Nhận thông tin chi tiết và phân tích về tiền điện tử dựa trên dữ liệu tốt nhất mỗi tuần:

Theo dõi ngay

Giới thiệu về Hợp đồng tương lai, Quyền chọn và các công cụ phái sinh khác

Bởi: Dorian Kandi & Matías Andrade

Điểm mấu chốt:

• Các công cụ phái sinh cho phép tiếp xúc gián tiếp với tiền điện tử

• Công cụ phái sinh cho phép nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro giảm giá

• Công cụ phái sinh cho phép các chiến lược giao dịch đa dạng không thể đạt được chỉ bằng giao dịch giao ngay

• Các công cụ phái sinh cho phép các nhà đầu tư tận dụng sự kém hiệu quả của thị trường thông qua kinh doanh chênh lệch giá.

Giới thiệu về phái sinh

Các công cụ tài chính phái sinh là công cụ tài chính đã trở thành nền tảng của hệ sinh thái tài chính, cho phép người tham gia quản lý rủi ro hiệu quả và thị trường hoạt động hiệu quả hơn. Quy mô toàn cầu của thị trường phái sinh là rất lớn, thậm chí còn nhỏ hơn quy mô của thị trường trái phiếu và cổ phiếu toàn cầu. Tương tự, các công cụ phái sinh trong thị trường tiền điện tử đã phát triển để cung cấp các công cụ tinh vi cho nhà giao dịch và nhà đầu tư, đưa ra nhiều chiến lược khác nhau để phòng ngừa rủi ro, đầu cơ và quản lý rủi ro trong loại tài sản đang phát triển này. Các loại công cụ phái sinh chính trong tiền điện tử là hợp đồng tương lai, hợp đồng tương lai vĩnh viễn và quyền chọn, mỗi loại phục vụ các nhu cầu khác nhau.

Trong ấn bản tuần này về Trạng thái mạng của Coin Metrics, chúng ta đi sâu vào bối cảnh các công cụ phái sinh trong thị trường tài chính và Tài sản tiền điện tử truyền thống, kiểm tra các loại, ứng dụng và dữ liệu cơ bản của chúng.

Phái sinh là gì?

Công Phái sinh là một công cụ tài chính có giá trị phụ thuộc vào giá trị của một hoặc nhiều biến cơ bản. Theo truyền thống, các tài sản cơ sở này là các tài sản được giao dịch như cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ và hàng hóa như vàng, dầu và lúa mì. Với các công cụ phái sinh tiền điện tử, giá trị của các công cụ tài chính này được tính từ giá của một loại tiền điện tử, chẳng hạn như BTC hoặc ETH.

Các loại công cụ phái sinh

Hợp đồng tương lai là một thỏa thuận mua hoặc bán một tài sản ở mức giá định trước tại một thời điểm cụ thể trong tương lai. Các hợp đồng này được tiêu chuẩn hóa và giao dịch trên các sàn giao dịch. Hợp đồng tương lai cho phép các nhà giao dịch suy đoán về giá tương lai của tiền điện tử hoặc phòng ngừa biến động giá. Hợp đồng tương lai truyền thống có ngày hết hạn, tại thời điểm hợp đồng được giải quyết.

Hợp đồng tương lai vĩnh viễn tương tự như hợp đồng tương lai tiêu chuẩn nhưng không có ngày hết hạn. Điều này có nghĩa là các nhà giao dịch có thể giữ vị thế của mình vô thời hạn, tùy thuộc vào yêu cầu duy trì mức ký quỹ. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn thường được giao dịch ký quỹ, cho phép sử dụng đòn bẩy và phải chịu tỷ lệ tài trợ, là các khoản thanh toán định kỳ được trao đổi giữa các vị thế mua và Short . Những tỷ giá này giữ cho giá hợp đồng gần với giá của tài sản cơ bản.

Quyền chọn cung cấp cho holder quyền, nhưng không có nghĩa vụ, mua (Quyền chọn mua) hoặc bán (quyền chọn bán) một tài sản ở một mức giá cụ thể trước hoặc khi hợp đồng hết hạn. Quyền chọn có thể được sử dụng để phòng ngừa rủi ro hoặc đầu cơ. Ví dụ: Quyền chọn mua cho phép nhà giao dịch được hưởng lợi từ việc tăng giá đồng thời hạn chế rủi ro giảm giá vì họ không bắt buộc phải mua tài sản nếu nó giảm xuống dưới giá thực hiện.

