객관적으로 볼 때, 2025년은 지난 10년 동안 암호화폐/웹3에 있어 가장 중요한 해임이 분명합니다.
지난 10년이 주류 금융의 변두리에서 암호화폐 산업이 "급성장"을 이룬 시기였다면, 2025년은 이 산업이 공식적으로 "합법화되는 진화"를 시작하는 시점이 될 것입니다.
스테이블코인부터 위험가중자산(RWA)에 이르기까지, 워싱턴의 갑작스러운 정책 전환부터 홍콩과 유럽연합의 규정 확정에 이르기까지, 전 세계적인 규제 논리는 엄청난 패러다임 변화를 겪고 있습니다.
I. 미국: 암호화폐, 제도적 구제책을 얻다
미국에서 암호화폐 산업에 대한 규제는 상당 기간 동안 합의가 부족한 줄다리기와 같은 양상을 보여왔습니다.
게리 겐슬러가 위원장을 맡았던 시절의 미국 증권거래위원회(SEC)는 대표적인 사례입니다. SEC는 암호화폐 자산의 법적 경계를 규정하기 위해 집행 조치를 빈번하게 활용했습니다. 기소하다, 조사, 그리고 억제가 주요 전략이 되었습니다. 이러한 "일단 집행하고 나중에 정의한다"는 규제 접근 방식은 대량 개발자와 기업가들을 매우 불확실한 환경에 빠뜨렸을 뿐만 아니라, 업계 전체를 오랫동안 높은 압력에 시달리게 했습니다.
하지만 2025년 새 행정부가 출범하면서 이러한 상황은 근본적으로 역전되었습니다. 워싱턴은 더 이상 암호화폐 자산을 1930년대에 시작된 기존 증권법 체계에 억지로 편입시키려 하지 않고, 전통적인 증권, 상품, 통화와는 다른 "새로운 유형의 하이브리드 자산"으로서 암호화폐의 지위를 공개적으로 인정하기 시작했습니다.
이러한 변화의 핵심은 2025년 7월 GENIUS 법안의 공식 서명이었습니다. 이 법안은 스테이블코인에 대한 연방 차원의 규제 프레임 구축하여 발행자가 현금이나 미국국채 와 같은 고유동성 준비금을 100% 보유하도록 요구했을 뿐만 아니라, 더욱 중요한 것은 발행자 파산 시 스테이블코인 보유자가 보상을 청구할 우선권을 갖는다는 점을 명확히 했다는 것입니다. 이는 미국 달러의 온체인 형태가 처음으로 국가 제도적 틀에 통합되었음을 의미합니다.
이에 대응하여 미국은 2025년 행정명령을 통해 "국가 디지털 자산 보유고"를 설립하고, 이전에 압수했던 비트코인을 전략 자산으로 지정했습니다. 이러한 조치는 비트코인의 글로벌 자산 가격 결정에 있어 위상을 완전히 바꿔놓았으며, 비트코인을 "변두리 대체 자산"에서 국가 전략 경쟁의 핵심 요소로 격상시켰습니다.
물론 이러한 변화는 우연이 아니었습니다. 폴 앳킨스 신임 SEC 위원장의 임명으로 오랫동안 시장을 짓누르던 "강제 규제"가 종식되었습니다. 코인베이스(COIN.M), 리플, 온도 파이낸스 등의 프로젝트에 대한 장기적인 조사와 혐의는 차례로 철회되거나 완화되었고, 암호화폐는 더 이상 강제 집행의 대상이 아닌 정책 논의 테이블로 공식적으로 복귀했습니다.
동시에, 새 정부의 핵심 지도부는 재무장관 스콧 베센트와 상무장관 하워드 루트닉부터 국가정보국장 툴시 가바드에 이르기까지 기술 자본 및 암호화폐 자본과 전례 없이 높은 수준의 연관성을 보여주고 있습니다. 인공지능, 웹3, 그리고 새로운 금융 기술을 명확히 지지하는 의사결정권자 집단이 권력의 중심에 진입하면서 암호화폐 자산은 더 이상 정치 시스템에서 "이질적인" 존재가 아닙니다.
