저자: 리우예징홍
원본 링크: https://mp.weixin.qq.com/s/y5WED5zyPPRB-WPS2QOKkg
면책 조항: 본 기사는 재인쇄본입니다. 더 자세한 정보는 원본 링크를 통해 확인하실 수 있습니다. 저자가 재인쇄 형식에 이의가 있는 경우, 저희에게 연락해 주시면 저자의 요청에 따라 수정해 드리겠습니다. 본 재인쇄본은 정보 제공 목적으로만 제공되며, 투자 조언으로 간주되지 않으며 우톡(Wu-Talk) 관점 나 입장을 대변하지 않습니다.
소개
최근 저는 여러 실제 자산(RWA) 토큰화 프로젝트에 깊이 관여하며 이러한 업무 에 대한 심층적인 연구를 진행했습니다. 이해를 돕기 위해 이 글에서는 FAQ 형식으로 저희의 핵심적인 관찰과 생각을 공유하고자 합니다.
Q1: 최근 RWA가 인기를 끄는 이유는 무엇인가요?
RWA 붐의 근본적인 원인은 2025년 8월 1일 홍콩 스테이블코인 조례가 공식 발효된 것입니다. 이는 스테이블코인이 거래 결제를 위한 앵커 통화로서 완전히 준수됨을 의미합니다. 홍콩 정부가 가상자산의 규정 준수를 강력히 지지함에 따라, 합법적이고 규정을 준수하는 가상자산 시장 프레임 구축되었습니다.
시장 관점에서 볼 때, 많은 기업들은 홍콩의 RWA가 새롭고 규제를 준수하는 융자 채널을 열어줄 것으로 기대하고 있으며, 일부 상장 기업들 또한 이 시장에 진출함으로써 시장의 신뢰와 주가 상승을 기대하고 있습니다. 이러한 기대는 초기 ICO 붐 당시의 일부 시장 정서 와 유사합니다.
질문 2: 홍콩 RWA와 Web3 RWA의 차이점은 무엇인가요?
두 회사 사이에는 직접적인 업무 적 연관성이 전혀 없을 정도로 큰 차이가 있습니다.
홍콩 RWA의 핵심은 "풀체인 컴플라이언스"입니다. 기초 자산은 자산 소재지(예: 중국 본토)와 홍콩 현지 규정을 모두 준수해야 합니다. 이러한 규정 준수 요건은 "컨소시엄 블록체인 소유권 확인"과 같은 기술적 수준을 훨씬 뛰어넘으며, 명확하고 법적 구속력이 있는 문서 및 승인을 기반으로 해야 합니다. 예를 들어, 데이터 자산은 규정을 준수하는 국경 간 등록을 완료해야 하며, 물리적 자산은 규정을 준수하는 국경 간 이전 절차를 거쳐야 합니다.
일반적인 시장 개념은 예를 들어 중국 본토 부동산의 소유권을 온체인 확인한 후 홍콩에서 RWA를 발행하는 것입니다. 그러나 이러한 접근 방식은 현재의 프레임 하에서는 전혀 실현 불가능합니다. 첫째, 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 자동화된 온체인 매칭 거래를 명시적으로 금지하고 있습니다. 둘째, 중국 본토 부동산 소유권을 홍콩으로 완전히 이전하는 것은 상당한 법적, 실무적 장벽에 직면합니다.
현재 홍콩 금융관리국(HKMA)이 공식적으로 권장하는 RWA의 형태는 주로 스테이블코인과 토큰화 채권(예: 정부 발행 그린본드)입니다. 더 광범위한 실물 RWA의 운영 모델은 아직 불분명하지만, 규제 당국이 블록체인 기반 소유권 확인에만 기반한 발행을 허용하지 않는다는 것은 분명합니다. 자산은 홍콩의 규제 체계 내에서 완전히 규제되어야 합니다.
따라서 블록체인 기술을 적용함에 있어서 홍콩 RWA는 Web3 RWA가 추구하는 글로벌 자유무역 및 유통보다는 '규제된 분산원장'으로서의 성격을 강조합니다.
Q3: 홍콩 RWA를 간단히 이해하려면 어떻게 해야 하나요?
현 단계에서 홍콩 RWA는 "민간 규정 준수 발행을 허용하는 선물 시장"으로 이해될 수 있습니다.