Nguồn: Phòng thí nghiệm đo lường tiền xu

Biểu đồ đầu tiên minh họa lợi ích của việc mua và bán quyền chọn mua. Quyền chọn mua cấp cho holder quyền mua một tài sản ở một mức giá xác định (giá thực hiện) trước một ngày nhất định.

1. Mua quyền chọn mua (Đường màu xanh lam) : Nếu giá cổ phiếu khi hết hạn thấp hơn giá thực hiện, quyền chọn hết hạn sẽ vô giá trị, dẫn đến khoản lỗ chỉ giới hạn ở phí bảo hiểm đã trả. Khi giá cổ phiếu tăng cao hơn giá thực hiện, lợi nhuận sẽ tăng tuyến tính.

2. Bán quyền chọn mua (Đường màu xanh lá cây) : Nếu giá cổ phiếu vẫn thấp hơn giá thực hiện, người bán sẽ thu được lợi nhuận bằng phí bảo hiểm nhận được. Tuy nhiên, nếu giá cổ phiếu vượt quá giá thực hiện, người bán sẽ phải đối mặt với những khoản lỗ không giới hạn.

Nguồn: Phòng thí nghiệm đo lường tiền xu

Biểu đồ thứ hai cho thấy lợi ích của việc mua và bán quyền chọn bán. Quyền chọn bán cung cấp cho holder quyền bán một tài sản ở một mức giá xác định trước một ngày nhất định.

1. Quyền chọn mua quyền chọn bán (Đường màu đỏ) : Nếu giá cổ phiếu khi hết hạn cao hơn giá thực hiện, quyền chọn hết hạn sẽ vô giá trị và khoản lỗ được giới hạn ở mức phí bảo hiểm đã trả. Nếu giá cổ phiếu giảm xuống dưới mức giá thực hiện, khoản hoàn trả sẽ tăng tuyến tính.

2. Bán quyền chọn bán (Đường màu tím) : Nếu giá cổ phiếu vẫn cao hơn giá thực hiện, người bán sẽ thu được lợi nhuận bằng phí bảo hiểm nhận được. Ngược lại, nếu giá cổ phiếu giảm xuống dưới mức giá thực hiện, người bán sẽ phải chịu lỗ ngày càng tăng.

Các nhà giao dịch thường kết hợp các quyền chọn, hợp đồng tương lai và các công cụ giao ngay để điều chỉnh mức độ rủi ro và quản lý rủi ro một cách hiệu quả. Ví dụ: Thợ đào có thể sử dụng hợp đồng tương lai để chốt giá bán và mua quyền chọn để phòng ngừa những biến động giá bất lợi.

Các chỉ số hướng tới tương lai

Theo thiết kế, các công cụ phái sinh đặt ra kỳ vọng hướng tới tương lai cho các sự kiện trong tương lai. Tỷ lệ giữa giá tương lai so với giá giao ngay cơ bản được gọi là Tỷ giá kỳ hạn ngụ ý (còn được gọi là "lợi suất ngầm định" hoặc "cơ sở"). Lợi tức ngụ ý này rất hữu ích để so sánh lợi nhuận và kỳ vọng giữa các tài sản khác nhau. Khi lợi suất ngụ ý là dương, điều đó có nghĩa là các nhà đầu tư kỳ vọng giá trị của tài sản cơ bản sẽ tăng trong suốt thời gian của hợp đồng. Ngược lại, lợi suất âm cho thấy các nhà đầu tư kỳ vọng giá trị tài sản sẽ giảm.

