년에는 공정한 릴리스와 유동성 채굴을 도입했습니다. 두 가지 모두 장점이 있었지만, 유동성 채굴이 파밍과 덤핑을 조장하여 토큰 가격에 지속 가능하지 않다는 것이 증명되면서 그 시기는 끝났습니다.

공정한 릴리스는 이론적으로는 훌륭하게 들리지만 실제로 공정한 릴리스는 거의 없습니다(긴 주제이지만 어쨌든 내부자가 대부분의 토큰을 가져갔습니다).

리테일 사용자에게 판매된 스토리는 '거버넌스', 즉 계약의 소유자가 되어 수익을 공유하는 것이었습니다.

크레딧은 토큰이 인쇄되는 방식에서 자연스럽게 진화한 것입니다.

이는 토큰 생성 이벤트를 연장하고 여러 파밍 시즌을 추가하여 "팜 앤 덤프" 문제를 해결하는 동시에 사용자가 실제로 디앱을 사용할 수 있도록 하여 사용자와 TVL을 더 오래 유지하도록 설계되었습니다.

이는 한동안 주피터, 지토, 이더파이와 같은 에어드랍이 성공하는 등 효과가 있었습니다.

그러나 모든 새로운 토큰 발행 주기와 마찬가지로, 게임의 규칙이 모두에게 명확해지고 암호화폐 커뮤니티의 기회주의자들이 시스템을 악용*하기 시작하자 결국 추진력을 잃었습니다.

*익스플로잇은 가장 적절한 단어는 아닙니다.

가장 최근에 큰 손실을 본 것은 텐서리언 NFT를 매수한 것이었는데, 결국 그 망할 NFT에 지불한 돈보다 에어드랍으로 얻은 돈이 더 적었습니다. 또 속았네 ......

또 다른 주요 문제는 유동성이 낮은 토큰(높은 FDV, 낮은 MC)과 이러한 유동성이 낮은 토큰을 구매하도록 개인 투자자를 유인할 새로운 스토리가 부족하다는 것입니다.

가장 큰 문제는 사람들이 기술을 신뢰하지 않는다는 것입니다. 사람들은 [여기에 스토리를 입력하세요] 스토리를 믿지 않습니다.

솔직히 말씀드리겠습니다. 저는 높은 FDV 토큰 에어드랍을 좋아하는데, 그 이유는 높은 달러 할당량 때문이죠. 저는 토큰을 파밍하고 덤프할 수 있습니다. 더 이상 누구에게도 비밀이 아닙니다.

TGE 이후 가격이 80% 하락하더라도 초기 투자금의 10배를 벌 수 있기 때문에 VC도 이를 좋아합니다.

그러나 이러한 토큰은 새로운 소매 사용자 유입이 제한되어 있고 이전 사이클의 암호화폐 네이티브들이 유동성이 낮은 토큰을 보유하지 않는 것을 배웠기 때문에 하락할 수밖에 없습니다.

최근 출시된 토큰만 해도 현재 가격을 유지하려면 600억 달러의 자금이 유입되어야 합니다!

저희는 포인트 게임을 하고 있지만, 최근 두 가지 사건이 시장을 변화시킨 것 같습니다:

레이어제로는 마녀 캠페인을 통해 수치를 부풀리고 계약의 가치를 높이는 동시에 수수료를 부과함으로써 이득을 얻었습니다. 이제 마녀들을 처벌하고자 합니다.

아이겐레이어가 토큰을 출시했지만 출시하지 않았다는 사실은 신경을 건드렸습니다. 포인트 파밍에 대한 규칙이 너무 모호해서 캠페인을 제대로 계획할 수 없었고, 쉽게 망할 수 있다는 것을 깨달았습니다.

레이어제로의 에어드랍이 얼마나 성공적일지, 그리고 zkSync Era, Zircuit, Magic Eden 등의 에어드랍이 얼마나 성공적일지 지켜봐야 합니다. 다음 단계는 무엇인가요?