원유 선물이 실물 원유의 보관 및 인도를 위해 지정된 저장 장소를 필요로 하는 것처럼, 홍콩 RWA 또한 기초 자산이 홍콩 금융 규제 기관의 효과적인 규제를 받아야 합니다. RWA의 기초 실물 자산이 규제될 수 없다면 승인될 가능성이 매우 낮습니다. 예를 들어, 홍콩 외 부동산의 임대 수익을 RWA로 전환하는 것은 부동산 자체나 임대 계약이 홍콩에서 직접 규제되지 않기 때문에 승인될 가능성이 매우 낮습니다.
반면, 엔터테인먼트 저작권과 같은 일부 무형 자산은 RWA 발행 가능성이 더 높습니다. 이러한 자산의 소유권이 중국 본토 법률에 따라 명확하고 규정을 준수하며, 해당 권리와 이익을 홍콩 규제 기관으로 합법적으로 이전할 수 있는 한, 향후 수익을 RWA 발행에 사용할 수 있습니다.
홍콩 정부는 현재 RWA의 기초 자산이 홍콩에 위치할 것을 요구하지 않는다는 점에 유의해야 합니다. 핵심 요건은 자산이 "홍콩 정부의 규제를 받아야 한다"는 것입니다. 이를 바탕으로, 고품질 자산이 홍콩에 위치하지 않더라도 홍콩 규제 요건을 충족하는 포괄적인 신뢰할 수 있는 증거(예: "빅4" 회계법인의 지속적인 감사 보고서)를 제공할 수 있다면 발행이 승인될 수 있을 것으로 예상합니다.
Q4: RWA는 발행된 후에도 거래가 가능합니까?
아니요. RWA 발행과 RWA 거래는 완전히 별개의 일입니다.
RWA 발행은 융자 활동에 가깝습니다. 발행 신청이 승인되면 발행자는 "자격을 갖춘 투자자"로부터 자금을 조달할 수 있습니다. 하지만 이것이 토큰이 공개적으로 거래될 수 있다는 것을 의미하지는 않습니다.
홍콩 증권선물위원회(SFC)는 RWA 토큰의 거래를 활성화하기 위해 규제 기준을 설정하여 온체인 RWA 토큰의 자동 거래를 금지했습니다. 이를 위한 유일한 방법은 홍콩의 허가받은 가상자산 거래 플랫폼(VASP)에 상장을 신청하는 것입니다.
더욱이, 이러한 규제된 가상자산 거래 플랫폼은 자격을 갖춘 투자자에게만 개방되어 있어, 커뮤니티 마케팅을 통해 대량 개인 투자자를 유치할 가능성을 사실상 배제합니다. 이는 Meme Coin과 같은 일부 암호화폐의 운영 모델과는 극명한 대조를 이룹니다. 더욱이, 규제된 플랫폼에 상장하는 데는 상당한 수수료가 발생할 것으로 예상됩니다.
Q5: 홍콩에서 규정을 준수하는 스테이블코인을 발행하는 것은 어떻게 되나요?
모든 RWA 범주 중에서 규정을 준수하는 스테이블코인을 발행할 가능성이 가장 크며, 특히 홍콩 달러, 해외 인민폐, 미국 달러 또는 고신용등급 채권과 같은 고품질 자산을 기반으로 발행되는 스테이블코인의 경우 더욱 그렇습니다.
물론 진입 장벽 또한 매우 높습니다. 복잡한 규정 준수 절차는 차치하더라도, 자본 비용만으로도 대부분의 스타트업에게 상당한 진입 장벽으로 작용합니다. 스테이블코인 규정에 따르면, 발행자는 최소 2,500만 홍콩달러의 납입자본을 유지해야 하며, 홍콩금융관리국(HKMA)의 중앙화된 감독을 받아야 합니다. 또한, 발행된 스테이블코인은 고품질 유동자산을 100% 보유해야 합니다.
Q6: 컨소시엄 체인 기술을 사용하여 홍콩 RWA를 발급할 수 있습니까?
이는 흔하고 심각한 오해입니다. 국내 컨소시엄 블록체인의 적용 시나리오(예: 재산권 확인 및 추적성)는 홍콩의 RWA(재산권법) 규정 준수 요건과 전혀 관련이 없지만, 저희가 접한 일부 업무 리더들은 종종 두 가지를 혼동합니다.
홍콩 RWA 프로젝트의 법적 효력은 전적으로 소유권의 명확성과 기초 자산의 진위 여부에 달려 있습니다. 홍콩 법률 전문가들의 분석에 따르면, 발행인은 다음을 포함한 엄격한 검증 의무를 이행해야 합니다.
