저자: @leo_escobar_，편집: Sissi，출처: TEDAO
1. 변혁의 필요성: Aave의 도전과 기회
1.1 배경 & 현재 지형
Aave는 DeFi 분야에서 선도적인 탈중앙화 대출 프로토콜 중 하나로, 사용자가 다양한 암호화폐 자산을 예치하여 이자를 얻거나 담보로 대출받을 수 있습니다. 설립 이래 Aave의 사용자 수와 TVL(총 잠긴 가치)이 크게 증가하며 신뢰성과 혁신성을 입증했습니다. 그러나 DeFi 생태계가 지속적으로 발전함에 따라 Aave는 경쟁력을 유지하고 시장 하락 추세와 프로토콜 차원의 잠재적 취약점과 같은 새로운 위험에 대응하기 위해 끊임없이 적응해야 합니다.
1.2 왜 근본적인 변화가 필요한가
Aave가 유동성 공급과 시장 채택 면에서 우수한 성과를 보였음에도 불구하고, 기존의 안전 모듈 모델은 부실 채권 관리와 거버넌스 참여 유인 측면에서 일정한 한계를 가지고 있습니다. 변동성이 높고 빠르게 변화하는 시장 환경으로 인해 미해결된 부채가 발생할 수 있으며, 현재의 스테이킹 프레임워크로는 사용자의 의미 있는 참여를 유도하기 어려운 경우가 있습니다. 따라서 프로토콜의 안정성을 보장하고 사용자 자금 안전을 확보하며 투자자와 스테이커에게 지속 가능한 수익을 제공할 수 있는 더 강력한 메커니즘이 필요합니다.이러한 근본적인 변화는 Umbrella 업그레이드와 새로운 Aavenomics 설계의 핵심입니다.
2. Umbrella 도입: Aave 리스크 관리의 새 장
2.1 기존 안전 모듈의 한계
기존의 안전 모듈(예: stkAAVE)은 시장 압력 또는 자금 부족 사태 발생 시 AAVE 스테이킹을 삭감하여 프로토콜을 보호하는 것을 목적으로 합니다. 이 메커니즘이 프로토콜 안전 보장에 핵심적인 역할을 했지만, 다음과 같은 과제도 있었습니다:거버넌스 결정에 과도하게 의존하여 $AAVE 보유자의 이해관계 충돌이 발생할 수 있으며, 개별 자산 단위로 부실 채권을 관리할 수 있는 직접적인 메커니즘이 부족했습니다.
2.2 Umbrella의 핵심 특징
자산 별 보호 메커니즘
Umbrella는 더 타겟팅된 접근법을 채택하여, 스테이커가 자신의 aTokens(Aave에 예치한 자산의 증서)를 각각 특정 자산과 블록체인에 대응되는 다양한 안전 모듈에 스테이킹할 수 있게 합니다.이러한 설계를 통해 프로토콜이 단일 "일괄 적용" 솔루션에 의존하지 않고 개별 자산 단위로 부실 채권을 처리할 수 있습니다.
자동화된 부실 채권 보상
Umbrella의 핵심 혁신 중 하나는 일반적으로 "Aave 로봇"이라 불리는 자동화 메커니즘을 도입한 것입니다. 이를 통해 스테이킹된 aTokens를 자동으로 삭감하고 소각하여 부실 채권을 보상할 수 있습니다.이러한 자동화 메커니즘은 자금 부족 사태 발생 시 삭감 실행 여부를 거버넌스 제안에 의존할 필요가 없어 대응 속도를 높이고 거버넌스 관련 이해 충돌을 줄일 수 있습니다.
스테이커에 대한 인센티브 구조
Umbrella 메커니즘에서 스테이커는 다중 보상을 받을 수 있습니다. 즉, 프로토콜의 순수익에서 $AAVE를 받는 것 외에도 특정 자산 준비금 계수와 연계된 토큰 보상을 추가로 받을 수 있습니다. 자신이 보유한 자산을 직접 보호하는 모듈에 스테이킹함으로써 사용자는 자신의 인센티브를 프로토콜의 건전성과 더 명확하게 연계할 수 있습니다.
