Gần đây, toàn bộ thị trường có dấu hiệu tâm lý và nguyên nhân lớn liên quan đến vị thế giữ đầu cơ giá xuống khổng lồ của CME. Là một người kỳ cựu cộng đồng tiền điện tử, tôi mơ hồ nhớ rằng khi CME ra mắt giao dịch hợp đồng tương lai BTC, nó vừa kết thúc. thị trường hoành tráng 2017!
Vì vậy, việc nghiên cứu lệnh short của CME ngày nay có ý nghĩa rất lớn!
Đầu tiên, một số bối cảnh:
CME đề cập đến sàn giao dịch Chicago. Nó ra mắt giao dịch hợp đồng tương lai BTC vào cuối năm 2017, với mã hàng hóa: [BTC1!]. Sau đó, lượng lớn vốn tổ chức của Phố Wall và chuyên gia giao dịch đã tham gia vào thị trường BTC, mang lại lợi ích cho nó. một đợt tăng giá điên cuồng đang diễn ra , khiến BTC bước vào thị trường gấu dài 4 năm ;
Khi ngày càng có nhiều quỹ truyền thống tham gia vào thị trường BTC, các nhà giao dịch tổ chức (Quỹ phòng hộ) và người giao dịch chuyên nghiệp chủ yếu do CME phục vụ đang ngày càng tham gia nhiều hơn vào giao dịch hợp đồng tương lai BTC;
Trong giai đoạn này, khối lượng mở giữ hợp đồng tương lai BTC của CME ngày càng lớn hơn và năm ngoái nó đã vượt qua Binance thành công và trở thành công ty dẫn đầu trên thị trường hợp đồng tương lai BTC. Tính đến thời điểm hiện tại, tổng số khối lượng mở hợp đồng tương lai BTC của CME đã đạt 150.800 BTC, xấp xỉ 10 đô la Mỹ. tỷ USD, chiếm 28,75 % toàn bộ thị trường giao dịch BTC;
Do đó, không quá lời khi nói rằng thị trường tương lai BTC hiện tại không được kiểm soát bởi sàn giao dịch cộng đồng tiền điện tử truyền thống và nhà đầu tư bán lẻ mà đã rơi vào tay các nhà giao dịch tổ chức chuyên nghiệp ở Hoa Kỳ.
Khi ngày càng có nhiều người phát hiện ra rằng vị thế giữ đầu cơ giá xuống của CME không chỉ tăng đáng kể mà gần đây còn vượt Cao nhất mọi thời đại (ATH) và vẫn tăng . Tính đến thời điểm tôi viết bài này, khối lượng mở đầu cơ giá xuống của CME đã đạt 58 tỷ. xu hướng vẫn chưa chậm lại đáng kể;
Điều này có nghĩa là nguồn vốn ưu tú ở Phố Wall đang tích cực short BTC và không lạc quan về hiệu suất trong tương lai của thị trường bò BTC này?
Nếu bạn chỉ nhìn vào dữ liệu , điều này thực sự đúng, chưa kể BTC chưa bao giờ gặp phải tình huống tiếp tục biến động trong hơn 3 tháng sau khi vượt qua Cao nhất mọi thời đại (ATH) trong thị trường bò . rằng các quỹ lớn này có thể đang đặt cược rằng đợt thị trường bò của BTC lần này ít hơn nhiều so với dự kiến.
Đây đúng là tình trạng đó phải không?
Tiếp theo, hãy để tôi giải thích cho bạn biết vị thế giữ này đầu cơ giá xuống từ đâu và chúng ta có nên sợ hãi không? Và điều này có tác động gì đến thị trường bò?
Trước hết, nếu bạn thường xuyên kiểm tra giá CME, bạn sẽ thấy một đặc điểm thú vị, BTC1! Giá của cặp giao dịch này hầu như luôn cao hơn giá spot trên Coinbase ít nhất vài trăm USD. hiểu, bởi vì Hợp đồng tương lai BTC của CME được phân phối hàng tháng, tương đương với hợp đồng hoán đổi của tháng hiện tại trên cộng đồng tiền điện tử truyền thống ;
Do đó, khi tâm lý thị trường bullish, chúng ta có thể thấy rằng các hợp đồng hoán đổi có xu hướng có mức phí bảo hiểm khác nhau. Ví dụ, trong thị trường bò, phí bảo hiểm cho các hợp đồng quý lần thường rất cao.
