Nhận thông tin chi tiết và phân tích về tiền điện tử dựa trên dữ liệu tốt nhất mỗi tuần:
Hậu quả halving của Bitcoin
Bởi: Parker Merritt & Tanay Ved
Điểm mấu chốt:
Giữa khối lượng giao dịch phí giao dịch phá kỷ lục và giá thầu khổng lồ cho “Epic Sat” có thể sưu tập được, doanh thu của thợ đào Block Bitcoin Halving đạt tổng cộng 4,7 triệu USD
Việc khởi chạy giao thức Runes trên Block 840.000 đã gây ra sự gia tăng đột biến về giao dịch OP_RETURN, với 518K OP_RETURN vào ngày 20/4 và Cao nhất mọi thời đại là 799K vào ngày 23/4
Điều chỉnh thu nhập của Thợ đào theo mức tiêu thụ điện năng, doanh thu của người khai thác trên mỗi megawatt hiện ở mức 1,3 nghìn đô la, đạt mức thấp nhất kể từ sự sụp đổ của FTX vào năm 2022
Giới thiệu
Tuân thủ chính sách tiền tệ được xác định trước, Bitcoin đã trải qua đợt Halving thứ 4 ở Block 840.000, cắt phần thưởng Block từ 6,25 BTC xuống 3,125 BTC. Với những tác động sâu rộng đối với nền kinh tế khai thác, nhóm Đào coin và toàn bộ hệ sinh thái Bitcoin, việc hiểu được bối cảnh hậu Halving là rất quan trọng. Trạng thái mạng tuần này xem xét hậu quả của việc giảm một nửa Block Reward gần đây nhất của Bitcoin, dựa trên phân tích trước đây của chúng tôi trong Số phát hành SOTN 255 .
Nhún vai một nửa
Halving là sự kiện được truyền thông rộng rãi nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử, với lịch trình phát hành được mã hóa cứng thiết lập tỷ lệ phát hành Bitcoin ngay từ khi mạng hình thành. Tuy nhiên, trước sự kiện Halving, vẫn còn rất nhiều câu hỏi mở – liệu ngành Đào coin có thể vượt qua được sự thay đổi này không? Phí giao dịch có bù đắp cho việc cắt giảm doanh thu Đào coin không? Ý nghĩa của nó đối với cộng đồng Bitcoin rộng lớn hơn là gì?
Mặc dù khoản trợ cấp Block được dự đoán sẽ giảm 50% đối với Block 840.000, nhưng mối lo ngại về doanh thu Đào coin đã tạm thời được giảm bớt nhờ đợt phí tiếp theo. Hội thợ đào ViaBTC đã giành được giải thưởng lớn nhất, kiếm được 37,63 BTC phí giao dịch nhờ lượng giá thầu đột ngột tăng lên để đảm bảo phân bổ Block sớm nhất của kỷ nguyên.
Nguồn: Số liệu tiền xu ATLAS & Trình theo dõi giao dịch
Giữa khoản trợ cấp Block 3,125 BTC và phí 37,63 BTC , ViaBTC đã thu được một khoản doanh thu đáng kể bằng cách Đào coin Block Halving — tuy nhiên, Block này đặc biệt sinh lợi nhờ “Epic Sat”. Ngoài việc cho phép sưu tầm theo kiểu NFT, giao thức Ordinals còn đề xuất xếp hạng độ hiếm (hơi tùy ý) cho từng satoshi, đơn vị con nhỏ nhất của Bitcoin ở mức 0,00000001 BTC. Mặc dù giá trị thị trường của một sat riêng lẻ chỉ là một phần nhỏ của một xu, nhưng “Epic Sat” được chỉ định là sat đầu tiên trong Block Halving, mang lại giá trị to lớn (chủ quan), vì chỉ có 4 sat được khai thác trong lịch sử Bitcoin cho đến nay .
Là nhóm may mắn giành được Block Halving, ViaBTC đã cô lập Epic Sat mới được đúc và chào bán nó để bán đấu giá trên CoinEx, một sàn giao dịch do Giám đốc điều hành của ViaBTC điều hành. Sau cuộc chiến đấu thầu kéo dài 3 ngày, bộ sưu tập đã được bán với giá 33,3 BTC (~ 2,1 triệu USD), khiến Block 840.000 trở thành lô giao dịch có giá trị nhất từng được khai thác trong lịch sử Bitcoin.