2.3 Umbrella가 전체 프로토콜 안정성을 어떻게 높이는가
위험을 개별 자산 풀에 분산시킴으로써 Umbrella는 시스템 리스크를 크게 낮춥니다. 특정 자산에서 부실 채권이 발생하면 해당 자산 안전 모듈의 스테이커가 손실을 보전하기 위해 삭감되어, 다른 자산 풀로의 위험 전이를 방지할 수 있습니다. 이러한 설계는 전반적인 안정성을 높일 뿐만 아니라 리스크 매개변수를 더 세부적으로 제어하고 각 자산의 시장 상황에 맞는 인센티브 체계를 보장할 수 있습니다.
3. 새로운 Aavenomics: 수수료 전환(Fee Switch)
stkAAVE에서 Umbrella 스테이킹으로의 전환
Umbrella 도입으로 단일 안전 모듈에 $AAVE를 스테이킹하는 기존 방식이 변화하고 있습니다. $AAVE 스테이킹은 여전히 존재하지만, 이제 프로토콜의 모든 위험을 부담하는 주된 기능에서 벗어나 보조 구성 요소로 전환되어 거버넌스에 초점을 맞추고 프로토콜 순수익 배분에서 혜택을 받게 됩니다.동시에 자산 별 스테이킹 모듈이 프로토콜 리스크 보상의 직접적인 책임을 지게 됩니다.
3.2 수익 배분과 "구매 및 배분" 모델
Aavenomics의 주요 변화 중 하나는 프로토콜 순수익 재배분 방식입니다.프로토콜은 대출 금리 차이에서 순수익을 창출하며, "구매 및 배분"(Buy & Distribute) 메커니즘을 통해 일부 순수익을 사용하여 공개 시장에서 $AAVE를 재구매하고 스테이커에게 분배함으로써 $AAVE의 가치 제안을 강화합니다. 또한 Umbrella 모듈 스테이커는 aTokens 및 각 준비금 자산 성과와 연계된 기타 보상도 받게 됩니다.
3.3 $anti-GHO 도입: GHO 차입자를 위한 새로운 메커니즘
새로운 Aavenomics 체계에서 $AAVE 스테이커가 누리던 $GHO 차입 할인 혜택은 "anti-GHO" 메커니즘으로 대체됩니다. 차입자가 $AAVE를 스테이킹하면 시간이 지남에 따라 양도 불가능한 "anti-GHO" 토큰이 누적되며, 이를 사용하여 $GHO 부채의 일부를 상쇄하거나 "소각"할 수 있습니다. 이 시스템은 AAVE 스테이커에게 실질적인 경제적 이익을 제공하면서도 더 광범위한 시장에 대한 왜곡 영향을 피할 수 있습니다.
3.4 새로운 모델의 거버넌스와 의사 결정 메커니즘
거버넌스는 여전히 핵심적이지만, 많은 리스크 관리 프로세스(예: 부실 채권 보상을 위한 스테이킹 자산 삭감)가 자동화될 것입니다.Aave DAO는 여전히 매개변수 조정(준비금 계수, 인센티브 비율 등)과 전략적 의사 결정(프로토콜 확장, 신규 자산 상장 등)을 주도할 것입니다. 이러한 방식은 자동화와 탈중앙화 거버넌스 사이의 균형을 이루어 프로토콜 운영의 효율성과 투명성을 높입니다.
@0xboca가 작성한 다음 두 편의 글도 Umbrella 업그레이드와 새로운 Aavenomics에 대해 자세히 다루고 있어 참고할 만합니다.
https://x.com/0xboka/status/1878813433036169289
https://x.com/0xboka/status/1882568334908268893
4. 고찰
DeFi 분야 최대 대출 프로토콜인 Aave가 리스크 관리와 인센티브 체계에 대해 과감한 개혁을 단행한 것은 프로토콜 자체의 중요한 이정표일 뿐만 아니라 전체 DeFi 생태계에도 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
아베(AAVE)의 이번 업그레이드를 통해 업계 선두 플랫폼이라도 끊임없이 진화할 수 있으며, 안정성과 사용자 수익 사이의 균형을 달성할 수 있다는 것을 증명했습니다. 이는 다른 프로토콜에 중요한 선례를 제시했습니다. 이러한 조치가 성공적으로 구현된다면 강력한 거버넌스 프레임워크, 합리적인 토큰 이코노믹스, 그리고 활발한 커뮤니티 참여가 어떻게 탈중앙화 금융의 경계를 더 발전시킬 수 있는지를 보여줄 것입니다.
원제:Aave's Umbrella and New Aavenomics