흥미롭게도, 12월 2일 폴 앳킨스 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장은 뉴욕 증권거래소 연설에서 수년간 지속되어 온 암호화폐 산업을 겨냥한 "집행 규제" 시대가 공식적으로 종료되었음을 거래소하고, 2026년 1월부터 새로운 규정 준수 시대가 도래할 것이라고 밝혔습니다.
'혁신 면제'로 알려진 이 새로운 정책은 미국 규제 당국이 개별 사례에 대한 소극적인 단속에서 명확한 진입 기준을 갖춘 '준수 샌드박스'를 구축하는 방향으로 접근 방식을 전환했음을 의미합니다. 11월에 공개된 '프로젝트 크립토' 계획에 따르면, 적격한 DeFi 프로토콜과 DAO는 12개월에서 24개월의 준수 유예 기간을 부여받으며, 이 기간 동안 프로젝트는 번거로운 S-1 증권 등록 절차를 거치지 않고 간소화된 정보만 제출하여 운영할 수 있습니다.
이 메커니즘은 오랫동안 업계를 괴롭혀 온 악순환을 완전히 끊어냅니다. 스타트업 프로토콜은 높은 규정 준수 비용을 감당할 수 없으면서도 등록 미비로 인해 비난에 직면하는 경우가 많았습니다. 동시에 새로운 자산 분류법은 디지털 자산을 상품, 기능성, 수집품, 토큰화된 증권으로 세분화하여 "완전한 탈중앙화"를 입증할 수 있는 자산에 대한 명확한 법적 출구를 제공합니다.
결론적으로, 2025년까지 미국에서 나타날 규제 변화는 분명합니다. 암호화폐는 더 이상 억제해야 할 시스템 리스크 아니라, 규정에 포함되고 관리될 수 있는 제도적 변수가 된 것입니다.
II. 유럽연합, 홍콩, 그리고 일본: 다극 질서의 확립
미국이 정책을 뒤집는 동안, 다른 주요 경제국들은 완화 정책을 따르지 않고 오히려 협력으로 이어지는 세 가지 서로 다른 규제 경로를 택했습니다.
EU
먼저 EU를 살펴보겠습니다. 2025년은 EU의 암호화자산시장법(MiCA)이 완전히 시행된 후 첫 번째 해가 될 것입니다(공식 발효는 2024년 중반). 우리 모두 알다시피, MiCA의 핵심 목표는 혁신을 장려하는 것이 아니라 금융 안정성과 국경을 초월한 통제 가능성을 위한 통일된 규칙을 마련하는 것입니다. 예를 들어, '여권' 제도를 통해 규정을 준수하는 암호화폐 서비스 제공업체는 27개 회원국에서 자유롭게 사업을 운영할 수 있지만, 그만큼 규제 기준이 상당히 높아집니다.
이러한 배경 속에서 2025년에는 MiCA의 엄격한 감사 투명성, 철저한 감독, 그리고 매우 높은 자본 요건을 충족하기 위해 대량 중소 암호화폐 서비스 제공업체(VASP)들이 규정 준수 비용을 감당할 수 없어 유럽 시장에서 철수할 수밖에 없었습니다. 심지어 일부 주요 탈중앙화 거래소(DEX)조차도 특정 신원 확인 요건을 충족하지 못해 유럽에서 일시적으로 거래 기능을 철수.
스테이블코인 수준에서 EU는 특히 유로화 이외의 스테이블코인에 대해 엄격한 일일 거래 한도와 지급준비금 요건을 설정함으로써 강력한 "통화 보호주의" 정책을 보여왔습니다. 이는 유럽 소매 시장에서 객관적으로 장벽을 만들어 유동성이 유로화 스테이블코인(예: EuROC)으로 되돌아가도록 강제하는 결과를 낳았습니다.
