이더 계속해서 하락하고 있습니다. Pectra의 업그레이드가 새로운 상승 기회를 가져올까요?

작성자: IGNAS DEFI 연구

편집자: 테크 플로우 (Techflowpost) TechFlow

현재 이더 (ETH)에 대해 비관적인 것이 일반적입니다. 2023년 초 시장이 최저치로 떨어진 이후 ETH는 솔라나(SOL)보다 6.8배나 저조한 성과를 보였으며, ETH는 지난 2년 동안 비트코인(BTC)에 비해 47% 하락했습니다.

그렇다면 반등의 시기가 왔는가?

이더 에 대한 하락 관점 논제

ETH의 실적이 저조한 이유에 대해 많은 논쟁이 있지만 몇 가지 핵심 요소가 있다고 생각합니다.

• 첫째, 비트코인을 '디지털 골드'라고 부르는데, 이는 특히 새로운 일반 사용자와 기관에게 간단하고 이해하기 쉬운 이야기입니다. 이더 의 이야기는 상대적으로 복잡하며, 인기 있는 "디지털 오일" 비유는 매력도 없고 정확하지도 않습니다.

• 둘째, 솔라나는 이더 따라잡고 있습니다. 솔라나는 때때로 활성 사용자, 거래량, 시장 관심도 측면에서 이더 능가하기도 합니다.

• 따라서 비트코인은 암호화폐 채택에 있어 더 안전한 옵션인 반면, 솔라나는 리스크(낮은 시총) 스마트 계약 투자 옵션입니다. 이더 둘 사이에 끼어있습니다.

• 또한 레이어 2 솔루션(L2)과 결합된 이더 의 모듈 접근 방식은 유동성이 단편화되고 사용자 경험이 복잡해졌습니다.

• 모듈 접근 방식에 베팅하는 투기꾼은 여러 L2, LRT 토큰 및 DA 토큰과 같은 여러 ETH 베타 토큰에 구매력을 분산시킵니다. 대조적으로, 솔라나에 스테이킹하려면 SOL을 구매하기만 하면 됩니다.

나는 시장 참가자들이 에어드랍 농장 보상의 높은 수익률을 인식함에 따라 ETH가 BTC를 능가할 것이라고 믿었습니다. 실제로 ETH에 대한 나의 실제 성과는 재 스테이킹 프로토콜 에어드랍 만을 기반으로 제안하는 현물 가격보다 훨씬 높았습니다.

그러나 이것은 베어장 (Bear Market) 동안의 과다 노출로 인해 ETH에 대한 FOMO를 생성하지 않았으며 많은 사람들은 ETH가 실패하지 않을 것이라고 믿고 대량 구매했습니다.

상대적으로 말하면 암호화폐 업계에서 SOL을 보유한 사람은 많지 않습니다. SOL이 랠리를 펼쳤을 때 더 많은 암호화폐 네이티브가 ETH에서 SOL로 전환했습니다. ETH 가격은 일반 사용자 자금이 크게 유입되지 않은 채 정체되었습니다.

또 다른 문제는 ETH의 수익 감소와 소각율입니다.

EIP-4884 Proto-danksharding 업그레이드 이후 L2가 지불하는 수수료 감소로 인해 ETH 소각율이 감소했습니다. ETH의 인플레이션율은 여전히 ​​1% 미만이지만 이는 ETH를 초음파 통화로 낙관하는 사람들에게는 좌절입니다.

지난 3월 EIP-4844 출시 이후 ETH의 파괴 추세는 확연히 반전됐다.

현재 트위터에서는 '초음파 화폐'에 대한 논의가 거의 없습니다.

X 플랫폼에 대해서는 비관적인 주장이 많지만, ETH에 대한 정서 BTC만큼 강하지는 않지만 여전히 낙관적인 쪽으로 기울고 있습니다.

대신, 이더 상승 관점 낙관적인 주장을 살펴보겠습니다.

이더 에 대한 상승 관점 논제

ETH에 대해 낙관적인 이유는 많습니다. 나는 X의 팔로워들에게 그들의 생각을 공유해달라고 요청했습니다.

1. 가스 가격이 20gwei 정도에 머물 수 있다면 이더 디플레이션과 확장성이 모두 고려되어 매력적이고 효율적인 네트워크가 될 것입니다. 특히 ETH의 gwei는 3월부터 20 이하로 떨어졌습니다.

2. 일반 사용자는 이제 집에서 독립적으로 ETH를 스테이킹 할 수 있어 탈중앙화 강화하고 소비자급 하드웨어를 사용하여 개인 투자자와 검증자를 유치할 수 있습니다.

