비트코인(BTC)이 10만 달러를 향해 달려가고 있지만, 코인 거래 그룹은 매우 조용합니다. 특정 인물이 당선된 이후, 모두가 유동성 유입을 기대했지만, 코인 거래소 바이낸스에서 활성화된 밈(meme) 거래 정서를 제외하고는 모든 알트코인이 비트코인(BTC)에 크게 밀려났습니다. 왜일까요? 최근 비트코인(BTC)이 상승하는데 알트코인은 하락하는 이유는 무엇일까요?
그 답은 $MSTR 주식에 있을 수 있습니다.
마이크로스트래터지가 비트코인(BTC)을 매입하는 것은 코인업계에 새로운 일이 아닙니다. 지난 주기부터 이미 미국 주식시장의 비트코인(BTC) 지수가 되었습니다. 그러나 올해 9월, MSTR은 다시 시장의 관심을 끌었습니다. 이번에는 비트코인(BTC) 가격 상승 전에 먼저 움직였고, 이후 시장 상황에서도 비트코인(BTC)에 대한 지속적인 프리미엄을 유지했기 때문입니다.
블록비츠(BlockBeats) 주목, 순자산가치(NAV) 프리미엄 계수와 마이크로스트래터지의 주식 증자 활동 간의 상관관계가 높습니다. MSTR이 증자를 한 직후에는 이 프리미엄 계수가 상승합니다. MSTR Tracker에 따르면, 현재 NAV 프리미엄은 약 3.3 수준입니다.
그래서 많은 사람들이 "왜 MSTR에 프리미엄이 있는가"에 대해 논의하기 시작했습니다. 실제로, 마이크로스트래터지는 지난해 하반기부터 조용히 새로운 비트코인(BTC) 매입 전략인 "프리미엄 증자"를 시작했습니다.
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간단히 말해, 마이크로스트래터지는 이전에는 채권 발행을 통해 자금을 조달하여 비트코인(BTC)을 구매했는데, 이는 MSTR 1주당 일정량의 비트코인(BTC)을 대표한다는 의미(이것이 MSTR이 미국 주식시장의 비트코인(BTC) 지수로 여겨지는 이유)였습니다. 그러나 "프리미엄 증자" 모델은 훨씬 더 단순하고 즉각적입니다: 비트코인(BTC) 가격이 오르고 회사 시총이 상승할 때, MSTR의 비트코인(BTC) 환율에 프리미엄이 생깁니다.
이때 회사는 MSTR 주식을 증자하여 프리미엄으로 더 많은 비트코인(BTC)을 매입합니다. 그러면 MSTR 1주당 대응되는 비트코인(BTC) 량이 더 늘어나, 회사 시총과 MSTR 가치도 상승하게 됩니다. 이 과정이 반복되면서 계속 선순환이 일어납니다.
한 문장으로 요약하면: MSTR은 발행량이 늘어날수록 더 가치 있어집니다.
이것이 비트코인(BTC) 불장(Bull market)과 어떤 관련이 있을까요? 마이크로스트래터지가 총 유통량의 5%를 차지한다는 점 외에도, 현재 미국 주식시장에서 패러다임 전환이 일어나고 있는 것 같습니다. 마이크로스트래터지 CEO 마이클 세일러는 올해 내내 "미국 주식시장에 더 많은 MSTR이 등장할 것"이라고 강조해왔으며, 자신의 이 모델을 "무한 자금 버그"라고 칭했습니다. 처음에는 많은 이들이 이를 심각하게 받아들이지 않았지만, 최근 마이크로소프트 등 주요 미국 기업들도 "비트코인(BTC) 재무"를 논의하기 시작하면서, 운명의 齒車가 돌아가기 시작한 것 같습니다.
즉, 세일러의 비전이 현실화된다면 더 많은 미국 기업들이 "프리미엄 증자" 방식의 비트코인(BTC) 재무를 채택하게 될 것이고, 비트코인(BTC) 가격은 미국 주식시장과 더욱 긴밀히 연동될 것입니다. 그리고 이 막대한 유동성은 전적으로 비트코인(BTC) 한 종목이 흡수할 것이므로, 다른 알트코인들과는 무관할 것입니다(이것이 최근 비트코인(BTC) ETF 유입이 급증한 반면 이더리움(ETH) ETF는 별다른 반응이 없는 이유 중 하나입니다).
따라서 암호화폐 업계가 내러티브 혁신과 실행력에서 멈춰 서면, 비트코인(BTC)은 암호화폐 시장과 점점 멀어질 것으로 예상됩니다. 이러한 큰 흐름 속에서 불장(Bull market)에서 두 개의 베타(β)만 남게 될 것 같습니다: 하나는 비트코인(BTC), 다른 하나는 업계 내 유동성을 흡수하는 솔라나(Solana)입니다.
