저자: 동비정; 출처: 후시우 앱
5월 19일, 미국 상원은 스테이블코인 관련 법안을 제정하기 위한 'GENIUS Act'를 통과시켰습니다. 5월 21일, 홍콩 입법회는 스테이블코인 법안을 통과시켰습니다.
단 48시간 만에 스테이블코인에 대한 입법이나 합법화가 의제에 올랐고, 화약 연기 없이 전쟁이 조용히 시작되었습니다.
스테이블코인은 가상 세계에서 실제 법정 통화를 매핑한 것으로 이해할 수 있습니다.
주요 강대국들은 현실 세계와 유사하게 스테이블코인을 중심으로 한 가상화폐 시스템을 구축하고 이를 브레튼우즈 체제로 발전시키려 하고 있습니다.
이러한 배경에서 주요 강대국들이 경쟁하려는 것은 바로 통화의 세계적 확장에 대한 발언권을 얻기 위한 것입니다.
그렇다면 스테이블코인은 정확히 무엇일까요?
1. 그림자 "법정화폐"
스테이블코인이 무엇인지 이해하기에 앞서, 먼저 미국 달러의 패권을 확립하는 과정을 다시 한번 살펴보겠습니다.
미국 달러가 점차 세계 통화로 자리 잡은 이유는 다음과 같습니다. 초기에는 미국 달러가 안정적인 가치의 금에 고정되어 있었고, 각국의 통화도 미국 달러에 고정되어 브레튼우즈 체제를 형성했습니다. 이후 미국 달러는 금과의 연계가 끊어졌지만, 석유와 연계되어 소비와 무역에서 주도적인 담론력을 차지하며 미국 달러의 패권을 공고히 했습니다.
1970년대에 미국은 사우디아라비아 등 주요 석유 수출국과 석유 거래 가격을 미국 달러로 정하고 결제하기로 협정을 맺었습니다.
제2차 세계 대전 이후 미국은 세계 최강의 경제 대국이 되었습니다. 세계 최대 소비국 중 하나인 미국은 달러를 세계로 "운송"해야 하는데, 이를 위해서는 전 세계적인 달러 수요를 충족하기 위해 결제 수단으로 달러를 사용해야 합니다. 다른 나라들이 수출을 통해 달러를 벌어들인 후, 미국 미국국채, 주식, 기타 자산을 매입하기 위해 달러를 미국으로 되돌려 보내는 경우가 많으며, 이는 "달러 사이클"을 형성합니다.
따라서 미국의 통화 정책 변화는 이들 국가의 경제에 영향을 미칠 것입니다. 예를 들어, 연준은 2015년 말부터 2018년 사이에 여러 차례 금리를 인상하여 신흥 시장 국가의 자본 유출 압력을 가중시켰습니다. 일부 기업은 미국 달러 채무 에 대한 높은 이자 비용에 직면했고, 이는 기업의 자금난을 가중시켜 일부 기업은 투자와 생산 규모를 축소해야 했습니다.
가상 세계 경제가 가치를 가지려면 현실 세계의 경제 시스템에 기반을 두어야 하며, 화폐는 이를 연결하는 중요한 고리입니다. 바로 스테이블코인이 탄생한 것입니다.
스테이블코인은 블록체인의 다리와 같이 기존 법정화폐와 암호화폐의 두 세계를 연결합니다. 스테이블코인의 가치는 안정적이기 때문에 일반적으로 미국 달러나 홍콩 달러와 같은 기존 법정화폐에 연동되며, 비트코인처럼 급격한 가격 변동을 겪지 않습니다.
따라서 스테이블코인은 가치 저장, 거래 매체, 그리고 가격 결정 도구라는 화폐 도구적 속성을 가지고 있습니다. 그러나 스테이블코인은 제로 리스크 기술 혁신이 아닙니다. 스테이블코인의 가치는 전적으로 준비자산에 의해 뒷받침됩니다. 만약 발행자가 "공적 자금을 횡령"하거나 준비자산에 문제가 발생한다면, 문제가 발생할 것입니다.
미국은 스테이블코인의 가치를 새로운 글로벌 확장 도구로 가장 먼저 인식했습니다. 따라서 스테이블코인이 어느 국가의 통화에 기반을 두고 있는지 파악하는 것이 매우 중요합니다. 스테이블코인은 새로운 글로벌 디지털 경제의 초석이 될 뿐만 아니라 가상 경제 세계와 유사한 브레튼우즈 체제로 발전할 것이기 때문입니다.
국가와 기업 역시 이 기회를 잡기 위해 열심히 노력하고 있습니다.
홍콩, 중국, 미국에서 발행된 관련 법안 외에도, 2025년 4월 28일 결제 대기업 마스터카드는 고객이 스테이블코인으로 결제하고 가맹점이 스테이블코인으로 결제할 수 있도록 허용할 것이라고 발표했습니다. 또 다른 결제 대기업인 페이팔은 스테이블코인 PYUSD 시장 개발을 가속화하고 있습니다.
2. 새로운 경쟁 라운드
미국의 "GENIUS Act"와 중국의 홍콩 "Stablecoin Bill"이 동시에 발표된 것은 글로벌 스테이블코인 규제가 제도적 경쟁의 새로운 단계에 접어들었으며, 스테이블코인이 공식적으로 정치적 도구가 되었다는 것을 의미합니다.
이 입법적 대결의 본질은 디지털 시대에 통화 권력을 재건하려는 투쟁입니다.
