Juan Galt 작성 , 원문 번역: Foresight News
GENIUS 법안이 미국 재무부에 의해 뒷받침되는 스테이블코인의 입지를 강화하는 가운데, 비트코인의 탈중앙화 형 네트워크는 글로벌 도입에 더욱 적합한 블록체인이 되었으며, 다극화된 세계에서 미국 채권에 대한 수요 감소 추세에 대응합니다.
세계가 미국 주도의 단극 체제에서 브릭스(BRICS)가 주도하는 다극 체제로 전환됨에 따라, 미국 달러는 채권 수요 감소와 채무 비용 상승 으로 전례 없는 압박에 직면하고 있습니다. 2025년 7월 통과된 지니어스법(GENIUS Act)은 이러한 상황에 대처하기 위한 미국의 과감한 전략으로, 미국 재무부 채권을 기반으로 하는 스테이블코인 발행을 법제화함으로써 해외에서 미국 채권에 대한 엄청난 수요를 촉발했습니다.
이러한 스테이블코인을 뒷받침하는 블록체인은 향후 수십 년간 세계 경제를 형성할 것입니다. 독보적인 탈중앙화, 라이트닝 네트워크의 프라이버시, 그리고 강력한 보안성을 갖춘 비트코인은 이러한 디지털 달러 혁명을 주도할 탁월한 선택이며, 법정화폐의 가치가 불가피하게 하락할 때에도 낮은 환전 수수료를 보장합니다. 이 글에서는 달러가 블록체인을 통해 디지털화되어야 하는 이유와 비트코인이 세계 제국이라는 지위에서 미국 경제가 부드럽게 착륙할 수 있는 발판이 되어야 하는 이유를 살펴봅니다.
단극 세계의 종말
세계는 단극 세계 질서(미국이 유일한 초강대국으로서 시장에 영향을 미치고 세계 갈등을 좌지우지하는)에서 동방 국가들의 동맹이 미국의 외교 정책과는 별개로 조직될 수 있는 다극 세계로 전환하고 있습니다. 브릭스(BRICS)로 알려진 이 동방 동맹은 브라질, 러시아, 중국, 인도와 같은 주요 국가들로 구성되어 있습니다. 브릭스의 부상은 필연적으로 미국 달러 체제의 패권에 도전하는 지정학적 재편을 초래합니다.
이러한 세계 질서의 재편을 시사하는 외견상 고립된 데이터 포인트들이 많이 있는데, 예를 들어 미국과 사우디아라비아의 군사 동맹이 있습니다. 미국은 사우디 석유를 미국 달러로만 판매하고 그 대가로 해당 지역에 대한 미국의 군사 지원을 규정한 페트로달러 협정을 더 이상 옹호하지 않습니다. 1970년대 이후 미국 달러 수요의 주요 원천이자 미국의 경제력에 핵심적인 역할을 해 온 페트로달러 전략은 최근 몇 년 동안 사실상 종식되었으며, 사우디아라비아는 적어도 우크라이나 전쟁 발발 이후 석유 관련 거래에서 미국 달러가 아닌 다른 통화를 수용하기 시작했습니다.
미국 채권시장의 약세
세계 질서의 지정학적 변화를 보여주는 또 다른 핵심 지표는 미국 채권 시장의 약세입니다. 미국 정부의 장기 신용도에 대한 회의적인 시각이 점차 커지고 있습니다. 일부는 국내 정치 불안정을 우려하는 반면, 다른 일부는 현 정부 구조가 급변하는 첨단 기술 세계와 브릭스 국가들의 부상에 적응할 수 있을지 의문을 제기합니다.
트럼프 행정부에서 수개월 동안 정부 효율성부를 통해 연방 정부와 국가 재정을 구조 조정하려고 노력한 후 5월에 갑자기 정계에서 은퇴한 머스크는 회의론자 중 한 명으로 알려져 있습니다.
머스크는 최근 한 정상회의에 참석해 "5월 이후로 워싱턴에 한 번도 가본 적이 없습니다. 정부는 사실상 무능합니다. 데이비드 삭스의 숭고한 노력에 박수를 보냅니다… 하지만 결국 우리 국가 부채를 보면… AI와 로봇이 국가 부채 문제를 해결하지 못한다면 우리는 망할 것입니다."라고 말하며 인터넷을 경악시켰습니다.
