USD/JPY 환율은 가장 중요한 거시경제 지표입니다. 나는 지난 기사 "The Easy Button"에서 엔화를 더욱 탄력적으로 만들기 위해 뭔가 조치를 취해야 한다고 썼습니다. 내가 제안하는 해결책은 연준이 새로 발행된 달러를 일본 은행과 무제한으로 엔화로 교환할 수 있다는 것입니다. 이런 방식으로 일본은행은 일본 재무부에 무제한의 미국 달러 화력을 제공하여 그들이 글로벌 외환시장에서 일본 엔화를 구입할 수 있도록 할 수 있습니다.
나는 여전히 이 솔루션의 효율성을 믿고 있지만 "바보 그룹"(일명 G7)을 담당하는 중앙 은행 사기꾼들은 미국 달러, 유로, 파운드에 대한 엔화의 이자율이 시장에 확신을 주기로 선택한 것 같습니다. 파운드, 캐나다 달러 시간이 지나면서 그 차이는 줄어들 것입니다. 시장이 이러한 미래 상태를 믿는다면 엔화를 사고 나머지는 모두 팔게 될 것입니다. 임무 완료!
이 마법이 작동하려면 "높은" 정책 금리를 가진 G7 중앙은행이 정책 금리를 낮추어야 합니다.
일본은행의 정책금리(녹색)가 0.1%인 반면, 기타 국가의 정책금리는 4~5%라는 점에 주목할 필요가 있다. 국내통화와 외국통화의 이자율 차이는 근본적으로 환율을 결정합니다. 2020년 3월부터 2022년 초까지 모든 국가가 같은 게임을 하고 있습니다. 감기에 걸렸을 때 밖에 나가지 않고 mRNA 헤로인만 주사하면 누구나 공짜 달러를 얻을 수 있다. 엘리트들이 민간인의 고통을 외면할 수 없을 정도로 인플레이션이 극적으로 나타날 때 G7 중앙은행은 모두 공격적으로 금리를 인상한다.
일본은행은 일본 국채시장 점유율 50% 이상을 소유하고 있어 금리를 인상할 수 없다. 금리가 하락하면 JGB 가격이 상승하여 일본 은행이 지급 능력을 갖춘 것으로 보입니다. 그러나 일본은행이 금리 인상을 허용해 일본 국채 보유량이 상승 면 부채비율이 높은 중앙은행은 엄청난 손실을 입게 된다. 내 기사 "The Easy Button"에서 나는 독자들을 위해 끔찍한 계산을 했습니다.
그렇기 때문에 G7의 '나쁜 여자'인 옐런이 금리 스프레드를 줄이기로 결정한다면 유일한 선택은 '높은' 정책 금리로 중앙은행을 낮추는 것입니다. 전통적인 중앙은행 사고방식에서는 인플레이션이 목표보다 낮을 경우 금리를 낮추는 것이 좋은 일입니다. 목표는 무엇입니까?
무슨 이유에서인지는 모르겠지만 G7 중앙은행은 모두 문화, 성장, 채무, 인구통계 등의 차이에 관계없이 인플레이션 목표를 2%로 설정했습니다. 현재 인플레이션율이 2%를 빠르게 넘어가고 있나요?
각 색상 선은 서로 다른 G7 중앙은행의 인플레이션 목표를 나타냅니다. 수평선은 2%이다. 단 하나의 G7 정부도 목표치 이하로 조작되고 부정직한 인플레이션 통계를 발표하지 않았습니다. 제가 보기에 G7 인플레이션은 2~3% 범위에서 바닥을 형성한 후 더 높은 수준으로 폭발할 것으로 보입니다.
이 차트를 보면 정통 중앙은행가들은 현재 수준에서 금리를 낮추지 않을 것입니다. 그러나 이번 주 영국은행과 유럽중앙은행은 목표 이상의 인플레이션 속에서 금리를 인하했습니다. 이것은 매우 이상합니다. 더 저렴한 통화가 필요한 것은 금융 혼란 때문인가요? 아니요.
중국 중앙은행은 정책금리를 인하했고(노란색) 인플레이션(흰색)은 목표치를 초과했다(빨간색).
유럽중앙은행(ECB)은 정책금리를 인하했고(노란색) 인플레이션(흰색)은 목표치를 초과했다(빨간색).