홍콩
EU의 방어적인 입장과는 대조적으로, 홍콩은 2025년에 강력한 공세적 접근 방식을 보여주었습니다. 2025년 8월 1일 홍콩 스테이블코인 조례가 공식 발효됨에 따라, 법정화폐에 연동된 스테이블코인이 정식으로 허가 시스템에 포함되었고, 이는 홍콩이 개인 투자자 거래 중심지에서 기관 자산의 글로벌 결제 중심지로 변모하고 있음을 의미합니다.
홍콩의 전략적 의도는 매우 명확합니다. 홍콩은 더 이상 단순히 암호화폐 자산을 사고파는 플랫폼이 아니라, 중국 자본, 국제 자본, 그리고 온체인 금융을 연결하는 아시아 기관 투자자 중심의 인터페이스가 되고자 합니다. 따라서 홍콩은 올해 위험가중자산(RWA)의 토큰화 과정을 대규모로 추진하고 있으며, 온체인 결제를 통해 국채, 무역 융자 과 같은 전통 자산을 글로벌 시장에 도입하는 데 전념하고 있습니다.
더욱 중요한 것은 홍콩과 중국 본토가 웹3에서 서로 다른 기능을 수행한다는 점입니다. 최근 차이신 보고서에 따르면 하이난 자유무역항과 홍콩은 서로를 보완하는 관계입니다. 국내외 시장을 겨냥한 무역 허브인 하이난은 실물 무역과 데이터 유통에 집중하는 반면, 금융 테스트장인 홍콩은 비트코인 전략 비축 및 스테이블코인을 이용한 국경 간 결제와 같은 고난도 테스트를 진행합니다.
이러한 전면 매장-후면 공장 모델 덕분에 홍콩은 2025년과 2026년에 전통적인 중국 자본에 접근하는 동시에 웹3 네이티브 유동성에 원활하게 접근할 수 있는 세계 유일의 독특한 거점이 될 것입니다.
일본
반면 일본의 규제 접근 방식은 훨씬 더 신중해 보입니다. 이전에는 거래소, 수탁, 중개 등의 업무 오랫동안 분리하여 관리해 왔습니다. 그러나 2018년 이후 극도로 엄격한 규제와 최대 55%에 달하는 높은 세율로 인해 개발자들 사이에서는 암호화폐 불모지로 여겨졌습니다.
하지만 최근 일본이 발표한 2026 회계연도 세제 개혁안에서는 암호화폐 자산을 "국가 자산 형성에 기여하는 금융 상품"으로 점진적으로 분류하고, 현물, 파생상품, ETF 거래 차익에 대한 별도 과세 도입을 검토하고 있다. 세율은 상한선인 55%에서 주식과 동일한 20%로 대폭 인하될 것으로 예상되며, 손실 이월 공제도 최대 3년까지 도입될 예정이다.
이는 일본의 거대한 개인 투자자 및 기관 시장에 직접적인 활력을 불어넣을 수 있습니다. 일본이 비트코인 현물 ETF에 대한 금지를 해제하고 서클(Circle)과 SBI 같은 대형 기업에 스테이블코인 운영 라이선스를 처음으로 발급한 것을 종합해 볼 때, 일본은 선진적인 규제 시스템을 활용하여 아시아 암호화폐 금융 시장에서 오랫동안 잃었던 영향력을 되찾으려 시도하고 있는 것으로 보입니다.
III. "통합" 이후: 스테이블코인의 재편과 Web3의 재정립
2025년 세계 규제의 주요 주제는 "통합"입니다.
규제 당국은 암호화폐 기술에 내재된 탈중앙화 금융 권력을 완전히 제거하는 것이 불가능하다는 점을 인식했습니다. 따라서 가장 효과적인 거버넌스 전략은 암호화폐의 논리를 분석하고 흡수하여 궁극적으로 기존의 글로벌 금융 환경에 통합하는 것입니다.
이러한 편입은 암호화폐의 가치를 부정하는 것이 아닙니다. 오히려 규제 당국이 암호화 기술 자체가 효율적이고, 되돌릴 수 없으며, 이해하기 쉽고, 감사 하며, 책임 있는 제도적 구조에 통합될 경우 보존할 가치가 있다는 전제를 암묵적으로 받아들였다는 것을 의미합니다.