Epic Sat đã đóng góp lớn vào thu nhập của ViaBTC, nhưng chuỗi khối tiếp theo tiếp tục leo hạng về doanh thu khai thác phá kỷ lục. Ngoại trừ khoản phí “ngón tay béo” khổng lồ do Paxos thanh toán nhầm ở Block 818.087—sau đó được AntPool hoàn lại— 20 khối hàng đầu theo tổng doanh thu (và 88 trong số 100 khối hàng đầu) đều được khai thác trong ngày đầu tiên của kỷ nguyên thứ 5 của Bitcoin .
Saga cổ ngữ
Kể từ khi được giới thiệu vào năm 2023, Ordinals & Chữ khắc đã trở thành động lực chính mang lại doanh thu phí giao dịch cho thợ mỏ. Tuy nhiên, trên Block Halving, một siêu giao thức mới đã bước vào cuộc cạnh tranh. Tiêu chuẩn token Runes (một phát minh khác của Casey Rodarmor, người sáng tạo Ordinals ) đã chính thức ra mắt trên Block 840.000, mang đến một làn sóng đầu cơ on-chain mới cho Bitcoin.
Từ góc độ kỹ thuật, Runes cố gắng cải thiện những nỗ lực trước đó nhằm đưa các token Có thể hoán đổi kiểu ERC-20 vào chuỗi khối Bitcoin. Mặc dù Chữ khắc ban đầu được thiết kế để kích hoạt NFT on-chain , nhưng những người sửa đổi đã nhanh chóng sử dụng lại công nghệ này để tạo ra “BRC-20”, nhúng văn bản có định dạng JSON vào các giao dịch như một cơ chế thô sơ để tạo và chuyển mã thông báo. Các BRC-20 như ORDI đã sớm đạt mức vốn hóa thị trường hàng tỷ đô la, được niêm yết trên các nền tảng giao dịch như Binance & OKX.
Mặc dù phổ biến đối với các nhà đầu cơ, nhưng BRC-20 lại bị chế giễu rộng rãi vì tính không phù hợp về mặt kỹ thuật, làm phức tạp chuỗi khối và yêu cầu các giải pháp lập chỉ mục phức tạp. Để thu hẹp những khoảng trống này, Runes phá vỡ hoàn toàn các dòng chữ, tận dụng trường OP_RETURN lâu đời của Bitcoin để mã hóa các thông báo giao thức Token nhỏ gọn. Trong vòng 24 giờ kể từ khi ra mắt Runes vào ngày 20 tháng 3, Bitcoin đã đạt kỷ lục mới hàng ngày với 518,6K OP_RETURN đầu ra, sau đó đứng đầu là 798,7K OP_RETURN vào ngày 23 tháng 3.
Sự phấn khích của rune đã rất cao sau Halving, với 97% phí trong Block 840.000 được dùng để đảm bảo một vị trí là một trong những bản khắc sớm nhất. Trong thế giới sưu tầm on-chain , có một hào quang uy tín gắn liền với việc trở thành một trong những dự án đầu tiên ra mắt. Thợ khắc của Rune 840000:1 (còn gọi là Z·Z·Z·Z·Z·FEHU·Z·Z·Z·Z·Z) đã tip cho Thợ đào 6,73 BTC cho slot đầu tiên trong Block Halving. Vụ đặt cược này dường như đã được đền đáp, vì “FEHU” hiện là Rune có thứ hạng cao nhất tính theo vốn hóa thị trường với mức định giá là 2,4 tỷ USD. Quy mô doanh thu của Runes kể từ đó đã giảm dần, nhưng vẫn đóng góp đáng kể vào thu nhập của người khai thác, chiếm ~50% phí mỗi Block trong tuần qua.
