"10.11"의 급격한 폭락을 겪고 11월에는 미국 정부가 폐쇄되면서 암호화폐 시장은 이미 상당히 불안해졌습니다.
더욱 우려스러운 것은 시장의 미래 방향에 대한 거래자 와 기관 투자자들의 상당한 의견 불일치입니다. 갤럭시 디지털은 최근 연말 목표주가를 18만 5천 달러에서 12만 달러로 하향 조정했지만, JP모건 체이스는 비트코인이 향후 6~12개월 안에 17만 달러까지 오를 수 있다고 주장합니다.
궁극적으로 현재 암호화폐 시장의 상승과 하락에 가장 큰 영향을 미치는 요인은 유동성입니다. 달러 유동성이 풍부하면 자금이 리스크 자산으로 유입되고 비트코인 가격이 상승합니다. 유동성이 줄어들면 자금이 국채와 현금으로 다시 유입되고 비트코인 가격이 하락합니다. 최근 미국 정부 셧다운은 역사상 최대 규모를 기록하며 재무부의 총 계좌 잔액 1조 달러에 육박하게 되었고, 유동성이 완전히 고갈되어 거의 모든 세계 금융 시장에 영향을 미쳤습니다. 비트코인도 예외는 아닙니다. 이는 정치적 요인이 여전히 유동성에 큰 영향을 미치고 있음을 보여줍니다.
11월 4일 지방선거에서 민주당이 압승을 거두면서 2026년 중간선거에 미칠 영향에 대한 의문이 제기되고 있습니다. 연준은 12월에 금리를 인하할까요? 백악관의 최근 모든 움직임은 면밀한 분석이 필요합니다. 모든 사건이 유동성에 대한 기대치를 변화시키고 있습니다.
그렇다면 곧 끝나갈 2025년과 코앞으로 다가온 2026년에 비트코인은 어떻게 될까요? 누가 옳고 누가 틀렸을까요? 강세론자일까요, 약세론자일까요? 블록비츠(theblockbeats) 양측의 주장을 분석했습니다.
곰들은 무슨 말을 하나요?
상승 추세 가능성을 분석하기에 앞서, 하락세론자들의 의견을 들어보겠습니다.
민주당 반격 돌입, 트럼프 서두르다
"최근 여러 주 선거에서 민주당이 승리한 것이 지난 몇 주 동안 암호화폐 시장이 하락한 이유입니다. 민주당은 암호화폐와 자본주의에 매우 부정적인 영향을 미칩니다." 분석가 borovik.eth의 관점 근거 없는 것이 아닙니다.
대선 이후와 중간선거에 앞서 미국에서는 여러 차례 중요한 지방선거가 치러집니다. 이 지방선거들은 공화당에 대한 지지 표명이자 중간선거의 전주곡으로 볼 수 있습니다.
그 사이 공화당은 주 선거에서 3연패를 당했고, 민주당은 완승을 거두었습니다.
1. 버지니아 주지사 선거: 민주당 후보 아비게일 스팬버거가 15%p의 압도적인 표차로 승리하여 버지니아주 최초의 여성 주지사가 되었습니다. 민주당은 주지사 자리를 확보했을 뿐만 아니라 부지사, 법무장관, 그리고 하원에서 최소 13석을 개편하는 등 세 가지 핵심 직책을 되찾았습니다.
2. 뉴저지 주지사 선거: 민주당 후보 마이키 셰릴이 뉴저지주 최초의 여성 주지사가 되었습니다. 뉴저지는 중도 성향 유권자가 많은 주이지만, 민주당은 13.8%p 차이로 승리하며 2005년 이후 가장 큰 승리를 거두었습니다.
3. 캘리포니아의 선거구 재조정으로 민주당은 하원에서 5석을 더 확보하고 3석의 선거구를 재조정할 수 있게 될 가능성이 있습니다. 뉴섬 주지사를 비롯한 캘리포니아 주지사들은 이제 트럼프 대통령의 가장 강력한 경쟁자이자 공화당의 가장 강력한 적수가 될 것입니다.
뉴섬은 2028년 민주당 대선 후보 지명을 위해 폴리마켓에서 꾸준히 1위를 유지해 왔습니다.
4. 뉴욕 시장 선거: 34세 민주당 후보 조란 맘다니는 103만 표 이상을 획득하여 52대 55%의 득표율로 당선되었습니다. 그는 뉴욕 역사상 최초의 1990년대 출생 시장이자, 최초의 무슬림 시장, 그리고 최초의 인도계 미국인 시장이 되었습니다.
더 중요한 것은 뉴욕이 특별한 상징적 의미를 지닌다는 것입니다. 맘다니를 지지하는 많은 유권자들은 이전에 트럼프를 지지했던 젊은이들에게서 나왔고, 그는 "좌파 트럼프"라는 별명까지 얻었습니다. 다시 말해, 미국에서 가장 큰 도시이자 트럼프의 고향인 이 도시에서는 젊은층의 거의 90%가 민주당으로 전향했다는 뜻입니다.
