작성자: Ben Fairbank
암호화폐 시장은 2024년 말 불장 이후 2025년으로 들어서면서 비틀거리는 술 취한 사람과 같습니다. 이번 불장은 익숙하면서도 본질적으로 낯선 것입니다.
비트코인(BTC)이 2024년 말 10만 달러를 돌파한 헤드라인 뉴스, 밈코인(meme)이 슬롯머신처럼 폭등한 것, 그리고 도널드 트럼프(Donald Trump)의 암호화폐 지지 등이 마치 Beeple의 예술 작품과 같은 축제를 불러일으켰습니다. 이는 흥미롭지만 동시에 불안감을 느끼게 합니다.
그러나 그 이면에는 레버리지 광란, 기관 투자자의 절제, 그리고 거시경제적 도박이 뒤섞인 혼란스러운 양상이 있습니다. 이는 시장을 날개 돋친 듯 치솟게 할 수도 있고, 이탈시킬 수도 있습니다. 이는 2021년 개인 투자자 주도의 FOMO 광란이 아니라 다른 형태의 괴물이며, 데이터도 이러한 혼란을 뒷받침합니다.
이번 불장은 전례 없는 것이며, 일부 논란의 여지가 있는 사실들이 당신의 입장을 재고하게 할 수 있습니다.
레버리지 거래: 도구에서 도박장 마약으로, 밈코인(meme) 거래자가 승자
레버리지 거래는 새로운 것이 아니지만, 그 규모가 엄청나다는 점이 놀랍습니다.
2021년 불장에서는 레버리지가 부수적인 것이었지만, 이제는 주요 메뉴이자 밈코인(meme)의 광란이 섞여 있습니다. Binance와 Bybit 등의 플랫폼은 레버리지 거래량 급증을 보고했으며, Binance의 2024년 4분기 영구선물 거래량은 1.2조 달러로, 2021년 최고치 대비 60% 증가했습니다.
밈코인(meme), 이 암호화폐 도박장의 타락한 애완동물은 불씨의 근원이며, 로스앤젤레스 산불을 일으킨 것보다 더 격렬합니다. Security.org의 2025년 조사에 따르면, 밈코인(meme) 거래자의 68%가 입장 이후 손실을 인정했지만, 도그코인(Dogecoin)이 0.73달러(시가총액 1000억 달러 이상)에 도달했고 2025년 1월 TRUMP 토큰이 150억 달러의 정점을 찍은 것처럼, 50배, 100배 레버리지로 계속 베팅하고 있습니다. 왜일까요? 왜냐하면 거래가 도파민 공장이 되었기 때문입니다.
이는 합리적인 투기가 아니라 블록체인 기술을 가장한 슬롯머신이며, 항상 딜러가 승자입니다. 우리는 매일 이와 같은 이야기를 듣습니다. 예를 들어 27세 거래자 Chump는 《Business Insider》에서 "숫자가 올라가는 것을 보는 게 짜릿해요."라고 말했습니다. 그는 밈코인(meme) 거래에서 1만 달러를 벌었지만, 그는 운이 좋은 사람입니다. 왜 1만 달러의 거래가 보도될까요? 그들은 소액으로 시작해 대규모로 베팅하는 사람들을 끌어들이기 때문입니다. 그러나 대부분의 사람들은 손실을 보고 있으며, 레버리지 광란은 이 불장을 스테로이드를 투여한 서커스단처럼 만들고 있습니다.
포지션 규모: 암호화폐 레버리지 수학이 전통적 사고를 뒤엎다
상황은 더 미쳐 가고 있습니다. 암호화폐 시장의 레버리지 포지션 규모는 전액 위험 방식으로 보고되고 있는데, 이는 전통 시장에서는 볼 수 없는 혼란스러운 장면입니다. 50배 레버리지의 400만 달러 거래? 그것은 2억 달러의 시장 익스포저입니다. 주식이나 외환 시장에서는 400만 달러의 보증금만 보고할 뿐, 확대된 베팅 금액은 보고하지 않습니다. 이는 표면을 과장하고 위험을 증폭시킵니다.
Galaxy Research에 따르면, 2025년 평균 레버리지 포지션 규모의 명목 가치는 520만 달러로, 2021년 180만 달러에서 크게 늘어났습니다. 이는 엄청난 증가이며, 플랫폼이 개인 투자자에게 100배 레버리지를 마치 사탕처럼 던져주면서 이러한 데이터 급증을 주도했습니다.