Thợ đào đã kiếm được tổng cộng 2.000 BTC thông qua phí Runes kể từ khi giao thức ra mắt trên Block Halving. Gần một nửa tổng số này đến trong 24 giờ đầu tiên ra mắt Ngọc, với đà ổn định chưa đầy 5 ngày sau đó. Tuy nhiên, Rune vẫn còn ở giai đoạn sơ khai và Thợ đào đã được hưởng lợi từ sự bùng nổ doanh thu nhỏ khi các dự án rất được mong đợi tung ra thị trường. Trên Block 842.166, người chiến thắng trong cuộc đấu giá của ViaBTC đã liên kết Epic Sat với một Rune mới có tên là EPIC·EPIC·EPIC·EPIC, thúc đẩy mức phí tăng đột biến trong 4 giờ khi các nhà đầu cơ đúc được 50 triệu token của họ.
Mặc dù lập kỷ lục về phí khi ra mắt, nhưng Runes kể từ đó đã bị coi là thất bại, với sự quan tâm giảm dần không tương xứng với sự cường điệu dẫn đến Halving. Tuy nhiên, hệ sinh thái Ordinals đã mất nhiều tháng để xây dựng cơ sở hạ tầng cần thiết để mang lại tính thanh khoản có ý nghĩa và Runes vẫn chưa được xác thực dưới dạng niêm yết trên các sàn giao dịch lớn, giao dịch chủ yếu trên các nền tảng sưu tầm thích hợp. Trong khi đó, Thợ đào không thể nín thở—doanh thu đang giảm xuống mức hiện tại, đòi hỏi ngành phải xem xét lại các giả định về khả năng sinh lời trong tương lai.
Băm héo
Sau Halving, các thước đo doanh thu đơn giản cho thấy thu nhập của ngành Đào coin vẫn tương đối cao, trung bình gần 30 triệu USD mỗi ngày. Tuy nhiên, tổng doanh thu lại bỏ qua một yếu tố quan trọng cần cân nhắc— Thợ đào cũng đang chi tiêu nhiều hơn đáng kể cho điện năng. Dựa trên ước tính về dấu vân tay ASIC của Coin Metrics, mạng hiện tiêu thụ ~21,5 GW điện năng, tăng gấp 2 lần trong 2 năm qua.
Lấy tỷ lệ doanh thu Đào coin trên mức tiêu thụ điện năng, chúng tôi hiểu rõ hơn về thu nhập của người khai thác so với chi phí hoạt động chính của họ. Doanh thu Đào coin trên mỗi megawatt (MRPM) hiện ở mức ~ 1,3 nghìn đô la mỗi ngày, gần như không vượt quá chi phí hàng ngày là 960 đô la/MW ở mức điện năng cực thấp là 0,04 đô la/kWh. Điều này đặt doanh thu được điều chỉnh bằng điện ở mức chưa từng thấy kể từ khi FTX sụp đổ, nhấn mạnh rằng các điều kiện chặt chẽ đối với Thợ đào. Thợ đào lớn hơn kiếm được nhiều doanh thu hơn trên mỗi MW (nhờ phần cứng được nâng cấp) và có hợp đồng dài hạn với mức điện năng thấp hơn. Tuy nhiên, MRPM cho thấy công ty khai thác “trung bình” đang gặp áp lực tài chính to lớn trong kỷ nguyên hậu Halving.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro & MINE-MATCH
Mối quan tâm lớn trước mỗi đợt Halving là áp lực bán mà Thợ đào có thể đưa vào thị trường. Với tác động trực tiếp đến doanh thu, Thợ đào có thể cần bán bitcoin mới phát hành hoặc thanh lý số bitcoin nắm giữ hiện có để chi trả cho các nỗ lực mở rộng hoạt động hoặc tài trợ, chẳng hạn như mua lại ASIC hiệu quả hơn.
Tuy nhiên, việc phát hành Bitcoin hàng ngày cung cấp cho chúng tôi cơ sở về áp lực bán, giảm từ 900 BTC xuống 450 BTC sau Halving. Đáng chú ý, việc phát hành trước sự kiện Halving trị giá ~55 triệu đô la rất phù hợp với yêu cầu thanh khoản 1% của Bitcoin, nhấn mạnh khả năng của thị trường trong việc hấp thụ các đợt bán tháo của máy khai thác. Với việc phát hành giảm ~ 26 triệu đô la, tính thanh khoản bên bán của Bitcoin vẫn mạnh mẽ, cho thấy thị trường có thể thoải mái hấp thụ áp lực bán bổ sung từ Thợ đào mà không ảnh hưởng đáng kể đến giá BTC .