머스크조차 미국 정부를 재정적 파탄에서 구할 수 없다면 누가 할 수 있겠는가?
이러한 우려는 미국 장기 채권에 대한 수요 감소에 반영되어 있으며, 투자자를 유치하려면 더 높은 금리가 필요합니다. 30년 만기 미국 국채 수익률은 현재 4.75%로 17년 만에 최고치를 기록했습니다. 로이터 통신에 따르면 30년 만기 채권을 포함한 장기 채권 경매 수요 또한 감소하고 있으며, 2025년 수요는 "실망스러울" 것으로 예상됩니다.
미국 장기 채권 수요 약화는 미국 경제에 상당한 영향을 미칩니다. 미국 재무부는 투자자를 유치하기 위해 더 높은 금리를 제공해야 하며, 이는 결국 미국 정부가 부채에 대해 지불해야 하는 이자율을 증가시킵니다. 현재 미국의 연간 이자 지급액은 1조 달러에 육박하며, 이는 미국 전체 군사 예산을 초과합니다.
미국이 미래 채무 상환할 충분한 매수자를 찾지 못할 경우, 현재 부채 상환에 어려움을 겪을 수 있으며, 연방준비제도(Fed)의 채무 매입에 의존할 수밖에 없게 될 것입니다. 이는 대차대조표와 통화 공급량 확대할 것입니다. 그 영향은 복잡하겠지만, 달러 인플레이션으로 이어져 미국 경제에 추가적인 타격을 줄 가능성이 높습니다.
제재가 채권 시장을 어떻게 강타했는가
미국 채권 시장을 더욱 약화시킨 것은 2022년 러시아의 우크라이나 침공에 대응하여 미국이 통제하는 채권 시장을 조작한 사건이었습니다. 러시아의 우크라이나 침공 당시 미국은 서방 투자자들에게 러시아의 채무를 상환하는 데 사용될 예정이었던 해외 러시아 재무부 보유액을 동결. 또한 러시아의 채무 불이행을 강제하기 위해 미국은 러시아가 외국 채권 보유자에게 채무 상환하려는 모든 시도를 차단하기 시작했다고 보도되었습니다.
미국 재무부 대변인은 당시 특정 지불은 더 이상 허용되지 않는다고 확인했습니다.
대변인은 "오늘이 러시아가 추가 채무 갚아야 하는 마감일"이라고 말했다.
"오늘부터 미국 재무부는 러시아 정부의 달러 채무 에 대한 어떠한 지불도 미국 금융기관 계좌에서 이루어지는 것을 허용하지 않을 것입니다. 러시아는 남은 달러 보유고를 고갈시키거나 새로운 세수를 확보하거나, 아니면 채무 불이행 중 하나를 선택해야 합니다."
미국은 러시아의 외교 정책 제재 체제를 활용하여 채권 시장을 사실상 무기화했습니다. 그러나 제재는 양날의 검입니다. 그 이후 미국의 외교 정책에 반대하는 국가들이 리스크 분산을 모색함에 따라 미국 채권에 대한 해외 수요가 약화되었습니다. 중국은 이러한 추세를 주도하여 미국 채권을 보유하지 않고 있으며, 2013년 1조 2,500억 달러 이상으로 정점을 찍었지만 우크라이나 전쟁 발발 이후 급격히 감소하여 현재 7,500억 달러에 육박하고 있습니다.
이번 사건은 제재의 파괴적인 효과를 보여주었지만, 채권 시장에 대한 신뢰도 크게 손상시켰습니다. 러시아는 바이든 행정부의 제재로 채무 상환이 불가능해져 투자자들에게 부수적인 피해를 입혔을 뿐만 아니라, 해외 재무부 보유액 동결 주권 국가로서 미국의 외교 정책에 반하는 행동을 하면 채권 시장을 포함한 모든 투자가 무산될 수 있음을 전 세계에 보여주었습니다.
