암호화폐 파생상품: 분석 보고서 – 50주차

BlockScholes 에서 제공하는 암호화폐 파생상품 시장 주간 요약입니다.

핵심 통찰:

ATM 변동성 기간 구조에서 소폭의 단기적인 역전 현상이 나타난 후, FOMC의 올해 마지막 회의를 앞두고 내재 변동성 수준이 하락했습니다. 연방기금 선물 계약에 따르면, 시장은 현재 해당 회의에서 25bp 금리 인하 가능성을 90%로 보고 있습니다. 하지만 이러한 향후 변동성 기대치 하락은 비트코인(BTC) 과 이더리움(ETH) 에만 국한된 현상이 아닙니다. VIX 지수는 연초 대비 최저치에 근접했고, MOVE 지수 역시 2025년 최저치에 근접했습니다.

지난 한 주 동안 이더리움(ETH) 레버리지 스왑 계약과 비트코인(BTC) 대비 선물 가격 모두에서 약세 포지션이 나타났습니다. 비트코인(BTC) 펀딩 금리는 지난 한 주 동안 대체로 중립적이거나 소폭 상승세를 보인 반면, 이더리움(ETH) 펀딩 금리는 주말 동안 -0.01%까지 하락했습니다. 이더리움(ETH) 단기 선물 가격 또한 현물 가격보다 낮게 거래되었는데, 이는 약세 포지션의 신호이며 이번 달 비트코인(BTC) 에서는 아직 관찰되지 않았던 현상입니다. 옵션 시장에서는 ETH의 변동성 스마일 왜곡이 12월 4일 콜 옵션 쪽으로 일시적으로 기울었지만, 현재는 다시 풋 옵션 쪽으로 확실히 기울어져 있습니다.

블록 스콜스 비트코인(BTC) 위험 선호 지수

블록 스콜스 이더리움(ETH) 위험 감수 지수

선물 예상 수익률

1개월 만기 ATM 내재 변동성

무기한 스왑 펀딩 금리

비트코인(BTC) 펀딩 금리 – 펀딩 금리는 2025년 12월 8일 장중 최고치인 92,100달러를 기록하며 소폭 상승했으나, 현물 가격이 90,000달러 아래로 떨어지면서 빠르게 하락했습니다.

이더리움(ETH) 펀딩 비율 – 비트코인(BTC) 펀딩 비율이 보합세 또는 소폭 상승세를 보인 것과는 대조적으로, 이더리움(ETH) 펀딩 비율은 주말 동안 -0.01%까지 하락했습니다.

선물 예상 수익률

비트코인(BTC) 코인 선물 예상 수익률 – 11월의 극심한 약세장(선물 가격이 현물 가격보다 낮게 거래되었던 현상)은 12월에는 아직 나타나지 않았습니다.

이더리움(ETH) 선물 예상 수익률 – 단기 이더 이더리움(ETH) 선물은 이더리움(ETH) 2,900달러까지 하락했던 주말 전반부에 현물 가격 대비 큰 폭의 할인된 가격으로 거래되었습니다.

비트코인(BTC) 옵션

비트코인(BTC) SVI ATM 내재 변동성 – 단기 내재 변동성은 이번 주 초 일시적인 역전 현상 이후 FOMC 회의를 앞두고 압축되었습니다.

비트코인(BTC) 25-델타 리스크 리버설 – 비트코인(BTC) 옵션 시장은 아직 '산타 랠리'를 반영하지 않고 있으며, 만기 구조 전반에 걸쳐 풋옵션에 대한 수요가 강하게 나타나고 있습니다.

이더리움(ETH) 옵션

이더리움(ETH) SVI ATM 내재 변동성 – ETH의 기간 구조는 주말 후반에 잠시 역전되었지만, 이후 비트코인(BTC) IV와 함께 하락했습니다.

이더리움(ETH) 25-델타 리스크 리버설 – 10월 말 이후 처음으로 일시적으로 콜옵션 쪽으로 기울었던 단기 변동성 스마일 지표가 이제 콜옵션 대비 외가격 풋옵션에 6%의 변동성 프리미엄을 반영하고 있습니다.

시장 복합 변동성 표면

CeFi 복합 – 비트코인(BTC) SVI – 9:00 UTC 스냅샷.

CeFi 컴포지트 – 이더리움(ETH) SVI – UTC 9:00 스냅샷.

나열된 만료 변동성 스마일

비트코인(BTC) 12월 26일 만료 – UTC 9:00 스냅샷.

이더리움(ETH) 12월 26일 만료 – UTC 9:00 스냅샷.

거래소 간 변동성 스마일

비트코인(BTC) SVI, 30일 테너 – UTC 9시 스냅샷.

이더리움(ETH) SVI, 30일 테너 – UTC 9:00 스냅샷.

고정 만기 변동성 스마일

비트코인(BTC) SVI, 30일 테너 – UTC 9시 스냅샷.

이더리움(ETH) SVI, 30일 테너 – UTC 9:00 스냅샷.

부인 성명

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저자(들)

감사합니다

앤드류 멜빌과 타비브 라만, 블록 스콜스

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