원작 | Odaily 별 일보(@OdailyChina)
저자 | Azuma(@azuma_eth)
올해 7월, 미국 증권거래위원회(SEC)가 이더리움(ETH) 현물 ETF 거래 신청을 공식 승인했습니다. 이더리움(ETH)은 비트코인(BTC) 이후 두 번째로 전통 금융 거래 시장에 ETF 형태로 상장된 암호화폐 자산이 되었습니다.
그러나 4개월이 지났지만, 전통 금융 시장은 이더리움(ETH)에 비트코인(BTC)과 같은 열정을 보이지 않고 있습니다. 그 이유는 이더리움(ETH)의 내러티브가 기술 혁신 제품에 더 가까워 전통 시장을 설득하기 어려웠고, 그레이스케일 ETHE의 지속적인 매도 압력과 SEC가 이더리움(ETH) 현물 ETF의 스테이킹 기능 진입을 금지한 제한이 객관적으로 그 매력을 약화시켰기 때문입니다.
이더리움(ETH) 현물 ETF 투자자 입장에서 현재 ETF 형태로 이더리움(ETH)을 보유한다는 것은 스테이킹 수익률(현재 약 3.5%)을 놓치게 된다는 것을 의미합니다. 또한 ETF 발행사에 0.15%에서 2.5%의 관리 수수료를 별도로 지불해야 합니다.일부 투자자들은 편의성과 안전성을 고려해 해당 수익을 포기할 수 있겠지만, 다른 일부 투자자들은 대체 방안을 찾거나 투자 의향을 보류할 수 있습니다.
트럼프의 당선으로 이 상황이 전환점을 맞고 있습니다. 시장은 암호화폐 규제 환경이 효과적으로 개선될 것으로 예상하고 있으며, 이더리움(ETH) 현물 ETF에 스테이킹 기능이 도입될 것으로 기대되어 해당 투자 상품의 매력이 증대되고 이더리움(ETH)의 강세를 이끌 것으로 보입니다.
11월 13일, ETF 발행사 Bitwise는 이더리움 스테이킹 서비스 제공업체 Attestant를 인수했다고 발표했습니다. Bitwise 최고경영자 Hunter Horsley는 인터뷰에서 현재 Bitwise 고객의 5분의 1이 수익을 얻기 위해 스테이킹을 원하고 있으며, 몇 년 후에는 대부분의 고객이 이러한 수요를 가질 것이라고 말했습니다.
11월 20일, 유럽 암호화폐 ETP 발행사 21 Shares AG는 이더리움 핵심 ETP 상품에 스테이킹 기능을 추가하고 '이더리움 핵심 스테이킹 ETP'(ETHC)로 이름을 변경했습니다. 이 상품은 현재 스위스 증권거래소, 독일 Xetra 거래소, 암스테르담 범유럽 거래소에 상장되어 거래되고 있습니다.
11월 22일, 암호화폐 규제에 반대하는 것으로 알려진 인물이자 SEC 의장인 Gary Gensler가 2025년 1월 20일 사임할 것이라고 발표했습니다. 이는 이더리움(ETH) 현물 ETF에 스테이킹 기능이 도입될 가능성을 더욱 높였습니다.
어떤 암호화폐 자산에 유리할까?
첫째, 이더리움(ETH) 현물 ETF에 스테이킹 기능이 도입되면 이더리움(ETH)에 직접적으로 유리할 것입니다. 이는 이더리움(ETH) 현물 ETF의 투자 매력을 높일 것이며, 최근 이더리움(ETH)의 상대적 강세의 한 요인일 수 있습니다.
또한 이러한 변화는 스테이킹 섹터와 상위 레이어의 리스테이킹 섹터에도 간접적으로 유리할 것입니다.
스테이킹 섹터에서는 리도(LDO), 로켓 풀(RPL), 앵커(ANKR), 프랙스(FXS) 등이 최근 장기적인 조정 끝에 반등 조짐을 보이고 있습니다.
특히 LDO와 RPL에 주목할 필요가 있습니다. SEC가 올해 6월 Lido와 Rocket Pool을 고소했는데, 이는 두 플랫폼이 발행한 stETH와 rETH가 증권에 해당한다고 판단했기 때문입니다. 이로 인해 LDO와 RPL이 단기 폭락했지만, Gensler의 사임으로 이 소송이 더 온화한 방식으로 해결될 것으로 예상됩니다.
리스테이킹 섹터에서는 EigenLayer(EIGEN)가 지난주 역대 신저점을 기록한 후 반등세가 상당히 강합니다. 비트코인(BTC)이 큰 폭으로 조정되는 상황에서도 3달러의 핵심 지지선을 당분간 지켜내고 있습니다. 기반 프로토콜인 EIGEN의 향후 움직임은 ether.fi(ETHFI), Renzo(REZ), Puffer(PUFFER) 등 생태계 프로젝트의 향후 성과에 큰 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.
이러한 암호화폐 자산 외에도, 이더리움(ETH) 현물 ETF에 스테이킹 기능이 도입되면 관련 서비스를 제공하는 기업들도 더 많은 사업 기회를 얻을 것입니다. 이미 나스닥에 상장된 Coinbase(COIN)가 대표적입니다. Coinbase는 비트코인(BTC) 현물 ETF와 이더리움(ETH) 현물 ETF의 주요 보관 서비스 제공업체이며, cbETH라는 유동성 파생 토큰을 발행하고 있습니다. 일부 ETF 서비스 제공업체들이 Coinbase의 서비스를 계속 선택할 것으로 예상됩니다.
사업 연관성 제한적, 정서 주도
최근 시장 움직임을 종합해 보면, 이더리움(ETH), 스테이킹 섹터의 LDO와 RPL, 리스테이킹 섹터의 EIGEN, ETHFI 등이 상당한 반등을 보였습니다.
그러나 이더리움(ETH) 현물 ETF에 스테이킹 기능이 도입된다고 해도, 이 부분의 사업이 stETH, rETH, eETH 등 암호화폐 고유의 유동성 스테이킹 토큰(LST) 또는 유동성 리스테이킹 토큰(LRT)으로 흘러가기는 어려울 것으로 보입니다. ETF 발행사들은 Bitwise와 같이 직접 스테이킹 서비스 업체를 인수하거나, 앞서 언급한 것처럼 Coinbase 등 신뢰도 높은 플랫폼을 선택할 가능성이 크기 때문입니다.
따라서 결국 스테이킹 및 리스테이킹 섹터의 급격한 반등은 단기적으로 시장 정서에 의해 주도되고 있으며, 실제 사업 기회는 제한적일 수 있습니다... 하지만 말이지, 불장에서 가장 귀중한 것은 정서이며, 이는 오랫동안 침체되었던 이더리움 생태계에 결코 나쁜 일이 아닙니다.