트럼프 행정부는 미국 금융 부문에 악영향을 미치는 제재를 주요 전략으로 삼지 않고 관세에 기반한 외교 정책으로 전환했습니다. 이러한 관세는 지금까지 엇갈린 결과를 낳았습니다. 트럼프 행정부는 기록적인 세수입과 국내 민간 부문 인프라 투자를 내세웠지만, 동방 국가들은 브릭스 동맹을 통해 협력을 가속화했습니다.
스테이블코인 전략 플레이북
중국이 지난 10년 동안 미국 국채 보유량을 줄여온 사이, 새로운 매수자가 등장하여 빠르게 상승세를 타고 있습니다. 비트코인 초창기에 탄생한 핀테크 기업 테더(Tether)는 현재 1,710억 달러 상당의 미국 국채를 보유하고 있는데, 이는 중국 국채 보유량의 거의 4분의 1에 달하며 대부분의 다른 국가보다 많은 수준입니다.
가장 인기 있는 스테이블코인 USDT를 발행하는 테더는 1,710억 달러 시총 자랑합니다. 2025년 1분기에 10억 달러의 이익을 기록했습니다. 테더의 사업 모델은 단순하지만 주목할 만합니다. 단기 미국 국채를 매수하여 USDT 토큰으로 1:1로 담보하고, 미국 정부로부터 이자를 받는 것입니다. 연초 기준 100명의 직원을 보유한 테더는 세계에서 1인당 수익성이 가장 높은 기업 중 하나로 평가받고 있습니다.
시장에서 두 번째로 인기 있는 스테이블코인 USDC를 발행하는 Circle은 약 500억 달러 규모의 미국 국채를 보유하고 있습니다. 스테이블코인은 전 세계적으로, 특히 라틴 아메리카와 개발도상국에서 미국 달러보다 훨씬 높은 인플레이션을 겪고 자본 통제의 제약을 받는 현지 법정화폐의 대안으로 사용되고 있습니다.
스테이블코인은 더 이상 틈새시장의 괴짜 금융 장난감이 아닙니다. 수조 달러 규모의 거래를 처리합니다. 2025년 체이널리시스 보고서는 다음과 같이 지적했습니다. "2024년 6월부터 2025년 6월까지 USDT는 월 1조 달러 이상을 처리했으며, 2025년 1월에는 1조 1,400억 달러로 정점을 찍었습니다. 한편, USDC는 월 1조 2,400억 달러에서 3조 2,900억 달러 사이의 거래량을 기록했습니다. 이러한 거래량은 테더와 USDC가 암호화폐 시장 인프라, 특히 국경 간 결제 및 기관 거래에서 여전히 중요한 역할을 하고 있음을 보여줍니다."
예를 들어, 라틴 아메리카에 초점을 맞춘 2024년 Chainalysis 보고서에 따르면, 라틴 아메리카는 2023년과 2024년 사이에 수신된 총 암호화폐 가치의 9.1%를 차지했으며, 연간 사용량 성장률은 40%에서 100%에 달했습니다. 이 중 50% 이상이 스테이블코인이었습니다. 이는 개발도상국에서 대체 통화에 대한 수요가 강하다는 것을 보여줍니다.
미국은 채권에 대한 새로운 수요가 필요하며, 그 수요는 달러로 나타날 것입니다. 전 세계 인구 대부분이 미국보다 훨씬 열등한 법정화폐에 묶여 있기 때문입니다. 세계가 달러가 다른 모든 법정화폐와 동등한 조건으로 경쟁하도록 강요하는 지정학적 구조로 전환된다면, 달러는 여전히 가장 강력한 통화가 될 수 있습니다. 여러 단점에도 불구하고 미국은 여전히 엄청난 부, 인적 자본, 그리고 경제적 잠재력을 가진 초강대국으로 남아 있으며, 특히 여러 소규모 국가들과 그들의 불안정한 페소화와 비교할 때 더욱 그렇습니다.
라틴 아메리카는 달러에 대한 강한 열망을 보여왔지만, 현지 정부가 전통적인 은행의 달러 접근을 거부함에 따라 달러 공급이 난관에 부딪히고 있습니다. 미국 외 여러 국가에서 달러화 계좌를 개설하는 것은 쉽지 않습니다. 현지 은행들은 엄격한 규제를 받는 경우가 많고, 현지 정부의 지시를 받아야 하는데, 현지 정부 역시 페소 유지에 관심이 있습니다. 결국, 미국만이 화폐를 찍어내고 통화 가치를 보호하는 것으로 알려진 것은 아닙니다.