우리는 종종 에어드랍 수신자 측면에서 생각하지만, 모든 프로토콜은 프로토콜을 사용함으로써 프로토콜에 대해 배우고 1) 계속 사용하고 2) TGE 이후 토큰을 구매할 의향이 있는 실제 사용자에게 다가가는 것이 인센티브가 될 수 있습니다.

시빌 지갑은 토큰 생성 이벤트 이전에는 메트릭을 부풀리기 때문에 가치가 있습니다. 그러나 TGE 이후에는 시빌이 토큰을 구매할 가능성이 낮기 때문에 가치가 떨어집니다. 설사 구매한다고 해도 수백 개의 지갑을 관리하는 실제 사람의 구매력은 백 개가 아닌 한 개에 불과합니다.

따라서 저크 에어드랍을 다시 섹시하게 만들기 위해 프로토콜은 저크 에어드랍에 집중할 수 있습니다:

NFT 보유자. 위에서 공유한 신세틱스의 인피넥스가 이를 수행하고 있습니다.

경쟁 프로토콜 사용자에게 보상을 제공하여 사용자 유치하기

예를 들어, 초기 에어드랍을 제공하고, 그 중 50%는 TVL을 예치하거나 거래를 하는 등 프로토콜을 사용할 때까지 잠궈두는 것입니다.

인간 증명 POP 보유자, KOL 트윗자, 개인 지분 증명 서약자 등 Starknet과 Avail가 이미 시행하고 있습니다(일부 실제 사용자에게는 손해가 되긴 했지만).

현재 5%에서 15%의 에어드랍 할당량으로는 사용자를 유치하기에 충분하지 않습니다. 에어드랍 파머가 거의 없을 때 효과가 있습니다.

토큰 없이 프렌드 기술 100% 에어드랍은 VC나 팀에게 흥미로운 실험이 될 수 있지만, 추세를 되살리려면 프렌드의 실적이 매우 좋아야 합니다.

더 높은 에어드랍 할당량으로 출시하면 낮은 유동성 문제를 부분적으로 줄일 수 있지만, 유동성 문제를 완전히 없앨 수는 없습니다.

낮은 FDV로 출시하면 신규 구매자에게는 상승 여력이 남습니다. 카미노 토큰의 우수한 가격 대비 성능 비율은 이러한 변화의 촉매제가 될 수 있습니다.

직접 연결되지 않은 여러 지갑을 사용하라는 조언을 드리고 싶습니다. 아이젠레이어가 100개의 추가 EIGEN을 제공하는 것이 그 예입니다. 하지만 대부분 1) 입금된 TVL의 양과 2) 금액에 따라 지급되므로 지나치게 희석하지 마세요.

여러 개의 대체 불가능한 토큰을 보유하고 있다면 각 지갑에 하나의 대체 불가능한 토큰만 보유하도록 분산시키시기 바랍니다.

지난 2월의 시장 개요에서 순환 트레이딩의 위험성에 대해 경고한 바 있습니다.

경적을 울리고 싶지는 않지만, ezETH 앵커링 해제 이벤트는 제가 옳았음을 증명했고 수백만 개의 순환 포지션이 청산되었습니다.

값비싼 교훈이었지만 꼭 필요한 교훈이었습니다. 그 이후로 디파이의 레버리지는 축소되었습니다.

모든 종류의 레버리지가 하락하는 것을 볼 수 있습니다. 디간스가 포인트 채굴의 위험을 줄이고 기대치를 낮추면서 스테이블코인 대출 금리는 결국 하락했습니다.

온체인 대출 시장도 건전하며 이더가 1,500달러 수준으로 떨어지기 전까지는 대규모 청산이 일어나지 않을 것입니다.

그러나 레버리지는 언제나 교묘한 방법을 찾아 시스템에 진입할 것입니다.