Được viết bởi: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode
Mặc dù trải qua những biến động giá thị trường nghiêm trọng, các nhà đầu tư Bitcoin hiện vẫn đang nhìn thấy lợi nhuận chưa thực hiện đáng kể. Tuy nhiên, toàn bộ khối lượng giao dịch trên thị trường gần đây giảm mạnh do sự cân bằng giữa nhu cầu bên mua và bên bán được thiết lập lại.
- Xu hướng giá thị trường hiện nay rất hỗn loạn nhưng các nhà đầu tư vẫn duy trì được khả năng sinh lời mạnh mẽ trong bối cảnh thị trường hỗn loạn như vậy. Hiện tại, lợi nhuận chưa thực hiện trung bình của nó đạt giá trị cao khoảng 120%.
- Mặc dù nhu cầu mạnh mẽ của người mua có thể hấp thụ hoàn toàn áp lực từ người bán và thúc đẩy các nhà đầu tư trì trệ rút tài sản của họ khỏi thị trường, nhưng việc đẩy thị trường tăng trưởng vẫn bất lực.
- Giao dịch chênh lệch giá giao spot vẫn tiếp tục. Trong đó, khối lượng giao dịch từ người giao dịch tổ chức đã tăng lên đáng kể, do đó giao dịch trong phạm vi dự kiến sẽ tạm thời tăng lên.
Khi giá thị trường có xu hướng dao động ngang, hành vi của nhà đầu tư trở nên tương đối mệt mỏi và thờ ơ. Hiện tượng này đã được xác nhận và phản ánh trên tất cả các thị trường Bitcoin. Hiện tại, giá Bitcoin đang điều chỉnh giá trong một phạm vi giá vững chắc và các nhà đầu tư nhìn chung vẫn chìm trong cảnh đen tối - vì cơ sở chi phí của tài sản thấp hơn giá spot , 87% lượng cung ứng thị trường Bitcoin vẫn có lãi.
Hình 1: Tỷ lệ lượng cung ứng Bitcoin ở trạng thái có lãi
Hiện tại, lợi nhuận chưa thực hiện trung bình của các nhà đầu tư trên thị trường là khoảng 120%, tương đương với những gì đã xảy ra trong các chu kỳ trước khi giá Bitcoin đạt gần mức cao lịch sử. Tỷ lệ MVRV hiện vẫn cao hơn mức chuẩn hàng năm, cho thấy xu hướng tăng vĩ mô của thị trường nói chung vẫn còn nguyên.
Chúng ta có thể sử dụng tỷ lệ MVRV để xác định các phạm vi giá có thể dùng để đánh giá những sai lệch cực lớn trong khả năng sinh lời hiện tại của nhà đầu tư so với mức trung bình dài hạn. Lịch sử , tỷ lệ MVRV hiện tại cao hơn nhiều so với đỉnh vĩ mô dài hạn do thị trường hình thành, nhìn lên độ lệch chuẩn đầy đủ +1.
Hiện tại, giá Bitcoin ổn định và điều chỉnh giá trong phạm vi từ 0,5 đến 1 độ lệch chuẩn, điều này một lần nữa nhấn mạnh thực tế là bất chấp điều kiện thị trường đầy biến động gần đây, nhà đầu tư trung bình vẫn đang nắm giữ lợi nhuận đáng kể về mặt thống kê.
Hình 3: Phạm vi giá sai lệch cực lớn Bitcoin MVRV
Khi thị trường vượt qua mức giá cao lịch sử vào năm 2021, các nhà đầu tư bắt đầu phân bổ tài sản của mình trên quy mô lớn trên thị trường, được thúc đẩy bởi nhóm người nắm giữ dài hạn. Điều này phản ánh rằng thị trường chứa đựng lợi nhuận khổng lồ vào thời điểm đó. Không còn nghi ngờ gì nữa, sức sống này trên thị trường đã mang lại lượng lớn và nguồn cung thanh khoản dồi dào.
Thông thường, sau khi giá Bitcoin đạt đến đỉnh cao mới lịch sử , thị trường cần có đủ thời gian để củng cố và tiêu hóa lượng cung ứng mới dư thừa chảy vào trong đợt tăng trước đó. Khi sự cân bằng thị trường được thiết lập lại sau đó, lợi nhuận thực hiện được của nhà đầu tư và áp lực của người bán sẽ giảm thêm.
Việc giảm áp lực người bán và giảm chốt lời đương nhiên sẽ làm giảm sức cản của thị trường, nhưng kể từ khi giá Bitcoin vượt qua mức đỉnh lịch sử trước đó vào tháng 3, nó đã không thể duy trì đà tăng rõ ràng. Điều này cho thấy phía cầu đã đình trệ và khóa thị trường trong một phạm vi hạn chế, nói cách khác, cuối cùng nó đã không tạo ra đủ động lực trên thị trường để thúc đẩy toàn bộ thị trường thiết lập lại đà tăng.
