"규제 차익거래"가 무엇을 의미하는지, 그리고 암스트롱이 규제 완화를 옹호함으로써 왜 "자업자득"을 했는지에 대한 질문을 많이 받고 있습니다. 예를 들어, 수탁 사업을 생각해 보겠습니다. 코인베이스는 2022년 초 SEC가 SAB 121 가이드라인을 발표했을 때 단독 승자였습니다. 기업 수탁 서비스 시장을 사실상 독점하며 원하는 대로 수수료를 책정할 수 있었습니다. 이러한 상황이 여러 성공적인 비트코인 ETF 상품 출시와 맞물리면서 엄청난 수익을 올리는 데 도움이 되었습니다. 하지만 새 행정부가 들어서면서 (코인베이스의 로비 덕분에) 해당 가이드라인이 폐지되자 경쟁이 본격적으로 시작되었습니다. 훨씬 규모가 크고 평판이 좋은 금융 기관들이 경쟁에 뛰어들었고, 이들은 코인베이스처럼 데이터 유출 전력이 없었습니다. 수탁 서비스는 본질적으로 상품화된 서비스(기본적으로 보험의 기능)이기 때문에 경쟁이 심화됨에 따라 마진은 자연스럽게 줄어들 것입니다. 이는 시간이 지남에 따라 더욱 심화되어 코인베이스의 실적에 부정적인 영향을 미칠 것입니다. 많은 사람들이 코인베이스가 암호화폐 생태계 전반에 가져다주는 이점에 대해 감정적으로 열띤 주장을 펼치지만, 코인베이스는 가장 큰 기대를 모았고 이전에는 수익성이 높았던 사업 부문 중 하나를 근본적으로 포기함으로써 주주들에게는 아무런 이득도 가져다주지 못했습니다.

참고사항: