NYDIG에 따르면, 비트코인이 10월에 정점을 찍은 이후 급등한 주요 원인은 현재 가격이 수개월 만에 최저치로 떨어진 데 따른 것으로, 암호화폐 트레져리 매도와 암호화폐 펀드 유출은 순전히 부정적인 감정이 아닌 "실제 자본 유출"을 시사한다고 합니다.
NYDIG의 리서치 책임자인 그렉 치폴라로는 금요일에 발표한 보고서에서 ETF( 상장지수펀드 ) 유입과 DAT(디지털 자산 트레져리 ) 수요가 비트코인( 비트코인(BTC) )의 마지막 주기에 중요한 역할을 했다고 밝혔습니다 .
그러나 Cipolaro는 10월 초에 발생한 대규모 청산 사건 으로 ETF 유입이 역전되고 , 트레져리 프리미엄이 폭락하고, 스테이블코인 공급이 감소하면서 시스템에서 유동성이 빠져나가는 신호라고 말하며, "전형적인 징후"로 루프가 "추진력을 잃고 있다"고 말했습니다.
역사적으로, 그 고리가 끊어지면 시장은 예측 가능한 흐름을 따르는 경향이 있습니다. 유동성은 줄어들고, 레버리지는 재편을 시도하지만 탄력을 얻기는 어렵고, 이전에는 긍정적이었던 시장 분위기가 실제 자금 흐름으로 이어지지 않습니다.
"우리는 모든 주요 사이클에서 이런 현상을 목격했습니다. 상황은 바뀌지만, 그 메커니즘은 변하지 않습니다. 반사적 순환 고리가 시장을 상승시키고, 그 역전이 사이클의 다음 단계를 위한 토대를 마련합니다."라고 시폴라로는 덧붙였습니다.
ETF 자본 유출, 비트코인 도미넌스 확대
시폴라로가 이번 주기의 두드러진 성공 사례라고 말한 현물 비트코인 ETF는 안정적인 유입 엔진에서 "상당한 역풍"으로 바뀌 었지만, 글로벌 유동성 변화, 거시 경제 뉴스, 시장 구조 스트레스, 행동 역학과 같은 더 광범위한 요인들이 여전히 비트코인에 영향을 미치고 있습니다.
"비트코인 도미넌스 순환적 하락기에 급증하는 경향이 있습니다. 투기적 자산이 더욱 공격적으로 정리되고 자본 생태계에서 가장 안정적이고 유동성이 높은 자산으로 다시 통합되기 때문입니다. 우리는 이러한 역학 관계를 반복적으로 목격했고, 지금도 다시 목격하고 있습니다."라고 그는 말했습니다.
암호화폐 데이터 플랫폼인 CoinMarketCap에 따르면 , 비트코인의 지배력은 11월 초에 60% 이상 회복된 후 월요일 현재 58% 정도로 안정되었습니다.
DAT와 스테이블코 하락
DAT와 스테이블코인 또한 비트코인에 대한 구조적 수요의 중요한 원천이었습니다. 그러나 시폴라로는 순자산가치(NAV) 대비 주가가 거래되는 DAT 프리미엄이 전반적으로 하락했으며, 스테이블코인 공급이 수개월 만에 처음으로 감소하면서 투자자들이 암호화폐 생태계에서 유동성을 회수하는 것으로 보인다고 말했습니다.
시폴라로는 시장 하락세가 심화되더라도 DAT 부문은 실제 스트레스가 우려되는 상황이 되기 전까지는 여전히 긴 활주로가 있다고 말했습니다.
"중요한 점은 이러한 반전이 한때 강력했던 수요 엔진에서 잠재적인 역풍으로의 명확한 전환을 나타내는 반면, 아직까지 어떤 DAT도 재정적 어려움의 징후를 보이지 않았다는 것입니다."
그는 "레버리지는 적정한 수준을 유지하고, 이자 의무는 관리 가능하며, 많은 DAT 구조는 발행자가 필요한 경우 배당금이나 쿠폰 지급을 중단할 수 있도록 허용합니다."라고 덧붙였습니다.
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비트코인 장기 궤적은 여전히 그대로 유지
최근의 폭락 에도 불구하고, Cipolaro는 "비트코인의 장기적 스토리는 그대로 유지된다"고 믿고 있습니다. 기관의 지지를 계속 얻고, 국가적 이익이 천천히 형성되고 있으며, 중립적이고 프로그래밍 가능한 통화 자산으로서의 역할이 여전히 매우 중요하기 때문입니다.
"지난 몇 주 동안 장기적인 궤적을 바꿀 만한 것은 아무것도 없습니다. 하지만 흐름, 레버리지, 그리고 반사적 행동에 의해 주도되는 사이클 스토리는 이제 훨씬 더 강력하게 그 모습을 드러내고 있습니다."라고 그는 말했습니다.
"투자자는 최상의 결과를 바라되, 최악의 상황에 대비해야 합니다. 과거 경기 사이클을 참고한다면, 앞으로의 길은 고르지 않고, 감정적으로 힘들며, 갑작스러운 혼란으로 점철될 가능성이 높습니다."