미국 주지사와 시장 선거의 시차를 둔 이유는 연방 선거의 "풀다운 효과"를 피하고 지역 유권자들이 지역 현안에 더 집중할 수 있도록 하기 위한 것입니다. 주지사는 일반적으로 4년 임기를 수행하지만, 선거 연도는 주마다 다릅니다. 시장은 2년에서 4년 임기를 수행하며, 선거일은 더 유연합니다. 그러나 바로 이러한 시차적 특성 때문에, 이러한 지방 선거는 연방 선거 동향을 보여주는 중요한 지표가 되었으며, 종종 국가 정치 방향을 예고하기도 합니다. 또한, 이러한 주지사와 시장은 미래의 연방 후보를 발굴하는 중요한 원천이기도 합니다.
최근 민주당이 주 선거에서 압승을 거둔 것은 2026년 중간선거에 강력한 모멘텀을 제공했으며, 많은 해외 언론과 분석가들은 이를 2017년 선거와 유사한 "블루 웨이브"의 전조로 보고 있습니다. 이는 트럼프 대통령에게 정치적 경고이기도 합니다. 만약 그가 조치를 취하지 않는다면, 첫 임기 때 겪었던 상황, 즉 2017년 지방선거에서 패배하고 결국 하원 다수당 지위를 상실했던 상황을 반복할 수도 있습니다.
미국 정치에서 취임 첫해는 흔히 허니문, 두 번째 해는 불만의 시기, 그리고 그 후 2년은 레임덕으로 이어진다. 하지만 트럼프는 자신의 허니문이 그렇게 짧을 줄, 그리고 패배가 그렇게 빨리 찾아올 줄은 예상하지 못했을 것이다.
트럼프는 여전히 상·하원을 장악하고 있지만, 영원히 원하는 대로 할 수는 없습니다. 최근 미국 정부 셧다운이 대표적인 예입니다.
이번 미국 정부 셧다운의 핵심 쟁점은 다음과 같습니다. 정부를 재개하려면 상원에서 60표가 필요합니다. 이는 철칙입니다. 공화당은 민주당의 표결을 원하지만, 민주당의 조건은 만료되는 메디케어 보조금을 연장하는 것이었고, 트럼프 대통령은 이에 반대했습니다.
척 슈머 민주당 원내대표의 지도 하에 민주당은 14차례나 투표를 거부하며 가족 같은 단결을 보여주었습니다.
반면 공화당은 내분과 분열로 얼룩져 있습니다. 트럼프 대통령은 60표 기준 폐지 규칙을 폐지할 것을 거듭 요구해 왔지만, 민주당이 집권할 경우 절차 방해 규정 폐지가 역효과를 낳을 것을 우려한 상원 공화당 지도부는 이러한 요청을 거부했습니다. 트럼프 대통령은 이에 매우 분노하여 공화당 지도부를 향해 폭언을 퍼부었다고 합니다.
결국 공화당은 타협했고, 트럼프는 미국 정부를 재개하기 위해 민주당의 우선순위를 포함하는 포괄적인 정책을 받아들일 수밖에 없었습니다. 이는 단결된 민주당이 공화당의 의제를 방해할 수 있는 능력을 가지고 있으며, 트럼프의 상·하원에 대한 "독재적" 통제력이 약화되고 있음을 분명히 보여줍니다.
이 셧다운은 미국 역사상 최장 기록을 세웠습니다. 수많은 공무원들이 휴가를 쓸 수 없었고, 대량 저소득층 주민들은 보조금을 받지 못했습니다. 이로 인한 경제적 손실은 공화당의 이미지를 심각하게 훼손했습니다.
미국인들의 불만이 다시 한 번 한계점에 도달했습니다. 민생은 언제나 가장 중요한 정치 문제입니다.
생활 수준이 실제로 하락하고 있다는 사실에 대한 불만, 불법 이민자에 대한 광범위한 체포가 공포 분위기를 조성하는 것에 대한 불만, 그리고 불안을 야기하는 분열 심화에 대한 불만이 있습니다. 수백만 명의 중상류층 사람들이 사회적 지위 하락을 경험하고 있음을 깨닫고 공황 상태에 빠져 있습니다.
중산층 이상의 수백만 명의 사람들이 사회적 하향 이동을 경험하고 있다는 사실을 깨닫고 있으며, 이에 대해 당황하고 있습니다.
식품 가격 상승도 주요 요인입니다. 예전에 100달러였던 것이 이제 250달러가 되었고, 품질도 떨어졌습니다. 계란 가격 급등세가 가라앉는 와중에 미국인들이 가장 좋아하는 소고기는 새로운 가격 상승에 직면했습니다.
