출시 후 3개월 만에 이미 15억 달러 이상의 자산을 축적하고 시장이 매우 뜨거울 것으로 예상되는 코인 런치풀의 새로운 이더리움 스테이블코인 합성 USD 프로젝트인 @Ethena에 대해 어떻게 생각하십니까? 하지만 루나 폭락의 여파와 '안정성'에 대한 두려움 속에서 에테나의 등장은 암호화폐 세계에 어떤 변화를 가져올까요? 몇 가지 개인적인 의견을 간략히 말씀드리겠습니다:
1) 온체인 스테이블코인 합성자산의 혁신적인 패러다임에는 한 가지 근본적인 가치가 있습니다: 사용자가 미국 달러와 암호화폐를 빠르고 효율적으로 전환하는 능력을 지원할 수 없는 기존 법정화폐 은행 시스템에 대한 의존도를 줄인다는 것입니다.
비트멕스의 창립자인 아서 헤이즈는 "지각의 먼지"라는 제목의 기사에서 이 사실을 통찰력 있게 설명했습니다: 점점 더 많은 암호화폐 자산이 법정화폐 거래에서 분리되면서 은행 시스템으로 시장 파이의 한 조각을 차지하는 것과 같아서 암호화폐 자산에 대한 서비스 제공을 꺼리고, 서비스를 제공하려는 일부 은행은 단기적으로 높은 수익만 얻으려 하기 때문에 암호화폐 시장에 대한 반발을 일으키고 있다는 것입니다. 이는 암호화폐 시장에 압력을 가할 것입니다.
최적의 해결책은 사토시 나카모토가 비트코인을 발명했을 때처럼 암호화폐 시장에도 기존 은행 시스템에 의존하지 않는 합성 달러 시스템이 필요하다는 것입니다.
2) 그렇다면 에테나는 어떻게 기존 은행 시스템에서 탈피할 수 있을까요? 구체적으로, 에테나는 이더리움을 기본 자산으로 사용하며, 사용자가 일정량의 스테이블코인 자산을 프로토콜에 주입하면 플랫폼은 이에 상응하는 가치의 USDe 스테이블코인 자산을 발행하고, USDe의 가치를 항상 1달러 내외로 안정적으로 유지하기 위해 아서의 기사에서 언급한 암호화폐와 동일한 양의 선물을 사용하는 특별한 메커니즘을 도입합니다. 숏 무기한 계약 포지션.
이더 가격이 상승하면 플랫폼의 이더 보유량은 증가하지만 역 무기한 계약은 손실이 발생하고, 반대로 이더 가격이 하락하면 이더 보유량은 손실이 발생하지만 역 무기한 계약은 이익을 창출합니다. 이는 개인 사용자가 일반적으로 사용하는 헤징과 거의 동일한 개념입니다.
3) 스테이블코인 유통 플랫폼으로서 어떻게 지속적으로 이익을 얻고 해당 위험을 헤지할 수 있을까요?
1, Ethna는 CEX에 입금 된 stETH를 피하기 위해 통제 할 수없는 블랙 스완 번개 (FTX 거래소)의 위험이 있으므로 Cobo, CEFFU 및 기타 관리 플랫폼에 직접 입금하여 막대한 유동성을 통제 할 수없는 위험에 처하게됩니다;
2, 사용자가 예치 한 많은 수의 stETH를 보유하고 플랫폼은이를 Ether POS 합의 시스템에 예치하여 안정적인 3-4 % APY 수익을 얻을 수 있습니다;
3, 펀딩 비율과 스프레드 및 기타 잠재적 이익 (APY 27 % 정도)에 의해 생성 된 계약 포지션 거래를위한 파생 상품 플랫폼의 플랫폼;
4, 더 넓은 시장에서 스테이블 코인의 수요와 공급 및 시장 가격에 대해 높은 확률과 정확한 예측을 할 수 있는 플랫폼의 엘리트 트레이더는 수익을 극대화하면서 스테이블 코인의 공급을 계속 늘릴 수 있습니다: 예를 들어, 플랫폼이 시장에서 스테이블 코인 공급이 증가한다고 판단하면 암호화 자산을 판매하고 시장에서 롱으로 갈 수 있으며 반대로 새로운 암호화 자산을 계속 추가하고 시장에서 공매도를 할 수 있으며 물론 장기적으로 플랫폼은 확실히 할 수 있습니다. 물론 장기적으로 플랫폼은 확실히 스테이블 코인 공급을 늘리는 것을 목표로 할 것입니다. 그 과정에서 전략의 변화는 이득의 "공간"을 늘리는 것입니다.
(4) 위에서 언급 한 4 가지 수익 요소는 상대적으로 위험을 줄일 수 있으며, 다음과 같은 일부 잠재적 위험은 실제로 객관적으로 존재합니다:
1, POS 검증자(슬래시)에 대한 담보의 보안 및 안정성 위험;
2, CEX에서 무기한 계약 포지션을 개설할 때 트레이더의 전략적 오류로 인한 손실 위험과 스테이블코인 공급 수요 추세를 잘못 판단하고 매수하여 수익을 창출하지만 스테이블코인 공급 사업이 정체되는 위험;
3, 계약 거래 자본 비율의 위험;
4, 가격 앵커링이 있을 경우의 잠재적 청산 위험 등(낮은 확률).
요컨대, 에테나의 존재 철학은 암호화폐 세계에서 스테이블코인에 대한 강력한 수요를 기본으로 하고 있기 때문에 스테이블코인 자산의 신규 발행은 분명 시장에서 인기를 끌 것이며, 이번 TVL 성장과 코인세이프 런치풀 활동은 '모두가 스테이블코인 합성자산을 두려워하고 모두가 스테이블코인 합성자산을 기대하고 있다'는 것을 검증한 것으로 예상됩니다. 특히 폰지 리스크를 최대한 줄이면서 높은 APY를 지속적으로 제공할 수 있는 스테이블코인 프로젝트에 대한 기대가 높습니다.
개인적으로 저는 계약 시장에서 리버스 헤지 포지션에 기반을 둔 에테나가 스테이블코인 발행량을 확대함으로써 시장에서 '빅 숏'이 될 것으로 예상되는 만큼 에테나의 진입 시점을 지켜볼 필요가 있다고 생각합니다.
지속적인 강세장 추세에서 스테이블코인 발행을 주된 동기로 삼는다면 분명 좋은 일이지만, 플랫폼이 더 수익 지향적이라면 이미 늘어난 이더리움 탈중앙 금융 프로토콜을 긁어모으면서 동시에 이익을 극대화하는 거래 전략에 의존하고 싶은데, 현재의 덜 안정적인 거래 시장에서는 매우 어려운 일이 될 것입니다.
하지만 시장은 항상 비슷한 이야기를 반복하는 것 같고, 큰 강세장은 항상 새로운 유형의 금융 자산이나 특별한 모델에 의해 촉발되는 것 같습니다. 어쨌든 신중한 태도로 무슨 일이 일어나는지 기다려 봅시다.
