작성자: Haotian
최근 이더리움(ETH)의 안정적인 상승과 비교해 솔라나(SOL)의 성과는 다소 부진해 보입니다. $4,300 vs $175, 이 가격 차이 뒤에는 어떤 비밀이 숨어 있을까요? 제 개인적인 견해로는, 본질적으로는 "누가 기관의 총애를 받을 것인가"에 대한 은밀한 대결입니다:
1）이더리움(ETH)은 전통 금융 세계로 들어가는 "통행증"을 이미 확보했습니다——ETF 승인 후 누적 순유입이 10억 달러를 초과했으며, 장외 자금이 합법적으로 진입할 수 있게 되어, 기관에게 정식 문을 열어주었습니다.
반면 솔라나(SOL)의 ETF 신청은 아직 불확실한 상태이고, 현실적으로는 자금 유입 경로가 부족해 직접적으로 가격 성과에 영향을 미쳤습니다. 물론, 이는 솔라나(SOL)에 여전히 상승 여지가 있다고 해석할 수 있습니다. 결국 솔라나(SOL)의 ETF가 완전히 불가능한 것은 아니며, 단지 더 많은 시간 동안 합규 절차를 거쳐야 합니다.
핵심은, 이더리움(ETH)이 마이크로스트래티지(MicroStrategy)가 SharpLink, BitMine 등 미국 상장 기업의 구매력 아래, 이미 일정 수준의 기관 포모(FOMO) 시범 효과를 보이고 있어, 더 많은 기업 트레져리 자금 배분을 유도할 것이며, 이는 이더리움(ETH)에 거대한 월가 장외 자금 동력을 만들어낼 것입니다.
2）현재 이더리움(ETH)과 솔라나(SON)의 스테이블코인 규모 차이는 매우 큽니다. 데이터를 보면 137억 달러 대 11억 달러로, 모두가 의문을 가질 것입니다. 미국의 블루 블러드 유전자와 온체인 나스닥인데, 왜 이번 미국 스테이블코인 정책이 주도하는 스테이블코인 전쟁에서 솔라나가 이렇게 뒤처졌을까요?
사실 솔라나(SOL)를 탓할 수는 없습니다. 이는 체인 인프라의 탈중앙화, 안전성, 유동성 깊이에 대한 궁극적인 시험입니다. 이더리움 상의 USDC(655억), USDT, 다이(Dai) 3대 스테이블코인이 시장을 확실히 장악하고 있으며, 이는 서클(Circle), 테더(Tether) 등 기관의 이더리움 네트워크에 대한 절대적인 신뢰를 의미합니다.
솔라나(SOL) 뒤의 벤처캐피털이 모두 미국 자본이지만, 월가의 새로운 기관 매수세는 그렇게 많은 것을 고려하지 않을 수 있으며, 단지 현실적인 데이터 차이만 보면 됩니다. 이는 솔라나(SOL)가 단기간에 메울 수 없는 데이터 규모 차이일 수 있습니다. 하지만 객관적으로 볼 때, 솔라나(SOL)의 스테이블코인 성장률은 사실 괜찮으며, PayPal의 PYUSD도 솔라나(Solana)에 중점을 두고 있어 많은 상상의 여지를 제공하고 있습니다. 다만 아직은 인내심이 필요합니다.
3）한때 솔라나(SOL)의 온체인 경제 활력은 폭발적이었습니다. PumpFun의 일일 거래량이 수천만 달러를 돌파했고, 다양한 밈(meme) 코인들이 하늘을 가렸습니다. 하지만 문제는 현재 여전히 대형 기관의 코인 축적 시기라는 점입니다. 대자금은 더 합규 통로, 유동성 깊이, 안전 기록 같은 "경성 지표"를 중요하게 여기며, 온체인에 얼마나 많은 밈(meme)이 PVP를 하고 있는지는 중요하지 않습니다.
다른 말로 하면, 지금은 개인 투자자 주도의 PVP 서사 주기가 아닙니다. 반대로 생각해보면, 이러한 온체인 활력은 솔라나(SOL)의 차별화된 장점일 수 있습니다. 시장 주기가 전환되고 개인 투자자의 포모(FOMO)가 다시 점화될 때, 솔라나(SOL)가 축적한 혁신적인 플레이 방식과 사용자 기반은 다음 행정의 폭발점이 될 수 있습니다.
4）SBF의 "애지중지하는 아들"인 솔라나(SOL)는 아마도 여전히 FTX 붕괴의 영향을 받고 있을 것입니다. 260달러에서 8달러로 떨어진 참담한 상황이 아직도 생생합니다. 기술적으로 솔라나(SOL)는 완전히 독립했지만, 기관의 기억 속에서 이러한 연관성은 마치 흉터와 같아서 종종 언급될 것입니다.
게다가 8달러에서 175달러로 회복한 것 자체가 솔라나(SOL) 생태계의 회복력을 증명합니다. 가장 어두운 시기에도 계속 빌드(Build)했던 팀들이 솔라나(SOL)의 공개 체인 장벽을 다시 구축하는 새로운 힘이 되었습니다. 이러한 불길 속에서 다시 태어난 경험은 장기적으로 좋은 일일 수 있습니다.
5）이더리움(ETH)은 레이어 2 분리 노선을 걷고 있어 유동성 분열에 대한 비판을 받고 있지만, 이는 오히려 기관의 리스크 격리 요구에 부합합니다. 반면 솔라나(SOL)의 통합 고성능 노선은 모든 것이 한 체인에서 실행되는데, 이러한 "올인원(All in One)" 모델은 기관의 눈에는 리스크가 집중된 것으로 보입니다.
그래서 보면, Robinhood가 아비트럼(Arbitrum)과 손잡은 것이 그 예증입니다. 기관의 관점에서 보면, 이더리움(ETH)의 높은 가스 비용 단점은 오히려 고가치 거래를 선별하는 장점이 됩니다. 대중 수용(Mass Adoption)과는 배치되지만, 현재 주요 화두는 대중 수용이 아니라 누가 월가 기관의 총애를 받을 수 있는가 하는 게임입니다.
6）마지막으로 추가할 점은 시간 합의 축적의 차이입니다. 이더리움(ETH)은 9년의 역사를 가지고 있지만, 솔라나(SOL)는 겨우 4년입니다. Jupiter, Jito 같은 고유 프로젝트들이 이미 세계적 수준의 제품력을 보여주고 있지만, 유니스왑(Uniswap), 아베(AAVE), MakerDAO 등 DeFi 거대 기업들과 비교하면, 그 뒤에 존재하는 시장 교육, 생태계 침전, 신뢰 축적의 차이가 있습니다.
결론적으로, E 경호원의 고통스러운 기억은 아마도 새로운 시장 포모(FOMO) 속에서 S 경호원을 탄생시킬 수 있지만, 이 대결의 본질은 제 관점에서 보면 기관 서사와 개인 투자자 서사의 일시적인 부조화일 뿐입니다. 결국, 이더리움(ETH)도 하루아침에 만들어진 것은 아니며, 솔라나(SOL)의 성장 속도는 사실 이미 상당히 놀랍습니다.
