참고: 2025년 8월 8일, Ark Invest의 팟캐스트 "Bitcoin Brainstorm"에서는 ARK Invest 창립자 캐시 우드, 테더 CEO 파올로 아르도이노, 노벨 경제학상 수상자 먼델 박사 아서 래퍼의 제자이자 미국 경제학자, 그리고 ARK Invest 디지털 자산 연구 책임자 로렌조 발렌테를 초대하여 심도 있는 대화를 나누었습니다. 진써차이징(Jinse) 이를 편집 및 정리했습니다.
핵심 포인트:
1. USDT의 탄생과 발전: 2014년 거래소 간 자금 이체 문제를 해결하기 위한 최초의 스테이블코인으로 탄생한 USDT는 2020년 코로나19 팬데믹 기간 동안 신흥 시장 사용자들이 통화 가치 하락에 대한 헤지 수단으로 활용하면서 급속한 성장을 이루었습니다. USDT의 시총 2020년 40~60억 달러에서 현재 1,600억 달러로 증가했습니다. 또한 상품 거래와 같은 분야로 점진적으로 확장되었습니다.
2. 스테이블코인과 통화 시스템의 역사적 연관성: 래퍼 박사는 1790년부터 1913년까지 미국은 민간 통화 시스템을 운영했으며, 이로 인해 가격이 안정되었다고 지적했습니다. 1913년 연방준비제도가 설립된 이후, 이 시스템은 점차 통화 독점권을 확보하면서 금 페그제에서 벗어나 인플레이션을 초래했고, 가격은 32배 상승했습니다. 스테이블코인은 가치 안정화 메커니즘이 부족한 비트코인과 같은 통화의 공백을 메우며, 역사적 민간 통화 시스템의 핵심 요소와 유사합니다.
3. 테더의 발행 메커니즘 및 준비금: 등록 및 KYC/AML 절차 완료 후, 사용자는 테더에 자금을 송금하여 동일한 금액의 USDT를 받을 수 있습니다. 테더는 USDT를 지정된 주소로 다시 이체하여 자금을 상환할 수 있습니다. 테더의 준비금은 80%가 현금과 미국 국채(1,300억 달러 이상, 대부분 단기 채권으로 미국 국채 보유량 세계 16위)이며, 금, 비트코인 및 기타 자산도 보유하고 있습니다. 총 준비금은 유통 USDT보다 60억 달러 많으며, 담보 비율은 103%-104%입니다. 테더는 분기별 감사 보고서를 발표합니다.
4. USDT 규제 및 향후 계획: 테더는 엘살바도르에서 등록 및 규제를 받고 있습니다. 규제 환경을 개선한 미국 천재법(Genius Act) 통과 이후, 테더는 여러 국가의 법 집행 기관과 협력하여 블록체인 및 관련 회사 도구를 활용하여 거래를 추적하고 있습니다. 향후 테더는 보유 자산의 100%를 미국 재무부 채권으로 전환하여 선진국 사용자를 위한 새로운 실용적인 상품을 개발하고 경쟁에 대응할 계획입니다.
5. 미국 달러 스테이블코인의 성공 이유: 자국 통화 이외의 스테이블코인의 성공은 해외에서 자국 통화의 성공과 동일합니다. USDT는 본질적으로 디지털 달러입니다. USDT의 성공은 모두가 달러가 무엇인지 알고 있기 때문입니다. 미국 외의 모든 사람들은 달러를 신뢰합니다. 달러는 미국이 만든 최고의 상품입니다.
전체 내용은 다음과 같습니다.
캐시 우드: 래퍼 박사는 통화학자입니다. 그의 멘토는 통화 이론 연구로 노벨상을 수상한 로버트 먼델이었습니다. 래퍼 박사는 닉슨 행정부에서도 재직했습니다. 그는 1971년 미국이 금본위제를 폐지했을 당시 그 자리에 있었지만, 당시에는 이를 지지하지 않았습니다. 사실, 그는 그 이후로 답을 찾기 위해 노력해 왔습니다. 2015년 비트코인에 대한 첫 백서 발표했을 때 래퍼 박사와 협력했습니다. 백서 읽은 그는 "1971년 금본위제가 폐지된 이후 제가 기다려온 것이 바로 이것이다"라고 말했습니다.