법적 문서 검증: 재산 등록 문서, 법원 선언 등을 통해 자산에 권리나 담보가 없는지 확인하세요.
재무 침투 감사: 재무 사기를 방지하기 위해 자산의 현금 흐름과 부채를 검증하기 위해 허가받은 감사 기관을 위탁합니다.
독립적인 제3자 평가: 비표준 자산의 경우, 독립적인 평가 기관은 여러 모델을 사용하여 평가 보증을 제공해야 합니다.
간단히 말해, 홍콩 RWA 프로젝트는 법적 구속력이 있는 서면 문서와 허가받은 제3자 기관의 검토 결과만을 인정하며, 기술적인 "온체인 타이틀 확인"을 법적 효력의 근거로 허용하지 않습니다.
Q7: 홍콩에서 RWA를 발급하는 목적은 무엇입니까?
제 생각에, 정식 기업의 경우 핵심 기능은 크게 두 가지입니다. 하나는 고품질 자산에 대한 새로운 규정 준수 융자 조달 채널을 확대하는 것이고, 다른 하나는 상장 기업의 경우 시장의 신뢰를 높이는 긍정적 신호 역할을 할 수 있다는 것입니다.
하지만 우리는 경계해야 합니다. 현재 시장에는 RWA를 투기적 담론으로 이용하는 사람들이 대량. 그들의 진짜 목적은 규정을 준수하는 발행을 완료하는 것이 아니라, 이 이슈 개념을 private equity 융자 나 시장 투기에 활용하는 것일 수 있습니다. 이러한 현상은 업계에서 흔히 볼 수 있으며, 투자자와 실무자들의 각별한 주의가 필요합니다.
요약하다
간단히 말해서, 홍콩 RWA는 매우 새로운 분야이며, 성공적인 구현 사례가 극소수에 불과합니다. 따라서 이 글에서 제시하는 관점 아직 제한적일 수 있으며, 저는 업무 에 대한 이해가 깊어짐에 따라 계속해서 제 이해를 업데이트할 것입니다. 이 글은 현 시점에서 제 개인적인 경험을 기록한 것일 뿐이며, 이 분야에 관심 있는 분들께 귀중한 참고 자료가 되기를 바랍니다.
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면책 조항: 본 기사는 재인쇄본입니다. 더 자세한 정보는 원본 링크를 통해 확인하실 수 있습니다. 저자가 재인쇄 형식에 이의가 있는 경우, 저희에게 연락해 주시면 저자의 요청에 따라 수정해 드리겠습니다. 본 재인쇄본은 정보 제공 목적으로만 제공되며, 투자 조언으로 간주되지 않으며 우톡(Wu-Talk) 관점 나 입장을 대변하지 않습니다.
소개
최근 저는 여러 실제 자산(RWA) 토큰화 프로젝트에 깊이 관여하며 이러한 업무 에 대한 심층적인 연구를 진행했습니다. 이해를 돕기 위해 이 글에서는 FAQ 형식으로 저희의 핵심적인 관찰과 생각을 공유하고자 합니다.
Q1: 최근 RWA가 인기를 끄는 이유는 무엇인가요?
RWA 붐의 근본적인 원인은 2025년 8월 1일 홍콩 스테이블코인 조례가 공식 발효된 것입니다. 이는 스테이블코인이 거래 결제를 위한 앵커 통화로서 완전히 준수됨을 의미합니다. 홍콩 정부가 가상자산의 규정 준수를 강력히 지지함에 따라, 합법적이고 규정을 준수하는 가상자산 시장 프레임 구축되었습니다.
시장 관점에서 볼 때, 많은 기업들은 홍콩의 RWA가 새롭고 규제를 준수하는 융자 채널을 열어줄 것으로 기대하고 있으며, 일부 상장 기업들 또한 이 시장에 진출함으로써 시장의 신뢰와 주가 상승을 기대하고 있습니다. 이러한 기대는 초기 ICO 붐 당시의 일부 시장 정서 와 유사합니다.
질문 2: 홍콩 RWA와 Web3 RWA의 차이점은 무엇인가요?
두 회사 사이에는 직접적인 업무 적 연관성이 전혀 없을 정도로 큰 차이가 있습니다.