Hiện tượng này được minh họa trong biểu đồ sau. Ở đây, cơ sở hợp đồng tương lai hàng năm được hiển thị cho kỳ hạn một tháng. Các đỉnh và đáy đáng chú ý tiết lộ những hiểu biết quan trọng xung quanh kỳ vọng của thị trường, với mức tăng đột biến về lợi suất tiềm ẩn thường xảy ra trước các sự kiện được dự đoán trước. Một sự gia tăng đáng kể được quan sát thấy từ tháng 12 năm 2023 đến tháng 1 năm 2024 trùng với thời điểm dự đoán và ra mắt các quỹ ETF bitcoin giao ngay. Lợi suất sau đó bình thường hóa khi thị trường tiếp nhận sự phát triển này. Một đỉnh cao khác xuất hiện vào tháng 4, có thể được thúc đẩy bởi những kỳ vọng xung quanh sự kiện giảm một nửa lần thứ 4 của Bitcoin, một sự kiện diễn ra theo chu kỳ thường làm tăng sự chú ý đối với tài sản. Ngược lại, sự suy thoái đột ngột thể hiện rõ ràng vào cuối năm 2022 khi các sự kiện xung quanh sự sụp đổ nhanh chóng của FTX diễn ra, tạo ra tác động lan rộng đến ngành tài sản tiền điện tử.

Nguồn: Nguồn cấp dữ liệu thị trường Coin Metrics

Các trường hợp sử dụng công cụ phái sinh trong TradFi

Hơn 20 năm trước, Southwest Airlines đã nổi tiếng khi triển khai chương trình phòng ngừa rủi ro nhiên liệu máy bay vào năm 1994. Trong cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, hãng hàng không này đã phòng ngừa hiệu quả 70% nhu cầu nhiên liệu của mình ở mức 51 USD/thùng; trong khi giá dầu thô trên thị trường tăng vọt lên 130 USD.

Những người nông dân muốn đảm bảo mức giá trước khi thu hoạch có thể thực hiện điều này bằng cách mua sản Phái sinh nông nghiệp. Ví dụ, một nhà sản xuất ngô có thể quyết định bán một Hợp đồng tương lai ngô vào tháng 5 và giao hàng vào tháng 12. Do sự biến động của giá ngô trên thị trường, bất kỳ khoản lãi/lỗ nào về giá thị trường đối với ngô sẽ được bù đắp bằng lãi/lỗ trong Hợp đồng tương lai. Điều này khiến người nông dân sẵn sàng quản lý rủi ro phát sinh do giá ngô giảm trong suốt mùa vụ.

Các trường hợp sử dụng công cụ phái sinh trong tiền điện tử

Một trong những trường hợp sử dụng chính của các công cụ phái sinh trong tiền điện tử là phòng ngừa rủi ro, đặc biệt đối với Thợ đào. Ví dụ: Thợ đào bitcoin đầu tư đáng kể vào chi phí phần cứng và vận hành, khiến họ rất nhạy cảm với biến động giá của tiền điện tử. Về bản chất, họ mua BTC và Short USD vì họ nhận được Thưởng cho việc đào bằng BTC và tất cả chi phí của họ được thanh toán bằng USD (giả sử họ cư trú tại Hoa Kỳ). Bằng cách sử dụng hợp đồng tương lai hoặc quyền chọn, Thợ đào có thể khóa giá bán cho các loại tiền điện tử được khai thác của họ, đảm bảo nguồn doanh thu có thể dự đoán được và bảo vệ khỏi khả năng giảm giá.

Ngoài Thợ đào , các công cụ phái sinh cũng hữu ích cho các nhà đầu tư và nhà giao dịch trên thị trường tài sản tiền điện tử. Mức độ phổ biến của chúng có thể được quan sát trong biểu đồ bên dưới, minh họa tỷ lệ khối lượng giao dịch BTC trên thị trường tương lai so với thị trường giao ngay theo thời gian.

Nguồn: Nguồn cấp dữ liệu thị trường Coin Metrics

Trong khi khối lượng giao ngay ban đầu chiếm ưu thế, giao dịch tương lai chiếm phần lớn hoạt động thị trường - hiện tại là 78%. Điều này chủ yếu là do các yếu tố như cơ sở hạ tầng mạnh mẽ của các sàn giao dịch tập trung, các công cụ do DEX cung cấp, quy định rõ ràng hơn đối với các sản phẩm tương lai và sức hấp dẫn mạnh mẽ của đòn bẩy. Khi thị trường thích ứng với Phương tiện đầu tư mới với các quỹ ETF bitcoin giao ngay, tỷ lệ giữa thị trường giao ngay và thị trường tương lai sẽ tiếp tục phát triển.