Hình 4: Giảm lợi nhuận thực tế sau lần đỉnh lịch sử Bitcoin
Mặc dù lợi nhuận vẫn tốt cho các nhà đầu tư nhưng khối lượng giao dịch liên quan đến chuyển giao tài sản được xử lý bởi toàn bộ mạng Bitcoin đã giảm đáng kể sau khi giá phá vỡ Cao nhất mọi thời đại (ATH) . Điều này nhấn mạnh sự quan tâm ngày càng giảm của thị trường đối với giao dịch đầu cơ và sự thiếu quyết đoán đáng báo động của họ trong thị trường bò như vậy .
Hình 5: Tổng khối lượng giao dịch Bitcoin(được điều chỉnh cho các giao dịch nội bộ) [Đơn vị: USD] (trung bình động 7 ngày)
Chúng ta có thể quan sát thấy sự suy giảm tương tự khi đánh giá khối lượng giao dịch giao spot trên CEX. Điều này cho thấy có mối tương quan chặt chẽ giữa khối lượng quyết toán Chuỗi trên chuỗi và khối lượng giao dịch. Mối tương quan chặt chẽ này phản ánh chung một thực tế là các nhà đầu tư đang vô cùng mệt mỏi và tương tự, hoạt động đầu tư cũng đang có dấu hiệu chậm chạp.
Hình 6: Khối lượng giao dịch Bitcoin spot(số tiền cam kết) [Đơn vị: USD] (trung bình động 7 ngày)
Ở cấp độ phân tích sâu hơn, bằng cách kiểm tra dòng tiền vào Chuỗi tới nền tảng giao dịch có mệnh giá Bitcoin , chúng ta có thể nhận thấy rằng hoạt động giao dịch tài sản từ nền tảng giao dịch cũng đã giảm đáng kể.
Hiện tại, người nắm giữ ngắn hạn đang chuyển khoảng 17.400 Bitcoin mỗi ngày sang CEX, thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh được ghi nhận vào tháng 3 khi thị trường đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) là 73.000 USD (chỉ báo đạt 55.000 trong bối cảnh đầu cơ dữ dội vào thời điểm đó) Bitcoin/ngày ). Tương ứng, tương đối ít Bitcoin được chuyển đến CEX bởi những người nắm giữ dài hạn. Hiện tại, chỉ có khoảng 1.000 Bitcoin chảy vào CEX từ người nắm giữ dài hạn mỗi ngày.
Hình 7: Dòng tiền vào nền tảng giao dịch Bitcoin được chia theo nhóm
Chúng ta có thể thấy rõ giảm rõ ràng trong hoạt động giao dịch của các nhà đầu tư dài hạn thông qua phần trăm thay đổi trong số dư tài sản đến từ các nhà đầu tư dài hạn.
Các nhà đầu tư dài hạn chỉ chuyển chưa đến 0,006% tổng tài sản của họ sang nền tảng giao dịch, điều này cho thấy nhu cầu mua bán của nhóm này đã đạt trạng thái cân bằng và họ có thể cần giá Bitcoin tăng giảm nhanh hơn để thúc đẩy các giao dịch tiếp theo.
Hình 8: Chiếm tỷ lệ Bitcoin được chuyển sang sàn giao dịch bởi người nắm giữ lâu dài
Trong giao dịch thị trường hiện tại, số lượng Bitcoin được giao dịch có lãi (+11.000BTC) lớn hơn số lượng Bitcoin được giao dịch lỗ vốn (8.200BTC). Điều này cho thấy thị trường vẫn thiên về lợi nhuận nói chung, mặc dù mức độ tương đối nhỏ.
Hình 9: Dòng tiền vào nền tảng giao dịch Bitcoin được chia theo lãi/ lỗ vốn
Hiện tại, lợi nhuận thực tế trung bình trên mỗi Bitcoin chảy vào nền tảng giao dịch là 5.500 USD, so với mức lỗ thực tế là 735 USD; lợi nhuận trung bình trên mỗi Bitcoin là 1% của khoản lỗ phát sinh 7,5 lần và trong toàn bộ thời gian chúng tôi quan sát. thị trường, chỉ có 14,5% số ngày giao dịch có tỷ lệ lãi lỗ cao hơn giá trị này.
Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư trì trệ trên thị trường hiện tại vẫn đang bán tài sản Bitcoin của họ và nhu cầu từ người mua đủ để giảm áp lực từ người bán, nhưng sức mạnh còn lại của người mua không đủ để đẩy giá thị trường lên cao hơn nữa. Điều này cho thấy cấu trúc thị trường có lợi hơn cho các nhà giao dịch theo phạm vi và chiến lược chênh lệch giá, thay vì các chiến lược giao dịch theo xu hướng theo đuổi sự tăng trưởng và tiêu diệt sự sụt giảm.