스테이블코인은 이 두 가지 문제를 모두 해결합니다. 즉, 미국 국채에 대한 수요를 창출하고 전 세계 누구에게나 달러화로 표시된 가치를 전송할 수 있게 해줍니다.
스테이블코인은 기반 블록체인의 검열 저항성을 활용하는데, 이는 국내 은행에서는 제공할 수 없는 특징입니다. 따라서 미국은 스테이블코인을 홍보함으로써 아직 진출하지 못한 해외 시장에 진출하여 수요와 사용자 기반을 확대할 수 있습니다. 동시에 미국 정치에 직접적인 영향을 미치지 않는 국가로 달러 인플레이션을 수출할 수 있는데, 이는 미국 달러 역사에서 오랜 전통입니다. 전략적 관점에서 볼 때 이는 미국에 이상적인 전략으로 보이며, 수십 년간 미국 달러가 운영되어 온 방식을 단순히 확장한 것으로, 새로운 금융 기술을 기반으로 합니다.
미국 정부는 이러한 기회를 잘 알고 있습니다. 체이널리시스(Chainalysis)에 따르면, "스테이블코인 규제 환경은 지난 12개월 동안 크게 발전했습니다. 미국 지니어스법(GENIUS Act)은 아직 발효되지 않았지만, 통과 이후 이미 강력한 제도적 관심을 불러일으켰습니다."
스테이블코인이 비트코인을 추월해야 하는 이유
개발도상국의 비트코인이 형편없는 법정화폐에서 벗어나도록 하는 가장 좋은 방법은 미국 달러가 비트코인을 기축 통화로 사용하도록 하는 것입니다. 모든 달러 스테이블코인 지갑은 비트코인 지갑이어야 합니다.
비트코인-달러 전략을 비판하는 사람들은 이것이 비트코인의 자유주의적 뿌리에 어긋난다고 주장합니다. 비트코인은 달러를 대체해야 할 뿐, 달러를 강화하거나 21세기에 진입시키는 것이 아니라고 말입니다. 그러나 이러한 우려는 주로 미국에 집중되어 있습니다. 달러로 급여를 받고 은행 계좌가 달러로 표시되어 있다면 달러를 비난하기 쉽습니다. 자국 통화로 2~8%의 달러 인플레이션이 발생한다면 달러를 비판하기 쉽습니다. 미국 외의 많은 국가에서 연간 2~8%의 인플레이션은 오히려 축복입니다.
전 세계 인구의 상당수가 미국 달러보다 훨씬 심각한 법정화폐로 고통받고 있으며, 인플레이션은 두 자릿수 초반에서 두 자릿수 후반, 심지어 세 자릿수에 달합니다. 이것이 스테이블코인이 개발도상국에서 이미 널리 채택된 이유입니다. 개발도상국은 먼저 이 가라앉는 배에서 내려야 합니다. 안정적인 배에 오르면 비트코인이라는 요트로 업그레이드할 방법을 모색하기 시작할 것입니다.
안타깝게도 비트코인이라는 기원에도 불구하고 오늘날 대부분의 스테이블코인은 비트코인을 기반으로 운영되지 않습니다. 이는 기술적 현실이며, 사용자에게 상당한 마찰과 리스크 초래합니다. 오늘날 스테이블코인 거래량의 대부분은 저스틴 선 (Justin Sun) 소수의 서버로 운영하는 중앙집중형 네트워크인 트론 블록체인 온체인 이루어집니다. 따라서 그는 달러 표시 스테이블코인이 자국 내로 확산되는 것을 원치 않는 외국 정부의 손쉬운 표적이 될 수 있습니다.
오늘날 대부분의 스테이블코인이 운영되는 블록체인 또한 완벽하게 투명합니다. 사용자 계정 역할을 하는 공개 주소는 공개적으로 추적 가능하며, 종종 지역 거래소 통해 사용자 개인 정보와 연결되고, 지역 정부에서도 쉽게 접근할 수 있습니다. 이는 외국이 달러 표시 스테이블코인의 확산을 막기 위해 활용할 수 있는 지렛대를 제공합니다.