이제 우리는 2단계에 접어들고 있습니다. 미국과 전 세계에서 스테이블코인과 규제 및 입법의 명확성이 부상하고 있습니다. 래퍼 박사와 제가 스테이블코인에 대해 이야기했을 때, 그는 "잠깐만요, 이건 민간 자금입니다. 우리는 민간 자금으로 돌아가고 있습니다. 정말 흥미롭네요."라고 말했습니다. 그는 이미 새로운 글로벌 통화 시스템으로서 비트코인에 열광하고 있었고, 스테이블코인이 디파이 서비스와 민간 자금으로 나아가는 진입로라는 아이디어는 그의 열정에 다시 불을 지폈습니다. 래퍼 박사는 USDT와 USDC를 포함한 스테이블코인의 새로운 세계에 대해 매우 기대감을 품고 있었고, 더 자세히 알아보고자 했으며 매우 중요한 질문들을 던졌습니다.
저희 팟캐스트의 이름은 "비트코인 브레인스톰"입니다. 수년간 청취자 대부분은 비트코인에 관심이 많았습니다. 하지만 이제 테더, USDT, USDC가 본격적으로 성장하며 이더 중심으로 한 디파이 생태계에 기여하고 있습니다. 이 팟캐스트에 참여해 주신 테더 CEO 파올로 아르도이노에게 진심으로 감사드립니다. 먼저 아르도이노가 USDT와 USDT가 무엇인지 설명하는 것으로 시작해 보겠습니다.
USDT의 탄생과 성장
파올로 아르도이노: 테더는 2014년에 설립된 회사입니다. USDT는 비트코인과 동일한 속도와 낮은 마찰로 여러 거래소 간에 디지털 달러를 전송할 수 있는 기능을 제공하기 위해 만들어졌습니다.
2014년은 거래소, 암호화폐, 그리고 비트코인에 있어 매우 다른 시기였습니다. 비트파이넥스, 크라켄, 코인베이스 등 4~5개의 거래소 있었는데, 각각 거래소 거래소와 국제적이거나 해외에 속해 있었습니다. 결과적으로 차익거래자들이 거래소 간 자금을 이동시키는 것은 매우 어려웠습니다. 차익거래자들은 한 거래소 에서 더 높은 가격에 비트코인을 매도하고, 거래소 다시 매수했습니다. 한 거래소 에서 거래소 로 비트코인을 이체하는 것은 10분밖에 걸리지 않아 쉬웠습니다. 하지만 미국 달러를 외국으로 이체하는 것은 하루, 일주일, 심지어 주말까지 걸릴 수 있었고, 비용도 많이 들었습니다. 차익거래자들에게는 하루가 영원처럼 느껴졌습니다. 가격 변동 때문에 한 시간 전에는 존재했던 기회가 더 이상 존재하지 않을 수도 있었습니다.
최초의 스테이블코인인 USDT는 "간단한" 아이디어를 가지고 있었습니다. 비트코인이 만들어낸 뛰어난 기술을 활용하여 비트코인에 달러를 투자하는 것이 어떨까 하는 생각이었습니다. 아이디어는 정말 단순했습니다. 그렇게 USDT가 탄생했습니다. 현재 스테이블코인은 주로 이더 에서 운영되지만, USDT의 첫 번째 버전은 옴니 레이어에서 실행되었습니다. 테더는 당시 이더 존재하지 않았기 때문에 마스터코인으로 불렸던 비트코인에서 USDT를 출시했습니다. 이더 ICO는 2015년 초에 진행되었고, 이것이 바로 USDT의 탄생입니다.
처음 몇 년 동안은 아무도 USDT에 관심을 두지 않았습니다. 2017년에 다른 거래소 과 함께 바이낸스가 출범했습니다. 그들은 은행 계좌가 없었기 때문에 USDT를 미국 달러로 사용하기 시작했고, 모든 암호화폐 토큰 거래 쌍은 USDT로 진행되었습니다. 2018년에 암호화폐 시장이 폭락했습니다. 그때 USDT가 처음으로 시총 10억 달러에 도달했습니다. 2020년으로 넘어가면 USDT의 시총 연초에 약 40~60억 달러였고, 연말에는 400억 달러를 넘어섰습니다. 현재 시총 1,630억 달러로 계속 상승하고 있는 이 엄청난 성장은 2020년 초 COVID-19 팬데믹에 의해 주도되었습니다. 우리는 USDT 사용이 순수한 암호화폐 거래에서 실제 애플리케이션으로 전환된 것을 보고 겸손함과 놀라움을 동시에 느꼈습니다.
