온체인에서 스테이블코인은 수천억 달러 규모의 유통 네트워크를 구축하고 있다
작성: Pzai, 포어사이트뉴스(Foresight News)
6월 7일, 국경간 지불 플랫폼 Airwallex의 창립자 Jack Zhang은 X에서 "스테이블코인이 비용을 낮출 방법을 전혀 볼 수 없다"며 "스테이블코인에서 수취 통화로의 슬리피지가 외환 은행간 시장보다 훨씬 비싸다"고 말했고, 더 나아가 "지난 15년 동안 암호화폐가 어떻게 무언가를 도왔는지 아직 보지 못했다"고 직접적으로 언급하여 커뮤니티의 뜨거운 논쟁을 불러일으켰다.
호주 국민은행에서 엔지니어로 일했던 Jack의 전통 금융 배경은 깊으며, 새롭게 등장한 스테이블코인 결제를 접했을 때도 스테이블코인 자체가 전통적인 방식에 비해 큰 장점이 없다고 생각했다. 이로 인해 그의 트윗 아래에서 일부 암호화폐 사용자들이 이 문제에 대해 세심하게 논의했다. 본 기사는 스테이블코인의 장단점에 대한 이 토론을 살펴보고자 한다.
「규제 차익」의 핵심 수요
암호화폐 규제 준수 제품 플랫폼 Sardine의 전략 책임자 Simon Taylor는 스테이블코인의 가치가 출금 비용을 낮추는 데 있지 않고, 남반구 국가들에게는 비용이 더 낮고 글로벌 유동성과 결제 속도를 가진다고 말했다. Huma Finance의 공동 창립자 Richard Liu는 기존 은행 인프라가 여전히 현재의 규제 측면 확장 문제를 해결할 수 없으며, 스테이블코인이 국경간 지불에 가져다주는 것은 "다른 방식"이라고 강조하며, 전통적인 은행 시스템이 "약탈적"이라고 직접적으로 말했다.
현재 시장에서 스테이블코인 거래 규모는 급격히 상승하고 있다. 실제 경제 사용 측면에서 스테이블코인은 모든 대륙에서 이미 수천억 달러 규모의 거래를 초과했다. Airwallex의 연간 거래 규모가 약 1,300억 달러인 것을 고려하면, 글로벌 규모에서 스테이블코인은 이미 전통적인 국경간 지불 거래 규모를 넘어서는 장점을 가지고 있다.
이러한 채택에서 스테이블코인의 규모 성장은 주로 남반구 국가에서 발생했다. 금융적으로 덜 발달된 지역의 경우, 사용자가 전통적인 지불 방식을 사용할 때 규제 문제에 쉽게 직면한다(예: KYC에서 남반구 국가의 신원 제한, 국가 제재 및 자금 출처 처리 측면에서의 한계). B2B 지불 결제 기업들도 서로 다른 사법 관할권 간의 거래 결제 라이선스 장벽에 제약을 받아 자금 순환과 업무 주기가 길어진다. 또한 현지 통화의 유동성이 낮을 때, 스테이블코인은 사용자가 가장 쉽게 접근할 수 있는 유통 수단으로, 자산 보유 측면의 리스크를 낮출 수 있다. 따라서 스테이블코인은 많은 사람들의 「규제 차익」 선택이 되었고, 가장 편리한 「역외 달러」 보유 방식이 되었다.
서클(Circle)이 부상할 때, 전통 플랫폼은 불안한가?
6월 6일, Airwallex는 620억 달러의 기업 가치로 3억 달러의 투자를 완료했고, 동시에 서클(Circle)은 첫날 주가가 168.48% 급등하며 시가총액이 184억 달러를 돌파하며 뉴욕 증권거래소에 상장했다. 스테이블코인 시장이 점점 더 활기를 띠는 가운데, 이 트윗은 전통적인 국경간 지불 플랫폼의 시장 경쟁에 대한 관심을 반영했다. 특히 두 기업의 자본 인정 정도의 차이가 이렇게 현저할 때, 시장의 온체인 금융에 대한 기울기는 이미 매우 분명하다. 2024년 스테이블코인의 온체인 거래 총액은 27.6조 달러로, 처음으로 Visa와 마스터카드의 연간 총액(약 25.5조 달러)을 초과하며, 그 지불 네트워크 규모가 이미 전통 거대 기업의 지배력을 실질적으로 위협하고 있음을 나타낸다.
전통 플랫폼의 불안감의 근원은 스테이블코인이 국경간 지불 논리를 재구성한다는 점이다. 한편으로는 스테이블코인이 24시간 실시간 결제, SWIFT 시스템보다 크게 낮은 비용의 효율성 장점으로 전통적인 국경간 지불의 속도와 비용 우위를 직접적으로 위협하고 있다. 다른 한편으로는 금융적으로 덜 발달된 지역(라틴아메리카, 동남아시아 등)에서 스테이블코인은 신원 제한, 자본 통제, 현지 통화 가치 하락을 회피하는 「생존 도구」가 되었으며, 이는 기존 전통 은행 시스템이 커버하기 어려운 증분 시장이다.
그러나 현재의 스테이블코인 장점을 제외하고, 전통 플랫폼은 여전히 단계적 방어 장벽을 가지고 있다. 스테이블코인은 현재 「출금 비용이 높은」 구조적 약점에 직면해 있다. 중앙화 거래소나 지불 카드 채널을 통해 법정화폐로 교환할 때 슬리피지 손실이 은행간 외환 시장보다 현저히 높다. 또한 현지 법정화폐 유동성 풀의 부족은 직접 지불 시나리오의 침투를 더욱 제한한다. 게다가 전통 금융 기관은 청산 네트워크, 규제 라이선스, 은행 시스템 통합 우위를 바탕으로 B2B 지불 및 소매 시나리오에서 여전히 우위를 점하고 있다. 그러나 장기적으로 서클(Circle) 등의 발행사가 CBDC 토큰화 또는 현지 스테이블코인 등을 통해 법정화폐 교환의 병목 현상을 해결할 수 있다면, 전통 플랫폼의 불안감은 불가피한 전환의 절박함으로 변화할 수 있다.