3. 이더 생태계의 강력한 개발자 커뮤니티와 축적된 인텔리전스는 지속적인 혁신과 네트워크의 견고성을 지원합니다.

4. 이더 실제 경쟁자가 없는 최고의 스마트 계약 플랫폼으로 간주되며 신뢰성과 탈중앙화 유지합니다.

5. 레이어 2 솔루션 및 상호 운용성 개선과 같은 지속적인 개발은 단편화를 줄이고 네트워크 효율성을 향상시키기 위한 지속적인 작업과 함께 낙관주의의 핵심 요소입니다.

6. 특히 미국과 유럽 연합에서 점점 더 명확해지는 규제 환경으로 인해 BlackRock과 같은 기관이 이더 채택할 수 있게 되면서 자신감이 높아졌습니다.

7. 향상된 스테이킹 옵션을 통해 모든 ETH 보유자는 대량 기술 지식이나 리소스 없이도 네트워크 보안에 참여할 수 있습니다.

8. Coinbase 및 Blackstone과 같은 주요 기관은 이더 에서 실제 자산(RWA) 토큰화 채택이 증가하고 있음을 나타냅니다.

9. DeFi 기능과 스테이블코인 지배력을 확장할 수 있는 이더 의 잠재력은 성장과 시장 리더십을 위한 상당한 여지를 제공합니다.

10. 이더 보유자와 사용자 사이의 새로운 열정과 집단적 자부심은 긍정적인 전망과 시장 관심 증가에 기여합니다.

나는 또한 저명한 이더 인물들에게 왜 ETH에 대해 낙관적인지 물었습니다. 응답자 중에는 카밀라 루소 (디파이언트 창립자)와 크리스틴 김 (갤럭시 연구원)도 포함됐다.

Camila가 ETH에 대해 낙관적인 이유는 다음과 같습니다.

• 성숙한 DeFi 생태계: 이더 과 해당 레이어 2 솔루션은 TVL(총 가치 고정 가치)과 거래량을 합친 측면에서 암호화폐 분야에서 가장 성숙한 DeFi 생태계를 제공합니다. 이러한 유동성과 Dapp 집중은 더 많은 사용자를 유치하고 활동이 첫 번째 레이어 온체인 에 반영되기 시작하여 가스 요금이 상승하고 더 많은 ETH가 소모됩니다. DeFi는 현재 의미 있는 제품 시장 적합성을 갖춘 금융 분야의 몇 안 되는 암호화폐 사용 사례 중 하나입니다.

• 탈중앙화 및 보안: 이더 의 탈중앙화 및 보안으로 인해 세계 최대 기관들이 온체인 신뢰하게 되었습니다. Blackstone은 BUIDL 펀드를 통해 PYUSD를 출시하고 PayPal, JPMorgan, Santander 및 기타 대형 은행은 이더 등에서 블록체인 결제 및 토큰화를 테스트하고 있습니다. . 블록체인 다운타임이나 검증자/채굴자 공격 및 위법 행위의 리스크 감당할 수 없는 대규모 기관은 계속해서 이더 선택할 것입니다. 이는 활동을 촉진하고 가격을 상승시킬 것입니다.

• ETH ETF : ETH는 ETH 가격에 대한 장기적인 지원을 제공할 ETF를 통해 노출되는 단 두 개의 미국 암호화폐 중 하나입니다.

Christine Kim은 이더 의 네트워크 효과를 강조합니다.

• 경쟁사에 비해 이더 의 주요 장점 중 하나는 네트워크 효과라고 생각합니다. 이더 은 가장 오래된 범용 블록체인(선점자 이점)이자 개발자 중심(강력한 커뮤니티/생태계)이 가장 크며, 두 가지 모두 네트워크 가치에 기여한다고 믿습니다.

실제로 이더 제가 장기 자산을 저장하는 것을 선호하는 곳입니다. 이와 대조적으로 솔라나는 여러 차례 중단을 경험한 반면 이더 수년 동안 좋은 안정성을 보여왔습니다.

나는 자산 토큰화를 위한 실제 자산(RWA) 체인으로서 이더 에 대해 매우 낙관적입니다. 예를 들어, 스테이블코인의 52%와 미국 국채의 73%가 이더 에서 토큰화됩니다.

미국 국채의 토큰화 - rwa.xyz

Memecoin에 대해 낙관적이라면 Solana를 선택할 수 있지만 수십억 달러의 실제 자산을 토큰화하려면 이더 이 가장 안전한 선택입니다.

다음으로 중요한 문제인 레이어 2에 대해 논의해야 합니다.