Vai trò của các công cụ phái sinh được chứng minh rõ hơn bằng mức độ quan tâm mở đối với hợp đồng tương lai BTC ngày càng tăng trên các sàn giao dịch, đặc biệt là trong giai đoạn xung quanh việc ra mắt các quỹ ETF Bitcoin giao ngay. Lãi suất mở tương lai đề cập đến giá trị của các hợp đồng tương lai chưa được thanh toán hoặc đóng, đóng vai trò là thước đo cho hoạt động thị trường. Lãi suất mở BTC đạt 30 tỷ USD có thể là do các nhà đầu tư có khả năng mua các quỹ ETF bitcoin giao ngay và phòng ngừa rủi ro cho họ bằng các hợp đồng tương lai. Điều này nhấn mạnh Use Case quan trọng của chứng khoán phái sinh vì chúng cho phép các nhà đầu tư quản lý rủi ro và định vị bản thân một cách chiến lược trên thị trường.

Nguồn: Nguồn cấp dữ liệu thị trường Coin Metrics

Cơ chế thanh toán trong chứng khoán phái sinh là rất quan trọng. Ở các thị trường truyền thống, các công cụ phái sinh có thể được thanh toán bằng tiền mặt hoặc thanh toán vật chất. Các công cụ phái sinh thanh toán bằng tiền mặt được thanh toán bằng tiền mặt, dựa trên chênh lệch giữa giá hợp đồng và giá thị trường tại thời điểm thanh toán. Các công cụ phái sinh được thanh toán về mặt vật lý liên quan đến việc phân phối tài sản thực tế. Hầu hết các công cụ phái sinh tiền điện tử, đặc biệt là các công cụ phái sinh ở các địa điểm như CME, đều được thanh toán bằng tiền mặt. Điều này có nghĩa là khi thanh toán, người tham gia trao đổi chênh lệch về giá trị thay vì tiền điện tử thực tế.

Phần kết luận

Các công cụ phái sinh trong thị trường tiền điện tử đã nổi lên như một công cụ thiết yếu để quản lý rủi ro và nâng cao chiến lược giao dịch, phản ánh tầm quan trọng của chúng trong tài chính truyền thống. Chúng cho phép người tham gia phòng ngừa biến động giá, suy đoán về giá trong tương lai và tiếp cận đòn bẩy với tiền điện tử, đồng thời thường được thanh toán bằng tiền mặt để tạo điều kiện thuận lợi cho quá trình giao dịch và thanh toán dễ dàng hơn. Sự phát triển của các công cụ phái sinh tiền điện tử đã góp phần đáng kể vào sự trưởng thành của hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ những công cụ quen thuộc để điều hướng loại tài sản mới này.

Thông tin chi tiết về dữ liệu mạng

Tóm tắt nổi bật

Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro

Vốn hóa thị trường của Bitcoin và Ethereum lần lượt giảm 4% và 1% trong tuần, trong khi một số altcoin và Yêu cầu bình luận Ethereum (ERC)-20 cũng chứng kiến ​​mức định giá hợp đồng.

Cập nhật số liệu tiền xu

Cập nhật tuần này từ nhóm Coin Metrics:

• Theo dõi bản tin Trạng thái thị trường của Coin Metrics để bối cảnh hóa các diễn biến của thị trường tiền điện tử trong tuần với bình luận ngắn gọn, hình ảnh phong phú và dữ liệu kịp thời.

Đăng ký và các vấn đề trước đây

Như mọi khi, nếu bạn có bất kỳ phản hồi hoặc yêu cầu nào, vui lòng cho chúng tôi biết tại đây .

Trạng thái Mạng của Coin Metrics, là một cái nhìn khách quan, hàng tuần về thị trường tiền điện tử được cung cấp bởi mạng riêng của chúng tôi (on-chain) và dữ liệu thị trường.

Nếu bạn muốn nhận Trạng thái mạng trong hộp thư đến của mình, vui lòng đăng ký tại đây . Bạn có thể xem các số trước đây của State of the Network tại đây .

© 2024 Coin Metrics Inc. Mọi quyền được bảo lưu. Việc phân phối lại không được phép nếu không có sự đồng ý. Bản tin này không phải là lời khuyên đầu tư và chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và bạn không nên đưa ra quyết định đầu tư dựa trên thông tin này. Bản tin được cung cấp “nguyên trạng” và Coin Metrics sẽ không chịu trách nhiệm về bất kỳ tổn thất hoặc thiệt hại nào do thông tin thu được từ bản tin.