비트코인은 이러한 인프라 리스크 직면하지 않습니다. 이더, 트론, 솔라나 등과 달리 비트코인은 고도로 탈중앙화 있으며, 전 세계 수만 개의 노드와 강력한 P2P(피어투피어) 네트워크를 통해 거래 전송을 통해 병목 현상이나 장애를 쉽게 우회합니다. 비트코인의 작업 증명 계층은 다른 지분 증명 블록체인에서는 찾아볼 수 없는 권력 분리를 제공합니다. 예를 들어, 마이클 세일러는 대량 비트코인(전체 공급량%) 을 보유하고 있음에도 불구하고 네트워크의 합의 정치에서 직접적인 투표권을 가지고 있지 않습니다. 이는 비탈릭과 이더 의 지분 증명 합의, 또는 저스틴 선 (Justin Sun) 트론의 경우는 다릅니다.
더욱이 비트코인 기반으로 구축된 라이트닝 네트워크는 비트코인 기반 블록체인의 보안을 활용하여 즉각적인 거래 결제를 가능하게 합니다. 또한 모든 라이트닝 네트워크 거래는 오프체인 방식으로 설계되어 퍼블릭 블록체인 온체인 흔적을 남기지 않으므로 사용자에게 상당한 프라이버시를 제공합니다. 이러한 결제 방식의 근본적인 차이 덕분에 사용자는 타인에게 자금을 전송할 때 프라이버시를 유지할 수 있습니다. 이를 통해 블록체인에 접근할 수 있는 사람부터 최악의 경우 소수의 기업가와 기술 기업까지 사용자 프라이버시를 침해할 수 있는 위협 행위자의 수가 감소합니다.
사용자는 로컬에서 자신의 라이트닝 노드를 운영하고 네트워크 연결 방식을 선택할 수 있으며, 많은 사용자가 이를 통해 개인 정보 보호와 보안을 직접 관리합니다. 이러한 기능은 오늘날 대부분의 스테이블코인에 사용되는 블록체인에서는 찾아볼 수 없습니다.
워싱턴에 거버넌스가 집중되어 있는 달러 표시 스테이블코인에도 규정 준수 정책 및 제재가 적용될 수 있으며, 오늘날 스테이블코인의 범죄적 사용을 억제하는 데 사용되는 것과 동일한 분석 및 스마트 계약 기반 접근 방식을 사용할 수 있습니다. 근본적으로 미국 달러와 같은 스테이블코인은 탈중앙화 수 없습니다. 결국 중앙 집중화 설계되었기 때문입니다. 그러나 스테이블코인 가치의 대부분이 라이트닝 네트워크를 통해 전송된다면 사용자 개인정보 보호가 유지되어 개발도상국의 사용자를 조직 범죄로부터, 심지어 해당 지역 정부까지도 보호할 수 있습니다.
최종 사용자는 자금 이체 비용인 거래 수수료를 중요하게 생각합니다. 이것이 바로 트론이 지금까지 시장을 장악해 온 이유입니다. 그러나 라이트닝 네트워크에서 USDT가 출시됨에 따라 이러한 상황은 곧 바뀔 수 있습니다. 비트코인-달러 세계 질서에서 비트코인 네트워크는 미국 달러의 교환 수단이 될 것이며, 당분간은 미국 달러가 화폐 단위 역할을 할 것입니다.
비트코인은 이 모든 것을 견뎌낼 수 있을까?
이 전략을 비판하는 사람들은 비트코인-달러 전략이 비트코인 자체에 미칠 수 있는 잠재적 영향에 대해서도 우려합니다. 그들은 비트코인 위에 달러를 얹는 것이 비트코인의 기본 구조를 왜곡하지 않을까 우려합니다. 미국 정부와 같은 초강대국이 비트코인을 조종하려는 가장 명백한 방법은 제재 체제를 준수하도록 강요하는 것인데, 이론적으로는 작업증명(PoW) 방식을 통해 이를 실현할 수 있습니다.