10월 24일 발표된 최신 소비자물가지수(CPI)에 따르면 로스트비프와 스테이크 가격이 전년 대비 각각 18.4%와 16.6% 상승했습니다. 미국 농무부 자료에 따르면, 다진 소고기 소매가는 파운드당 6.10달러로 급등하여 역대 신고점 했습니다. 3년 전에 비해 소고기 가격은 50% 이상 상승했습니다.
커피 가격은 18.9%, 천연가스 가격은 11.7%, 전기 가격은 5.1%, 자동차 수리비는 11.5% 상승했습니다. 대학 채무 에 시달리는 많은 젊은 미국인들은 생활비 상승으로 인해 더욱 큰 부담에 직면하고 있습니다.
2026년 미국 중간선거는 11월 3일로 예정되어 있습니다. 최근 2025년 주지사 선거에서 민주당이 압승을 거두면서 하원 다수당 지위를 되찾는 데 강력한 동력이 마련되었습니다. 만약 민주당이 내년 중간선거에서 상·하원을 모두 장악하게 된다면, 트럼프 대통령은 수많은 난관에 부딪히고 향후 2년간 레임덕에 시달릴 것이 분명합니다.
암호화폐 시장의 경우, 규제가 강화되면 트럼프 대통령의 유리한 정책에 베팅한 펀드가 투자 방향을 재고해야 할 수 있으며, 하락 추세가 중간 선거까지 기다리지 않아도 될 수도 있습니다.
12월 금리 인하는 확실하지 않습니다.
원래 90%였던 12월 10일 회의에서 연준이 금리를 인하할 가능성은 Polymarket에서 현재 65%로 떨어졌습니다(이 글을 쓸 당시에는 51%).
"연준 대변인"으로 불리는 닉 티미라오스는 투표권을 가진 네 명의 지역 연방준비제도 총재(보스턴 연준의 콜린스, 세인트루이스 연준의 무살라임, 시카고 연준의 굴스비, 그리고 10월 금리 인하에 반대표를 던진 캔자스시티 연준의 슈미트)가 12월 추가 금리 인하를 적극적으로 추진하지 않았다고 밝혔습니다. 관련 자료: " 연준 대변인 분석: 연준의 금리 인하 경로가 갑자기 불확실해진 이유는 무엇인가? "
연준 관계자들은 12월 금리 인하에 대해 의견이 점점 엇갈리고 있습니다. 이전에는 인플레이션에 집중했던 매파들이 지난달 금리 인하 이후 금리 인하를 일시 중단해야 한다고 주장하기 시작했습니다. 관계자들은 세 가지 핵심 쟁점에 대해 의견이 엇갈리고 있습니다.
첫째, 관세로 인한 비용 상승 정말 일회성 사건일까요? 매파는 기업들이 초기 관세 비용을 흡수한 후 내년에 더 많은 비용을 소비자에게 전가하여 가격을 더욱 상승시킬 것을 우려합니다. 반면 비둘기파는 기업들이 지금까지 관세 비용 전가를 꺼리는 것은 수요가 약해 물가 상승을 뒷받침하기에 충분하지 않다는 것을 보여준다고 생각합니다.
둘째, 월별 비농업 고용 증가율 둔화는 기업의 노동 수요 부진 때문인가, 아니면 이민 감소로 인한 노동력 부족 때문인가? 전자라면 고금리 유지는 경기 침체로 이어질 것이고, 후자라면 금리 인하는 수요를 과도하게 자극할 수 있다.
셋째, 금리가 여전히 경제에 제약 요인으로 작용하고 있는가? 매파는 올해 0.5%포인트 금리 인하 이후 금리가 중립 수준 또는 그 근처에 머물러 경제 성장을 자극하거나 억제하지 못하고 있어 추가 금리 인하 리스크 크다고 보고 있다. 반면 비둘기파는 금리가 여전히 경제를 제약하는 요인으로 작용하고 있으며, 금리 인하가 인플레이션을 재촉하지 않고도 노동 시장의 회복을 뒷받침할 수 있다고 본다.
8월, 파월 의장은 와이오밍주 잭슨홀 연설에서 관세의 영향은 일시적일 뿐이며, 노동 시장의 약세는 수요 부진을 반영한다고 주장하며 논쟁을 잠재우려 했습니다. 따라서 비둘기파적 입장을 취하고 금리 인하를 지지했습니다. 몇 주 후 발표된 데이터는 그의 관점 뒷받침했습니다. 경기 침체가 사실상 새로운 일자리 창출을 막았다는 것입니다.
그러나 10월 29일 회의에서 다시 강경파의 목소리가 높아졌습니다.
캔자스시티 연방준비은행 총재 제프 슈미트는 그달 금리 인하에 반대했습니다. 클리블랜드 연방준비은행 총재 베스 해맥과 댈러스 연방준비은행 총재 로리 로건을 포함한 다른 여러 비투표권 연방준비은행 총재들도 금리 인하에 대한 반대 의사를 공개적으로 밝혔습니다.