Nếu chúng tôi trừ giá spot của Coinbase khỏi giá tương lai BTC của CME (cả hai đều là cặp giao dịch USD), chúng tôi sẽ nhận được biểu đồ sau:
Đường cong màu cam là xu hướng của giá BTC ở mức 4 giờ, trong khi đường cong màu xám là phần chênh lệch của giá hợp đồng tương lai CME so với giá spot CB;
Có thể thấy rõ rằng phí bảo hiểm tương lai của CME dao động thường xuyên với việc gia hạn hợp đồng hàng tháng (tự động chuyển vị trí sang hợp đồng của tháng tiếp theo), khác với phí bảo hiểm hợp đồng hoán đổi của sàn giao dịch truyền thống cộng đồng tiền điện tử. Tương tự, họ sẽ có mức phí cao hơn. phí bảo hiểm khi hợp đồng được tạo ra và phí bảo hiểm sẽ dần dần được thanh toán khi hợp đồng sắp hết hạn;
Chính vì quy tắc này mà chúng ta có thể thực hiện kinh doanh chênh lệch giá tương lai ở một mức độ nhất định. Để đưa ra một ví dụ đơn giản, khi hợp đồng hàng quý của sàn giao dịch CEX được tạo ra, nếu thị trường tình cờ trải qua một thị trường giá lên, phí bảo hiểm của nó sẽ có. đạt 2 ~ 3%, sau đó chúng ta có thể chi 2 triệu đô la Mỹ, mua vào tương ứng 1 triệu đô la Mỹ spot, đồng thời mở lệnh short 1 triệu đô la Mỹ trong hợp đồng hàng quý;
Cho dù giá có dao động như thế nào trong thời gian này, lệnh short hầu như sẽ không bao giờ cháy tài khoản . Miễn là phí bảo hiểm dần dần được thanh toán trước khi hợp đồng hàng quý hết hạn, bạn có thể nhận được lợi nhuận ổn định 2% trên 1 triệu đô la Mỹ không rủi ro . 20.000 đô la.
Đừng đánh giá thấp lợi nhuận này. Đối với các quỹ lớn, đây là mức lợi nhuận cao và hầu như không rủi ro!
Để thực hiện một phép tính đơn giản, CME tạo ra một hợp đồng mới trung bình mỗi tháng một lần. Bắt đầu từ năm 2023, phí bảo hiểm trung bình của nó sẽ là 1,2%. Xem xét phí xử lý cho hoạt động này, hãy tính nó là 1%, tức là trong một năm. , cơ hội chênh lệch giá không rủi ro cố định 1% mỗi tháng.
Được tính toán 12 lần một năm, đó gần như là mức lợi nhuận hàng năm không rủi ro là 12,7%, cao hơn tỷ suất lợi nhuận của hầu hết các quỹ tiền tệ ở Hoa Kỳ, chưa nói đến việc gửi tiền vào ngân hàng để kiếm lãi.
Vì vậy, hiện tại, hợp đồng tương lai của CME là nơi chênh lệch giá tự nhiên, nhưng vẫn có một vấn đề là hợp đồng tương lai có thể được mở trên CME, nhưng tôi có thể mua spot ở đâu?
CME phục vụ các tổ chức chuyên nghiệp hoặc các quỹ lớn. Những khách hàng này không thể mở tài khoản sàn giao dịch CEX để giao dịch như chúng tôi. Phần lớn tiền của họ cũng là NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN, vì vậy họ phải tìm một nơi tuân thủ và hợp pháp để mua spot BTC giao ngay.
Kêu vang! Thật là một sự trùng hợp ngẫu nhiên, quỹ ETF BTC spot đã trôi qua!
Tại thời điểm này, vòng khép kín đã hoàn tất. Quỹ phòng hộ hoặc tổ chức thực hiện mua vào lượng lớn trên chứng khoán ETF của Hoa Kỳ, đồng thời mở một lượng lệnh short tương đương trên CME và thực hiện giao dịch chênh lệch giá cố định không rủi ro mỗi tháng một lần, đạt được lợi nhuận lợi nhuận ổn định với tỷ lệ hàng năm tối thiểu là 12,7%.
Bộ lập luận này nghe có vẻ rất tự nhiên và hợp lý, nhưng chúng ta không thể chỉ dựa vào lời nói mà còn sử dụng dữ liệu để xác minh. Liệu các nhà đầu tư tổ chức của Mỹ có tiến hành kinh doanh chênh lệch giá thông qua ETF và CME hay không?
Như được hiển thị bên dưới:
Tôi đã đánh dấu trên biểu đồ khoảng thời gian chênh lệch tương lai cực thấp trên CME kể từ khi ETF được thông qua và chỉ báo biểu đồ phụ bên dưới là biểu đồ dòng tiền vào ròng ETF spot BTC mà tôi đã tự viết;
Bạn có thể thấy rõ rằng bất cứ khi nào phí bảo hiểm tương lai CME bắt đầu giảm đáng kể và dưới 200 USD, dòng vốn vào ròng của ETF cũng sẽ giảm. Khi CME tạo hợp đồng mới trong tháng, ETF sẽ bắt đầu giao dịch vào ngày đầu tiên. của hợp đồng mới. Sẽ có dòng tiền vào lượng lớn vào thứ Hai.