2017년부터 2020년까지 신흥 시장의 개발도상국에 있는 젊은 세대는 암호화폐를 돈을 벌고 투기하는 수단으로 보았습니다.젊은이들은 새로운 기술을 배우는 데 가장 적극적입니다.신흥 시장은 출산율이 높아 젊은 인구가 더 많습니다.항상 그렇듯이 2020년에 COVID-19 팬데믹이 발생했을 때 신흥 시장은 더 큰 위협을 받았습니다.미국과 유럽에서도 사람들이 일자리를 잃었는데, 이는 괜찮습니다.하지만 신흥 시장의 상황은 훨씬 더 심각했습니다.아르헨티나, 브라질, 터키를 생각해 보십시오.이들의 통화는 미국 달러에 비해 훨씬 더 빠르게 평가절하되었습니다.아르헨티나 페소는 지난 10년 동안 미국 달러에 비해 90% 이상, 터키 리라는 80% 평가절하되었습니다.이 상황은 COVID-19 팬데믹으로 인해 가속화되었는데, 생산이나 일을 멈추면 상황이 더 악화되기 때문입니다.
가장 놀라운 점은 2020년 이전에는 많은 부모들이 현금으로 미국 달러를 사기 위해 암시장에 가는 데 익숙했다는 것입니다. 팬데믹으로 인해 모두가 바이러스에 대한 공포에 떨면서 외출이 더욱 어려워지고 위험해졌습니다. 그래서 아이들은 부모님께 "밖에 나가지 마세요. 현금으로 미국 달러를 살 필요 없어요. 스마트폰에 달러가 있어요. 암호화폐에 대해서도 배웠고요. 이제 스마트폰에 달러를 넣어둘 수 있어요. "라고 말했습니다. 2020년 3월 이후 USDT 성장 차트를 보면 엄청난 상승 확인할 수 있습니다 . 테더는 2022년까지 마케팅 팀도 없었지만, 2022년에는 시총 이미 800억 달러에 달했습니다. 저희는 2020년과 2021년 에 왜 이런 일이 일어났는지 이해하기 위해 노력했습니다. 가장 가난한 국가까지 사람들을 파견하여 USDT가 어떻게 사용되는지 알아보았습니다. 때로는 회사를 설립할 때, 왜, 어떻게 이런 일이 일어났는지 이해하는 데 몇 년이 걸리기도 합니다 .
미국 통화 시스템의 역사
캐시 우드: 아주 큰 이야기의 시작입니다. 제가 스테이블코인에 대해 이야기하기 시작했을 때, 스테이블코인을 다른 역사적 순간과 비교하셨죠. 래퍼 박사님, 역사 수업을 좀 해 주실 수 있을까요?
Laffer: 미국 통화 시스템의 역사를 되돌아보겠습니다. 1790년부터 1913년까지 미국은 민간 통화 시스템을 운영했습니다. 정부는 세 가지 일을 했습니다. 1. 달러의 가치를 정의했습니다. 1달러는 금 1/12온스와 은 1온스였습니다. 2. 정부가 주화를 민트, 다른 많은 민트. 금괴와 은괴를 가져오면 전국의 여러 조폐국에서 약 3%의 수수료를 받고 적절한 순도로 주화를 민트 했습니다. 3. 감사. 이는 연방준비제도 이전에는 매우 중요했습니다. 당시 미국 통화는 개별 은행에서 발행한 지폐였으며, 각 은행은 대차대조표, 손익 등을 공시했습니다. 이를 통해 사람들은 자신의 레버리지가 얼마나 큰지 알 수 있었습니다. 이러한 지폐는 때때로 약간 할인되거나 프리미엄이 붙어 판매되었습니다.
