이더리움(ETH) 생태계에서 가장 주목받는 분야 중 하나는 Shadow Exchange입니다. 이 플랫폼의 고유 토큰인 $SHADOW의 시가총액은 1주일 만에 약 5백만 달러에서 31.84백만 달러로 500% 이상 상승했습니다. Shadow Exchange에는 현재 457개의 유동성 풀이 있으며, 7일 거래량은 5.57억 달러, 최고 일일 거래량은 1.71억 달러를 기록했습니다.
다른 체인들이 밈 시장에 집중하는 동안 Sonic Labs는 DeFi 발전에 주력했습니다. Sonic은 DeFi 프로젝트 육성을 위한 다양한 새로운 조치를 발표했고, 이에 따라 Sonic 체인의 TVL이 1개월 만에 500% 증가했습니다. 2개월 만에 Sonic의 TVL은 5억 달러를 넘어섰으며, 체인으로 유입된 외부 자금은 1.1억 달러로, 솔라나, Base, 이더리움 순으로 많습니다. Sonic의 DEX 거래량도 10억 달러를 돌파했습니다.
Shadow Exchange는 Sonic 체인의 중앙화된 유동성 계층 및 거래소입니다. Sonic 체인의 고속, 저비용 EVM 호환 Layer 1 생태계에서 Shadow Exchange는 전통적인 ve(3,3) 모델을 개선한 x(3,3) 인센티브 모델을 도입해 많은 투자자의 관심을 끌고 있습니다.
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익숙한 (3,3), 하지만 여기에 x가 더해졌다
탈중앙화 금융의 역사는 DEX의 '3중 딜레마'를 해결하려는 시도의 역사입니다. 즉, 거래자, 유동성 공급자, 토큰 보유자 간의 인센티브 메커니즘을 조율하는 문제입니다. Andre Cronje의 ve(3,3) 모델은 이론적으로 모든 참여자의 인센티브를 균형있게 조정하여 이 문제를 해결했지만, 장기 락업 기간으로 인해 사용자들이 공정한 참여를 위해 토큰을 잠궈야 하는 높은 마찰이 발생했습니다.
유니스왑은 거래자와 유동성 공급자(LP)라는 단순한 2자 시스템에 초점을 맞추고 있습니다. ve(3,3)는 적절한 인센티브 조정을 통해 이를 개선했지만, 이러한 인센티브를 얻는 것은 불공평하며 프로토콜에 크게 편향되어 있습니다.
x(3,3) 모델은 이러한 문제를 해결했습니다. 언제든 탈퇴할 수 있고, 락업 제한을 해제할 수 있는 인센티브가 있습니다. 사용자는 플랫폼 토큰을 스테이킹하여 거버넌스에 참여하고 유동성 풀의 배분 가중치에 투표할 수 있습니다. 투표자는 수수료 배분과 추가 '뇌물 보상'을 받게 됩니다.
$SHADOW 토큰은 기본 토큰이며 다른 화폐와 자유롭게 교환할 수 있습니다. $SHADOW는 xSHADOW 토큰과 1:1로 교환할 수 있으며, xSHADOW 토큰은 전체 모델의 핵심입니다. xSHADOW 스테이킹자는 LP 쌍에 대한 보상을 직접 배분할 수 있고, 스테이킹을 통해 100% 프로토콜 수수료, 투표 보상, 조기 탈퇴 벌금을 받을 수 있습니다.
사용자 탈퇴 측면에서 Shadow는 독특한 플레이어 대 플레이어(PvP) 재정립 메커니즘을 구현했습니다. 조기 탈퇴 시 몰수된 토큰 100%가 xSHADOW 스테이킹자에게 비례 배분됩니다. 토큰 선택 측면에서 유동성이 좋은 SHADOW로 기본 APY를 받거나, 유동성이 낮은 xSHADOW로 2배 APY를 받을 수 있습니다.
사용자는 언제든 xSHADOW를 SHADOW로 전환할 수 있습니다: 즉시 전환(50% 벌금) 또는 사용자가 선택한 귀속 기간 내 전환(비율에 따라, 예: 3개월 = 1:0.73). 귀속 기간이 길수록 전환 비율이 유리해지며, 6개월 완전 귀속 후에는 1:1 전환이 가능합니다.
투표 인센티브
xSHADOW 보유자는 적극적인 참여와 투표를 통해 보상을 받습니다. 보유자가 투표를 통해 유동성을 지지하면 해당 유동성에서 발생한 모든 수수료와 프로토콜이 제공하는 추가 투표 인센티브를 비례 배분받습니다. xSHADOW 토큰의 주요 목적은 투표를 통해 배분되는 토큰 보상을 유동성 증가에 유도하는 것입니다.
유동성 스테이킹
Shadow의 설계 목적은 ve(3,3) 모델의 마찰을 제거하는 것이며, 투표 포지션 관리가 가장 큰 마찰 요인 중 하나였습니다. xSHADOW로 유동성을 스테이킹하면 $x33을 발행할 수 있으며, 자동화된 투표와 보상 수령으로 이 과정을 간소화했습니다. $x33:xSHADOW 비율은 1.00:1.00에서 시작하여 수수료, 투표 인센티브, 리셋 보상 누적에 따라 점차 $x33 쪽으로 기울어집니다.
Shadow는 독특한 플레이어 대 플레이어(PvP) 방식을 채택하여 전통적인 ve(3,3) 희석 방지 모델을 개선했습니다. 이를 통해 xSHADOW 보유자를 희석로부터 보호하면서도 그들이 지속적으로 참여하도록 유인합니다. xSHADOW에 더 오래 머무르는 스테이킹자가 더 많은 수수료, 투표 인센티브, 사용자 및 배출 탈퇴 보상을 받게 됩니다.
Sonic 체인의 TVL이 빠르게 성장(2025년 초 이후 13배 증가, 3.57억 달러)하고 Andre Cronje 등 핵심 개발자의 지원을 받으면서 Shadow Exchange는 생태계 동력을 바탕으로 차세대 DeFi 거래 프로토콜의 표준이 될 것으로 기대됩니다. Shadow Exchange는 Sonic 체인의 기술 실험장이자 DeFi 거버넌스 및 유동성 혁신의 최전선으로, 거래자, 유동성 공급자, 프로젝트에 새로운 패러다임을 제시하고 있습니다.