문제는 엔화 약세다. 나는 '나쁜 여자' 옐런이 금리 인상을 중단했다고 믿는다. 이제 미국이 주도하는 글로벌 금융시스템을 수호해야 할 때다. 엔화가 강세를 보이지 않으면 중국은 주요 수출 경쟁자인 일본의 초저렴한 엔화에 맞춰 위안화 가치 하락의 용을 발휘할 것입니다. 그 과정에서 미국 국채가 매각될 것이고, 그렇게 되면 팍스 아메리카나는 어린이 장난이 될 것입니다.
다음 단계
G7은 일주일 뒤에 만날 예정이다. 회의 후 발표된 성명은 시장의 큰 관심을 불러일으킬 것입니다. 그들은 엔화를 강화하기 위해 일종의 통화 조정이나 채권 시장 조작을 발표할 것인가? 아니면 그들은 침묵을 지키면서 일본은행을 제외한 모든 사람들이 금리 인하를 시작해야 한다는 데 동의할 것입니까? 계속 지켜봐주세요!
가장 큰 문제는 연준이 11월 미국 대통령 선거가 가까워지면서 금리 인하를 시작할 것인지 여부입니다. 일반적으로 연준은 선거가 가까워지면 정책 방침을 변경하지 않습니다. 그러나 일반적으로 선호하는 대선 후보는 감옥에 갈 가능성이 없기 때문에 나는 생각을 유연하게 할 준비가 되어 있었습니다.
연준이 다가오는 6월 회의에서 금리를 인하하고 그들이 선호하는 조작된 인플레이션 조치가 목표치를 초과한다면 USD/JPY는 상당히 낮아질 것이며 이는 일본 엔화가 강세를 보일 것임을 의미합니다. 나는 연준이 아직 금리를 인하할 준비가 되어 있지 않다고 생각한다. 물가 상승으로 인해 부진한 바이든이 여론조사에서 질문을 받고 있기 때문이다. 당연히 일반 미국인들은 재선에 출마하는 야채의 인지 능력보다 자신이 먹는 야채가 더 비싼지 여부에 더 관심을 갖고 있습니다. 공평하게 말하면, 트럼프는 맥도날드 감자튀김을 먹으면서 "상어 주간"을 시청하는 것을 좋아하기 때문에 야채이기도 합니다. 나는 아직도 금리 인하가 정치적 자살이라고 생각한다. 나의 기본적인 관점 는 연준이 보류 상태라는 것입니다.
6월 13일, 이 바보들이 납세자들이 지불한 호화로운 식사를 즐기기 위해 자리에 앉았을 때, 연준과 일본 은행은 이미 6월 정책 회의를 소집했습니다. 앞서 말했듯이 저는 연준과 일본은행이 통화정책을 바꿀 것으로 기대하지 않습니다. 영란은행(BoE)은 G7 회의 직후 회의를 가질 예정이며, 정책금리를 안정적으로 유지할 것이라는 합의가 있지만 영란은행(Bank of England)과 유럽중앙은행(European Central Bank)의 금리 인하를 고려하면 놀라운 행보를 보일 것으로 예상됩니다. 영란은행은 잃을 것이 없습니다. 보수당은 다음 선거에서 완패할 것이기 때문에 인플레이션을 억제하기 위해 전 식민통치자들의 명령을 거역할 이유가 없습니다.
우울증 지대에서 나가기
이번 주 영란은행과 유럽중앙은행의 금리 인하로 시작된 6월 중앙은행 불꽃놀이는 북반구의 여름 침체에서 암호화폐를 몰아낼 것입니다. 이것은 내가 기대했던 기본 사례가 아닙니다. 나는 연준이 잭슨홀 심포지엄을 개최할 무렵인 8월에 불꽃놀이가 시작될 것이라고 생각했습니다. 이는 일반적으로 가을에 갑작스러운 정책 변경이 발표되는 곳입니다.
추세는 분명합니다. 가장자리에 있는 중앙은행들은 완화 사이클을 시작하고 있습니다.
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Ethena의 USD(USDe)인 나의 초과 유동 암호화폐 합성 USD 현금으로 상당한 APR을 벌고 있습니다. 물론, 구입한 후에 독자들에게 이것이 무엇인지 알려 드리겠습니다. 그러나 암호화폐 불장(Bull market) 깨어나고 있으며 방탕한 중앙은행가들의 피부와 경련을 벗겨내려 하고 있다는 것만 말해두는 것으로 충분합니다.