Hình 10: Lãi/ lỗ vốn thực tế trung bình trên nền tảng giao dịch Bitcoin
Một công cụ chỉ báo khác có thể giúp xác định các giao dịch Thị trường Spot là delta khối lượng tích lũy giao spot (CVD), là độ lệch ròng giữa khối lượng mua vào và khối lượng bán của các nhà đầu tư nhận lệnh trên nền tảng giao dịch theo tiêu chuẩn định giá bằng đô la Mỹ.
Hiện tại, Thị trường Spot cho thấy sự thiên vị rõ ràng đối với người bán. Tuy nhiên, thị trường tiếp tục giao dịch đi ngang trong trường hợp này, điều này phù hợp với quan điểm chúng tôi đã thảo luận rằng nhu cầu của người mua gần như có thể bù đắp hoàn toàn cho áp lực của người bán. “Sự cân bằng đồng đều” giữa hai bên đã dẫn đến giá Bitcoin hiện tại chỉ dao động. lên xuống trong một phạm vi rất hạn chế.
Hình 11: Khối lượng giao dịch gia tăng tích lũy (CVD) của Bitcoin spot tất cả các nền tảng [Đơn vị: USD]
Khi chuyển sang đánh giá thị trường tương lai, chúng tôi nhận thấy rằng lãi suất mở tiếp tục tăng. Tổng số lãi mở trên thị trường hiện vượt quá 30 tỷ USD, chỉ thấp hơn một chút so với mức đỉnh lịch sử trước đó. Tuy nhiên, như chúng tôi đã nhấn mạnh trong bài viết trước ( Tại sao BTC giao dịch tăng nhưng giá lại không tăng? ), phần lớn lãi suất mở này gắn chặt với giao dịch giao spot tự phát trên thị trường.
Khi thị trường di chuyển trong một phạm vi giới hạn, sự gia tăng lãi suất mở có thể đồng nghĩa với việc gia tăng các chiến lược nắm bắt biến động. Điều này là do các nhà giao dịch tiếp tục thu hoạch phí bảo hiểm xảy ra trong các thị trường hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn, hợp đồng tương lai và quyền chọn và chuyển chúng thành lợi nhuận thực.
Hình 12: Lãi suất mở của hợp đồng tương lai Bitcoin trên tất cả các nền tảng [Đơn vị: USD]
Lãi suất mở Bitcoin tăng trưởng mạnh mẽ trên Sàn giao dịch hàng hóa Chicago làm nổi bật tăng trưởng của các nhà đầu tư tổ chức. Hiện tại, CME Group có tài sản hợp đồng mở trị giá hơn 10 tỷ USD, chiếm gần 1/3 thị thị phần toàn cầu.
Hình 13: Lãi suất mở Bitcoin của CME Group [Đơn vị: USD]
Trái ngược với sự gia tăng liên tục của lãi suất mở, khối lượng giao dịch tương lai, Thị trường Spot và khối lượng giao dịch tài sản trên Chuỗi đã giảm ở một mức độ nhất định. Điều này cho thấy các nhà đầu tư hiện nay tương đối ít quan tâm đến việc đầu cơ thị trường, và tương ứng, các giao dịch cơ bản một lần quên và vị trí chủ đạo chênh lệch giá đang thống trị thị trường hiện tại.
Hình 14: Tổng khối lượng hợp đồng Bitcoin[Đơn vị: USD] (trung bình động 7 ngày)
Bất chấp những biến động đi ngang hiện nay trên thị trường, các nhà đầu tư Bitcoin vẫn duy trì được lợi nhuận trung bình lớn. Tuy nhiên, chúng ta nên lưu ý rằng xét từ khối lượng giao dịch giao spot, thị trường phái sinh và quyết toán trên Chuỗi , các nhà đầu tư ít quyết đoán hơn khi đưa ra quyết định đầu tư mới của mình.
Bên cầu và bên bán dường như đã thiết lập một sự cân bằng mới, điều này dẫn đến giá Bitcoin tương đối ổn định và giảm đáng kể độ biến động của thị trường. Trong trường hợp này, so với sự nhiệt tình và cấp tiến trước đây, nhà đầu tư sẽ hơi mệt mỏi, thờ ơ và do dự. Đánh giá từ hoàn cảnh lịch sử, bất kể nó tăng hay giảm, chỉ có một sự thay đổi giá lớn và mang tính quyết định mới có thể kích thích thị trường bước vào vòng hoạt động tiếp theo.
