저자: Daii 출처: mirror
이더리움(ETH)은 현재 암호화폐 시장에서 가장 큰 가치 저점이라고 계속 말해왔습니다.
이 저점이 얼마나 깊은지 살펴보면, 비트코인과의 시장 점유율 비교를 통해 알 수 있습니다.
위 그래프에서 볼 수 있듯이, 비트코인의 시장 점유율은 이미 60%에 달하지만, 이더리움(ETH)은 10%에 불과해 최근 4년 내 최저치를 기록했습니다.
1. 이더리움(ETH)의 문제는 무엇인가?
JP모건 애널리스트가 제공한 표를 통해 대략적인 상황을 파악할 수 있습니다.
먼저, 현재 ETH의 공급량은 뚜렷한 증가세를 보이지 않아 1.2억에서 1.21억 미만으로 증가했으며, 인플레이션율은 1% 미만으로 솔라나(SOL)의 4.78%에 크게 못 미칩니다.
문제는 8번 항목(위 그림 참조)인 Gas 수수료가 54% 급락한 것으로 보입니다. 그 주된 이유는 두 가지입니다:
하나는 이더리움(ETH) 자체의 L2 솔루션이 일부 수요를 분산시켰고,
다른 하나는 '시코인(shitcoin)'의 열풍이 이더리움(ETH)을 따라잡지 못했기 때문입니다.
'시코인'이라는 용어를 사용한 이유는 이러한 코인들이 순수하게 투기 수단에 불과하며, PePe, 도지코인(Doge), 시바이누(SHIB) 등 전통적인 밈 코인과는 본질적으로 다르기 때문입니다. '시코인'이라고 부르면 더 많은 사람들이 이를 멀리할 수 있습니다.
시코인이 솔라나(SOL)에 가져온 부정적인 뉴스로 인해, 트럼프 부부와 아르헨티나 대통령 밀레 등이 연루되면서 솔라나(SOL)의 핵심 가치에 대한 재평가가 이루어지고 있습니다.
분명한 것은 시코인이 솔라나(SOL)에 가져온 유동성은 일시적일 뿐이며, 현재 솔라나(SOL)는 시코인에 의해 역풍을 맞고 있다는 점입니다. 이는 별도의 주제이므로 다음에 자세히 다루도록 하겠습니다.
솔라나(SOL)의 선천적인 탈중앙화 부족 문제로 인해, 대자본의 무대가 되기는 어려울 것입니다. 반면 탈중앙화는 이더리움(ETH)의 강점이며, 위 그림의 5번 항목에서 이를 확인할 수 있습니다. ETH 가격이 상승하지 못했음에도 불구하고, ETH 기준 TVL은 25% 증가하는 등 꾸준한 상승세를 보이고 있습니다.
다음 TVL 분포도는 이더리움(ETH)의 탈중앙화 금융 강자 지위를 잘 보여줍니다. 현재 이더리움(ETH)의 TVL은 솔라나(SOL)의 7배에 달합니다.
탈중앙화는 이더리움(ETH)의 본질이자 비상을 위한 자본입니다. 그렇다면 왜 지금 이더리움(ETH)이 비상할 것이라고 말할 수 있을까요?
2. 스마트머니가 알려주는 것
지난 수요일 기사 "4.3억 달러 유출! 비트코인의 위기와 기회"에서 비트코인 ETP에서 4.3억 달러가 유출된 사실을 언급했습니다. 이더리움(ETH) ETP 자금 유입 세부 내용은 아직 다루지 못했는데, 아래 그림의 박스 부분을 참고하시기 바랍니다.
표면적으로는 이더리움(ETH)도 지난주 700만 달러가 유출되었지만, 솔라나(SOL)과 리플(XRP)은 각각 890만 달러, 850만 달러의 유입이 있었습니다(위 그림 빨간 원 참조). 이는 ETF 승인 가능성 때문인 것으로 보입니다.
그러나 이더리움(ETH)의 최근 1개월, 올해 누적 유입 규모를 비교해보면 더 많은 기관 자금이 이더리움(ETH)으로 유입되고 있음을 알 수 있습니다.
현재 암호화폐 ETP의 75%가 미국에서 거래되고 있으며, 솔라나(SOL)의 ETP는 아직 미국에 없습니다. 따라서 위의 솔라나(SOL) 유입 데이터는 전체 시장의 25% 정도만을 반영한 것입니다. 이를 전체 시장으로 환산해보면 다음과 같습니다.
