Tbh I only agree partially here.
Agree that Hyperliquid set new standards regarding:
- overall product/token launch execution
- finding PMF and maintaining growth that generates real revenue
- tokenomics and protocol mechanics designed value back to holders
Yet, a few brief counter-takes on some of the projects you mentioned:
@zama_fhe: Raised a total of $139m in funding to build a protocol that enables private smart contract on any L1/L2. Actually just announced its Series B led by @PanteraCapital yday, raising $57m at a valuation of >$1B. FHE is nascent tech and bringing it to production at scale is a tough task. Think well-funded research is very much needed here, and it’s great to see that Zama seems to be nearing that stage. The technology undoubtedly bears huge potential.
- @RiscZero: Raised a total $54m and is much, much more than a zk co-processor. They have that too (Steel, powered by the R0 zkVM), but the main thing they built is exactly that RISC-V based, general-purpose zkVM (the most performant one in production) that actually powers a bunch of ZK rollups out there, as well as Kailua (zk fraud proofs for OP stack). With @boundless_xyz, they are also launching a fully decentralized ZK proving marketplace, that powers a full-stack ZK solutions that sill empower devs to leverage verifiable compute to scale any app they might build (a.k.a. Making them boundless, and breaking the block limits of contemporary chains. There is a shit ton of apps that are already being built using RiscZero/Boundless tech, including for example @hibachi_xyz, a Celestia-based CLOBS on BLOBS perp dex.
- @Calderaxyz: Not just a RaaS provider but rather a composable ecosystem of >100+ (app)chains powered by the Metalayer. Allows anyone to launch rollups in literally a few clicks on testnet, and manages your entire infrastructure for a few k per month (incl explorers, indexers, etc). The Caldera eco counts $375m in TVL, and >759m txs / 27m wallets. Sure, many of the chains launched on Caldera currently lack major adoption, but there is some bigger ones like Manta or Apechain too, and as their business model is to launch as many chains (that pay them) as possible, I would say it’s not going too bad. Raised a toral of $24m, and main competitor is @conduitxyz which raised $44m, also not doing too bad given that there are 50+ mainnets live and with for example @katana also launching on top of their infra, also leveraging the G2 sequencer (designed for high performance).
- @anoma: Raised a total of $57m and is building top tier tech, or more specifically, an intent-centric, universal operating system that unifies the application layer across any chain, opening up a new design space for builders and enabling everything from decentralized multichain CLOBs to generalized match-making protocols. In a few weeks this tech will go live, and we will be able to asses its success. The fact that they were supposedly looking to raise $40m at $1B FDV last year is also an interesting fact. With their Kait leaderboard now live too, I’m sure we’ll hear more about Anoma in the weeks to come.
Now what I do agree with is that shared sequencing is probably an idea that sits in a tough spot today, as it looks like realistically speaking, most chains don’t want to outsource these critical network functions, and prefer to leverage other technologies/approaches to enable interoperability & composability with other ecosystems (e.g. @union_build ).
Also agree that @eigenlayer copycats like @symbioticfi or @Karak_Network probs will have a hard time, given the restaking hype has died down. Also feels like @eigenlayer is once again lightyears ahead of them with the whole EigenCloud vision.
Market is maturing fs, and that ppl start to care about revenue + buybacks is indeed a good sign. Yet it doesn’t mean that we should discount the value of disruptive technologies and crucial infra layers that enable the successful mass adoption applications on the app layer.

Interesting throwback by @ahboyash:
• FHE → @zama_fhe $57M
• Restaking → @Karak_Network $48M | @symbioticfi  $5.8M
• zk-coprocessors → @RiscZero $40M
• RaaS → @Calderaxyz $15M
• Shared sequencers → @EspressoSys $28M | @AstriaOrg $5.5M
• Sovereign rollups →

DeFi Cheetah - e/acc

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솔직히 여기에 부분적으로만 동의합니다.
<Hyperliquid>가 다음과 관련하여 새로운 기준을 설정했다는 점에 동의합니다:
- 전반적인 제품/토큰 출시 실행
- PMF 찾기 및 실제 수익을 창출하는 성장 유지
- 홀더에게 가치를 되돌려주도록 설계된 토큰노믹스 및 프로토콜 메커니즘

그러나 언급된 프로젝트들에 대해 몇 가지 간단한 반론을 제기하겠습니다:
@zama_fhe: 모든 L1/L2에서 개인 스마트 계약을 가능하게 하는 프로토콜을 구축하기 위해 총 1억 3,900만 달러의 자금을 조달했습니다. 실제로 어제 @PanteraCapital이 주도한 시리즈 B를 발표하며 10억 달러 이상의 가치 평가로 5,700만 달러를 조달했습니다. FHE는 초기 기술이며 대규모로 제품화하는 것은 어려운 과제입니다. 잘 자금 지원된 연구가 여기서 매우 필요하며, <Zama>가 그 단계에 근접하고 있다는 점은 훌륭해 보입니다. 이 기술은 의심의 여지 없이 엄청난 잠재력을 지니고 있습니다.

