2022년 10월 24일, 시장 데이터에 따르면 비트코인(BTC) 가격이 최저 6.6만 달러 아래로 하락했습니다. 10월 21일부터 비트코인의 상승 추세가 약화되어 6.95만 달러의 고점에서 하락하여 65,260달러까지 낮아졌습니다. 이더리움(ETH)의 움직임도 비트코인과 동조되어 2,770달러의 고점에서 2,440달러까지 떨어졌습니다. Coinglass 데이터에 따르면 지난 24시간 동안 시장에서 2.79억 달러의 청산이 발생했으며, 이 중 롱 포지션 청산이 2.02억 달러에 달했습니다.
이번 시장이 다시 단계적 정점에 도달했을까요? 온체인 데이터에서 단서를 찾을 수 있을 것 같습니다.
비트코인 도미넌스 3년 내 최고점 기록
비트코인 도미넌스 지수(BTC.D)는 현재 비트코인 시총이 암호화폐 시장에서 차지하는 비율을 나타냅니다. 2022년 9월 경부터 비트코인의 시장 점유율이 전반적으로 상승 추세를 보이고 있습니다. Coinmarketcap 데이터에 따르면 최근 비트코인의 시장 점유율은 약 58%에 근접했으며, 연초 대비 8% 이상 상승하며 2021년 4월 이래 최고점을 기록했습니다.
역사적 데이터에 따르면 불장 주기 초기에는 일반적으로 비트코인의 시장 점유율이 상승하지만, 시장이 '올코인 시즌'에 접어들면 비트코인의 시장 점유율은 하락하는 경향을 보입니다. 또한 비트코인 도미넌스가 정점에 도달하면 시장은 횡보 또는 조정 국면에 접어드는 것으로 나타났습니다. 이론적으로 이는 시장 유동성과 투자 심리가 임계점에 도달했음을 나타내며, 비트코인이 많은 자금을 끌어들인 후 가격이 높은 수준에 도달하면서 시장 참여자들이 이익 실현에 나서는 자연스러운 결과로 볼 수 있습니다.
비트코인 현물 ETF 자금 흐름이 핵심
주목할 점은 이번 시장 상황에서 비트코인 도미넌스 상승이 주로 비트코인 현물 ETF로의 대규모 자금 유입에 힘입은 것으로 보인다는 것입니다. 특히 기관 투자자들의 참여가 두드러졌습니다. CryptoQuant 최고경영자 Ki Young Ju의 공개 데이터에 따르면 미국 비트코인 현물 ETF에서 기관 투자자들이 약 20%의 지분을 보유하고 있으며, 자산운용사들이 약 193,000개의 비트코인을 보유하고 있습니다. 현물 ETF 덕분에 올해 1,179개의 기관이 비트코인에 투자했습니다.
데이터에 따르면 10월 14일부터 10월 21일까지 비트코인 현물 ETF에 7일 연속 순유입이 있었으며, 특히 BlackRock의 IBIT ETF에 15억 달러 이상이 순유입되면서 현재 391,484개의 비트코인(약 264.5억 달러 상당)을 보유하게 되었습니다. 이에 따라 비트코인 가격도 62,300달러에서 69,000달러 이상으로 상승했습니다.
그러나 10월 22일 미국 동부 시간 기준 비트코인 현물 ETF에 처음으로 순유출이 발생하여 7,909.05만 달러가 유출되었고, 이에 따라 비트코인 가격 추세도 침체와 변동성을 보이기 시작했습니다. 이는 시장이 중요한 기술적 지지선을 돌파하지 못했고 투자자들의 단기 전망에 대한 신뢰가 하락했기 때문으로 해석할 수 있습니다. 기관 자금이 감소하거나 유출되면 가격 하락이 뒤따르게 됩니다. 비트코인이 효과적으로 돌파하지 못한다면 가격 움직임은 추가적인 조정과 변동성을 겪을 수 있습니다.