이것은 1790년부터 1913년까지 약 120년간 지속된 사립 은행 시스템이었습니다. 거품과 가격 상승 및 하락이 있었지만 가격 수준은 안정적이었으며 123년 동안 인플레이션이 없었습니다. 그런 다음 1913년에 연방준비제도가 설립되어 사적 통화를 인수하기 시작하여 독점을 확립했습니다. 1933년에 달러의 가치를 온스당 20.67달러에서 35달러로 평가절하했습니다. 그런 다음 이자 평준화세(1963년 미국 정부가 과세를 통해 자본 유출을 제한하여 지불 균형을 개선하기 위해 시행한 금융 규제), 자발적 외국 신용 제한 프로그램, 스미소니언 협정(1971년 12월 브레튼우즈 체제 붕괴 후 G10이 체결한 새로운 국제 통화 시스템)이 뒤따랐습니다. 그런 다음 우리는 금이나 달러를 뒷받침하는 다른 모든 것과의 관계를 끊었습니다. 달러는 기반이 없는 종이 통화가 되었습니다. 이것이 오늘날의 모습입니다. 그리고 인플레이션을 살펴보세요. 1913년부터 오늘날까지 가격은 32배나 올랐습니다.
우즈와 저는 2015년 팟캐스트와 논문에서 비트코인의 존재와 금 가격의 급등은 민간 시장이 더 이상 정부 통화를 보유하지 않기로 결정한 결과라고 주장했습니다. 그들은 정부 통화를 다른 통화로 대체하려고 노력하고 있습니다.
당시 저는 통화 시스템에 한 가지 부족한 점이 있다고 말했습니다. 금은 자산이며, 많은 사람들이 금에 투자하여 큰돈을 벌었습니다. 하지만 금이 화폐가 되려면 가치를 안정화할 수 있는 무언가가 있어야 합니다. 그래야 금을 계약에 사용하고 5년, 10년, 또는 20년 후의 가치를 알 수 있습니다. 그렇게 하면 존재할 계산 단위의 가치를 알 수 있는 자본 시장을 개발할 수 있습니다. 비트코인에는 그 통화의 가치를 안정화할 수 있는 요소가 없습니다. 영란은행은 매일 아침, 정오, 그리고 저녁에 무엇을 할까요? 거래 마감 시 영국 은행 시스템이 금으로 파운드를 매수하는지, 아니면 파운드로 금을 매수하는지 확인하고, 이를 바탕으로 통화 정책을 운용합니다. 예를 들어, 사람들이 금을 파운드로 교환한다면 유통 파운드가 충분하지 않다는 것을 의미합니다. 따라서 통화 정책과 공개 시장 조작을 통해 유통 파운드의 양을 늘려 가치를 안정화합니다. 사람들이 파운드를 금으로 교환한다는 것은 파운드가 너무 많다는 것을 의미하므로, 시장에서 금을 팔아 파운드를 인출하고 가치를 안정시킵니다. 이런 행위는 오랫동안 지속됩니다. 이것이 비트코인이나 금을 정부 통화를 대체하는 통화 시스템으로 민간 부문에 되돌리기 위해 필요한 것입니다. 스테이블코인은 바로 2015년 논문 발표 당시 우리가 부족하다고 지적했던 바로 그 것입니다 . USDT, USDC 등이 그 부족한 부분을 채워줄 것으로 보입니다.
USDT 발행 및 환매 메커니즘에 대한 자세한 설명
라퍼: 스테이블코인 업무 어떻게 운영하시는지 궁금합니다. 무엇을 사시나요? 어떻게 운영하시나요? 초기 자금은 어디서 조달하시나요? 영란은행처럼 안정화를 위해 직접 참여하시나요?
Paolo Ardoino: 메커니즘부터 살펴보겠습니다. USDT는 디지털 달러입니다. 테더에서 USDT 발행을 신청하려면 먼저 테더의 주요 거래소에 등록해야 합니다. tether.to에서 확인할 수 있습니다. 등록에는 KYC/AML 절차가 포함됩니다. 저희는 거래 상대방과 회사 또는 개인의 적법성을 확실히 확인하고자 합니다. 이 절차가 완료되면 해당 회사는 USDT 발행을 신청할 수 있는 권한을 얻습니다. 즉, 예를 들어 테더 은행 계좌로 10만 달러를 송금해야 합니다. 송금을 받은 테더는 10만 달러 상당의 USDT를 보낼 블록체인 주소를 요청합니다. 테더는 이 USDT를 거래 또는 기타 용도로 사용합니다. 어느 시점에 테더는 USDT를 가지고 테더에 돌아와 "환전하고 싶습니다"라고 말합니다. 테더의 주요 거래소 플랫폼에 등록된 주소로 USDT를 보냅니다. 테더가 USDT를 보내면 테더는 USDT를 받고, 테더는 다시 돈을 돌려줍니다.
테더의 매장량
라퍼: 테더는 그 10만 달러를 이 중간 기간, 예를 들어 6개월 동안 어떻게 사용했나요?