이를 통해 알 수 있듯이, 환산 후에도 이더리움(ETH)의 최근 1개월 유입은 솔라나(SOL)의 9.6배, 올해 누적 유입은 4.5배에 달합니다.
이는 더 많은 스마트머니가 이더리움(ETH)으로 유입되고 있음을 보여줍니다. 그 이유는 지난 "기관의 모범을 따르자"에서 언급했듯이, 지난해 4분기 골드만삭스가 이더리움(ETH) ETF에 2000% 늘려 투자했기 때문일 것입니다. 모범의 힘은 막강합니다.
준비는 다 된 것 같은데, 어디에서 동풍이 불어올까요?
3. 동풍은 어디에서 불어올까?
동풍은 두 가지입니다. 하나는 이더리움(ETH) ETF 스테이킹이 SEC에 승인되는 것이고, 다른 하나는 2025년 이더리움(ETH) 2.0 업그레이드 출시입니다.
첫 번째 동풍: 스테이킹 ETF 규제 돌파
Cboe BZX 거래소가 SEC에 21Shares Core Ethereum ETF의 이더리움(ETH) 스테이킹 허가를 요청했습니다. 승인되면 ETH ETF가 수익 자산이 되어 ETH ETF 투자 열풍을 불러일으킬 수 있습니다. 이어서 뉴욕증권거래소도 그레이스케일의 이더리움(ETH) ETF 스테이킹 요청을 제출했습니다.
이 제안이 통과되면 전통 투자자들이 ETH를 보유하면서 3.5-5%의 연간 수익을 얻을 수 있게 됩니다. 추정에 따르면 SEC가 이러한 ETF를 승인할 경우 이더리움(ETH) 스테이킹 수익 규모가 50억 달러를 넘어설 것으로 예상되며, 이는 전통 자금을 끌어들이는 '자석' 역할을 할 것입니다. 더욱 중요한 것은 스테이킹 기능의 도입으로 ETH ETF가 '수익 자산'으로 전환되어 그 평가 논리가 완전히 바뀔 수 있다는 점입니다.
두 번째 동풍: Pectra 업그레이드로 기술 기반 재구축
ETF 스테이킹이 자금 유입의 열쇠라면, 2025년 4월 Pectra 업그레이드는 이더리움(ETH)의 자체 혁신 엔진이 될 것입니다. 이 업그레이드에는 세 가지 핵심 기능이 포함됩니다:
EIP-3074: 사용자가 여러 거래를 하나의 작업으로 결합하고 제3자가 Gas 수수료를 지불할 수 있게 합니다. 이를 통해 일반 사용자의 상호 작용 비용을 50% 이상 줄일 것으로 예상됩니다. 예를 들어 프로젝트 측에서 사용자를 위해 수수료를 대납할 수 있어 DeFi 진입 장벽이 완전히 사라질 것입니다.
EIP-7251: 단일 검증 노드의 스테이킹 한도를 32 ETH에서 2048 ETH로 확대합니다. 이를 통해 기관 - 예를 들어 Lido와 같은 스테이킹 서비스 업체 - 의 노드 수를 98% 줄이고 운영 비용을 낮추면서 네트워크 속도를 높일 수 있습니다. 분석가들은 이로 인해 200억 달러 이상의 새로운 스테이킹 자금이 유입될 것으로 예상합니다.
ERC-7683 및 7841: 크로스체인 표준 통일로 이더리움 L2 간 자산 이동이 '고속철 환승'처럼 원활해질 것입니다. Uniswap과 Across Protocol은 이 표준을 기반으로 크로스체인 주문 시스템을 구축했으며, 거래 실패율이 70% 감소하고 유동성 풀 깊이가 3배 이상 증가할 것으로 예상됩니다.
첫 번째 동풍에는 아직 변수가 있지만, 두 번째 동풍은 시간 문제일 뿐입니다.
결론
이더리움(ETH)의 장기적인 가격 부진으로 인해 많은 사람들이 그 장점을 잊고 있습니다.
세계 최초의 프로그래밍 가능한 블록체인인 이더리움(ETH)은 강력한 네트워크 효과와 방대한 개발자 커뮤니티를 보유하고 있으며, 스마트 계약 기능과 탈중앙화 애플리케이션 플랫폼을 통해 수많은 혁신 프로젝트에 토대를 제공하고 있습니다. 더 많은 기관 자금이 이더리움(ETH) ETP로 유입됨에 따라 이더리움(ETH)의 가치가 재발견될 것입니다.
그렇다면 당신은 준비가 되었나요? 잠깐, 한 장의 그림을 보여드리겠습니다.
이 글을 쓰는 시점에서 ETH 가격은
