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커피 한 잔을 마시고, 잠시 쉬면서 비트코인의 일일 가격 변동을 넘어 더 깊이 생각해 보세요. 어쩌면 중요한 것은 언제 사고팔아야 하는지가 아니라, 회사의 구조가 어떻게 시간이 지남에 따라 가치를 점진적으로 축적하는지에 있을지도 모릅니다. 스트라이브(Strive)의 최고투자책임자(CIO)인 제프 월튼은 마이크로스트래티지(MSTR)에 대해 이러한 주장을 펼칩니다. 마이크로스트래티지의 주가는 비트코인 가격을 따라가는 것처럼 보이지만, 실제로는 매년 주당 비트코인 보유량을 점진적으로 늘려가는 구조를 가지고 있다는 것입니다.
오늘의 암호화폐 뉴스: Strive의 최고 투자 책임자인 제프 월튼은 MSTR을 순자산가치(mNAV)의 2.5배에 매수하는 것이 현물 비트코인 매수보다 여전히 우수한 수익률을 제공하는 이유를 설명했습니다.
Strive의 최고 리스크 책임자이자 자회사 True North의 설립자 겸 CEO인 제프 월튼은 대부분의 투자자들이 MicroStrategy(MSTR)를 근본적으로 오해하고 있다고 주장합니다.
2021년 매입 당시를 회상하며 월튼은 해당 주식을 비트코인에 대한 레버리지 파생상품 투자로 간주해서는 안 된다고 주장했습니다. 그는 투자자들이 MSTR을 장기적으로 주당 비트코인 보유량을 늘리도록 설계된 도구로 봐야 한다고 역설했습니다.
월튼은 2021년 6월에 MSTR 주식을 순자산가치(mNAV)의 약 2.5배 가격으로 매수하기 시작했는데, 당시 주가는 이전 가격 대비 이미 50% 하락한 상태였다고 밝혔습니다.
"제가 매수한 가격에서 주가가 80%나 더 떨어질 줄은 예상하지 못했습니다."라고 그는 썼습니다 . MSTR은 2021년 2월 최고점 이후 거의 90% 하락했습니다.
2022년 말, 이 회사는 순자산가치(mNAV)의 거의 1.3배에 달하는 가격으로 거래되었고, 129,999개의 비트코인을 보유했으며, 부채가 자산을 초과하는 경우도 있었습니다. 월튼은 "장부상 막대한 손실"에도 불구하고 MSTR의 근본적인 계산은 결코 틀리지 않았다고 주장했습니다.
그는 "회사는 실물 자산을 보유하고 있고, 부채 조건도 지나치게 까다롭지 않으며, 구조적으로 암호화폐의 미래는 긍정적"이라고 말하며, 반감기 주기, ETF, 선거, 금리 변동 등을 예로 들었다.
2023년 중반쯤 월튼은 가격 변동성뿐만 아니라 자본 구조가 중요하다는 믿음을 갖고 "모든 것을 걸었다"고 말했다.
월튼에 따르면, 그러한 믿음이 장기 투자자들이 암호화폐 주식 역사상 최악의 가격 조정기를 견뎌낼 수 있도록 도와준 요인이라고 합니다.
시간과 조직 구조의 변화는 마이크로스트래티지의 위험 관리 문제를 어떻게 바꾸어 놓았습니까?
월튼은 2025년 말까지 마이크로스트래티지가 672,497개의 비트코인을 보유하게 될 것이라고 밝혔습니다. 이는 상장 기업 중 두 번째로 많은 비트코인을 보유한 기업의 12배가 넘는 수치입니다.
비트코인 보유량이 가장 많은 상위 100개 상장 기업. 출처: Bitcoin Treasures더욱 중요한 것은, 그가 처음 매수했던 주식의 위험 수준이 극적으로 변했다는 점이라고 그는 말했다.
월튼은 "현재 주당 순자산가치(NAV)의 1배 가치는 제가 2021년 6월에 중간 순자산가치의 2.5배에 주식을 매입했을 때보다 160% 더 높습니다."라고 말하며, 현재의 낮은 순자산가치가 자신의 초기 매입가보다 높다고 덧붙였습니다.
그에 따르면, 자본 시장 활동은 점차 보통주 투자 위험을 줄이는 데 도움이 되었으며, 동시에 주당 비트코인 노출도를 크게 높였다고 한다.
이를 바탕으로 월튼은 회사가 더 이상 비트코인을 매입하지 않더라도 2021년에 매입한 주식이 구조적으로 비트코인보다 더 나은 성과를 낼 수 있다고 믿습니다.
그는 "2021년에 매입한 모든 주식은 처음 매입했을 때보다 현재 비트코인에 대한 노출도가 훨씬 더 높아졌다"고 말하며, 이러한 증가분의 상당 부분은 토큰 가격의 단순 상승이 아니라 지분 희석, 우선주 발행, 장기 부채에서 비롯된 것이라고 강조했습니다.
이러한 관점은 투자자들이 단순히 비트코인 가격을 이용하는 것이 아니라 사실상 전체 시스템을 구매하는 것이라고 주장하는 전문가들의 지지를 받고 있습니다.