전통 시장에서는 레버리지를 10배로 제한하는 것이 합리적이지만, 암호화폐 시장의 "완전 노출" 전략은 마케팅 트릭일 뿐이며, 거래자를 무모한 도박꾼으로 만들고 있습니다. TRUMP의 대형 거래자가 이틀 만에 1.09억 달러를 현금화했을 때(2025년 2월 뉴욕타임스), 그것은 기술이 아니라 레버리지 복권이었습니다. 반면에 그 거래의 상대방은 20억 달러를 잃었습니다. 이것은 투자가 아니라, 제가 여러 번 말했듯이 제로섬 혈전이며, 데이터는 그것이 그 어느 때보다 더 크고 더 추악해졌음을 보여줍니다.
기관: 서커스가 타오르는 동안 조용히 낚시터에 앉아 있다
기관 투자자, 이른바 "스마트머니"는 이 레버리지 서커스 광란에 휩싸이지 않았습니다. BlackRock의 IBIT ETF는 55만 BTC를 보유하고 있으며, Millennium 등의 헤지펀드는 2024년에 360억 달러 규모의 비트코인 ETP에 가입했습니다(Galaxy, 2025년). 그러나 그들은 50배 레버리지의 밈코인(meme) 폭등을 추구하지 않았습니다. Coinbase Institutional의 보고서에 따르면, 2025년 기관 암호화폐 자산 배분의 82%는 장기 보유이며, 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 솔라나(SOL)에 집중되어 있고, "전략적 보유" 내러티브에 초점을 맞추고 있지 단기 거래의 타락에는 관심이 없습니다.
매번 하락 시 공황 매도하는 개인 투자자와 달리, 기관은 점진적으로 포지션을 구축하고 있습니다. 왜일까요? 트럼프의 비트코인(BTC) 보유 언급과 ETF 승인으로 인해 그들은 5-10년의 장기 전망에 초점을 맞추고 있지, 빠른 배가 아닙니다.
Bitcoin Opportunity Fund의 James Lavish는 2024년 뉴올리언스 투자 컨퍼런스에서 "비트코인(BTC)이 투기 자산에서 전략적 자산으로 전환되고 있다"고 말했습니다. 그들은 이번 불장에 올라탈 것이지만, 레버리지에 의해 파괴되지는 않을 것입니다. 그것은 개인 투자자의 특권입니다.
트럼프의 경제 도박: 침체의 동전 던지기 게임과 암호화폐의 큰 순간이 만나다
2025년 중반으로 가면, 미국 경제는 얇은 얼음을 걷고 있으며 트럼프는 균형 막대를 들고 있습니다. Picton Mahoney의 2024년 10월 보고서는 75%의 침체 확률을 추정했는데, 그 이유는 수익률 곡선이 역전되지 않았고 파산률이 상승했으며 제조업이 침체되었기 때문입니다.
트럼프의 대응은? 지출 삭감, 관세 대폭 인상, 그리고 규제 완화에 대규모 베팅입니다. 이는 달러 붕괴를 초래할 수도 있고, 암호화폐 슈퍼노바를 점화할 수도 있습니다. 만약 인플레이션이 급등한다면(핵심 CPI가 2% 목표보다 높은 3.1%에 도달), 비트코인(BTC)의 "디지털 골드" 내러티브에 로켓 연료가 될 것입니다.
시기가 묘하게 맞아떨어집니다. InvestingHaven의 타임라인 분석에 따르면 대규모 불장은 연중 중반(2025년 3-4월 정점)에 도달할 것으로 예측됩니다. 그러나 만약 트럼프의 관세가 성장을 억제하고 개인 투자자의 지갑이 텅 비어 있다면, 불장이 정체될 수 있습니다.
데이터는 희비가 엇갈립니다. Security.org의 조사에 따르면 암호화폐를 이해하는 60%의 미국인이 트럼프의 복귀가 암호화폐에 유리할 것이라고 생각하지만, 일부는 여전히 보안성에 의문을 제기하고 있습니다. 이는 단순한 촉매제가 아니라 전 세계적 파장을 동반하는 혼란스러운 동전 던지기 게임입니다.
관세 헤지 아니면 붕괴: 암호화폐의 침체 시나리오
트럼프의 관세가 암호화폐 헤지 열풍을 일으켜 불장을 저해할까요, 아니면 디지털 자산이 궁극의 피난처가 될까요? 데이터는 후자를 가리킵니다.
