White55, Mars Finance 작성
시장 변화: 조용한 "황소와 곰의 투쟁"
2025년 9월 22일, 암호화폐 시장은 다시 한번 극심한 시장 상황을 경험했습니다. 비트코인(BTC)은 아시아 장 초반 11만 5천 달러 이상을 유지했지만, 몇 시간 만에 급락하며 주요 지지선을 잃고 11만 1,800달러까지 폭락했습니다. 일일 변동폭은 5%를 넘었습니다. 이더(ETH) 또한 4,500달러 선에서 4,077달러로 하루 만에 6.2% 하락했습니다. 솔라나(SOL)와 같은 주요 알트코인들도 같은 추세를 보였고, 시장은 즉시 정서 에 빠졌습니다.
코인글래스 데이터에 따르면 지난 24시간 동안 전체 네트워크에서 청산된 포지션의 총액은 17억 달러에 달해 올해 최고치를 기록했습니다. 롱 포지션은 전체(16억 1,700만 달러)의 95% 이상을 점유비율 반면, 숏 포지션은 5% 미만을 차지했는데, 이는 이번 하락세 속에서 레버리지 롱 포지션의 정확한 목표치를 보여줍니다. 단일 거래에서 가장 큰 규모의 청산은 OKX 거래소 의 BTC-USDT 계약에서 발생했으며, 시가총액은 1,274만 달러였습니다. 이는 고래 또는 기관 계좌의 즉각적인 폭락일 수도 있고, 시장의 유동성 함정이 지닌 잔혹함을 보여주는 축소판일 수도 있습니다.
하락 이유: 좋은 소식이 사라지고 고래들이 이익을 취하고 있기 때문입니다.
1. 연준의 금리 인하: 기대되는 혜택이 충족되면 기대되는 혜택은 소진됩니다.
연방준비제도이사회는 9월 회의에서 시장 예상에 따라 금리를 25베이시스포인트 인하한다고 발표했지만, 이 정책으로 인해 리스크 자산에 대한 이전의 열풍이 계속되지는 않았습니다.
연방준비제도이사회(Fed) 의장 파월은 이번 금리 인하가 급진적인 완화의 신호라기보다는 "리스크 관리" 조치라고 분명히 밝혔으며, 이후 결정은 "회의마다 평가될 것"이라고 강조했습니다.
이러한 신중한 태도는 일련의 큰 폭의 금리 인하에 대한 시장의 기대감을 식혔고, 암호화폐 시장으로의 전통적인 자본 유입 모멘텀을 약화시켰습니다. 과거 데이터에 따르면 2019년과 2020년의 금리 인하 주기는 궁극적으로 암호화폐 시장 상승을 이끌었지만, 상당한 단기 변동성과 수정된 기대치를 동반했습니다.
2. 고래 매도: ETH 고래들이 수익을 실현하다
온체인 데이터는 또 다른 압박, 즉 ETH 고래 들의 집중적인 현금화 현상을 보여줍니다.
글래스노드 데이터에 따르면 9월 18일, 1,000~10,000 ETH를 보유한 고래들이 단 하루에 15억 달러를 현금화했습니다. 고액 포지션 들의 거래까지 포함하면 총 현금화 규모는 21억 5천만 달러에 달합니다.
이러한 매도세는 7월 ETH가 3,500달러를 돌파했을 당시와 유사합니다. 당시 미국 재무부 산하 기관의 적극적인 매수로 매도 압력이 상쇄되었습니다. 그러나 이번에는 재무부 산하 기관인 비트마인이 90억 달러(원가 3,949달러)의 ETH를 보유하고 있습니다. 만약 가격이 계속해서 원가선 아래로 하락할 경우, 비트마인의 보유량 증가 능력은 제한될 수 있으며, 이는 매수 지지를 더욱 약화시킬 수 있습니다.
3. 기술적 저항과 과열된 시장 정서
비트코인의 CBD(Cost Basis Distribution) 히트맵은 117,000달러 부근에 대량 공급 적체를 나타내며 주요 저항선을 형성하고 있습니다. 이 가격대를 효과적으로 돌파하지 못하면서 강세 심리가 위축되었습니다. 한편, 시장 정서 지표는 과열 조짐을 보이고 있습니다. 암호화폐 공포 및 탐욕 지수는 80에서 61로 하락했지만 여전히 "탐욕" 수준에 머물러 있으며, 알트시즌 지수는 65에 근접하며 과열 조짐을 보이고 있습니다. 역사적으로 이러한 신호는 종종 조정 리스크 시사해 왔습니다.
불장(Bull market) 끝났는가? 제도화 과정 속 사이클 재구축
1. 제도화와 역사적 순환의 구분
일반적인 통념과는 달리, 이 불장(Bull market) 의 핵심 동력은 개인 투자자 에서 기관 투자자로 옮겨갔습니다. 블랙록과 같은 대형 자산운용사들은 비트코인 현물 ETF를 통해 보유량을 지속적으로 늘려왔으며, 9월 19일에만 2억 4,600만 달러의 순유입을 기록했습니다. 같은 기간 이더 ETF는 4억 7,800만 달러의 순유입을 기록했으며, 총 순자산가치는 ETH 시총 의 5.51%를 차지했습니다.
이러한 구조적 변화는 시장 변동성을 감소시켰지만, 동시에 사이클의 수명도 연장시켰습니다. 마이클 세일러의 표현을 빌리자면, "초기 보유자들은 현금화하고, 기관 자금이 시장에 진입하며, 시장 변동성은 감소합니다."
