저자: Ji Zhenyu, Tencent News "Perspective"
글로벌 증시는 패닉 모드에 돌입했다.
8월 초 일본은행과 연준은 통화정책 결정을 발표했습니다. 일본은행은 25bp 금리 인상을 발표했고, 연준은 기준금리를 그대로 유지하겠다고 발표했지만 분명히 높은 수준이라는 신호를 보냈습니다. 9월 금리 인하 가능성.
이 소식을 듣고 시장은 움직였고, 미국 달러 대비 일본 엔화 환율은 급등했다. 싼 일본 엔을 빌려 고수익 시장으로 옮기는 '캐리 트레이드'가 끝났다. 연준의 분명한 금리 인하 신호에 따른 미국 주식시장의 긍정적인 상승세는 하루 동안만 지속됐다. 8월 초 거래일에는 일본 증시, 유럽 증시, 미국 증시가 종합적인 하락세를 보였다.
더 큰 우려는 미국 경제 펀더멘털의 부정적인 신호에서 비롯됩니다. 공장 활동을 반영하는 ISM 제조업 지수는 예상보다 낮았고, 실업수당을 신청한 사람 수는 2023년 8월 이후 처음으로 최고치를 기록했으며, 7월 미국 비농업 고용 데이터에 따르면 실업률은 더욱 상승했습니다. 한동안 미국 경제가 곧 침체에 빠질 것이라는 정서 시장을 휩쓸었다.
연준에 대한 비판도 잇따랐다. 연준이 경제 데이터를 바탕으로 상응하는 통화정책 조정을 하는 방식은 현 상황으로 볼 때 7월에 '불을 지피지 않는다'는 것은 잘못된 결정이었다고 지적했다. 앞으로는 연준이 금리 인하를 늘려야 이를 보상받을 수 있다.
새로운 경제지표 발표와 거시환경 변화에 따라 투자자들의 기대도 달라지기 시작했고, 연준이 연내 대폭 금리를 인하할 것이라는 기대감이 시장을 장악하기 시작했다.
거시적 요인 외에도 제너레이티브 AI가 대규모 투자를 실현할 수 있을지에 대한 우려도 시장에 압력을 가하기 시작했습니다. 8월 초 마이크로소프트, 구글, 애플, 메타 등 시총 수조 달러에 달하는 거대 기술 기업들이 재무 보고서를 발표했다. 비례적으로 증가하지 않았기 때문에 월스트리트는 이에 따라 가치 평가를 재고하기 시작했습니다.
실제로 올해 초부터 미국 주식시장의 전반적인 상승세는 제너레이티브 AI 개념의 수혜를 입은 거대 기업들의 강세에 힘입은 바 크다. 이러한 요인 외에도 미국 주식 시장에 상장 대부분 기업의 주가 성과는 그다지 이상적이지 않았습니다. 기술 거대 기업들 사이의 이번 전반적인 조정 이후 미국 주식은 새로운 조정 기간에 들어갈 수 있습니다.
또 다른 신호는 위의 관점 뒷받침할 수 있습니다. "투자의 신" 버핏의 버크셔 해서웨이가 발표한 최근 2분기 재무 보고서에 따르면 버핏은 해당 분기 동안 자신의 최대 포지션 지분인 애플 지분을 거의 50% 줄였습니다. 현금 보유액은 1분기 대비 46.5% 크게 증가한 2,769억 달러로 사상 최대치를 기록했습니다. 반세기 넘게 미국 주식시장에 몸담은 ' 투자의 신'은 시장의 이상 징후를 미리 알아차렸을지도 모른다.
현재는 '불황 무역'이 시장을 장악하고 있으며, 부정적 정서 확산되고 있는 반면, 한편으로는 지난 9월 연준의 금리 인하와 이에 따른 대규모 금리 인하가 가능성이 높은 사건으로 자리 잡았다. 후속 시장 이익을 위한 조건.
Citadel, Point72 및 기타 기관에서 근무한 미국 주식 private equity 기관의 한 사람은 Tencent News의 "Perspective"에 일반적으로 극단적인 시장 상황에서 투자자들이 이러한 딜레마에 빠지기 쉽다고 말했습니다. 초기 포지션 에서 큰 손실을 입었고 극단적인 시장 상황에 쉽게 압도당했습니다. 정서 에 일부 투자자는 "저점매수 (바텀피싱)"를 고려하고 있지만 현재 시장 상황으로 판단하면 여전히 지속될 수 있습니다. 조정기간을 거치고, 무작정 시장에 진입하는 것은 비합리적인 행동일 수 있습니다. 그는 이번 충격이 둔화되고 시장 추세가 더욱 명확해진 후에 일반 투자자들이 이에 상응하는 결정을 내려야 한다고 제안했습니다.
세계는 공황 상태에 빠지고 주요 시장은 예외가 아닙니다.