파올로 아르도이노: 테더는 보유 자산을 다양한 자산에 투자합니다. 과거에도 다양한 자산에 투자해 왔습니다. 2021년 말 이전에는 보유 자산을 주로 A1 및 A2 등급 기업어음에 투자했습니다. 당사는 어떠한 리스크 감수하지 않았으며 채무 불이행 사례도 없었습니다. 그러나 2022년, 테더는 보유 자산의 대부분을 미국 국채로 이전하기로 커뮤니티에 약속했습니다. 따라서 현재 테더는 1,300억 달러 이상의 미국 국채를 보유하고 있으며, 대부분 단기 국채이며 만기는 90일 미만입니다. 평균 만기는 81일입니다.
테더의 보유액은 80%가 미국 국채 형태의 현금 및 현금성 자산이며, 금과 비트코인도 보유액의 일부를 구성합니다. 테더는 90톤 이상의 금과 10만 개 이상의 비트코인을 보유하고 있습니다. USDT를 뒷받침하는 총 보유액은 유통 중인 USDT 토큰의 총량을 60억 달러 초과합니다. 즉, 담보 비율은 사실상 103% 대 104%입니다.
테더는 미국 국채 보유량을 꾸준히 늘려왔습니다. 그 결과, 새로 발행된 USDT는 거의 모두 미국 국채로 유입되었습니다. 2025년 초 테더의 미국 국채 보유량은 1,000억 달러 미만이었지만, 꾸준히 증가하고 있습니다. 테더는 미국 국채 매입을 지속하겠다고 약속했습니다. 최신 통계에 따르면, 테더는 현재 미국 국채 보유량 16위권에 올라 있으며, 한국, 독일, UAE, 스페인, 호주를 제치고 보유량이 5위를 차지했습니다. 테더는 2024년 미국 국채 매입국 중 5위를 차지했습니다.
USDT는 현재 4억 5천만 명의 사용자를 보유하고 있으며, 신흥 시장과 개발도상국에서 분기마다 3천만 명의 새로운 사용자가 추가됩니다.
래퍼: 금과 달러에 기반한 스테이블코인 두 개를 따로 만드는 건 어떨까요? 왜 둘을 섞는 거죠?
파올로 아르도이노: 테더는 테더 골드라는 금 기반 스테이블코인을 보유하고 있으며, 현재 시총. 저희는 보유 자산에 금을 일부 보유할 이유가 있습니다. 하지만 장기적으로는 보유 자산의 100%를 미국 국채에 보유할 것입니다.
테더 감사, 투명성 및 규제
래퍼: 재무제표는 공개되나요? 감독을 받나요? 감독할 수 있는 규제 기관이 있나요?
파올로 아르도이노: 테더는 분기별 감사 보고서를 발행하는데, 이는 세계 5대 감사 기관 중 하나인 BDO가 실시하는 독립적인 감사 입니다. BDO는 보유량에 대한 독립적인 확인을 제공합니다. BDO는 테더가 보유량을 보유한 기관과 직접 협력합니다. 참고로, 테더의 국고채는 캔터 피츠제럴드(Cantor Fitzgerald)에 보관되어 있습니다. 2024년 초, 캔터 피츠제럴드 회장 하워드 루트닉(현 미국 상무부 장관)은 블룸버그 TV에서 공개적으로 "보유량을 확인했습니다. 그들은 보유량을 보유하고 있습니다. 저는 그들의 보유량에 대한 실사를 오랫동안 진행했습니다."라고 말했습니다. 그럼에도 불구하고, 저희는 분기별 감사 실시하며, 이러한 감사 결과는 tether.to 웹사이트의 투명성 페이지에 게시됩니다.
이전 미국 행정부는 '작전 교살 2.0(Operation Strangulation 2.0)'을 시행하여 상위 4대 회계 법인이 암호화폐 관련 사안에 참여하는 것을 어렵게 만들었습니다. 하지만 이러한 상황은 바뀌고 있으며, 새 행정부는 암호화폐, 그리고 물론 스테이블코인을 적극 지지하고 있습니다. 이제 '천재법(Genius Act)'이 통과되었는데, 이는 감사 훨씬 더 용이하게 만들어 주는 매우 좋은 조치입니다. 투명성은 우리에게 매우 중요합니다.
라퍼: 테더는 현재 어떻게 규제되고 있나요?