파월 의장은 회의 후 기자회견에서 12월 금리 인하가 확실하지 않다고 단호하게 밝혔습니다. 따라서 연준이 12월 9-10일 회의에서 금리를 다시 인하할지는 예측하기 어렵습니다.
더 중요한 것은, 제롬 파월 연준 의장의 임기도 곧 끝난다는 것입니다. 그의 임기는 2026년 5월 15일에 끝나는데, 대부분의 분석가들은 파월 의장이 공황 상태에 빠지는 위험을 감수하지 않을 것이며, 현 상태를 유지하는 것이 가장 안전한 선택이라고 보고 있습니다.
정치적, 통화 정책의 이중 불확실성으로 인해 암호화폐 시장도 스트레스를 받고 있습니다.
유명 분석가 윌리 우는 심오한 관점 제시했습니다. 과거 비트코인의 상승을 주도했던 두 가지 주요 순환적 힘이 점차 사라지고 있으며, 앞으로 시장 추세를 실제로 결정할 것은 반감 나 유동성이 아니라 거시경제 그 자체가 될 것입니다.
지난 10여 년간 비트코인의 역사는 거의 전적으로 "두 개의 4년 주기의 중첩 효과", 즉 비트코인 반감 주기와 글로벌 유동성(M2) 주기에 기반을 두고 있습니다. 반감 로 인한 공급 감소라는 이야기가 중앙은행의 자금 지원으로 인한 유동성 확대와 맞물릴 때마다 강력한 공명이 형성되었습니다. 이것이 지난 두 번의 불장(Bull market) 이끈 근본적인 원동력이었습니다. 그러나 이제 주기가 어긋나면서 이러한 공명은 사라지고 유동성만 남게 되었습니다.
"2001년 닷컴 버블 붕괴와 2008년 금융 위기라는 두 번의 주요 경기 침체는 모두 비트코인이 탄생하기 전에 발생했습니다. 다시 말해, 우리는 완전한 경기 침체 상황에서 비트코인이 어떤 성과를 보일지 전혀 예측하지 못했습니다."
따라서 윌리 우는 두 사이클의 공명으로 주도되는 불장(Bull market) 시대는 끝났다고 주장합니다. 비트코인은 "자연스러운 가속기"를 잃었고, 상승 모멘텀이 약해지고 외부 요인에 더 의존할 수 있습니다. 비트코인의 현재 추세는 "정점에 도달했다"는 것을 미리 알려주고 있을 수 있습니다.
갤럭시 디지털 또한 최근 비트코인 목표 가격을 하향 조정했습니다. 주요 투자자들의 대규모 매도, 금과 AI 등 자산으로의 펀드 회전, 그리고 레버리지 청산을 이유로 연말 목표 가격을 18만 5천 달러에서 12만 달러로 하향 조정했습니다. 갤럭시 디지털의 리서치 책임자인 알렉스 손은 이 시기를 낮은 변동성과 기관 투자자들의 시장 지배력이 특징인 "성숙한 시대"라고 설명했습니다.
강세론자들은 무엇이라고 말하나요?
물론, 모든 사람이 비관적인 것은 아닙니다.
미국 정부는 Quantitative easing.
Real Vision의 CEO인 라울 팔은 암호화폐 시장이 현재의 혼란에서 곧 회복될 것이라고 낙관하고 있습니다.
"발할라로 가는 길은 매우 가깝습니다."라고 팔은 말했습니다. 간단히 말해, 팔은 암호화폐 산업이 일련의 시장 폭락 이후 곧 상승 를 보일 것이라고 생각합니다.
팔의 논리는 다음과 같습니다. 미국 정부 셧다운은 실제로 유동성 위기를 초래했습니다. 세수는 여전히 유입되고 있었지만, 지출은 0이었습니다. 재무부 일반계정(TGA) 잔액 1조 달러에 육박했는데, 이것이 유동성 위기와 국채 대비 비트코인의 저조한 성과의 주요 원인이었습니다.
하지만 이는 바로 전환점의 신호입니다. 관련 기사: " 미국 정부가 곧 문을 열 예정이고, 비트코인이 마침내 상승할 것입니다 ."
이에 대응하여 연방준비제도는 당일 레포 거래를 재개해야 했으며, 시장에 약 300억 달러의 유동성을 주입할 계획입니다.
더 중요한 것은 다음 단계입니다. 정부 폐쇄가 끝나면 재무부는 앞으로 몇 달 동안 2,500억 달러에서 3,500억 달러를 지출하기 시작할 것입니다.
이렇게 되면 양적 긴축이 끝나고 기술적으로는 대차대조표가 확대됩니다. 즉, 암호화폐 시장은 자유로운 유동성을 확보하게 됩니다.