Nguồn: Nguồn cấp dữ liệu mạng chuyên nghiệp và dữ liệu thị trường của Coin Metrics
Giữa lợi nhuận thấp hơn từ phần thưởng giảm một nửa và chi phí điện tăng cao, áp lực tài chính đối với Thợ đào đã tăng cao. Bằng chứng là tốc độ băm hàng tuần giảm 11,2% từ 650 EH/s xuống 577 EH/s, Thợ đào đang đánh giá khả năng tồn tại trong hoạt động của họ với tỷ suất lợi nhuận chặt chẽ hơn. Tuy nhiên, mức điều chỉnh độ khó -5,62% gần đây của Bitcoin— động thái giảm lớn nhất kể từ cuối năm 2022— sẽ giảm bớt một số áp lực bằng cách giảm bớt công việc cần thiết để Đào coin các khối mới.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Phần kết luận
Việc giảm phát hành Bitcoin là sự kiện có thể dự đoán được nhất của tiền điện tử, nhưng Halving năm 2024 là một sự kiện đáng chú ý vì nhiều lý do. So với các đợt Halving trước đây, Đào coin đã đạt quy mô chưa từng có, với khoản đầu tư hàng triệu đô la vào phần cứng và cơ sở hạ tầng. Với các khoản phí không bù đắp được sự sụt giảm trong trợ cấp Block , liệu nhiều hoạt động quy mô lớn có thể tiếp tục tồn tại hay không. Các giao thức mới như Runes cung cấp cái nhìn thoáng qua về các chất xúc tác để tăng doanh thu, nhưng các thị trường này vẫn chưa trưởng thành, để lại những lỗ hổng đáng kể trong các giả định về lợi nhuận Đào coin .
Về tác động của Halving đối với cấu trúc thị trường, việc điều chỉnh được cho là đã được “định giá” trong nhiều năm. Tuy nhiên, các chỉ số thanh khoản cho thấy áp lực bán của miner hiện đã giảm bớt, với lượng phát hành thấp hơn nhiều so với Threshold cần thiết để khiến giá BTC di chuyển một cách có ý nghĩa. Trong mọi trường hợp, các tác động dài hạn vẫn chưa thành hiện thực— mặc dù không có gì đảm bảo về hiệu suất trong tương lai, nhưng giai đoạn tăng giá quan trọng nhất của Bitcoin thường xảy ra nhiều tháng sau Halving. Hiện tại, phía cầu đã quay trở lại vị trí dẫn đầu, với ảnh hưởng của Halving đối với câu chuyện về tiền điện tử đang lùi dần về phía sau.
Để biết thêm, hãy nhớ xem các số báo cáo Đào coin Bitcoin trước đây của chúng tôi.
Thông tin chi tiết về dữ liệu mạng
Số liệu tóm tắt
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Cập nhật số liệu tiền xu
Cập nhật tuần này từ nhóm Coin Metrics:
Theo dõi bản tin Trạng thái thị trường của Coin Metrics để bối cảnh hóa các diễn biến của thị trường tiền điện tử trong tuần với bình luận ngắn gọn, hình ảnh phong phú và dữ liệu kịp thời.
Đăng ký và các vấn đề trước đây
Như mọi khi, nếu bạn có bất kỳ phản hồi hoặc yêu cầu nào, vui lòng cho chúng tôi biết tại đây .
Trạng thái Mạng của Coin Metrics, là một cái nhìn khách quan, hàng tuần về thị trường tiền điện tử được cung cấp bởi mạng riêng của chúng tôi (on-chain) và dữ liệu thị trường.
Nếu bạn muốn nhận Trạng thái mạng trong hộp thư đến của mình, vui lòng đăng ký tại đây . Bạn có thể xem các số trước của State of the Network tại đây.