파올로 아르도이노: 미국의 천재법(Genius Act)이 통과되었지만, 미국 재무부는 아직 세부적인 절차를 마련해야 합니다. 테더는 엘살바도르에 등록되어 있으며 엘살바도르의 스테이블코인 규제 제도에 따라 규제됩니다. 천재법 이전에는 스테이블코인 규제 제도를 갖춘 관할권이 거의 없었으며, 일부 관할권에는 샌드박스가 있었습니다. 천재법 이후에는 다른 모든 국가들이 이 법을 모방하기 시작할 것이며, 이는 약 2년 정도 소요될 수 있으며, 모든 국가가 거의 동일한 규제를 받게 될 것입니다.
테더는 50개국 이상에서 250개 이상의 법 집행 기관과 협력하는 11년 된 회사입니다.
블록체인 기술의 장점은 모든 것을 매우 투명하게 만든다는 것입니다. 테더는 지난 10년 동안 체이널리시스(Chainalysis) 및 TRM 랩스(TRM Labs)와 같은 회사들과 협력하여 거래를 추적하는 매우 효율적이고 정확한 내부 도구를 구축해 왔습니다.
미국 달러 스테이블코인이 미국 달러 인플레이션에 직면하면 어떻게 되나요?
라퍼: 스테이블코인의 가치를 보장하시나요?
파올로 아르도이노: 저희는 환매 실패를 경험한 적이 없습니다. 1달러는 항상 1달러로 환매되며, 환매 수수료는 10 베이시스 포인트입니다.
래퍼: 미국 달러는 인플레이션을 유발하고 나쁜 통화입니다. 인플레이션율에 따라 USDT의 가치를 상승 좋은 방법이 있을까요?
파올로 아르도이노: 인플레이션은 절대 사라지지 않을 거라고 생각합니다. 적어도 단기적으로는요. 몇 가지 해결책이 있습니다. 하나는 토큰화된 머니마켓펀드(MMF)인데, 증권화되기 때문에 조금 까다롭습니다. MMF를 토큰화해서 아프리카 14억 명이 사용하게 하는 것은 쉽지 않습니다. SEC(미국 증권거래위원회)는 이에 대해 매우 강경한 입장을 취할 것입니다.
스테이블코인에는 두 가지 접근 방식이 있습니다. 하나는 보유자와 수익을 공유하는 것입니다 . 일부 스테이블코인은 이러한 방식을 취하고 있지만, 이 역시 SEC(미국 증권거래위원회)의 감시 리스크 직면합니다 . 두 번째는 1달러로 시작하여 누적된 가치를 유지하는 것입니다. 토큰의 가치가 상승하면 더 이상 1달러의 가치가 없게 됩니다. 일부에서는 이 방식을 시도했지만, 사용자 경험이 좋지 않습니다. 안타깝게도 사람들은 달러로 생각하는 데 익숙해져 있기 때문에 끊임없이 암산해야 합니다.
더 나은 방법이 있다고 생각했습니다. 그래서 Alloy라는 상품을 만들었습니다. Alloy는 금 기반 스테이블코인인 Tether Gold를 담보로 민트 입니다. 금을 롱(Long) 수 있는데, 이는 기술적으로는 달러를 숏(Short) 것을 의미합니다. 암호화폐의 탈중앙화 대출 플랫폼은 비트코인과 이더 담보로 달러를 대출합니다. Tether Gold를 스마트 계약에 넣어 금에도 같은 방식을 적용할 수 있습니다. 금을 소유하고 80%의 담보 비율로 예치하여 대출을 받을 수 있습니다. 이렇게 하면 일상생활에서 사용할 수 있는 달러화 가치를 얻을 수 있지만, 롱(Long). 1913년 이후 달러 가치가 실제로 99% 하락했다고 언급하셨죠. 그래서 저희는 금을 롱(Long) 하고 디지털 달러를 빌려 헤지할 수 있는 상품을 만들었습니다. 물론 담보 가치가 하락하면 청산 리스크 있습니다.
신흥시장은 USDT를 좋아한다
래퍼: 두 가지 시장을 말씀하시는 것 같습니다. 하나는 사람들이 달러 표시 스테이블코인을 기꺼이 사용하는 아프리카 시장이고, 다른 하나는 달러가 필요 없는 선진국 시장입니다.