역사적 추세 또한 이러한 평가를 뒷받침합니다. 재무부가 비축금을 보충하고 유동성이 극도로 부족해질 때, 이는 곧 역전될 조짐을 예고하는 경우가 많습니다. 다시 말해, 현재의 고통은 새벽 전의 어둠과 같다는 것입니다.
라울 팔은 또한 중요한 관점 지적했습니다. "4년 주기가 이제 5년 주기가 되었습니다... 비트코인은 2026년에 정점을 찍을 것입니다. 아마도 2분기에 정점을 찍을 것입니다."
이 평가는 "순환적 공명의 소멸"에 대한 곰들의 우려를 직접적으로 다루고 있습니다.
팔은 이 사이클이 사라진 것이 아니라 오히려 확대되었다고 관점. 만약 정점이 2026년 2분기에 있다면, 지금이 매수 적기입니다.
더욱이, 유동성만으로 비트코인 가격을 끌어올린다 하더라도, 유동성이 실제로 확대되고 있다면 그 자체로 충분할 것입니다. 그리고 경제 재개 이후 정부의 막대한 지출은 바로 이러한 유동성 확대의 시작입니다.
비트멕스 공동 창립자 아서 헤이즈도 비슷한 정서 밝혔습니다. 그는 비트코인 하락을 7월 이후 달러 유동성이 8% 감소한 것과 연관시키며, 셧다운 이후 재무부 잔액 감소하면 달러 유동성이 반등하여 비트코인 가격이 상승할 것이라고 주장했습니다.
헤이즈는 최근 Substack 게시물 " 할렐루야 "에서 더욱 심층적인 분석을 제시합니다. 미국은 향후 몇 년 동안 매년 약 2조 달러의 신규 채권을 발행하는 동시에 기존 채권을 연장해야 할 것입니다. 민간 부문과 외국 중앙은행의 구매력이 감소함에 따라, RV 자금은 SRF 융자 에 점점 더 의존하게 될 것입니다. 이로 인해 연준은 대차대조표를 지속적으로 확대해야 하며, 이는 "숨겨진 양적완화(QE)" 효과를 낳을 것입니다. 궁극적으로 달러 공급량 계속 증가할 것이며, 이는 비트코인 가격 상승의 원동력이 될 것입니다.
따라서 아서는 현재 암호화폐 시장의 약세는 재무부의 일시적인 유동성 제한에 불과하다고 생각합니다. 정부 셧다운 기간 동안 재무부는 채권 발행을 통해 달러 유동성을 흡수했지만, 아직 지출을 위해 방출하지 않았습니다. 정부가 다시 문을 열면 이러한 자금이 시장으로 다시 유입되고 유동성은 다시 완화될 것입니다. 한편, 시장은 지금이 정점이라고 착각하여 비트코인을 매도할 수도 있지만, 이는 "중대한 오판"입니다. 진정한 불장(Bull market)"숨겨진 양적완화"가 시작되는 순간부터 다시 불붙을 것입니다.
JPMorgan 분석가들은 비트코인에 대한 강세 전망을 유지하며, 선물 시장의 레버리지가 재설정됨에 따라 향후 6개월에서 12개월 내에 가격이 17만 달러까지 상승할 수 있다고 예측합니다. 이러한 예측은 기술적 조정에 기반합니다.
지난 몇 주 동안의 하락세는 주로 레버리지 청산에 기인했습니다. 레버리지 재설정이 완료되고 과도한 레버리지로 인한 부담이 사라지면 비트코인은 상승할 가능성이 더 높아질 것입니다.
CLARITY법은 숨가쁘게 진행되고 있습니다.
강세 전망의 두 번째 중요한 이유는 규제 환경 개선입니다. 이러한 개선의 핵심은 명확성법(Clarity Act)입니다.
Real Vision CEO 라울 팔은 유리한 암호화폐 규제 확립이 시장에 강력한 지지 기반을 제공할 것이라고 거듭 강조해 왔습니다. 그의 논리는 간단합니다. CLARITY Act가 통과되면 은행과 증권사들이 대규모 암호화폐 수탁 및 현물 ETF 거래에 대한 규제 승인을 받게 될 것입니다.
명확성 법안은 7월 17일 하원을 통과했으며, 초당적 지지를 받았습니다. 민주당 의원 78명이 찬성표를 던졌습니다. 이 숫자는 이 법안이 단순히 공화당의 희망사항이 아니라 초당적 기반을 갖추고 있음을 보여주는 중요한 증거입니다.
이틀 전인 11월 10일, 상원 농업위원회는 논의를 위해 초당적 법안 초안을 발표했습니다. 이는 정부 셧다운 종료 이후 첫 번째 주요 입법안이라는 점에서 매우 중요한 시점입니다.
이 발표는 존 부즈먼(아칸소주 공화당) 위원장과 코리 부커(뉴저지주 민주당) 원로 위원의 주도로 상원 농업·영양·산림위원회에서 이루어졌습니다. 이는 또 다른 초당적 협력이라는 점에 유의하시기 바랍니다.