8월 1일 미국 다우존스 지수는 장중 700포인트 이상 하락했고, S&P 500 지수는 하루 종일 1.37% 하락했고, 나스닥 종합 지수는 2.3% 하락했으며, 중소기업을 더 많이 포함하는 러셀 2000 지수도 하락했다. , 700포인트 넘게 하락했습니다.
8월 2일, 최신 미국 비농업 고용 보고서가 발표되면서 시장은 하락세를 멈출 기미를 보이지 않았을 뿐만 아니라 S&P 500 지수가 계속되는 등 미국 주식이 전반적으로 계속 하락했습니다. 나스닥지수는 2.4% 이상 하락했고, 러셀2000지수는 3% 이상 하락세를 이어갔다.
투자자들의 정서 글로벌 시장을 사로잡았고, 주요 시장은 거의 예외가 아니었습니다. 일본 닛케이지수는 8월 1일과 2일 연속 하락세를 이어가며 4년여 만에 최대 일일 하락폭을 기록했고, 유럽 증시도 전반적으로 하락했다.
8월 5일 일본 증시는 닛케이 225지수가 4% 이상 하락하고, 토픽스지수 하락 폭이 3%까지 확대되는 등 개장 초반 급락세를 이어갔다. 닛케이225지수는 1월 11일 이후 처음으로 3만5000포인트 아래로 떨어졌다.
미국 주식의 이번 하락세는 Apple, Microsoft, Amazon, Google, Nvidia 및 시총 가 1조 위안이 넘는 기타 거대 기술 기업을 포함한 대형 주식이 주도했으며 하락폭은 3~5%였습니다. 대규모 자본 도피의 명백한 징후. 시장 패닉을 측정하는 변동성 지수는 2023년 10월 이후 최고치로 23%나 급등했다.
여러 가지 요인이 미국 증시에 부담을 주면서 시장 정서 는 더욱 악화되었습니다.
미국 시간으로 7월 31일 연준은 7월 금리 회의 결의안을 확정했다. 비록 기준 금리 인하를 발표하지는 않았지만 이번 회의에서 연준은 거의 시장에 금리 인하 개시 신호를 보낼 뻔했다. 9월에 처음으로 금리를 인하했습니다.
그날 투자자들의 정서 상승장세 했습니다. 금리 수준에 가장 민감한 기술 성장주가 지배하는 나스닥 종합 지수는 그날 2.64% 급등했습니다.
그러나 이러한 시장 성과는 나중에 연준의 금리 회의 다음날 미국 주식이 급락하기 시작했다는 것이 입증되었습니다. 가장 직접적인 원인은 지난 8월 1일 발표된 7월 ISM 제조업 지표가 종전 시장 전망보다 낮은 46.8%에 그쳤다는 점이다. 이 지수는 미국 공장 활동을 반영하며 일반적으로 경제 활동 침체의 신호로 여겨진다.
이후 금요일에 발표된 비농업 고용 데이터는 투자자들의 우려를 계속 악화시켰습니다. 7월 데이터에 따르면 미국 실업률은 2021년 이후 최고 수준인 4.3%로 상승. 전날 발표된 최초 실업수당 청구건수는 2023년 8월 이후 최고치를 기록하며 미국 고용시장이 둔화세를 뚜렷하게 보이기 시작했음을 보여준다.
연준의 금리 인하에 대한 정서 단 하루만 지속됐고, 시장 정서 당초 '금리 인하로 인한 정서'이 순식간에 '불황에 따른 공황 매도'로 바뀌었다.
일부 분석가들은 연준의 통화 정책 전환이 너무 느리고 경제 경착륙을 피할 수 있는 최선의 기회를 놓쳤다고 비판하기 시작했습니다.
일부 경제학자들은 연준 자체가 매우 수동적인 상황에 빠졌다고 믿고 있습니다. 한편, 연준은 상응하는 결정을 내리기 위해서는 경제 데이터에 의존해야 한다고 반복적으로 강조해 왔습니다. 반면, 경제 데이터의 상당한 지연으로 인해 연준이 경제 데이터를 완전히 따르고 이에 상응하는 통화 정책 조정을 한다면 필연적으로 약간 느려질 것입니다. 이제 사실은 연준에 점점 더 불리한 상황으로 발전하고 있습니다.
경제지표가 뚜렷한 약세를 보이고 연준이 9월 금리 인하 사이클을 시작할 가능성이 있음을 분명히 한 후, 시장은 연준의 금리 인하에 대한 새로운 기대감을 형성했습니다. 투자자들은 연준이 9월에 금리를 25bp 대신 50bp로 직접 인하할 가능성을 기대하고 있습니다.
