서론: 전통 금융과 디파이 고유의 힘의 충돌
2025년 5월 7일, 디파이라마(defillama) 데이터에 따르면 RWA(현실 세계 자산 토큰화) 분야의 Total Value Locked(TVL)가 118.86억 달러를 돌파하여 연초 대비 46% 성장했습니다. 그중 블랙록 비들(BUIDL) 펀드는 48.8%의 월간 성장률로 28.16억 달러에 도달했으며, 에테나 USDtb와 온도 파이낸스는 10억 달러 이상의 TVL로 그 뒤를 이었습니다.
전통 금융 기관과 디파이 프로토콜이 공동으로 추진하는 이 자산 혁명은 토큰 이코노미 모델의 경쟁을 새로운 높이로 끌어올리고 있습니다. 본 글은 온도(ONDO)와 에테나(ENA) 두 개의 주요 프로젝트에 초점을 맞추어 토큰 설계, 수익 포착, 유동성 게임 등의 차원에서 암호화폐 시장의 심층적인 가치 논리를 밝혀냅니다.
[이하 생략]- 수익 전쟁：USDe의 15% 종합 수익률이 USDC의 2.3%를 크게 상회하며, 시장 점유율을 3%에서 18%로 급상승시켰습니다;
- 결제 혁명：PayPal이 USDe를 솔라나(Solana) 네트워크에 통합하여 국경 간 송금 수수료를 3%에서 0.1%로 낮추고, 월간 거래량을 40억 달러 이상으로 끌어올렸습니다;
- 규제 차익：저장 자산을 이더리움(ETH) 스테이킹 증명서로 설정하여 미국의 법정 스테이블코인 규제 프레임워크를 회피합니다.
5. 리스크 요인
- ONDO：규제 정책 변화, RWA 제품 규정 준수 논란, 토큰 이코노미 모델의 수입 단일화.
- ENA：스테이블코인 디페깅 리스크, 파생상품 시장의 극단적 변동성(예: 마이너스 자금 비용), 스테이킹 자산 청산 리스크.
결론: 토큰 이코노미의 궁극적 전장
ONDO가 수조 달러 국채를 블록체인에 올리고, ENA가 알고리즘으로 미국 달러 패권을 재구성할 때, 이 토큰 이코노미 모델의 대결은 이미 가격 변동의 범주를 넘어섰습니다. 본질적으로 이는 두 가지 노선의 대립입니다: 전통 금융의 규제 개혁 vs DeFi 고유의 제도적 전복. 투자자 관점에서 ONDO는 월가 질서의 온체인 복제를 나타내며, ENA는 중앙은행 화폐 주권에 대한 공공연한 도전입니다.
단기적으로 ENA는 스테이블코인의 경직된 수요와 높은 수익률 매력으로 시장 정서를 계속 주도할 수 있습니다. 하지만 장기적으로 ONDO가 2025-2026년에 부동산, 탄소 크레딧 등 수조 달러 규모의 RWA 자산을 연결한다면 진정한 금융 평등 혁명을 열 수 있습니다. 블랙록 CEO 래리 핑크의 말처럼: "토큰화는 선택의 문제가 아니라 글로벌 자본 시장의 필수 과제입니다."
이 과정에서 토큰 이코노미의 모든 매개변수 조정은 수조 달러 자금의 재배치를 촉발할 수 있습니다.