모놀리식 체인인 솔라나는 빠르고 저렴하지만 여전히 성능 제한에 직면할 수 있습니다.

L2를 통한 모듈 확장은 특정 사용 사례에 대해 L2를 출시하여 확장성을 지속적으로 높일 수 있으므로 장기적인 솔루션을 제공합니다. L2는 유연성, 단순성 및 문화적 주권을 위한 더 많은 공간을 제공합니다. Cygaar는 다음 게시물에서 이에 대해 잘 설명합니다.

브리징에 대한 의존으로 인해 현재의 유동성 단편화 및 저하된 사용자 경험은 일시적인 문제가기를 바랍니다. 예를 들어 Catalyst AMM은 서로 다른 체인 간의 아토믹 스왑 허용하므로 자산을 브리징할 필요가 없습니다. 이 경우 유동성은 여전히 ​​단편화되어 있지만 유동성은 여러 체인에서 나오기 때문에 최종 사용자는 여전히 최상의 가격을 얻을 수 있습니다. Catalyst와 같은 더 많은 솔루션이 개발 중입니다.

또한 L2 자체도 상당한 노력을 기울이고 있습니다.

Optimism은 “ ERC-7683과 통합하여 애플리케이션 계층을 통해 이더 의 슈퍼체인과 다른 L2 간의 상호 운용성을 허용하는 것”입니다. 이는 Optimism 생태계의 모든 L2가 하나처럼 느껴질 것임을 의미합니다.

마찬가지로 Polygon은 AggLayer를 구축하고 있습니다. 이는 " 체인 전반에 걸친 원클릭 트랜잭션을 의미합니다. 이는 프로토콜 네트워크 내를 제외하고 온라인 경험을 재현합니다."

Caldera의 Metallayer, Avail Nexus 및 Hyperlane도 있습니다.

다중 집계 솔루션도 문제지만 앞으로는 유동성과 사용자 경험 문제가 해결되어야 한다.

사람들은 이런 일이 얼마나 빨리 일어날지 과소평가한다고 생각합니다.

실제로 Vitalik 자신도 "cross-L2 상호 운용성 문제"가 더 이상 문제가 되지 않을 것이라는 사실에 사람들이 놀랄 것이라고 말했습니다.

좀 더 낙관적인 생각이 필요하다면 Emmanuel의 게시물을 확인하세요. 그는 이더 의 강력한 커뮤니티, 지속적인 혁신 및 장기적인 적응성에 대해 낙관하고 있습니다.

L2 단편화 문제가 해결되고 이더 에서 RWA 및 토큰화 채택이 계속 증가한다면 매우 낙관적일 것입니다. 그러나 이는 장기적인 요인입니다.

단기적으로 거의 논의되지 않는 촉매제가 하나 있는데, 바로 Pectra 업그레이드입니다.

펙트라 업그레이드란 무엇인가요?

Pectra 업그레이드는 이더 의 다음 주요 이정표이며 2025년 1분기에 출시될 것으로 예상됩니다. 이는 프라하(실행 계층) 및 Electra(컨센서스 레이어)에 대한 업데이트를 통합합니다.

일정과 특정 EIP에 대한 자세한 내용을 보려면 Ethroadmap.com을 방문하세요.

모든 주요 이더 업그레이드는 이전에 많은 주목을 받았지만 Pectra는 레이더 아래에서 진행되는 것으로 보입니다.

나는 상황을 이해합니다. 이더 작업 증명(PoW)에서 지분 증명(PoS)으로의 마이그레이션, ETH 파괴 메커니즘 출시, EIP-4884 등 여러 가지 주요 변화를 겪었습니다. 그러나 Pectra에는 몇 가지 흥미로운 업그레이드도 제공됩니다.

1. 계정 추상화: 궁극적으로 사용자 경험 개선

Pectra의 중요한 변화 중 하나는 계정 관리를 처리하는 방법입니다.

현재 지갑을 관리하려면 거래 서명부터 다양한 네트워크의 가스 요금 관리까지 지루한 여러 단계를 거쳐야 합니다. 계정 추상화를 통해 Pectra는 이 프로세스를 단순화합니다.

EIP-3074와 EIP-7702는 제안된 두 가지 개선 사항입니다. EIP-3074를 사용하면 기존 지갑(외부 소유 계정 또는 EOA)이 일괄 거래 및 후원 거래 지원과 같은 스마트 계약과 상호 작용할 수 있습니다.

