구매자 파업의 순간 도래: 2년 만기 미국국채 해외 수요 2년 만에 급락
4월 전체 기간 동안(특히 10년 만기 미국국채 수익률이 치솟은 2주 후), 시장에서 가장 주목한 문제는 중국이 다약 1조 달러의 미국국채 포지션을 매도할하 는는지 다. 는6월에 발표되는다. 4월 국제 자본 흐름(TIC)이 확인 때까지 기다려야 하지만(그때조차도 데이터는 최대한 모호한 실마리만 제공할 수 있습니다), 우리는 방금 동등하게 중요한 신호를 발견했습니다: 중국인들이 더 이상 미국 채권를을 지않는다는 결론은 오늘 2년 만기 미국국채 경매에서 "간접 입찰자"(해외 구매자) 수 절벽식 하락에서 비롯됩니다.
세부 사으사항을 되짚어 보겠습니다.
이번 690억 달러 2년 만기 국채 경매는 3.795%의 높은 수익률로 가격이 책정되었으며, 지난달의 3.984%보다다보다 고 낮아져 작년 9월 이후 최저 수준을 기록했습니다. 하지만 발행 전 거래 이자율 3.789%보다 0.6베이스포인트 높아아 1월 이후 처음으로 " 꼬리" 프리미엄 현상이 나타났으며, 작년 10월 이후 최대 프리미엄 폭을 기록했습니다.
미미한 프리미엄은 무시할 수 있지 있지만, 첫 번째 위험 호는 입찰 커버리 .서 .52로 급락해 작년 10월 이후 신저를 기록했으며, 최근 6회 경매의 2.64 평균 수준보다 낮습니다.
실제로 통제 불능 은내부 구조에 있습니다: 최근 3/10/30년 만기 경매에서 "직접 접�이 너진 리번 2기경 직접 � 비율은 30.1%로 역사상 가장 높은 기록 중 하나입니다. 만 문제는 직접 입�의급은 해외 구매자)의 급락을 대가로 한다는 것입니다다다 - 후자는 2년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 아래 그림과 같이, 4월 간접 낙� 비�율 56.2%로, 2 은행 구제 위기기이최습니다.
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<시 말해, 2주 전만 해도 해외 수요가 강했 이제는 무너졌습니다. 이 지표가 10-20% 더 떨어지면, 연방준비제도(Fed)는 양적완화를 재개해야 할 며,시된 궁극적 사명을 수행해야 합니다: 미국 재무부의 "최후의 안전망" 구매자 역할을 해야 합니다.마지막으로, 직접 입찰의 급증과 간외 간 입찰의찰의의 이중 작용으로, 거래상의 인수 비율이 13.7%로 상승해 지난달의 10.7%와 최근 평균 11.6%보다 약간 높아졌습니다(비정상적인 수준은 아님).
전반적으로 이는작 우한 경매였지만, 직접 입찰자들이 해 해외 구매자(즉, 중국)의 � �로 생생� 진공 상태를 메우지 않 면 결과는 훨씬 더 나빐 수 있었습 니다.
이번 주 남은 중장기 국채 경매를 주의 깊게 지켜보세요: 2주 전 시장이 직접 입찰자에게 집던 상황과 달리,제 우리는 문제의� 도달다 - 구들이 결국으미 수조 달러 채무 조달 중단지, 연방준비제도의 양완 유일한 선결택이 되도록 강요하는는지 주목해야 합니다.