다른 관점에서 보면, 시장의 반응을 통해 비트코인의 상승이 상당한 유동성을 끌어들였음을 알 수 있습니다. 이는 현 시장 단계에서 특히 두드러지게 나타났습니다. 동시에 비트코인은 변동장에서 점진적으로 다른 알트코인들의 유동성을 흡수하며 뚜렷한 '흡혈' 효과를 보였습니다. 비트코인 상승 과정에서 다른 암호자산 가격은 동반 상승하지 않아 시장 유동성이 비트코인으로 더욱 쏠리게 되었습니다. 만약 비트코인이 주요 저항선을 돌파하지 못한다면 시장은 단기 조정을 겪을 수 있고, 유동성이 알트코인 시장에서 더욱 빠져나가면서 가격 변동성도 증폭될 것입니다. 일반적으로 비트코인이 새로운 고점을 기록한 후에야 일부 유동성이 알트코인 시장으로 유출되어 더 큰 가격 상승을 이끌 수 있습니다.
USDT 시총 역대 최고치, USDT.D 지지선 테스트
스테이블코인 총 시총은 이더리움(ETH)의 점유율을 잠식하며 증가했습니다. 다른 알트코인들의 영향을 제외하면 비트코인(BTC), 이더리움(ETH) 및 스테이블코인 총 시총에서 스테이블코인의 점유율은 2024년 7%에서 10%로 증가했습니다. DeFiLlama 데이터에 따르면 현재 스테이블코인 총 시총은 1,727.78억 달러를 기록하며 2022년 5월 이래 최고치를 경신했습니다.
그 중에서도 테더 USDT(USDT) 시총이 1,200억 달러의 역대 최고치를 기록하며 총 스테이블코인 시총의 69.49%를 차지했습니다. 이는 지난 6개월 간 스테이블코인이 이더리움(ETH)의 시장 점유율을 빼앗은 주된 동력이 되었습니다.
2023년 3월 실리콘 밸리 뱅크(SVB) 파산은 스테이블코인 경쟁의 전환점이 되었으며, USDC의 점유율이 크게 줄어든 반면 USDT의 공급량이 증가했습니다. 그러나 USDT 도미넌스 지수(USDT.D)의 상승은 시장에 반드시 좋은 징조는 아닙니다. USDT.D는 시장 정서의 바로미터 역할을 하며 비트코인의 가격 정점과 저점을 효과적으로 예측할 수 있습니다.
아래 그래프에서 볼 수 있듯이, 올해 시장에서 USDT.D가 장기 상승 지지선에 근접하거나 재테스트할 때마다 비트코인은 국부적인 가격 정점을 기록했습니다. 이는 투자자들이 시장 변동성 속에서 리스크 회피를 위해 USDT와 같은 스테이블코인으로 자금을 옮기기 때문입니다. 따라서 USDT.D의 상승은 시장 자금의 유출을 암시하며, 이는 비트코인 가격의 단기 고점을 의미합니다.
수요 측면 약화
중장기적으로 볼 때 현재 비트코인 시장의 절대 실현 이익과 손실이 모두 뚜렷한 하락 추세를 보이고 있습니다. 2024년 3월 비트코인이 7.3만 달러의 역대 최고점을 기록한 이후 신규 자본 유입 속도가 크게 둔화되었습니다. Glassnode가 제공한 데이터에 따르면 현재 일일 유입 자본은 약 7.3억 달러 수준으로, 3월 정점 시의 29.7억 달러와 비교하면 큰 폭으로 감소했습니다.
이는 시장 수요 측면의 동력이 크게 약화되었음을 의미합니다. 자금이 여전히 유입되고 있지만 규모가 충분하지 않아 비트코인 가격의 장기적인 안정적 상승이나 하락을 이끌어내기 어려우며, 상대적으로 작은 자금 변동에도 격렬한 변동성이 나타나고 있습니다. 이러한 유동성 부족 상황은 비트코인이 단기적으로 큰 가격 변동성을 보일 수 있게 하며, 시장 전반에 뚜렷한 방향성이 부재하여 대자본의 관망 심리가 더욱 짙어지고 있습니다.
종합적으로 볼 때, 비트코인은 현재 높은 변동성과 불확실성이 공존하는 시장 국면에 놓여 있습니다. 지난 반년간의 가격 추세는 기존 범위 내에서 '상승과 하락'을 반복하는 모습이었습니다. 진정한 대규모 자금 유입 또는 유출이 없다면 비트코인 가격이 현재의 변동장을 벗어나기는 어려울 것으로 보입니다.
이러한 시장 현상은 참여자들의 정서 변동과 밀접하게 관련되어 있습니다. 대자본의 관망 심리가 짙은 가운데, 많은 기관 투자자들이 더 명확한 시장 신호, 즉 거시경제 정책의 추가 명확화나 연준의 향후 통화 정책 조정, 그리고 다가오는
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