시장 전문가들은 이 법안이 2025년 4분기 말까지 통과될 것으로 예상합니다. 백악관은 2025년 말까지 법안을 완료하는 것이 더 명확한 목표를 가지고 있습니다.
현재 폴리마켓 포럼에서는 "2025년에 어떤 법안이 제정될까요?"라는 질문에 대해 명확성법(HR3633)이 통과될 확률이 41%로 나타났습니다.
7월부터 11월까지 하원에서 상원으로 넘어가 논의를 거치는 데 걸린 시간은 불과 4개월이었습니다. 미국 입법 역사상 이처럼 빠른 속도는 매우 드뭅니다.
이 법안은 정확히 무엇을 바꾸었을까요? 가장 중요한 점은 현물 디지털 상품 시장에 대한 주요 규제 권한을 상품선물거래위원회(CFTC)로 이전하여 SEC의 권한을 크게 축소했다는 것입니다.
구체적으로, CFTC는 비트코인과 이더 과 같은 주류 자산을 포함한 현물 디지털 상품 시장에 대한 독점 관할권을 확보했습니다. 이는 CFTC가 디지털 상품 거래소, 브로커, 딜러, 그리고 보관 기관을 규제하고, 시세 조작 방지 기준, 시스템 안전장치 및 리스크 관리 요건을 설정할 수 있음을 의미합니다. 이에 따라 SEC는 증권 관련 디지털 자산에 대한 규제 권한을 상실했습니다. "집행을 통한 규제"라는 기존의 불확실성은 완전히 해소될 것입니다.
이 법안은 스테이블코인을 더욱 미묘하게 다룹니다. "허용된 결제 스테이블코인"에 대한 고유한 지위를 부여합니다. CFTC의 규제 범위는 등록된 플랫폼에서의 스테이블코인 거래 실행, 권유 및 승인만 감독합니다. 스테이블코인 발행자의 운영, 준비금 또는 발행 절차에 대한 규제 권한은 없습니다. 이는 발행자 허가 및 준비금에 중점을 둔 GENIUS 법을 보완하여 규제 충돌을 방지합니다.
이 설계는 기발합니다. 스테이블코인의 거래 및 발행 절차를 분리하여 규제함으로써, 자산을 두 기관이 동시에 감시하는 불편한 상황을 방지합니다. 시장 구조에 미치는 영향은 직접적입니다. 플랫폼은 스테이블코인 현물 거래를 위해 CFTC에 등록해야 하지만, 발행자는 자율성을 유지하여 과도한 규제를 피할 수 있습니다.
이는 Ripple의 RLUSD, Circle의 USDC, Tether의 USDT와 같은 주요 스테이블코인에게 큰 도움이 될 것입니다.
파월의 카운트다운
트럼프의 조언을 무시한 파월은 2026년 5월 15일까지 임기가 끝나가고 있으며, 이제 6개월이 남았습니다.
앞으로 몇 달 동안 연방준비제도이사회(FRB) 의장 선출이 시장의 주요 관심사가 될 것입니다. 정부는 후보 명단을 압축했지만 아직 구체적인 후보를 발표하지 않았습니다.
현재 폴리마켓에서 가장 유력한 후보는 백악관 국가경제위원회(NEC) 위원장인 케빈 해셋으로, 트럼프 대통령과 긴밀한 관계를 맺고 있습니다. 그의 직책 덕분에 그는 거의 매일 트럼프 대통령의 경제 데이터를 분석하며, 트럼프 대통령으로부터 "경제학 교수"라는 별명까지 얻었습니다. 두 사람 모두 정책 철학이 유사합니다. 해셋은 확고한 비둘기파로, 오랫동안 경제 성장 촉진을 위한 금리 인하를 주장해 왔습니다.
트럼프의 첫 임기 동안 하셋은 파월의 이자율 정책을 반복적으로 비판하면서 연방준비제도의 지나치게 공격적인 통화 정책 강화가 경제 회복에 해를 끼칠 것이라고 주장했습니다.
올해 연준은 트럼프 행정부로부터 금리를 더욱 공격적으로 인하하지 않겠다는 전례 없는 정치적 압력에 직면했습니다. 이러한 정치적 압력은 연준 내부의 권력 균형을 변화시키고 있으며, 최근의 한 사례가 그 대표적인 예입니다.
"연준 대변인" 닉 티미라오스에 따르면, 11월 13일, 애틀랜타 연방준비은행 총재 라파엘 보스틱이 현 5년 임기가 내년 2월 말 만료되는 시점에 은퇴하겠다고 갑자기 발표했습니다. 이 발표는 12월 금리 인하 가능성과 맞물려 다소 민감한 시기에 나왔습니다.