파올로 아르도이노: 미국 달러는 완벽하지 않고 비트코인이나 금과 비교할 수는 없지만, 터키, 아르헨티나, 브라질, 아프리카, 나이지리아, 모든 아프리카 국가, 동남아시아 사람들에게는 충분히 유용합니다. 터키 가정에서 1월부터 12월까지 일하는 가장이라면 연말이 되면 연초보다 더 가난해질 것입니다. 저는 터키의 많은 사람들, 심지어 정부 관계자들과 이야기를 나눠봤는데, 작년 인플레이션율이 50%였고 재작년에는 70%였기 때문에 USDT에 매우 만족하고 있습니다. 그렇기 때문에 디지털 달러는 이 사람들에게 여전히 큰 영향을 미칠 것입니다. 비트코인이 더 좋고 금도 더 좋지만, 달러를 소유하는 것만으로도 그들에게는 투자입니다.
제 기억이 맞다면 USDT를 저축 계좌로 사용하는 사람의 수는 정점에 달했습니다. 하지만 상품 거래자들이 주도하는 변화가 나타나기 시작했습니다. 그들은 스테이블코인이 상품 거래에 가장 좋은 방법이라는 것을 깨닫고 있습니다. 중동 어딘가에 원유를 싣고 송금 승인을 기다리는 선박이 있다면, 스테이블코인을 사용하면 이러한 상품 거래 회사의 자본 효율성을 크게 향상시킬 수 있습니다. 오늘날 우리가 목격하고 있는 것이 바로 이것입니다. 테더는 2024년 10월이나 11월에 이러한 거래 중 일부를 지원할 것이라고 발표했고, 현재 상품 거래자들의 USDT 수요가 엄청납니다. 왜 그럴까요? 스테이블코인이 있으면 아프리카 어딘가로 보내 급여를 지급하거나 집을 사거나 장비를 구매할 수 있기 때문입니다. 이것이 모든 상품 거래자들이 USDT를 선호하는 이유입니다. 특히 신흥 시장에서는 매도 측면에서 USDT가 사실상 핵심 자산이기 때문입니다.
선진국, 스테이블코인에 새로운 활용법 필요
파올로 아르도이노: USDT는 모든 신흥 시장에 적합한 상품입니다. 신흥 시장에 엄청난 변화를 가져올 것입니다. 예를 들어 나이지리아의 금융 시스템은 효율성이 10%에 불과하지만, 스테이블코인은 이를 50%까지 끌어올릴 수 있습니다. 미국 금융 시스템은 90% 완성되어 있지만, 스테이블코인은 이를 95%까지 끌어올릴 수 있을 뿐입니다.
저는 유럽과 미국에서 달러 스테이블코인에 대한 필요성이 부족하다는 점을 공개적으로, 그리고 거침없이 주장해 왔습니다. 미국에서는 은행 계좌가 없는 사람이 극소수에 불과할 것입니다. 거의 모든 사람이 신용카드, 직불카드, 은행 계좌, 캐시앱 등을 가지고 있습니다. 따라서 우리는 선진국 사용자들에게 새로운 유용성을 제공하는, 차별화된 무언가를 만들어야 합니다. 단순한 제품이 아닌, 하나의 패키지를 만들 것입니다. 하지만 이야기를 망치고 싶지는 않습니다.
라퍼: 이렇게 하지 않으면 다른 경쟁 기업들과 마주치게 될 겁니다. 테더는 이자가 없는 USDT를 발행하는 동시에, 이자부 국채를 보유하여 매우 큰 수익을 창출합니다.
파올로 아르도이노: 저는 이탈리아 국민 몇몇이 세계에서 가장 강력한 정부로부터 법안에 서명을 받아 역사를 만들었다는 사실이 매우 자랑스럽습니다.
테더는 2024년에 약 137억 달러의 수익을 올렸고, 2025년에는 그 수치를 넘어설 가능성이 높습니다. 그래서 모두가 이 조치에 큰 관심을 보이는 이유를 잘 알고 있습니다. 천재법(Genius Act)은 의심할 여지 없이 모든 은행과 기관이 스테이블코인을 발행할 수 있는 길을 열어줍니다.
USDT는 단지 디지털 달러일 뿐입니다.
