체인피드 요약:
가격 성과가 시장 기대에 미치지 못할 수도 있지만, 올해는 암호화폐 산업의 구조적 발전 측면에서 역사상 가장 중요한 해가 될 수 있습니다.
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판테라 캐피탈
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판테라 캐피털: 미국 암호화폐 시장 참여자들이 직면한 가장 큰 규제 리스크 중 하나는 오랫동안 핵심적인 질문, 즉 암호화폐 자산이 증권인지, 아니면 미국 투자자에게 증권 형태로 제공되는 것인지에 대한 문제였습니다. 이전 행정부와 게리 겐슬러 전 SEC 위원장 시절, SEC는 대부분의 암호화폐 자산을 증권으로 취급하고 "규제보다는 집행"이라는 전략을 채택하여 발행자와 시장 참여자들을 상대로 빈번하게 집행 조치를 취했습니다. 이러한 규제 환경으로 인해 대량 암호화폐 프로젝트는 케이맨 제도나 파나마와 같은 관할 지역의 재단을 통해 토큰을 발행하는 등 해외에서 개발해야 했고, 많은 가상화폐 거래소 미국 사용자를 차단하거나 미국 내 업무 대폭 축소하거나 아예 중단했습니다. 애킨스 위원장 체제의 SEC는 분명히 다른 길을 택했습니다. 현 SEC는 암호화폐 플랫폼과 발행자에 대한 여러 소송을 철회하고 암호화폐 자산을 디지털 상품, 디지털 수집품, 디지털 금융 상품, 토큰화된 증권의 네 가지 범주로 나누는 보다 완화된 분류 체계를 제안했습니다. 2025년에 대한 8가지 예측을 검토해 보면 현실과 구조적으로 확연히 다른 양상이 나타나고 있음을 알 수 있습니다. 한편으로는 RWA, 비트코인-Fi, 핀테크 플랫폼, 규제 환경 등 여러 분야에서 상당한 진전이 이루어졌습니다. 그러나 다른 한편으로는 L2 경쟁, NFT의 재부상, 리스테이킹 (Restaking) 의 성장 속도는 예상보다 훨씬 더뎠습니다. RWA의 경우, 규모는 137억 달러에서 165억 달러로 증가했지만, 온체인 TVL에서 차지하는 점유비율 15%에서 16%로 소폭 증가에 그쳐 예상치인 30%에 미치지 못했습니다. 이러한 성장은 주로 토큰화된 국채, 상품, private equity 대출, 기관 투자 펀드 등 몇몇 분야에 집중되었는데, 이는 RWA가 온체인 성장이라기보다는 꾸준히 확장하는 구조화된 자산에 가깝다는 것을 시사합니다. 반면 비트코인-Fi의 발전은 예상을 뛰어넘어 전체 비트코인의 약 1.4%가 스테이킹 및 대출과 같은 금융 활동에 참여하고 있습니다. Babylon, Lombard, 그리고 tBTC 신용 시장과 같은 애플리케이션들은 비트코인(BTC)을 "정적인 가치 저장 수단"에서 "이자 발생 자산"으로 변화시키고 있습니다. 이러한 변화는 비트코인의 금융화가 상당한 단계에 접어들었음을 의미합니다. 애플리케이션 및 인프라 수준에서도 발전 양상은 고르지 않습니다. 2025년에는 핀테크 플랫폼이 중소 규모의 중앙화 거래소 공식적으로 제치고 시장을 장악할 것으로 예상됩니다. Robinhood와 같은 기업들은 사용자 확보, 규제 준수 이점, 그리고 제품 통합 역량을 활용하여 암호화폐 시장의 새로운 진입점으로 부상했는데, 이는 가장 정확한 예측 중 하나였습니다. 반면 Unichain과 NFT 분야는 기대했던 돌파구를 마련하지 못했습니다. L2 거래량은 Base와 Polygon 같은 플랫폼이 여전히 지배하고 있으며, NFT는 게임, 티켓팅, 반응형 자산(RWA), 탈 탈중앙화 신원(DIN) 등 다양한 분야에서 활용 사례가 확대되고 있음에도 불구하고 전반적인 도입 저항에 직면하고 있습니다. 리스테이킹 (Restaking) 분야에서도 격차가 나타났습니다. EigenLayer와 같은 프로토콜은 핵심 메커니즘 출시를 완료했지만, 인공지능(AI), 해시레이트 파워, 보험과 같은 인접 업무 에 더 집중했습니다. 반면, zkTLS와 규제 환경은 가장 큰 주목을 받았습니다. zkTLS는 소셜, 신원 및 크로스체인 검증에 구현되어 수백만 건의 증명을 생성했습니다. 미국 규제는 SEC 소송이 마무리되고 자산 분류가 명확해짐에 따라 2025년에 훨씬 더 우호적인 방향으로 크게 전환되었습니다. 전반적으로 올해는 어떤 분야가 진정한 수요와 현금 흐름을 가지고 있는지, 어떤 분야가 단지 이야기로만 남아 있는지를 명확히 보여주었습니다.
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