역사적 순환 패턴(예: 4년 주기의 강세-약세 주기)은 2025년에 정점을 찍을 가능성을 시사하지만, 기관 투자자들의 참여가 질적으로 변화하면서 과거와 같은 상황이 반복될 가능성은 낮아졌습니다. 예를 들어, 비트코인 변동성은 2020년 이후 최저 수준으로 하락하여 보수적인 기관 투자자들이 포지션을 구축하는 데 유리해졌습니다.
2. 온체인 지표 와 자본 흐름의 차이
단기적으로 급격한 하락이 있었음에도 불구하고, 온체인 데이터는 여전히 장기적으로 강세 신호를 보이고 있습니다.
장기 보유자 행동: Glassnode의 장기 보유자가 실현한 이익-손실 비율은 이익 실현 활동이 3월 정점에서 후퇴했음을 나타내며, 이는 2021년 폭락 후 상승 추세가 재개된 패턴과 유사합니다.
거래소 의 순 유출: BTC 거래소 의 순 유출이 급증하면서 "매집"정서 커지고 있음을 반영합니다.
DeFi와 스테이킹 생태계: 저금리 환경에서 스테이킹 및 수익 기반 DeFi 프로젝트의 매력이 상승. ETH 비콘 체인 스테이킹 1,260만 건을 돌파했으며, 한 고래 단일 거래에서 12억 5천만 달러 상당의 ETH를 스테이킹 한 사례가 대표적입니다.
3. 거시경제 환경과 정책 불확실성
연방준비제도이사회(Fed)의 금리 인하 속도가 느려지면(점도표에 따르면 올해 금리 인하 횟수는 두 번뿐임) 리스크 자산의 성과가 저하될 수 있습니다.
또한, 규제 역학 또한 잠재적 변수가 되었습니다. 미국과 유럽 연합은 스테이블코인과 ETF에 대한 규정 준수 요건을 강화했습니다. 그레이스케일은 도지코인 ETF 신청을 제출했습니다. 승인될 경우 자금 조달 경로가 더욱 확대될 수 있지만, 규정을 준수하지 않는 프로젝트들이 직면하는 압력 또한 증가할 것입니다.
미래 전망: 변동 속의 구조적 기회
1. 단기 추세: 바닥 형성 및 주요 지지 테스트
기술적으로 비트코인은 현재 11만 달러에 거래되고 있는데, 이는 지난 몇 달 동안 반복적으로 검증된 주요 지지선입니다. 만약 이 수준 아래로 하락할 경우, 가격은 10만 1천 달러에서 10만 5천 달러까지 폭락할 수 있습니다.
이더 4,000달러를 유지해야 합니다. 만약 이 저항에 실패한다면, 120일 이동평균선과 0.382 되돌림선(약 3,800달러)을 시험할 수 있습니다. 횡보세는 30~60일 동안 지속될 수 있으며, 10월 말에 명확한 바닥이 나타날 가능성이 있습니다.
2. 중장기 논리: 제도적 자금 지원과 생태계 혁신
"디지털 금"으로서의 비트코인: 저금리 환경에서도 비트코인의 인플레이션 방지 특성은 여전히 매력적이며, 특히 전통 자산의 수익률이 하락할 때 더욱 그렇습니다.
연말까지 이더 스테이킹 ETF가 승인되면 새로운 자본이 유입될 수 있습니다.
Altcoin 차별화: BNB의 시총 바이낸스 생태계의 지원 덕분에 1,400억 달러를 돌파해 역대 신고점 세웠습니다. 반면, 실용적인 적용 가능성이 부족한 토큰은 제거될 수 있습니다.
3. 투자자 전략: 리스크 관리 및 가치 고정
경고: "불장(Bull market) 마지막 10%의 이익을 리스크 모든 수익을 걸 필요는 없습니다." 다음과 같은 전략을 권장합니다.
레버리지 줄이기: 변동성이 높은 기간에는 높은 레버리지 사용을 피하십시오. 여러 포지션을 청산하는 고통스러운 경험은 리스크 관리의 우선순위를 다시 한번 일깨워줍니다.
일괄 작업: 수익성 있는 포지션 에서 일괄적으로 이익을 취하고, 현금을 유지하고, 풀백 기회를 기다립니다.
기본에 집중하세요: 실용적인 응용 프로그램과 엄격한 규제 준수(예: BTC, ETH, BNB)를 갖춘 프로젝트를 우선시하고, 순수한 개념적 추측은 피하세요.
결론: 불장(Bull market) 끝나지 않았지만 게임의 규칙은 바뀌었습니다.
이번 폭락은 베어장 (Bear Market) 의 시작이 아니라, 제도화 과정에서 불가피하게 나타나는 시장 구조 조정입니다. 연준의 금리 인하로 인한 유동성 배당금은 아직 완전히 실현되지 않았지만, 12월 중순 이후에야 비로소 실질적인 효과를 볼 것입니다. 고래 매도와 개인 투자자 활용한 소매 청산은 단기적인 자금 이탈을 가속화하여 이후의 건전한 상승세를 위한 토대를 마련했습니다. 역사적 경험에 따르면 암호화폐 시장은 결코 일직선으로 상승 하지 않고, 오히려 극적인 변동을 통해 부를 재분배합니다.
투자자들에게 현재 시기는 리스크 과 기회를 동시에 제공합니다. 비트코인이 핵심 지지선을 유지하고 기관 자금이 지속적으로 유입된다면, 시장은 연말까지 새로운 고점을 경신할 가능성이 높습니다. 그러나 거시경제 환경이 악화되거나 규제 관련 블랙스완 사건이 발생할 경우, 급격한 조정에 대비해야 합니다. 이성을 유지하고 단기간에 부를 축적하겠다는 환상을 버리는 것만이 암호화폐 시장의 새로운 사이클에서 살아남고 수익을 창출할 수 있는 유일한 방법입니다.
