최근 시장 전체가 정서 의 조짐을 보이고 있는데, 가장 큰 이유는 CME의 대규모 공매도(Short) 포지션 과 관련이 있습니다. 코인업계 베테랑으로서 CME가 공식적으로 BTC 선물 거래를 시작했을 때 막 종료되었던 일이 어렴풋이 기억납니다. 에픽 2017 시장.
그러므로 요즘 CME의 단기 주문을 연구하는 것은 큰 의미가 있습니다!
먼저, 배경지식은 다음과 같습니다.
CME는 Chicago 거래소 를 지칭하며 2017년 말에 상품 코드: [BTC1!]로 BTC 선물 거래를 시작했습니다. 이후 대량 월스트리트 기관 자본과 전업 트레이더 BTC 시장에 진입했습니다. 계속되는 미친 강세로 인해 BTC는 4년간 베어장 (Bear Market) 에 진입하게 되었습니다.
점점 더 많은 전통 펀드가 BTC 시장에 진입함에 따라 CME를 중심으로 서비스를 제공하는 기관 거래자(헤지 펀드)와 전문 거래자 BTC 선물 거래에 참여하는 경우가 늘어나고 있습니다.
이 기간 동안 CME의 선물 포지션 점점 더 많아졌고, 작년에는 성공적으로 바이낸스를 제치고 BTC 선물 시장의 선두주자가 되었습니다. 현재 CME의 총 BTC 선물 포지션 약 10달러에 달하는 150,800BTC에 달합니다. 전체 BTC 거래 시장 의 28.75 %점유율 차지하는 10억 달러.
따라서 현재의 BTC 선물시장은 전통적인 코인업계 와 개인 투자자 거래소 를 받지 않고, 미국의 전문 기관 거래자 손에 넘어갔다고 해도 과언이 아닙니다.
최근 점점 더 많은 사람들이 CME의 공매도(Short) 포지션 크게 증가했을 뿐만 아니라 최근 역대 신고점 넘어 여전히 상승 보이고 있다는 사실을 알게 되면서, 제가 이 글을 쓰고 있는 현재 CME의 공매도(Short) 포지션 580억 달러에 이르렀습니다. 추세는 아직 크게 둔화되지 않았습니다.
이것은 월스트리트의 엘리트 자본이 BTC를 공격적으로 숏(Short) 하고 있으며 BTC 불장(Bull market) 의 미래 성과에 대해 낙관하지 않는다는 것을 의미합니까?
데이터만 보면 정말 그렇습니다. BTC가 불장(Bull market) 에서 역대 신고점 돌파한 후 3개월 이상 계속해서 등락을 보이는 상황을 경험한 적은 없습니다. 이러한 대규모 자금은 이번 BTC 불장(Bull market) 이 예상보다 훨씬 적다는 데 베팅하고 있을 수 있습니다.
이것이 정말로 사실입니까?
다음으로 이러한 포지션 이 어디서 공매도(Short) 설명하겠습니다. 두려워해야 합니까? 그리고 이것이 불장(Bull market) 에 어떤 영향을 미치나요?
우선, CME의 가격을 자주 확인해보면 흥미로운 특징을 발견할 수 있습니다. BTC1! 이 선물 거래 쌍의 가격은 거의 항상 코인베이스 현물 가격보다 최소 수백 달러 이상 높습니다. CME의 BTC 선물은 월 단위로 인도되며 이는 기존 코인업계 의 당월 스왑 계약과 동일하므로 이해하시기 바랍니다 .
따라서 시장 정서 강세일 때 스왑 계약의 프리미엄 수준은 다양한 경향이 있습니다. 예를 들어 불장(Bull market) 에서는 2분기 계약의 프리미엄이 매우 높은 경우가 많습니다.
CME의 BTC 선물 가격(둘 다 USD 거래 쌍)에서 Coinbase의 현물 가격을 빼면 다음 차트를 얻을 수 있습니다.
주황색 곡선은 4시간 수준의 BTC 가격 추세이고, 회색 곡선은 CB 현물 가격 대비 CME 선물 가격의 프리미엄입니다.
