다시 롱포지션이 프리미엄을 지불할 의지가 생기면, BTC가 음의 피드백 루프에서 벗어날 수 있을까? 영구선물 방향성 프리미엄은 매일 모든 거래소에서 롱이 숏에게 지급하는 펀딩비의 총액을 계산한 거야. 여기에 30일 이동평균선과 90일 표준편차를 기준으로 삼으면, BTC 영구선물 시장에서 롱 레버리지 자금이 얼마나 집중되어 있고, 지불 의지가 얼마나 강한지, 즉 '강세 심리의 강도'를 판단할 수 있어. 이전에 "ETF가 왜 매수력을 잃고 있나?"에서 설명했듯이, 롱 심리와 위험선호, 레버리지 의지가 동시에 약화될 때 우리는 서서히 음의 피드백 루프에 진입하게 돼. 이 순환을 깨려면 우선 롱 의지가 회복되어야 해. 관련글 링크: x.com/Murphychen888/status/200...… (그림1) 과거 여러 사례를 보면(그래프의 빨간 그림자 부분), 롱의 '프리미엄 지급(녹색선)'이 '90일 – 1표준편차(빨간선)'보다 낮을 때가 시장 심리가 극도로 비관적일 때였어. 이후 매크로 요인 변화로 신뢰가 천천히 회복되고, 시세가 횡보하면서 롱 프리미엄이 점차 30일 이평선(보라색선) 위로 올라가. 이게 바로 시장 심리가 극단적 공포에서 조심스럽게 강세로 전환되는 가장 확실한 증거지. 이런 흐름은 시장이 '죽음의 소용돌이'에서 점차 벗어나고, 단기 급락이나 깊은 하락의 확률도 낮아지는 데 도움이 돼. 그래서 지금 녹색선이 빨간선 아래에서 보라색선 위로 올라온 건 긍정적인 신호야. 전에는 거의 모두가 BTC가 2022년처럼 다시 깊은 베어장으로 갈 거라 믿었지만, 이제는 적어도 일부는 실거래로 그걸 부정하고 있다는 뜻이지. 이런 의견 차이가 2026년에 '불확실성'을 남겨. 과거 4년 주기처럼 무조건 불장에서 베어장으로 넘어간다는 각본이 통하지 않을 수도 있다는 거지. 적어도 한 번 더 싸움 붙을 여지가 있어. (그림2) 2022년 2~4월 데이터(그림2)를 비교해보면, 이 구간이 많이 회자되는데, 그때는 롱 프리미엄이 30일 이평선과 90일 표준편차 아래에 머물렀어. 즉, 시장 심리가 극도로 비관적이고, 반등이 와도 아무도 롱을 잡으려 하지 않았고, 의견 차이도 없었지. 이제 12월도 거의 끝나가고, 주요 매크로 이벤트들은 이미 지나갔어. 이제 가장 주목할 건 12월 26일 대규모 옵션 만기야. 마켓메이커가 헤지 포지션을 정리한 후, 새로운 자금 구조가 가격에 어떤 영향을 줄지 지켜봐야 해. 무난히 넘어간다면, 지금까지 본 흐름은 1월 시장에 유리할 거야. 적어도 한쪽으로 쏠리는 장은 아닐 듯. 보유 물량 구조 측면에서도, 저점에서 이익 실현한 물량이 다 팔리고 나면, 심리 회복이 고점 물린 물량의 강제 홀딩을 촉진해서, 시장이 반전할 기회를 맞이할 수도 있어! ---------------------------------------------- 본 글은 @Bitget 후원｜ Bitget VIP, 더 낮은 수수료, 더 강력한 혜택