출처: Grayscale; 편집: 진써차이징(Jinse)
요약
2024년 9월, 연준의 첫 금리 인하로 암호화폐 시장이 호조를 보였습니다.
비트코인(BTC)의 올해 성과가 암호화폐 시장 전반을 앞섰지만, 9월에는 유틸리티 및 서비스 암호화폐 부문의 인공지능 관련 토큰들이 주도했습니다.
규제와 정치적 배경이 개선되고 있습니다. SEC가 현물 비트코인 ETP 옵션 상장을 승인했고, 뉴욕 은행이 암호화폐 보관 서비스를 제공할 것으로 보입니다. 한편 전 대통령 트럼프가 새로운 DeFi 프로토콜을 발표했고, 부통령 해리스가 디지털 자산과 블록체인 기술을 지지했습니다.
연준의 금리 인하와 긍정적인 기본 요인들이 2024년 9월 암호화폐 상승을 이끌었고, FTSE/Grayscale 암호화폐 산업 지수(CSMI)가 3월 이래 최고의 월간 수익률을 기록했습니다.
그림 1: 2024년 9월 디지털 자산 수익률 상승
9월 18일, 연준(FOMC)은 예상을 넘어 50bp 금리를 인하했습니다. 이로 인해 국채 수익률이 하락하고 달러화가 약세를 보였으며 금 가격이 상승했습니다. 반면 금리 상승으로 혜택을 받는 금융 섹터 주식은 부진했습니다. 월말에는 중국의 거시 부양책이 글로벌 주식시장을 지원했습니다. 비트코인(BTC)의 8% 수익률은 리스크 조정 후 중간 수준이었지만, CSMI의 18% 상승은 리스크 조정 후 최상위권이었습니다.
그림 2: 연준의 금리 인하가 시장 상승의 주요 요인
우리의 암호화폐 섹터 프레임워크는 9월 디지털 자산 시장 상승의 폭을 보여줍니다. 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH)의 성과가 FTSE/Grayscale 암호화폐 섹터 지수를 하회했습니다. 가장 우수한 섹터는 유틸리티 및 서비스 암호화폐로, 25% 상승했습니다. 이 섹터에는 많은 인공지능 기술 관련 토큰들이 포함되어 있으며, Fetch.ai와 Bittensor의 큰 상승으로 혜택을 받았습니다. 이 섹터에는 Chainlink, Bittensor, Helium, Lido DAO, Akash Network, UMA 프로토콜 등이 Grayscale Research의 최신 Top 20 목록에 포함되어 있습니다.
그림 3: 유틸리티 및 서비스 암호화폐 섹터가 다른 부문을 앞섰습니다.
이더리움(ETH)은 다시 비트코인(BTC)에 뒤졌고, ETH/BTC 가격 비율이 9월 중순 새로운 저점을 기록했습니다. 그러나 이더리움은 대부분의 핵심 지표에서 여전히 스마트 컨트랙트 플랫폼 암호화폐 부문의 선두주자이며, Grayscale Research는 이더리움이 향후 일정 기간 경쟁자들을 제치고 나갈 것으로 보고 있습니다. 주목할 점은 이더리움이 2020년 이래 새로운 진입자들의 경쟁에도 불구하고 스마트 컨트랙트 플랫폼 암호화폐 부문 총 시가총액의 최소 60%를 유지하고 있다는 것입니다.
그림 4: 이더리움은 스마트 컨트랙트 플랫폼 암호화폐 부문을 여전히 주도하고 있습니다.
미국 상장 현물 비트코인 ETP의 순유입이 다시 증가했고, 9월 한 달간 13억 달러가 유입되었습니다. 우리의 추정에 따르면 2024년 1월 11일 이후 누적 유입액은 189억 달러를 기록했습니다.
관련 소식으로, 현물 비트코인 ETP에 대한 옵션 거래가 최근 진전을 보였습니다. 9월 말 SEC가 나스닥이 제출한 신청을 승인했는데, 이는 다단계 규제 승인 절차의 첫 단계입니다. 다른 신청들도 곧 승인될 것으로 예상됩니다. 한편 현물 이더리움 ETP에 대한 옵션 상품 승인은 지연되고 있습니다.
지난달 기관의 암호화폐 보관 서비스 채택도 진전을 보였습니다. 보고에 따르면 미국 최초의 은행인 뉴욕 은행(BNY)이 SEC의 '반대 없음' 의견을 받은 후 현물 비트코인(BTC)과 이더리움(ETH) ETP에 대한 보관 서비스를 제공할 것입니다.
암호화폐 산업은 미국 대선에서도 중요한 역할을 하고 있습니다. 전 대통령 트럼프가 Aave 기술 기반의 새로운 탈중앙화 금융(DeFi) 대출 플랫폼 'World Liberty Financial'을 발표했고, 부통령 해리스는 인공지능과 디지털 자산 등 혁신 기술을 지지했습니다. 이는 양당의 암호화폐 산업에 대한 지지가 강화되고 있음을 보여줍니다.
이에 따라 최근 비트코인(BTC) 가격과 트럼프의 Polymarket 승리 확률 간 상관관계가 약화되고 있습니다.
그림 5: 트럼프 당선 확률과 비트코인(BTC) 가격의 상관관계가 사라지고 있습니다.
우리는 선거를 암호화폐 시장의 중요한 리스크 요인으로 계속 간주합니다. 거시적 관점에서 볼 때, 핵심 고려 사항은 정부가 통일되어 있는지 아니면 분열되어 있는지입니다: 양당이 백악관과 의회를 장악할 때 모두 거대한 재정 적자를 기록했습니다(자세한 내용은 《바이든과 트럼프의 비트코인(BTC) 및 거시 정책 문제》 보고서 참조). 선거는 또한 미국의 암호화폐 규제에 변화를 가져올 수 있으며, 대규모 관세 인상(트럼프 당선)의 잠재적 영향에 대한 불확실성을 야기할 수 있습니다.
그러나 단기적인 선거 불확실성을 인정하더라도, Grayscale Research는 연준의 금리 인하와 경제의 "연착륙"과 같은 유리한 거시 배경 및 스테이블코인과 예측 시장과 같은 다양한 채택 추세가 시간이 지남에 따라 암호화폐 자산을 지원할 것으로 예상합니다.
참고 문헌
[1] 출처: 연준.
[2] 이더리움(ETH)은 가장 많은 애플리케이션, 가장 많은 개발자, 가장 높은 30일 수수료 수익 및 가장 많은 스마트 계약 잠금 가치를 보유하고 있습니다. 이더리움의 주요 2계층 네트워크를 포함하면 일일 활성 사용자 수가 솔라나(SOL)에 이어 두 번째입니다. 사용자 관점에서 이더리움 생태계는 이더리움 메인넷, 아비트럼, 옵티미즘, 폴리곤, zkSync, 메티스, 베이스, 블래스트, 맨틀, 스크롤 및 리네아의 총합입니다. 출처: Dapp Radar, Electric Capital, Artemis, DeFi Llama. 2024년 9월 25일 기준.
[3] 출처: 로이터.
[4] 출처: 디크립트(Decrypt).
[5] 출처: 블룸버그.
[6] SAB 121은 규제 대상 금융 서비스 기업이 디지털 자산을 재무상태표에 기록하도록 요구하여 보관 서비스 제공이 경제적으로 실행 불가능하게 만들었습니다.
[7] 출처: 블룸버그.
[8] 출처: 뉴욕타임스, CryptoSlate.
[9] 출처: 블룸버그.
[10] 출처: 백악관.