"비트코인은 보유할 가치가 있는 자산입니다. 마이크로스트래티지는 대중 시장의 모멘텀을 기반으로 비트코인을 축적하는 데 특화된 운영 체제입니다."라고 한 분석가는 논평했습니다 .
월튼의 관점에서 가격 변동성은 오히려 성장 요인이 되어 투자 위험을 증가시키는 것이 아니라, 주당 비트코인 보유량을 늘리는 "연료" 역할을 한다고 봅니다.
하지만 이것은 구조적인 이점일까요, 아니면 단순히 경기 순환에 따른 거래일까요?
스트라이브(Strive)의 CEO인 맷 콜은 월튼의 견해에 동의하며, 최근 MSTR이 지난 5년간 비트코인과 금 모두를 능가하는 성과를 보였다고 밝혔습니다. 콜에 따르면, 비트코인 가격이 7만 5천 달러이거나 순자산가치의 1배일 때에도 이러한 사실은 변함없이 유효합니다.
하지만 구조적 이점이 지속될 것이라고 모두가 믿는 것은 아닙니다. 일부 반론에서는 MSTR이 2025년 중반까지 5년간 비트코인보다 분명히 우수한 성과를 보였지만, 하반기 조정장에서는 더 급격한 하락세를 보였다고 지적합니다 . 또한, MSTR은 최근 몇 주 동안 순자산가치(mNAV)의 1배 수준에서 거래되고 있습니다.
다른 관점에서 바차트는 마이크로스트래티지가 2025년에 나스닥 100 종목 중 최악의 실적을 기록할 것으로 예상하며, 장기간 지속된 암호화폐 시장의 침체 속에서 최고점 대비 약 65% 하락했다고 지적합니다 .
피터 쉬프와 같은 비평가들은 이 전략 전체를 반박하며 , 해당 전략에서 제시하는 비트코인 평균 매입 가격이 연간 수익률로는 그다지 높은 수익을 내지 못한다고 주장했습니다.
일각에서는 mNAV 조건이 1배 미만으로 유지될 경우 Strategy가 비트코인을 매도해야 할 수도 있다고 경고하며, CEO인 퐁 레(Phong Le) 본인도 이러한 시나리오가 수학적으로 가능성이 있다고 인정했지만 , 경영진은 그 가능성이 매우 낮다고 강조했습니다.
그럼에도 불구하고, 대형 기관들이 여전히 이 시장에 관심을 갖고 있다는 징후가 보입니다. 업계 관계자들은 미국의 주요 은행들이 Strategy와의 파트너십을 고려하고 있다고 말하며, 마이클 세일러는 2026년 비트코인 시장의 핵심은 가격이 아니라 은행의 참여가 될 것이라고 주장합니다.
MSTR의 구조가 시장 변동에 잘 대처하는 데 도움이 될까요? 월튼은 결정적인 요소는 '타이밍'이 아니라 시기와 자본 배분이라고 주장합니다.
오늘의 차트
전략(MSTR) 주식의 연초 대비 비트코인(BTC) 대비 성과. 출처: Bitcoin Treasuries바이트 크기의 알파
다음은 오늘 미국에서 가장 주목받는 암호화폐 관련 뉴스 몇 가지입니다.
- 메타플래닛은 보유 비트코인 수가 35,102개에 달할 경우 2025년 비트코인 투자 수익률이 568.2%에 이를 것으로 예측했습니다.
- Grayscale은 Zcash를 비롯한 여러 유망한 프라이버시 코인 6개를 소개합니다.
- 많은 개인 투자자들이 적극적으로 매수하고 있음에도 불구하고 XRP가 여전히 41% 하락 위험에 처해 있는 이유는 무엇일까요 ?
- 금 가격이 두 달여 만에 가장 큰 폭으로 하락했습니다. '금속 시즌'은 끝난 걸까요?
- 비트와이즈의 CEO는 비트코인이 이란의 심화되는 통화 위기에 대한 해결책이 될 수 있다고 믿습니다 .
- 미카엘 반 데 포페는 대부분의 알트코인이 2026년까지 살아남지 못할 가능성이 높은 이유를 설명합니다.
- Lighter는 LIT 토큰을 출시했으며 , 전체 공급량의 25%를 에어드롭을 통해 배포했습니다.
암호화폐 주식 시장 개장 전 개요.
| 회사 | 12월 29일 종가 | 개회 전 상황 |
| 전략(MSTR) | 155.39달러 | 155.99 USD (+0.39%) |
| 코인베이스(COIN) | 233.77달러 | 234.39 USD (+0.27%) |
| 갤럭시 디지털 홀딩스(GLXY) | 23.16달러 | 23.47 USD (+1.345) |
| MARA 홀딩스(MARA) | 9.49달러 | 9.50달러(+0.12%) |
| 라이엇 플랫폼(RIOT) | 13.21달러 | 13.30달러(+0.76%) |
| 코어 사이언티픽(CORZ) | 15.08달러 | 15.09 USD (+0.066%) |