CME의 선물 프리미엄은 월별 계약 롤오버(포지션을 다음 달 계약으로 자동 이동)에 따라 정기적으로 변동한다는 점을 분명히 알 수 있습니다. 이는 코인업계 기존 거래소 의 스왑 계약 프리미엄과 달리 더 높을 것입니다. 계약이 체결될 때 보험료가 부과되며, 계약 만료가 가까워짐에 따라 보험료는 점차적으로 평활화됩니다.
우리가 어느 정도 선물 차익거래를 할 수 있는 것은 바로 이 규칙 때문입니다. 간단한 예를 들자면, CEX 거래소 의 분기별 계약이 생성될 때 시장이 강세장을 겪을 경우 프리미엄은 다음과 같습니다. 2~3%에 도달하면 미화 200만 달러를 지출하고 각각 미화 100만 달러를 현물 매수할 수 있으며 동시에 분기 계약에서 미화 100만 달러의 단기 주문을 개설할 수 있습니다.
이 기간 동안 가격이 어떻게 변동하더라도 단기 주문은 거의 청산되지 않습니다. 분기별 계약이 만료되기 전에 프리미엄이 점차적으로 평활화되는 한 제로 리스크 US$100만에서 안정적인 2% 수익을 얻을 수 있습니다. 20,000.
이 이익을 과소평가하지 마십시오. 대규모 자금의 경우 제로 리스크 높은 수익입니다!
간단히 계산하자면 CME는 평균적으로 한 달에 한 번 새로운 계약을 생성합니다. 2023년부터 평균 프리미엄은 1.2%입니다. 이 작업에 대한 처리 수수료를 고려하면 1%, 즉 1년입니다. , 매달 고정된 1% 제로 리스크 거래 기회.
1년에 12번 계산하면 거의 제로 리스크 연간 수익률인 12.7%에 달합니다. 이는 이자를 얻기 위해 은행에 예금하는 것은 물론이고 이미 미국 대부분의 화폐 펀드의 수익률을 능가하는 수준입니다.
따라서 현재 CME의 선물 계약은 자연스러운 차익 거래 장소이지만 여전히 CME에서 선물을 개설할 수 있지만 현물을 어디서 구입할 수 있는지에 대한 문제가 있습니다.
CME는 전문 기관이나 대규모 자금을 제공합니다. 이러한 고객은 우리처럼 거래하기 위해 CEX 거래소 계좌를 개설할 수 없습니다. 따라서 BTC 현물을 구매하려면 규정을 준수하고 합법적인 장소를 찾아야 합니다.
그 소리! 우연이군요, BTC 현물 ETF가 통과되었습니다!
이 시점에서 폐쇄 루프가 완성됩니다. 헤지 펀드 또는 기관은 미국 주식 ETF를 대량 구매하는 동시에 CME에 동일한 금액의 단기 주문을 개설하고 한 달에 한 번 제로 리스크 고정 차익 거래를 수행합니다. 최소 연율 12.7%의 안정적인 수익률.
이러한 일련의 주장은 매우 자연스럽고 합리적으로 들리지만, 우리는 말에만 의존할 수 없으며 데이터를 사용하여 검증할 수도 있습니다. 미국 기관 투자자들이 ETF와 CME를 통해 차익거래를 실시했습니까?
아래 그림과 같이:
ETF가 통과된 이후 CME의 선물 프리미엄이 극도로 낮은 기간을 차트에 표시했으며, 아래 하위 차트 지표는 제가 직접 작성한 BTC 현물 ETF 순유입 히스토그램입니다.
CME 선물 프리미엄이 크게 줄어들기 시작하여 200달러 미만이 되면 ETF의 순유입도 감소한다는 것을 분명히 알 수 있습니다. CME가 해당 월에 대한 새 계약을 생성하면 ETF는 첫날부터 거래를 시작합니다. 월요일에는 대량 순유입이 있을 것입니다.
이는 ETF로의 순유입의 상당 부분이 단순히 BTC 구매를 위한 것이 아니라 CME에서 개시될 다음 고프리미엄 단기 주문을 헤징하는 데 사용된다는 점을 어느 정도 설명할 수 있습니다.