우즈: 이는 다음과 같은 의문을 제기합니다. 우리 은행 시스템은 부분 지급준비제도입니다. 달러가 은행 시스템에서 빠져나와 스테이블코인으로 유입되면, 달러는 은행 시스템에서 빠져나갑니다. 이것이 미국 통화의 유통 속도에 영향을 미칠까요? 스테이블코인으로의 이동이 가져오는 경제적 효과는 무엇일까요? 방금 경쟁이 스테이블코인 세계를 부분 지급준비제도와 유사한 방향으로 이끌 수 있다고 말씀하셨는데요.
파올로 아르도이노: 스테이블코인은 부분적인 준비금이 아니라 안정성을 보장하기 위한 완전한 준비금이 필요합니다. "스테이블코인"의 앞부분은 "안정적"이며, 이는 어떤 일이 있어도 안정성을 유지한다는 것을 의미합니다. 암호화폐 업계는 스테이블코인의 안정성을 보장하기 위해 여러 알고리즘을 실험해 왔지만, 2022년 테라/루나 사건은 좋지 않은 결과로 끝났습니다.
사람들은 왜 스테이블코인을 원하는지 스스로에게 질문해야 합니다. 스테이블코인이란 무엇일까요? 사람들은 테더가 USDT를 동결 하거나 특정 기능을 사용할 수 있다고 가끔 말합니다. 네, 테더는 가능합니다. USDT는 디지털 달러일 뿐이며, 은행과 동일한 자금세탁방지(AML)/고객확인(KYC) 요건을 준수해야 합니다. 따라서 소유자가 없고 막을 수 없는 자산을 원한다면 비트코인이 정답입니다. 스테이블코인을 원한다면 달러가 필요하고, 언제든 스테이블코인에서 정확히 같은 양의 달러를 얻을 수 있다는 보장이 필요합니다 . 따라서 스테이블코인의 활용 사례와 유용성이 중요합니다. 스테이블코인은 다용도 스위스 군용 칼과 같은 것이 아닙니다.
우즈: 사람들이 지난 10년 동안 암호화폐 세계에서 가장 놀라운 일이 무엇이었는지 물으면, 저는 스테이블코인이라고 답합니다. 당시에는 스테이블코인에 대해 이야기하지 않았죠. 테더의 존재는 알고 있었지만, 당시에는 그것에 대해 이야기하지 않았고, 이해하지도 못했습니다.
파올로 아르도이노: 2014년이나 2015년에 USDT의 시총 10년 후 얼마가 될지 물었다면, 저는 당당하게 10억 달러라고 말했을 겁니다. USDT의 원래 설계 목적은 거래소 간 차익거래 효율성을 높이는 것이었기 때문입니다. 하지만 2020년 이후의 폭발적인 성장은 전혀 예측할 수 없었습니다. 처음부터 모든 것을 다 계획해 놓지 않았으니까요.
미국 달러 스테이블코인의 성공은 미국 달러 자체에 달려 있습니다.
Lorenzo: 스테이블코인 시장의 99%는 기본적으로 미국 달러화에 기반하고 있습니다. 일본 엔화 스테이블코인과 같은 현지 통화 스테이블코인의 가능성이 있다고 생각하십니까? 어떤 시장에서 현지 통화 또는 현지 스테이블코인이 적합할 수 있을까요?
파올로 아르도이노: 스테이블코인은 자체 통화가 해외에서 성공하는 만큼만 자체 통화가 해외에서 성공할 수 있습니다.
미국 외 다른 나라로 가서 길거리에서 1만 명의 사람들을 붙잡고 자국 통화와 미국 달러 중 어느 것을 더 선호할지 물어보면 9,999명이 미국 달러를 선호한다고 답할 것입니다. 아프리카와 같은 유럽 외 국가로 가서 유로와 자국 통화 중 어느 것을 더 선호할지 물어보면 많은 사람들이 유로가 무엇인지 묻습니다.
달러 표시 스테이블코인의 성공은 모두가 달러가 무엇인지 알고 있기 때문입니다 . 모두가 달러를 염두에 두고 있죠. 미국 외의 모든 사람들은 달러를 믿고 태어났습니다. 달러는 미국이 만든 최고의 상품입니다. 그렇기 때문에 달러 표시 스테이블코인이 성공하는 것입니다.
물론 아르헨티나 페소 스테이블코인을 발행할 수도 있고, 효과가 있을지도 모르지만, 사람들은 여전히 달러에 팔 것입니다. 아르헨티나 페소 스테이블코인은 큰 효용성을 제공하지 못할 것입니다.