Điều này có thể giải thích ở một mức độ nhất định rằng một tỷ lệ đáng kể dòng tiền ròng vào ETF không chỉ đơn giản là để mua BTC mà còn được sử dụng để phòng ngừa lệnh short có phí bảo hiểm cao tiếp theo sẽ được mở trên CME;
Lúc này, bạn có thể lật lên trên và nhìn vào biểu đồ dữ liệu đếm các khối lượng mở đầu cơ giá xuống hợp đồng tương lai CME. Bạn sẽ thấy rằng thời điểm khối lượng mở đầu cơ giá xuống của CME thực sự bắt đầu tăng 50% là chính xác sau tháng 1 năm 2024.
ETF spot BTC sẽ bắt đầu giao dịch chính thức sau tháng 1 năm 2024!
Do đó, dựa trên lập luận dữ liệu chưa đầy đủ ở trên, chúng ta có thể rút ra kết luận nghiên cứu sau:
1. Vị thế giữ đầu cơ giá xuống khổng lồ của CME có thể sẽ được sử dụng để phòng ngừa rủi ro cho các quỹ ETF spot . Do đó, vị thế giữ bán dữ liệu thực tế của nó sẽ thấp hơn nhiều so với mức 5,8 tỷ USD hiện tại.
2. Dòng vốn vào ròng của các quỹ ETF tính đến đến nay là 15,1 tỷ USD. Có khả năng một phần đáng kể của các quỹ này đang ở trạng thái phòng ngừa rủi ro. Điều này giải thích tại sao dòng vốn vào ròng trong một ngày của các quỹ ETF cao thứ hai trong lịch sử (886 triệu USD). ) xảy ra vào đầu tháng 6 và cả tuần dòng vốn ETF ròng đã không dẫn đến sự đột phá rõ ràng về giá BTC;
3. Mặc dù vị thế giữ đầu cơ giá xuống của CME rất cao nhưng chúng đã có mức tăng đáng kể trước khi ETF được thông qua. Không có sự thanh lý đáng kể nào trong thị trường bò tiếp theo từ 40.000 USD đến 70.000 USD. Điều này cho thấy rất có khả năng đầu tư của tổ chức Hoa Kỳ. vẫn có những quỹ chắc chắn giảm giá BTC và chúng tôi không thể xem nhẹ điều này;
4. Chúng ta cần có hiểu biết mới về dữ liệu dòng vốn vào ròng hàng ngày của ETF. Tác động của dòng vốn vào ròng đến giá thị trường có thể không nhất thiết là mối tương quan tích cực và cũng có thể có mối tương quan nghịch (mua vào lớn ETF, giá BTC. giá giảm));
5. Hãy xem xét một tình huống đặc biệt khi phí bảo hiểm tương lai của CME bị nhóm hệ thống chênh lệch giá này xóa sổ vào một ngày nào đó trong tương lai và không còn không gian chênh lệch giá tiềm năng, chúng ta sẽ thấy lệnh short của CME giảm đáng kể . một lượng lớn ETF chảy ra ngoài. Nếu điều này xảy ra, đừng quá hoảng sợ. Đây chỉ đơn giản là việc rút vốn thanh khoản khỏi thị trường BTC để tìm kiếm cơ hội kinh doanh chênh lệch giá mới.
6. Suy nghĩ cuối cùng, phí bảo hiểm trên thị trường tương lai đến từ đâu? Len có thực sự đến từ cừu? Tôi có thể thực hiện nghiên cứu mới về điều này sau.
Được rồi, trên đây là tóm tắt của nghiên cứu lần, nội dung của vấn đề này thiên về nghiên cứu thị trường và không có chỉ dẫn định hướng rõ ràng nên không thể giúp ích nhiều cho việc giao dịch nhưng vẫn rất hữu ích cho việc tìm hiểu thị trường. Rốt cuộc, khi nhìn thấy các lệnh bán lệnh short của CME, tôi hơi sợ hãi, thậm chí còn nhớ lại thị trường gấu dài hạn từ năm 2017 đến năm 2018. . .
Thời kỳ thị trường gấu đó kinh tởm hơn nhiều so với thị trường đầy biến động ngày nay, nhưng may mắn thay, hiện tại, BTC thực sự được vốn truyền thống ưa chuộng. Nói một cách gay gắt, Quỹ phòng hộ sẵn sàng đến thị trường này để kinh doanh chênh lệch giá, về cơ bản là một loại hình. sự công nhận. Mặc dù tiền đến từ chúng tôi, nhà đầu tư bán lẻ, haha.
Cuối cùng, nếu bạn có bất kỳ nghi ngờ nào về tính đặc biệt của thị trường bò này, bạn cũng có thể đọc phần thảo luận trong phần trích dẫn bên dưới "Thị trường bò này có phức tạp hơn thị trường bò trước đây không?" Sẽ tốt hơn nếu bạn kết hợp nó với bài viết này. !
Thế thôi, cảm ơn vì đã đọc!