EIP-7702는 한 단계 더 나아가 EOA가 거래 중에 일시적으로 스마트 계약 지갑 역할을 할 수 있도록 해줍니다. 이는 EOA 주소에 스마트 계약 코드를 추가하여 거래 중에만 EOA 지갑이 스마트 계약 지갑이 된다는 것을 의미합니다. 컨셉이 흥미롭고 실제로 실행되는 모습을 볼 수 있기를 기대합니다.

실제로 이는 다음과 같은 이점을 제공합니다.

• USDC는 한 번의 거래로 UNI로 승인되고 교환됩니다.

• 탈중앙화 애플리케이션(dApp)은 사용자에게 가스 요금을 후원하여 사용 임계값을 낮출 수 있습니다.

• 사용하려는 dApp을 사전 승인하고 지출 한도를 설정하세요.

특히 EIP-3074가 우선인 것 같았고 Vitalik은 EIP-7702 작성을 22분 만에 완료했습니다! EIP-7702는 향후 계정 추상화 구현과도 호환됩니다.

"EOA는 일시적으로 스마트 계약 지갑이 됩니다."는 요즘 많은 dApp이 스마트 계정 지갑과 호환되지 않는 경우가 많기 때문에 매우 좋습니다(예: 다중 서명을 위해 Safe 또는 Avocado를 사용하는 경우). 업그레이드 후에는 계정 추상화가 더 많은 관심을 끌기를 바랍니다.

1. 스테이킹 개선

검증인 노드를 실행하는 사람들에게 Pectra 업그레이드는 여러 가지 중요한 변경 사항을 가져옵니다.

EIP-7251은 검증인의 최대 스테이킹 32 ETH에서 2048 ETH로 늘립니다. 이를 통해 대규모 스테이킹 공급자는 스테이킹 통합하고 검증인 수를 줄여 네트워크에 대한 부담을 줄일 수 있습니다.

이는 40 ETH를 스테이킹 하거나 복리이자 보상을 받는 등 보다 유연한 스테이킹 옵션을 제공하므로 소규모 스테이킹 에게도 좋은 소식입니다. 또한 ETH 스테이킹 대기열 시간은 몇 시간에서 몇 분으로 단축됩니다.

MEV(Miner 클레임 Value) 완화와 관련된 대규모 업데이트를 기대하고 있었는데, 이는 Pectra 업그레이드에는 포함되지 않을 것으로 보입니다.

1. 확장성 개선

Pectra는 EIP-7594를 통해 PeerDAS(Peer Data Availability Sampling)를 도입했습니다.

이전 Dencun 업그레이드의 Proto-Danksharding과 유사하게 PeerDAS는 L2의 거래 비용을 더 저렴하게 만듭니다. 하지만 얼마나 저렴할지에 대한 구체적인 수치는 찾을 수 없었습니다(PeerDAS는 사용량이 많은 기간에 특히 유용할 것이라고 생각합니다). 0xBreadguy는 Pectra가 Blob 용량을 2~3배 확장할 것이라고 언급했습니다.

또한 BLS 서명을 단축하여 가스 요금을 줄이는 BLS12-381, 전체 블록체인 기록을 요구하지 않고 거래를 확인하는 EIP-2935 등 여러 가지 기술 업그레이드가 있습니다.

기존 Merkle 트리 구조를 결국 대체하게 될 Verkle 트리 전환(EIP-6800)과 결합하여 이러한 EIP는 라이트 클라이언트를 더욱 안전하게 만들고 노드가 네트워크에 더 쉽게 참여할 수 있게 하여 탈중앙화 입니다.

또 다른 중요한 변화는 11개의 EIP가 포함된 EVM의 개선으로, 스마트 계약 작성 및 배포를 더 쉽게 만들고 비용을 절감하며 효율성을 높일 것입니다. 즉, 이더 에서의 개발이 더욱 원활해질 것입니다.

기술 업그레이드의 영향에 대한 간단한 설명은 Ethereum Intern의 이 게시물을 확인하세요.

Pectra 업그레이드와 함께 SSF(Single Slotted Final)가 나오길 기대하고 있지만 아직 다음 오사카 업그레이드에는 포함되지 않았습니다.

Vitalik은 2023년 12월 SSF가 이더 PoS 설계의 결함 대부분을 해결하는 가장 간단한 방법이라고 공유했습니다.

현재 이더 의 지분 증명 합의는 블록이 최종 확인에 도달하는 데 약 15분이 소요됩니다. 즉, 상당한 금전적 처벌 없이는 변경하거나 삭제할 수 없습니다. SSF는 이 시간을 약 12초로 단축하여 블록 생성 후 거의 즉시 확인되도록 하는 것을 목표로 합니다.