결국, 보스틱은 연방준비제도 내에서 가장 강경한 장군 중 한 명이었으며, 그의 사임은 정치적으로 민감한 이 시기에 연방준비제도 내에서 강경한 목소리를 약화시킬 것입니다.
선물 시장 가격에 따르면 연준은 2026년 말까지 최소 네 차례에 걸쳐 금리를 0.25%포인트씩 인하할 것으로 예상됩니다. 해셋이 연준 의장에 취임하고 연준 내 매파적 목소리가 점차 약화된다면, 금리 인하 속도와 규모는 시장 예상치를 상회할 것이 분명합니다. 유동성이 크게 방출되고 리스크 자산은 큰 폭으로 상승할 것입니다.
이는 암호화폐 시장에 큰 도움이 될 것입니다.
또 다른 중요한 정치적 사건은 트럼프 대통령이 과거 동맹국들과의 관계를 개선하려는 노력입니다. 트럼프 대통령이 일론 머스크의 친구인 아이작먼을 NASA 국장으로 재지명한다고 발표한 11월 4일이 그 신호탄이었습니다.
이 소식이 발표되자 아이작먼의 친구이자 SpaceX의 CEO인 일론 머스크가 재빨리 리트윗했습니다.
트럼프 대통령은 작년 12월 아이작먼을 NASA 국장으로 처음 지명했지만, "아름다운 대형 법안"을 놓고 머스크와 격렬한 논쟁을 벌인 후 5월 지명을 철회하고, 숀 더피 교통부 장관을 NASA 국장 대행으로 임명했습니다. 이는 머스크에게 분명한 경고였습니다. 이후 두 사람은 설전을 벌였고, 결국 "세기의 결별"이라는 극적인 결과를 낳았습니다.
올해 8월, 전환점이 찾아왔습니다. 월스트리트 저널에 따르면, "미국 정당" 출범을 검토하던 당시 머스크는 밴스 부통령과의 관계 유지에 어느 정도 집중했습니다. 소식통에 따르면 머스크는 최근 몇 주 동안 밴스 부통령과 연락을 주고받았습니다. 그는 보좌진에게 정당 창당 계획을 계속 추진할 경우 밴스 부통령과의 관계가 악화될 것이라고 시인했습니다. 이 보도에 따르면, 머스크와 그의 보좌진은 밴스가 2028년 대선 출마를 결정할 경우, 머스크가 막대한 재정 자원을 활용하여 그를 지원할 것을 고려할 것이라고 측근들에게 알렸는데, 이는 머스크가 이성적인 사고를 되찾은 후 내린 최선의 해결책이었습니다.
9월, 언론들은 트럼프와 머스크가 찰리 커크 추모식에 함께 참석하여 악수하는 모습을 포착하며 두 사람의 관계가 더욱 돈독해졌음을 시사했습니다. 실제로 여러 미국 언론은 머스크와 공화당의 관계가 개선됨에 따라 아이작먼이 NASA 국장 지명 논의에 점차 복귀하는 것으로 보인다고 보도했습니다.
트럼프와 머스크는 커크 추모식에서 오랜 대화를 나누었습니다.
11월 4일 재지명도 화해의 또 다른 신호이며, 민주당이 지방선거에서 압승한 직후라 타이밍도 매우 미묘합니다.
비관적인 견해를 가진 사람들은 트럼프의 지지율이 하락하고, 공화당이 타협에 나설 것이며, 2026년에 대한 전망이 어두울 것이라고 예상합니다. 반면, 강세적인 견해를 가진 사람들은 공화당이 권력을 공고히 하고, 동맹을 회복하고, 연말까지 주요 법안을 통과시킬 준비를 하고, 2026년 중간 선거를 위한 노력을 계속할 것이라고 예상합니다.
불확실성 자체가 가장 큰 확실성이다.
비트코인은 얼마나 오를까요? 거래자 와 분석가들은 12만 달러에서 17만 달러까지 다양한 답을 내놓았습니다.
황소와 곰이 제시한 모든 주장을 검토한 후, 세 가지 요점을 요약할 수 있습니다.
첫째, 단기적으로는 유동성을 살펴보고, 중기적으로는 규제를 살펴보고, 장기적으로는 경기 순환을 살펴보세요.
앞으로 몇 주만 생각해 보면, 최근 정부 셧다운 종료, 지속적인 유동성 부족, 그리고 고조된 정치적 불확실성은 분명 어려움을 야기할 것입니다. 갤럭시의 연말 목표인 12만 달러는 비교적 보수적이지만 현실적인 예상일 수 있습니다.
그러나 향후 6개월에서 12개월을 살펴보면, 막대한 정부 지출, Clarity Act 시행, 그리고 유동성 공급이 복합적으로 작용하여 유가는 17만 달러에 근접할 수 있습니다. JP모건 체이스의 분석은 타당성이 있습니다.