이러한 기대 속에서 연준의 정책 입안은 딜레마에 빠졌다. 한편, 만약 연준이 9월에 금리를 50bp 인하한다면 의심할 바 없이 연준이 이전에 상황을 잘못 판단했고 인하할 수 있다는 사실을 외부 세계에 발표하게 될 것이다. 한 번만 통과시키십시오. 이전의 부진한 조치로 인한 부정적인 영향을 만회하기 위해 보다 과감한 금리 인하가 이루어질 것입니다. 반면 연준이 당초 계획대로 금리를 25bp 인하한다면 급격한 경기 침체를 억제할 수는 없을 것이다.
여기에 미국 증시 급락의 또 다른 주요 요인은 외부 영향이다. 연준이 통화정책 결정을 발표하기 전날 일본은행은 금리를 25bp 인상한다고 발표했고 이에 따라 엔화 대비 미국 달러화 환율도 상승했다. 주식시장이 멈췄고, 이는 미국 주식시장에도 단기적으로 부정적인 영향을 미쳤다.
게다가 미국 주식시장은 실적 보고 시즌을 맞이하고 있다. 마이크로소프트, 구글 등 재무 보고서를 발표한 일부 기술 대기업들은 견실한 실적 펀더멘털을 유지했지만, 투자자들이 투자하는 제너레이티브 AI 관련 신규 업무 의 매출과 이익은 부진하다. 이전에는 큰 기대를 걸었지만 크게 증가하지는 않았지만 자본 투자는 여전히 크게 증가하고 있습니다. 이는 선두 기업이 여전히 '군비 경쟁' 단계에 있고, 생성 AI가 창출하는 진정한 새로운 가치가 아직 재무 결과에 완전히 반영되지 않았음을 반영합니다. 이로 인해 투자자들은 관련 상장 기업의 가치를 재조정하기 시작했습니다. 그것.
요금인하가 발표됐지만, 아직 어느 정도까지 논의가 필요한지
지난 주 시장에서 급격한 매도세를 경험한 후, 투자자들은 현재 두 가지 측면에 초점을 맞추고 있습니다. 첫째, 연준의 통화 정책 조정이 느린지 여부와 연준의 다음 행보에 대한 기대를 어떻게 형성할지; 개념은 일부 회사의 높은 가치를 계속 유지할 수 있습니다.
첫 번째 질문에 대해서는 듀레이션 추세를 면밀히 관찰하는 많은 경제학자들이 자신의 의견을 표명했습니다. 리서치 회사인 MacroPolicy Perspectives의 설립자인 Julia Coronado는 연준이 확실히 느리게 움직이고 있으며 따라잡아야 한다고 말했습니다.
신용평가사 무디스(Moody's)의 마크 잔디(Mark Zandi) 수석 이코노미스트는 연준이 실수를 했으며 몇 달 전에 금리 인하 결정을 내렸어야 했다며 더욱 솔직하게 말했다.
"9월에 또 다른 25bp 금리 인하 결정만으로는 충분하지 않은 것 같습니다. 금리를 50bp 인하하고 보다 공격적인 통화 정책 조치를 취하는 것이 연준이 해야 할 일입니다"라고 Zandi는 말했습니다.
JPMorgan Chase의 미국 수석 이코노미스트인 Michael Feroli도 연준이 7월 말에 열리는 연방준비은행 통화정책위원회 금리 회의에서 금리 인하 결정을 내려야 한다고 믿고 있습니다. 가능한 한 빨리 요금을 지불하세요.
그는 연준이 9월과 11월 통화정책회의에서 두 차례 연속 50bp 금리 인하를 단행할 것으로 예상했다.
시카고상업 거래소 실시간으로 업데이트하는 연방준비제도(Federal Reserve Monitoring Tool)에 따르면 현재 시장의 기대치는 연방준비제도(Fed)가 9월 금리 회의에서 25bp 금리 인하를 발표할 확률은 78%, 50bp 금리 인하는 22%입니다. 시장은 올해 말 마지막 연준 금리 회의까지 누적 125bp 금리 인하 가능성을 2.6%로 예상하고 있다.
그러나 일부 경제학자들은 상대적으로 조심스러운 관점 표명했다. T. Rowe Price의 미국 수석 이코노미스트 Blerina Uruci는 현재 일회성 50bp 금리 인하가 다소 과격해 보인다고 생각합니다. 이는 연준이 실제로 이전에 느리게 행동했다는 것을 외부 세계에 분명히 선언할 것입니다. 더 큰 시장 압력.
그녀는 금리 인하 결정이 8월 비농업 고용 보고서 데이터에 따라 달라질 것이라고 믿습니다. 데이터에 따르면 7월 데이터가 단순히 날씨 요인으로 인해 과도하게 해석된 것으로 나타나면 연준 관계자는 25bp 인하를 고려할 것입니다. 벤치마크 이자율은 적절하게 더 중요합니다.