실제로 이는 더 빠르고 안전한 브리징뿐만 아니라 더 빠른 CEX 입금을 의미합니다. 실망스럽게도 아직 이런 일은 일어나지 않았습니다. 업그레이드에서 제외하는 것은 하락 관점 이며 이더 개발자가 여전히 L1 확장을 우선시하지 않고 있음을 보여줍니다. 핵심 ETH 커뮤니티가 L1 확장에 관심을 기울이고 있다는 명확한 징후가 있다면 저는 더욱 낙관적이 될 것입니다. 현재로서는 이것이 우선순위가 아닌 것 같습니다.

그럼에도 불구하고 Pectra는 기술 업그레이드이지만 시장은 그 중요성을 과소평가하고 있다고 생각합니다.

이제 ETH 가격에 대해 이야기해 보겠습니다.

VanEck의 ETH 기본 가격 예측은 2030년까지 $11,800입니다.

솔직히 말해서 11,800달러 예측은 상대적으로 비관적으로 보입니다(ETH 가격이 5년 안에 더 높기를 바랍니다). 그러나 VanEck의 2030년까지 솔라나에 대한 기본 사례 예측은 335달러에 불과하다는 점에 유의하세요.

따라서 기본 예측에 따르면 ETH의 잠재력은 4.4배인 반면 SOL의 잠재력은 2.2배에 불과합니다. 이 두 가지 예측은 모두 ETH ETF가 출시되기 전인 1년 전에 이루어졌기 때문에 업데이트된 예측을 기대하고 있습니다.

그런데 좀 더 정서 필요하다면 Ark Invest의 CEO인 Cathie Wood는 2030년까지 ETH가 166,000달러, BTC가 130만 달러로 상승할 것이라고 예측했습니다.

그러나 나는 ETH의 $51,000 상승 관점 시나리오에 더 관심이 있습니다. 그럼에도 불구하고 VanEck의 ETH 가격 예측은 다음 사항을 기반으로 합니다.

VanEck는 이더 지배적인 오픈 소스 글로벌 결제 네트워크로서의 지위를 활용하여 2030년까지 스마트 계약 플랫폼 중 70%의 시장 점유율 차지할 것이라고 가정합니다.

• 이더 의 연간 수익은 26억 달러에서 510억 달러로 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 성장은 주로 거래 수수료 증가, MEV(가치 채굴자 클레임) 및 "서비스로서의 보안"(SaaS) 도입으로 인해 발생합니다. , ETH를 사용하여 다른 계약을 보호합니다(리스테이킹 (Restaking)).

• 이더 금융, 은행, 결제, 메타버스, 소셜, 게임 및 인프라를 포함한 여러 영역에서 더 많은 경제 활동을 포착할 것으로 예상됩니다.

• 스마트 계약 프로그래밍 가능성과 크로스체인 메시징 기술(스마트 담보)을 통해 그 유용성이 더욱 강화되면서 가치 자산 저장소로서의 이더 의 잠재력도 고려되었습니다.

다음은 기본, 베어장 (Bear Market) 및 강세 시나리오를 요약한 것입니다.

현재 이더 의 지배력은 58%에 불과하지만 스마트 계약 시장 지배력이 70%라는 기본 사례 시나리오는 제 생각에는 상당히 합리적으로 보입니다(그러나 모든 L2를 계산하면 약 65%). SOL은 급격한 상승을 경험했지만 2022년 초부터 지배력은 변함이 없었습니다.

기관들이 이에 주목하고 있는 것으로 보여 TVL(Total Value Locked) 지배력이 핵심 지표가 될 것입니다.

기관 투자자와 개인 투자자 투자자 모두가 주목하고 있는 또 다른 지표는 ETH ETF 흐름입니다.

이더 ETF

누군가가 몇 달 전에 나에게 ETH에 대한 ETF가 있지만 3,000달러 미만으로 거래되고 있다고 말했다면 나는 암호화폐가 베어장 (Bear Market) 에 있다고 생각했을 것입니다.

아직 말하기에는 너무 이르지만, 시간이 지날수록 ETH ETF에 대한 상황은 더욱 긍정적으로 변하는 것으로 보입니다. 그레이스케일의 유출 속도는 급격히 감소하고 있으며, 순 유입은 3일 연속 플러스를 기록했습니다. 이는 그레이스케일을 종료해야 하는 사람들이 종료했음을 보여줍니다.

우리는 이미 그레이스케일의 잠재적인 영향 규모를 알고 있지만 그 장점은 놀라울 것입니다. 이러한 추세가 계속된다면 ETH의 미래는 매우 긍정적으로 보입니다!

그렇다면 이더 에서 일어나는 모든 일을 고려할 때 낙관적인가요?