CME가 은 가격에 또다시 개입하여 2주 만에 두 번째로 보증금 요건을 인상했습니다. 2026년 3월물 계약의 초기 보증금 약 2만 5천 달러로 인상되었습니다(첫 번째 보증금 12월 12일에 2만 달러에서 2만 2천 달러로 인상된 바 있습니다). 새로운 규정은 12월 29일부터 발효되었습니다. 이는 과거 CME의 두 차례 개입으로 은 가격 상승을 기대했던 투자자들이 큰 타격을 입었던 상황을 떠올리게 합니다. 역사적으로 은 가격은 두 차례의 주요 급등기를 경험했습니다. 마지막 최고점은 2011년이었고, 그 이전의 최고점은 1980년이었습니다. 두 경우 모두 CME는 은 가격이 최고점에 달했을 때 이를 지지하기 위해 시장에 개입했습니다. 1. 2010년 연방준비제도의 제로금리 및 양적완화(QE) 시행으로 실질 수익률이 마이너스 영역으로 떨어졌습니다. 여기에 유럽 부채 위기와 각국 재정에 대한 시장의 우려, 그리고 낮은 재고 수준으로 인한 숏커버링이 겹치면서 은 가격은 2011년에 8.50달러에서 50.00달러로 급등하여 500% 상승했습니다. 2011년 2분기, 시카고 상품 거래소(CME)는 9일 만에 은 선물 보증금 요건을 다섯 차례나 인상했습니다. 이로 인해 선물 시장에서 대규모 레버리지 축소가 발생했고, 은 가격은 몇 주 만에 거의 30% 폭락했습니다. 실물 수요 자체가 사라진 것은 아니었지만, 레버리지 자금의 유출은 가격에 심각한 영향을 미쳤습니다. 2. 1970년대 후반부터 1980년대 후반까지 헌트 형제는 인플레이션과 달러 가치 하락에 대비하기 위해 2억 온스가 넘는 은(45억 달러 이상 상당)을 비축했습니다. 그들은 선물 시장의 레버리지 효과를 이용하여 극히 낮은 비용으로 막대한 포지션을 유지했고, 이로 인해 은 가격은 1973년 온스당 1.5달러에서 1980년 초 거의 50달러까지 치솟았습니다. 가격 급등은 규제 당국의 개입을 촉발하기도 했습니다. 1980년 1월, CME는 은 선물에 대한 보증금 매입을 엄격하게 제한하고 보유 가능한 계약 수를 제한하는 "은 규칙 7"을 발표했습니다. 이는 거래자 포지션을 유지하기 위해 거의 100% 현금을 사용해야 한다는 것을 의미했으며, 사실상 레버리지 사용을 금지하는 결과를 낳았습니다. 물론 당시 연준 의장이었던 볼커의 지속적인 금리 인상은 헌트 형제에게 큰 타격을 입혔습니다. 보증금 콜과 현금 흐름 악화라는 이중고에 시달리던 헌트 형제는 결국 포지션 청산할 수밖에 없었고, 10억 달러가 넘는 손실을 입은 후 파산 신청을 했습니다. 은 가격 또한 폭락했습니다. 이번에는 CME가 2011년처럼 빈번하게 시장에 개입하지는 않았지만, 2주 만에 두 번째로 보증금 요건을 인상했습니다. 보증금 요건 인상은 레버리지 감소로 이어져, 거래자 동일한 계약 규모를 운용하기 위해 더 많은 자금을 필요로 하게 됩니다. 물론 인공지능 칩, 전기 자동차, 태양광 발전 등 다양한 분야에서 은의 활용도가 높아지면서 은에 대한 수요는 이전보다 훨씬 강세를 보이고 있습니다. 이러한 강력한 실물 수요와 중국의 수출 제한, 그리고 은 선물 시장과 실물 은 시장 간의 괴리가 모두 은 가격 상승에 기여하는 요인입니다. 하지만 CME의 조치 또한 심각하게 받아들여야 합니다. 우리는 지나치게 FOMO(놓치는 것에 대한 두려움)에 사로잡혀서는 안 됩니다. 기업이 "전략적 자산"으로 자리매김할수록 정부가 가격 폭등과 산업 비용 상승 방관할 가능성은 줄어듭니다.

2011년과 같은 상황이네요. 숏(Short).