그러나 앞서 언급했듯이, 제재 체제는 정점에 도달했고, 자본보다는 상품의 흐름을 통제하려는 관세 시대로 접어들었다고 할 수 있습니다. 트럼프 대통령과 우크라이나 전쟁 이후 미국 외교 정책의 이러한 전략적 변화는 비트코인에 대한 압력을 어느 정도 완화시켰습니다.
블랙록과 같은 서구 기업들과 미국 정부조차도 비트코인을 장기 투자 전략으로, 또는 트럼프 대통령의 표현을 빌리자면 "전략적 비트코인 보유고"로 계속 보유하면서, 비트코인 네트워크의 미래 성공과 생존에도 관심을 기울이고 있습니다. 비트코인의 검열 저항적 특성을 공격하는 것은 자산에 대한 투자를 저해할 뿐만 아니라, 개발도상국에 스테이블코인을 제공하는 네트워크의 역량마저 약화시킬 것입니다.
비트코인-달러 세계 질서에서 비트코인이 해야 할 가장 명백한 타협은 화폐의 가치 단위라는 개념을 포기하는 것입니다. 이는 많은 비트코인 지지자들에게는 나쁜 소식이며, 당연한 일입니다. 가치 단위는 하이퍼비트코인화의 궁극적인 목표이며, 많은 비트코인 사용자들이 오늘날 그러한 세계에 살고 있으며, 자신이 보유한 사토시 수에 미치는 궁극적인 영향을 기반으로 경제적 결정을 내리고 있습니다. 그러나 비트코인을 역사상 가장 건전한 화폐로 이해하는 사람들에게는 그 무엇도 이를 완전히 무시할 수 없습니다. 실제로 비트코인을 가치 저장 수단이자 교환 수단으로 보는 믿음은 이러한 비트코인-달러 전략을 통해 더욱 강화될 것입니다.
안타깝게도, 비트코인을 미국 달러처럼 보편적인 화폐로 만들기 위해 16년간 노력해 온 끝에, 중기적으로는 미국 달러와 스테이블코인이 그러한 사용 사례를 충족할 가능성이 높다는 것을 깨닫고 있습니다. 비트코인 결제는 결코 사라지지 않을 것이며, 비트코인 지지자들이 이끄는 기업들은 계속해서 성장할 것이며, 비트코인 보유액을 늘리기 위한 결제 수단으로 비트코인을 계속 수용할 것입니다. 하지만 스테이블코인과 미국 달러화 표시 가치는 앞으로 수십 년 동안 암호화폐 시장을 지배할 가능성이 높습니다.
이 기차를 멈출 수 있는 것은 없습니다
세계가 동방 강대국의 부상과 다극화된 세계 질서의 등장에 적응해 나가는 가운데, 미국은 장기적인 금융 위기를 피하기 위해 어렵고 중대한 결정을 내려야 할지도 모릅니다. 이론적으로 미국은 지출을 줄이고, 방향을 전환하고, 구조조정을 통해 21세기에 더욱 효율적이고 경쟁력 있는 국가로 거듭날 수 있습니다. 트럼프 행정부는 관세 제도를 비롯한 제조업을 미국으로 복귀시키고 지역 인재를 양성하기 위한 여러 노력을 통해 이를 분명히 시도하고 있습니다.
공상과학 속 노동력과 스마트 자동화, 심지어 비트코인 달러 전략과 같이 미국의 재정 문제를 해결할 수 있는 기적이 몇 가지 있지만, 궁극적으로 달러를 블록체인 온체인 올려도 달러의 운명은 바뀌지 않을 것입니다. 역사 애호가들의 수집품이 되거나, 박물관에 전시할 만한 고대 제국의 재발견된 토큰이 될 뿐입니다.
달러의 중앙집권적 설계와 미국 정치에 대한 의존성은 궁극적으로 달러의 화폐로서의 몰락을 초래하지만, 현실적으로 생각해 보면 달러의 몰락은 10년, 50년, 심지어 100년 안에 일어나지 않을 수도 있습니다. 만약 역사가 반복된다면, 그 순간이 오면 비트코인은 그 자리를 메우고 하이퍼비트코인화라는 예언을 실현할 준비가 되어 있어야 합니다.