(이하 생략)

메사리는 퍼블릭 블록체인, DeFi, AI, DePIN, TradFi의 미래 트렌드를 예측하는 보고서 "2026년 암호화폐 명제(The Crypto Theses 2026)"를 발표했습니다. 메사리는 2026년이 암호화폐에 있어 중요한 전환점이 될 것이며, "투기적" 단계에서 "시스템 차원의 통합" 단계로의 변화를 예고한다고 분석했습니다.

작성자: 메사리
편집/번역: ODIG Invest
메사리, "2026년 암호화폐 명제" 발표...

메사리 트렌드 예측: 2026년 암호화폐 시장 투자 논리 분석 | 비전

OCC가 서클, 리플 등을 연방 신탁은행으로 승인한 것은 암호화폐 업계가 은행 시스템에 의존하는 단계에서 벗어나 미국 금융 인프라의 일부가 되어가고 있음을 의미합니다.
에단이 작성한 기사
기사 출처: Odaily 오데일리 (Odaily)
2025년 12월 12일, 워싱턴 D.C.에 위치한 통화감독청(OCC)은 리플, 서클, P 등의 암호화폐에 대한 조건부 승인 통지문을 발표했습니다.

5개의 주요 플랫폼이 연방 은행 라이선스를 획득했으며, 이는 암호화폐 기관이 시스템에 포함된 첫 사례입니다.

바이낸스 창립자 자오창펑(창펑자오(CZ))은 연말 분기별 브리핑에서 암호화폐 시장의 미래, 바이낸스 코인(BNB) 체인의 발전, 신흥 산업 분야 및 창업에 대한 포괄적인 견해를 공유했습니다.

드디어 때가 왔습니다: 바이낸스 창립자 창펑자오(CZ) 2026년 암호화폐 전망을 공개합니다

Also linking back to @ahboyash’s original post that ultimately inspired this take, and want to add:
- @fluentxyz is building a zkWASM based, blended execution environment that will hit mainnet this year. Allows devs to seamlessly combine logic across VMs/languages (EVM,SVM,Wasm) on the same chain. Pretty bullish here myself.
- @sovereign_labs: The SDK on top of which @bulletxyz_ is building Solana’s answer to Hyperliquid. There are a few other top tier teams building on their SDK too, but Bullet is def a main player in the CLOB wars and worth flagging here.
- zkML also not dead and ensuring verifiability here is crucial imo. From @lagrangedev’s DeepProve to @omron_ai on Bittensor and many more, this kind of tech is just reaching adoption-level maturity. It’s still around tho.

또한 이 글의 영감을 준 @ahboyash의 원래 게시물로 돌아가서 다음과 같이 덧붙이고 싶습니다.
- @fluentxyz는 올해 메인넷에 출시될 zkWASM 기반 혼합 실행 환경을 구축하고 있습니다. 개발자들이 동일 체인에서 여러 VM/언어(이더리움 가상 머신(EVM), SVM, Wasm)의 로직을 원활하게 결합할 수 있도록 지원합니다. 개인적으로는 상당히 긍정적으로 생각합니다.
- @sovereign_labs: @bulletxyz_가 Hyperliquid에 대항하는 Solana를 개발하는 데 사용하는 SDK입니다. 이 SDK를 기반으로 개발하는 다른 최상위 팀들도 몇몇 있지만, Bullet은 CLOB 전쟁의 주요 플레이어이며 여기서 언급할 가치가 있습니다.
- zkML도 아직 완전히 사라지지 않았고, 검증 가능성을 확보하는 것이 중요하다고 생각합니다. @lagrangedev의 DeepProve부터 Bittensor의 @omron_ai 등 여러 기술에 이르기까지, 이러한 기술은 이제 막 도입 수준의 성숙 단계에 접어들었습니다. 하지만 아직 존재하기는 합니다.

Ahhhhh typo spotted: When summarizing HL points I mean: “tokenomics and protocol mechanics designed TO ACCRUE value back to holders”
Thank you for your attention to this matter.

아, 오타 발견: HL 포인트를 요약하자면 "보유자에게 가치를 환원하도록 설계된 토큰 경제학 및 프로토콜 메커니즘"을 의미합니다.
이 문제에 관심을 가져주셔서 감사합니다.

Found more typos, now know why I shouldn't write this stuff in the shower lol

오타를 더 발견했어요. 이제 샤워할 때 이런 글을 쓰면 안 되는 이유를 알겠어요. ㅋㅋㅋ