홍콩 RWA의 핵심은 "풀체인 컴플라이언스"입니다. 기초 자산은 자산 소재지(예: 중국 본토)와 홍콩 현지 규정을 모두 준수해야 합니다. 이러한 규정 준수 요건은 "컨소시엄 블록체인 소유권 확인"과 같은 기술적 수준을 훨씬 뛰어넘으며, 명확하고 법적 구속력이 있는 문서 및 승인을 기반으로 해야 합니다. 예를 들어, 데이터 자산은 규정을 준수하는 국경 간 등록을 완료해야 하며, 물리적 자산은 규정을 준수하는 국경 간 이전 절차를 거쳐야 합니다.
일반적인 시장 개념은 예를 들어 중국 본토 부동산의 소유권을 온체인 확인한 후 홍콩에서 RWA를 발행하는 것입니다. 그러나 이러한 접근 방식은 현재의 프레임 하에서는 전혀 실현 불가능합니다. 첫째, 홍콩 증권선물위원회(SFC)는 자동화된 온체인 매칭 거래를 명시적으로 금지하고 있습니다. 둘째, 중국 본토 부동산 소유권을 홍콩으로 완전히 이전하는 것은 상당한 법적, 실무적 장벽에 직면합니다.
현재 홍콩 금융관리국(HKMA)이 공식적으로 권장하는 RWA의 형태는 주로 스테이블코인과 토큰화 채권(예: 정부 발행 그린본드)입니다. 더 광범위한 실물 RWA의 운영 모델은 아직 불분명하지만, 규제 당국이 블록체인 기반 소유권 확인에만 기반한 발행을 허용하지 않는다는 것은 분명합니다. 자산은 홍콩의 규제 체계 내에서 완전히 규제되어야 합니다.
따라서 블록체인 기술을 적용함에 있어서 홍콩 RWA는 Web3 RWA가 추구하는 글로벌 자유무역 및 유통보다는 '규제된 분산원장'으로서의 성격을 강조합니다.
Q3: 홍콩 RWA를 간단히 이해하려면 어떻게 해야 하나요?
현 단계에서 홍콩 RWA는 "민간 규정 준수 발행을 허용하는 선물 시장"으로 이해될 수 있습니다.
원유 선물이 실물 원유의 보관 및 인도를 위해 지정된 저장 장소를 필요로 하는 것처럼, 홍콩 RWA 또한 기초 자산이 홍콩 금융 규제 기관의 효과적인 규제를 받아야 합니다. RWA의 기초 실물 자산이 규제될 수 없다면 승인될 가능성이 매우 낮습니다. 예를 들어, 홍콩 외 부동산의 임대 수익을 RWA로 전환하는 것은 부동산 자체나 임대 계약이 홍콩에서 직접 규제되지 않기 때문에 승인될 가능성이 매우 낮습니다.
반면, 엔터테인먼트 저작권과 같은 일부 무형 자산은 RWA 발행 가능성이 더 높습니다. 이러한 자산의 소유권이 중국 본토 법률에 따라 명확하고 규정을 준수하며, 해당 권리와 이익을 홍콩 규제 기관으로 합법적으로 이전할 수 있는 한, 향후 수익을 RWA 발행에 사용할 수 있습니다.
홍콩 정부는 현재 RWA의 기초 자산이 홍콩에 위치할 것을 요구하지 않는다는 점에 유의해야 합니다. 핵심 요건은 자산이 "홍콩 정부의 규제를 받아야 한다"는 것입니다. 이를 바탕으로, 고품질 자산이 홍콩에 위치하지 않더라도 홍콩 규제 요건을 충족하는 포괄적인 신뢰할 수 있는 증거(예: "빅4" 회계법인의 지속적인 감사 보고서)를 제공할 수 있다면 발행이 승인될 수 있을 것으로 예상합니다.
Q4: RWA는 발행된 후에도 거래가 가능합니까?
아니요. RWA 발행과 RWA 거래는 완전히 별개의 일입니다.
RWA 발행은 융자 활동에 가깝습니다. 발행 신청이 승인되면 발행자는 "자격을 갖춘 투자자"로부터 자금을 조달할 수 있습니다. 하지만 이것이 토큰이 공개적으로 거래될 수 있다는 것을 의미하지는 않습니다.
홍콩 증권선물위원회(SFC)는 RWA 토큰의 거래를 활성화하기 위해 규제 기준을 설정하여 온체인 RWA 토큰의 자동 거래를 금지했습니다. 이를 위한 유일한 방법은 홍콩의 허가받은 가상자산 거래 플랫폼(VASP)에 상장을 신청하는 것입니다.