라울 팔이 2026년 2분기에 정점을 찍을 것이라고 예측한 것은 장기적인 순환적 평가입니다. 만약 이 가정이 사실이라면, 즉 4년 주기가 5년 주기로 대체된다면, 지금이 실제로 투자하기 좋은 시점이 될 것입니다.
핵심은 거래 프레임 명확하게 이해하는 것입니다. 단기 거래자 유동성 데이터와 정부 지출 진행 상황에 집중해야 하고, 중기 투자자는 Clarity Act와 연방준비제도의 리더십 전환을 주시해야 하며, 장기 투자자는 경기 순환과 비트코인의 근본적인 특성을 고려해야 합니다.
둘째, 정치적 리스크 과대평가되었지만 완전히 무시할 수는 없습니다.
민주당의 지방선거 승리는 2026년 중간선거에 위협이 될 수 있습니다. 하지만 중간선거까지는 아직 1년이 남았습니다.
1년 동안 정치계에서는 많은 일이 일어날 수 있습니다. 트럼프와 머스크가 화해했고, 공화당은 연말 전에 더 유리한 법안을 통과시킬 가능성이 있으며, 경제 지표 개선 또한 여론을 바꿀 수 있습니다.
더 중요한 것은, 민주당이 2026년에 의회를 다시 장악하더라도, 2025년에 제정될 핵심 암호화폐 규제 프레임 가 단기간에 뒤집힐 가능성은 낮다는 것입니다. CLARITY 법안은 하원 민주당 의원 78명의 지지를 받았으며, 이는 초당적 지지 기반을 보여줍니다.
미국 정치의 핵심 특징 중 하나는 "큰 배는 방향을 바꾸기 어렵다"는 것입니다. 일단 규제 프레임 확립되면, 집권 여당이 바뀌더라도 단기간에 완전히 뒤집기는 어렵습니다.
따라서 민주당의 승리가 암호화폐의 몰락으로 이어질 것이라는 베팅 논리는 지나치게 단순화된 것입니다. 정치적 리스크 존재하지만, 시장이 상상하는 것만큼 치명적이지는 않습니다.
우리가 정말 경계해야 할 것은 정치적 불확실성 그 자체입니다. 시장이 누가 승리할지 오랫동안 불확실하다면, 펀드는 관망하는 쪽을 택할 것입니다. 이러한 관망하는 정서 어느 쪽의 승리 가능성보다 시장에 더 큰 피해를 줄 수 있습니다.
셋째, 가장 큰 리스크 은 정치가 아니라 경제 침체입니다.
하락론자들이 제기한 "경기 순환"에 대한 우려는 실제로 가장 주목할 만한 리스크 입니다.
미국 경제가 정말로 경기 침체에 빠진다면 비트코인은 기술주처럼 폭락할까요? 아니면 금처럼 안전 자산이 될까요?
이 질문에 대한 역사적 답은 없습니다. 비트코인은 완전한 경기 침체를 경험한 적이 없기 때문입니다. 2001년 닷컴 버블과 2008년 금융 위기는 모두 비트코인이 등장하기 전에 발생했습니다.
최근 데이터는 경제 침체를 나타냅니다. 일자리 성장이 약하고, 소비자 지출이 감소하고, 기업 투자가 신중해지고, 식품 인플레이션이 중산층에 압박을 가하고 있습니다.
이러한 추세가 지속된다면 2026년에 리스크 실제로 임박할 수 있습니다. 그 시점에는 유동성 공급, 규제 완화, 그리고 트럼프와 머스크의 화해가 모두 무용지물이 될 수 있습니다. 비트코인은 진정한 스트레스 테스트를 받게 될 것입니다.
이것이 바로 JP모건 체이스가 17만 달러라는 목표치를 설정하면서도 "레버리지 리밸런싱"의 필요성을 강조한 이유이고, 라울 팔이 2026년에 대해 낙관적인 전망을 내놓으면서도 "암묵적 양적완화(QE)가 시작되기 전에 시장은 변동성이 클 것"이라고 인정한 이유입니다. 그들은 모두 경제가 소프트 랜딩을 달성할 수 있을지에 대한 확신을 기다리고 있습니다.
정부는 언제 다시 문을 열까요? 명확성법은 언제 통과될까요? 연방준비제도는 12월에 금리를 인하할까요? 2026년 중간선거 결과는 어떻게 될까요? 이러한 질문에 대한 답이 비트코인의 단기 추세를 결정할 것입니다.
하지만 장기적인 질문은 다음과 같습니다. 다음 경기 침체에서 비트코인은 어떤 성과를 낼까요? 답은 2026년까지는 밝혀지지 않을 수도 있습니다. 그때까지 거래자 계속해서 논쟁을 벌일 것이고, 시장은 계속해서 변동할 것입니다. 유일하게 확실한 것은 불확실성 자체가 가장 큰 확실성이라는 것입니다.