표면적으로는 미국이 스테이블코인에 대한 규제 프레임 구축하고 있지만, 실제로는 달러의 패권을 공고히 하기 위해 스테이블코인이 '폐기된' 미국국채 인수하도록 허용하고 있습니다.
GENIUS법은 스테이블코인이 현금, 예금 또는 단기 미국국채 으로 100% 비축되어야 한다고 규정하고 있는데, 이는 본질적으로 스테이블코인을 미국국채 과 긴밀하게 연결시킵니다.
사마소의 의도는 누구나 알고 있다.
이러한 방식으로 스테이블코인은 미국국채 감소를 막기 위해 미국국채 의 잠재적 매수자가 될 것으로 예상됩니다. 미국은 여전히 세계 경제에서 이익을 얻을 수 있습니다. 만약 미국국채 불이행을 하게 된다면, 미국국채 에 고정된 스테이블코인 또한 가치가 하락하거나 고정된 자산에서 이탈할 것입니다.
먀오투는 "트럼프는 미국국채 의 손아귀에 있다"라는 제목의 글에서 미국 달러 신용의 초과인출로 인해 자본시장이 더 이상 미국국채"피난처"로 여기지 않는다고 지적한 바 있다.
미국은 달러 패권을 공격 수단으로 자주 사용하며, 제재, 자산 동결 등을 통해 다른 국가의 경제에 간섭하고 교란합니다. 특히 러시아-우크라이나 분쟁 당시 미국은 러시아의 외환 보유고를 동결, 이는 달러에 대한 세계적인 신뢰 위기를 직접적으로 심화시켰고, 미국과 무역 흑자를 기록한 많은 국가들이 미국국채'포기'하게 만들었습니다.
미국의 국가 부채 규모는 이미 36조 달러를 넘어섰고, 이는 GDP의 120%가 넘는 채무 입니다. 래리 맥도날드 애널리스트는 금리가 4.5%로 유지될 경우, 2026년까지 미국의 채무 대한 이자 지출이 1조 2천억 달러에서 1조 3천억 달러에 달해 국방비를 초과할 수 있으며, 이로 인해 미국의 재정 적자는 감당할 수 없을 정도로 커질 것이라고 지적했습니다.
중국 또한 홍콩을 교두보로 삼아 스테이블코인의 가치를 시험하고 있습니다. 미국 달러 스테이블코인과 비교했을 때, 홍콩 스테이블코인은 더 유연하며 단일 또는 여러 법정화폐 바스켓에 연동될 수 있습니다. 하지만 저금리 자금의 용도는 아직 불분명합니다.
미국의 GENIUS 법은 스테이블코인을 이자 수입을 발생시킬 수 없는 "지불 유형 스테이블코인"으로 정의하고, 스테이블코인의 비증권적 속성을 강조하며, 스테이블코인이 수익 측면에서 혁신할 수 있는 여지를 제한합니다.
관심을 불러일으키는 것은 잠재 고객을 유치하는 중요한 수단입니다.
홍콩 스테이블코인은 현재 이자 수입과 앵커링 구조를 제한하지 않아 금융 기관이 스테이블코인 상품 혁신과 수익 설계에 더 큰 유연성을 제공하여 더욱 매력적입니다.
또한 스테이블코인의 활용 시나리오를 확대하는 것 역시 경쟁의 한 분야이다.
현재 국내 주요 인터넷 기업들은 이미 '게임에 진출'하여 스테이블코인에 대한 적용 시나리오를 만드는 데 그치지 않고, 웹3 시대의 결제 진입을 놓고 경쟁하고 있습니다.
현재 우리나라는 아직 기술 시험 및 규제 조정 단계에 있으며, 일정한 성과를 거두었습니다.
5월 23일, JD 코인체인 테크놀로지의 CEO 류펑은 JD 스테이블코인이 샌드박스 테스트 2단계에 진입했으며, 소매업체와 기관을 위한 모바일 및 PC 애플리케이션 제품을 제공할 것이라고 밝혔습니다. 테스트 시나리오는 주로 국경 간 결제, 투자 거래, 소매 결제 등을 포함합니다.
Ant Digits는 신에너지 RWA 프로젝트를 통해 스테이블코인과 실물 자산의 연계를 모색합니다. 홍콩 금융관리국(HKMA)의 앙상블 샌드박스 프로젝트의 지침에 따라 Ant Digits는 중국 본토 신에너지 상장 기업인 롱선 그룹(Longsun Group)이 약 1억 위안 규모의 첫 번째 RWA 해외 융자 완료하도록 지원했습니다.
물론 이것만으로는 충분하지 않습니다. 사용자가 홍콩 스테이블코인을 선택하기 전에 더 많은 시나리오가 구현되어야 합니다. 결국 디지털 암호화폐 거래에서는 미국 달러 스테이블코인이 약간 유리합니다.
다음으로, 위안화 국제화와 미국 달러 패권 간의 또 다른 싸움이 벌어질 것입니다. 이 법안의 발의는 단지 예비적인 싸움일 뿐입니다.
3. 결론
36조 달러에 달하는 미국국채 USDT를 통해 블록체인으로 유입되고, 홍콩이 홍콩 달러 스테이블코인을 사용해 국경 간 지불을 강화할 때, 개인의 부에 대한 코드는 오랫동안 국가적 게임의 기본 논리에 내재되어 있었습니다.
이 게임의 승자는 JD.com의 샌드박스 테스트 코드나 미국 미국국채 포지션 USDC 준비금에 숨겨져 있을 수 있습니다.