더욱이, 이러한 규제된 가상자산 거래 플랫폼은 자격을 갖춘 투자자에게만 개방되어 있어, 커뮤니티 마케팅을 통해 대량 개인 투자자를 유치할 가능성을 사실상 배제합니다. 이는 Meme Coin과 같은 일부 암호화폐의 운영 모델과는 극명한 대조를 이룹니다. 더욱이, 규제된 플랫폼에 상장하는 데는 상당한 수수료가 발생할 것으로 예상됩니다.
Q5: 홍콩에서 규정을 준수하는 스테이블코인을 발행하는 것은 어떻게 되나요?
모든 RWA 범주 중에서 규정을 준수하는 스테이블코인을 발행할 가능성이 가장 크며, 특히 홍콩 달러, 해외 인민폐, 미국 달러 또는 고신용등급 채권과 같은 고품질 자산을 기반으로 발행되는 스테이블코인의 경우 더욱 그렇습니다.
물론 진입 장벽 또한 매우 높습니다. 복잡한 규정 준수 절차는 차치하더라도, 자본 비용만으로도 대부분의 스타트업에게 상당한 진입 장벽으로 작용합니다. 스테이블코인 규정에 따르면, 발행자는 최소 2,500만 홍콩달러의 납입자본을 유지해야 하며, 홍콩금융관리국(HKMA)의 중앙화된 감독을 받아야 합니다. 또한, 발행된 스테이블코인은 고품질 유동자산을 100% 보유해야 합니다.
Q6: 컨소시엄 체인 기술을 사용하여 홍콩 RWA를 발급할 수 있습니까?
이는 흔하고 심각한 오해입니다. 국내 컨소시엄 블록체인의 적용 시나리오(예: 재산권 확인 및 추적성)는 홍콩의 RWA(재산권법) 규정 준수 요건과 전혀 관련이 없지만, 저희가 접한 일부 업무 리더들은 종종 두 가지를 혼동합니다.
홍콩 RWA 프로젝트의 법적 효력은 전적으로 소유권의 명확성과 기초 자산의 진위 여부에 달려 있습니다. 홍콩 법률 전문가들의 분석에 따르면, 발행인은 다음을 포함한 엄격한 검증 의무를 이행해야 합니다.
법적 문서 검증: 재산 등록 문서, 법원 선언 등을 통해 자산에 권리나 담보가 없는지 확인하세요.
재무 침투 감사: 재무 사기를 방지하기 위해 자산의 현금 흐름과 부채를 검증하기 위해 허가받은 감사 기관을 위탁합니다.
독립적인 제3자 평가: 비표준 자산의 경우, 독립적인 평가 기관은 여러 모델을 사용하여 평가 보증을 제공해야 합니다.
간단히 말해, 홍콩 RWA 프로젝트는 법적 구속력이 있는 서면 문서와 허가받은 제3자 기관의 검토 결과만을 인정하며, 기술적인 "온체인 타이틀 확인"을 법적 효력의 근거로 허용하지 않습니다.
Q7: 홍콩에서 RWA를 발급하는 목적은 무엇입니까?
제 생각에, 정식 기업의 경우 핵심 기능은 크게 두 가지입니다. 하나는 고품질 자산에 대한 새로운 규정 준수 융자 조달 채널을 확대하는 것이고, 다른 하나는 상장 기업의 경우 시장의 신뢰를 높이는 긍정적 신호 역할을 할 수 있다는 것입니다.
하지만 우리는 경계해야 합니다. 현재 시장에는 RWA를 투기적 담론으로 이용하는 사람들이 대량. 그들의 진짜 목적은 규정을 준수하는 발행을 완료하는 것이 아니라, 이 이슈 개념을 private equity 융자 나 시장 투기에 활용하는 것일 수 있습니다. 이러한 현상은 업계에서 흔히 볼 수 있으며, 투자자와 실무자들의 각별한 주의가 필요합니다.
요약하다
간단히 말해서, 홍콩 RWA는 매우 새로운 분야이며, 성공적인 구현 사례가 극소수에 불과합니다. 따라서 이 글에서 제시하는 관점 아직 제한적일 수 있으며, 저는 업무 에 대한 이해가 깊어짐에 따라 계속해서 제 이해를 업데이트할 것입니다. 이 글은 현 시점에서 제 개인적인 경험을 기록한 것일 뿐이며, 이 분야에 관심 있는 분들께 귀중한 참고 자료가 되기를 바랍니다.