이러한 규제 변화는 전례 없는 양면적 효과를 가져왔습니다. 한편으로는 유동성과 신용이 빠르게 회복되었는데, 규제 준수가 막대한 자본의 시장 유입을 촉진하고 기관들이 자금을 배분하도록 만들었기 때문입니다. 다른 한편으로는 웹3의 본래 정신에 심각한 도전을 제기합니다. 규칙이 필수 조건이 될 때, 탈중앙화 얼마나 유지될 수 있을까요?
이러한 패러다임 전환 속에서 스테이블코인은 가장 먼저, 그리고 가장 전형적인 압력의 대상이 되었습니다.
이유는 간단합니다. 암호화폐와 금융거래에 가장 깊숙이 얽혀 있고 가장 광범위하게 침투한 인프라인 스테이블코인은 규제 당국의 관심의 중심에 있는 것이 당연합니다. 스테이블코인은 법정화폐와 연결되어 결제에 영향을 미치고, 청산에 참여하며, 탈중앙화 금융(DeFi) 및 온체인 유동성 시스템에도 깊숙이 자리 잡고 있습니다.
따라서 스테이블코인은 올해 분명히 역사적인 재편의 시기에 접어들었습니다.
7월, 도널드 트럼프 미국 대통령은 스테이블코인 관련 법제화 법안인 지니어스법(GENIUS Act)에 공식 서명하며 최종 시행을 알렸습니다. 8월에는 홍콩의 스테이블코인 조례가 발효되어 세계 최초의 지역 규제 프레임 마련되었습니다. 동시에 일본과 한국 등 주요 경제국들도 관련 법규 세부 사항을 조율하며 적격 기업들의 스테이블코인 발행을 허용할 계획입니다.
다시 말해, 스테이블코인 부문은 진정한 "규제 창구"에 진입하여, 회색지대의 유동성 도구에서 규제 준수와 실험을 결합한 금융 인프라로 점진적으로 진화하고 있습니다(자세한 내용은 " 회색지대의 거대 기업 대 화이트리스트 플레이어: 규제 준수 스테이블코인이 가져온 ' 포크 순간' 살펴보기 " 참조).
이러한 과정에서 시장은 필연적으로 양극화될 것입니다. 한쪽에는 화이트리스트 시스템에 포함되어 결제 및 정산 기능을 담당하는 기관용 스테이블코인이 있고, 다른 한쪽에는 온체인 금융을 지원하고 검열 저항성과 자체 보관을 강조하는 암호화폐 네이티브 스테이블코인이 있습니다. 이들은 단순히 생존을 위해 경쟁하는 것이 아니라, 완전히 다른 시나리오와 사용자 그룹을 대상으로 서비스를 제공할 것입니다.
진정한 변화는 스테이블코인이 처음으로 "금융 시스템의 어느 부분이 되고 싶습니까?"라는 질문을 받게 되었다는 점입니다.
이는 다른 암호화폐/웹3 분야들도 2026년에 답해야 할 질문입니다.
결론
2025년은 틀림없이 명확한 전환점이 될 것입니다.
규제는 더 이상 모호하고 대립적이거나 수동적인 힘이 아니라, 암호화폐 산업의 구조, 경계, 발전 방향을 체계적으로 형성하기 시작했습니다. 미국에서 유럽 연합에 이르기까지, 홍콩에서 일본에 이르기까지, 규제는 전례 없는 속도로 암호화폐를 시스템에 통합하고 있습니다.
하지만 우리는 다음 사항도 분명히 인지해야 합니다.
규정 준수는 웹3의 최종 결과가 아니라 단지 수단일 뿐입니다.
이러한 세계적인 통합 및 재편 과정에서, 시간이 지나면 사라질 단순한 소음과 미래의 진정한 초석을 구분하는 것은 모든 웹3 참여자에게 필수적인 과제가 될 것입니다.
규제는 더 이상 암호화폐 산업의 "적"이 아니라, 수조 달러 규모의 시장으로 나아가는 디딤돌이 되었습니다.