Coincub는 2025년 말까지 스테이블코인의 일일 거래량이 2024년 11월 1000억 달러에서 3000-4000억 달러로 늘어날 것으로 예측했는데, 이는 기업들이 외환 위험을 헤지하기 때문입니다.
현실 세계 자산(RWAs, 부동산, 예술, 채권 등)의 토큰화가 폭발적으로 일어나고 있으며, 시장 가치가 2023년 28.1억 달러에서 2030년 98.2억 달러로 급증할 것으로 예상됩니다(Exploding Topics). 왜일까요? 유동성과 인플레이션 헤지 때문입니다.
만약 미국 경제가 실족한다면, 암호화폐와 주식 시장의 디커플링(2025년 1분기
散户的救赎之路：贪婪、后悔与空空的口袋
与加密老手聊聊，氛围混合了创伤后应激障碍和谨慎的希望。许多人在2021年贪婪，经历了崩盘，现在只想"回本"。
有些人在2021年顶峰套现后从未回来，我称他们为聪明人。其他人每天仍在交易밈(meme)，追逐500美元的小胜，同时承认这是"赌博成瘾"。
존버(HODL) FM在2025年的民调发现，73%的长期持有者希望在本轮周期至少回本，但40%自2022年 베어장(Bear Market)后未再入场。数据让人窒息。
真相是，散户没钱了。2021年那种牛장(Bull market)的资金不在了，家庭储蓄率降至4.9%（美联储数据），低于疫情前的7.5%。如果这轮牛장(Bull market)点燃，不是靠爸妈们的포모(FOMO)，而是机构资金，散户要么搭便车，要么被甩下。纯机构驱动的牛장(Bull market)？不仅可能，而且很可能是现实。
赌博救不了我们：真正的燃料在哪里？
绝望驱使交易者投向杠杆和밈(meme)코인，但这不够。
2024年22亿美元的黑客损失和19%的加密持有者提取资金遭遇阻拦都在发出不信任的声音。对밈(meme)的赌博不会为市场注入新鲜资本，这只是在泰坦尼克号上重新排列甲板椅子序号。
新资金必须来自别处，比如ETF（Galaxy预测2500亿美元AUM）、企业金库（MicroStrategy风格）、或国家（特朗普的20.7万비트코인(BTC)储备计划）。没有这些，这轮牛장(Bull market)只是海市蜃楼。我们得现实一点，对吧？这样才能领先一步赚钱。
开放创作者经济：AI在衰退中的全球集市
AI正在重写游戏规则，这轮 牛장(Bull market)可能催生一个超越国界的开放创作者经济。链上AI代理激增，Funds Society预测2025年将达100万个，涉及交易、游戏和构建去中心化平台。
衰退中交易什么？数据表明：奢侈品（2024年艺术NFT上涨45%）、必需服务（代币化医疗积分）和投机资产（是的，还是밈(meme)코인）。AI让它可扩展，想想青少年交易者把TikTok影响力代币化。这一切正在发生，我确信。
但并非一片光明。Masa的分析指出，API限制和数据瓶颈可能阻碍增长。如果成功，这轮 牛장(Bull market)将成为全球财富转移，而不仅仅是美国的派对。如果失败，我们又回到圈内的PVP。
财富更替：耐心胜出，急躁流血
市场是达尔文式的，耐心从急躁者手中夺取财富。
这轮牛장(Bull market)将见证财富从杠杆散户转向稳健的投资者。周期以相同叙事开始和结束，밈(meme)코인消退又卷土重来。
InvestingHaven预测，狗狗币和柴犬将在밈(meme)热潮再次达到顶峰随后反弹。但数据很清楚，68%的밈(meme)코인交易者亏本。
赢家是谁？悄然建仓的机构和老手。
小结：当音乐停止时找到你的位置
这轮牛장(Bull market)一团糟，杠杆疯狂、机构克制、特朗普的狂野赌注，以及即将到来的创作者经济。
它之所以不同，是因为散户破产，机构克制，全世界在关注一场可能成败美国的经济实验。
数据尖叫着波动，但也蕴含机会。 冷静且耐心地去选择你的位置，当音乐可退出时，只有耐心的人会留下。
原文标题：Why This Bull Run Is Different: A Hard-Hitting Look at the Crypto Casino, Institutional Power, and the Global Economic Gamble
原文链接：bit.ly/3DLqLoO
原文作者：Ben Fairbank
编译：白话区块链