이때, 위쪽으로 돌아가 CME 선물 공매도(Short) 포지션 집계한 데이터 차트를 보면 CME의 공매도(Short) 포지션 실제로 50% 급등하기 시작한 시점은 정확히 2024년 1월 이후임을 알 수 있습니다.
BTC 현물 ETF가 2024년 1월 이후 공식 거래를 시작하게 되었습니다!
따라서 위의 불완전한 데이터 주장을 바탕으로 다음과 같은 연구 결론을 도출할 수 있습니다.
1. CME의 대규모 공매도(Short) 포지션 현물 ETF를 헤징하는 데 사용될 가능성이 높습니다. 따라서 실제 순매도 포지션 은 현재 58억 달러보다 훨씬 적어야 합니다.
2. 현재까지 ETF 순유입액은 151억 달러입니다. 상당 부분이 헤징 상태에 있을 가능성이 높습니다. 이는 역사상 두 번째로 높은 일일 ETF 순유입액(8억 8,600만 달러)을 설명합니다. )은 6월 초에 발생했으며 일주일 내내 순 ETF 유입이 BTC 가격의 뚜렷한 돌파구로 이어지지 않았습니다.
3. CME의 공매도(Short) 포지션 매우 높지만 ETF가 채택되기 전에 이미 상당한 증가를 경험했습니다. 이후 불장(Bull market) 에서는 US$40,000에서 US$70,000까지 큰 청산이 없었습니다. 이는 미국 기관 투자가 매우 높음을 보여줍니다. 여전히 BTC에 확고한 하락세를 보이는 자금이 있으며 우리는 이를 가볍게 받아들일 수 없습니다.
4. ETF의 일일 순유입 데이터에 대한 새로운 이해가 필요합니다. 순유입이 시장 가격에 미치는 영향은 반드시 양의 상관관계가 있을 수도 있고 음의 상관관계(ETF 대량 구매, BTC 가격)가 있을 수도 있습니다. 떨어지다) );
5. 미래에 이 차익거래 시스템 그룹에 의해 CME의 선물 프리미엄이 소멸되고 잠재적 차익거래 공간이 없어지면 CME의 매도 포지션 이 크게 감소하는 것을 보게 될 것입니다. ETF의 대규모 순 유출이 발생하면 너무 당황하지 마십시오. 이는 단순히 새로운 차익 거래 기회를 찾기 위해 BTC 시장에서 유동 자금을 인출하는 것입니다.
6. 마지막으로 선물시장의 프리미엄은 어디에서 오는가? 양털은 정말 양에서 나오는 걸까요? 나중에 이것에 대해 새로운 연구를 할 수도 있습니다.
자, 위 내용은 본 연구의 요약입니다. 이번 호의 내용은 시장 조사에 편향되어 있어 방향성이 뚜렷하지 않아 트레이딩에 큰 도움은 못 되지만, 그래도 시장을 이해하는 데에는 많은 도움이 됩니다. 결국 저는 CME의 단기 주문을 봤을 때 약간 겁이 났고, 2017년부터 2018년까지의 장기 베어장 (Bear Market) 도 떠올랐습니다. . .
그 베어장 (Bear Market) 기간은 오늘날의 불안정한 시장보다 훨씬 더 역겨웠지만 다행스럽게도 현재 BTC는 실제로 전통적인 자본의 선호를 받고 있습니다. 엄밀히 말하면 헤지 펀드는 본질적으로 일종의 차익 거래를 위해 이 시장에 올 의향이 있습니다. 비록 그 돈은 우리 개인 투자자 에게서 나오긴 했지만, 하하.
마지막으로, 이번 불장(Bull market) 의 특수성에 대해 의구심이 든다면 아래 인용문의 논의를 읽어보실 수도 있습니다. "이번 불장(Bull market) 이전 불장(Bull market) 보다 더 복잡합니까?" 이 기사와 결합하면 더 좋을 것입니다. !
그게 다입니다. 읽어주셔서 감사합니다!
