Tác giả: Giám đốc nghiên cứu Decentral Park Capital Kelly Ye, CoinDesk Người biên soạn: Tao Zhu, Jinse Finance
Mặc dù lịch sử của crypto rất ngắn nhưng Bitcoin vừa kỷ niệm sinh nhật lần thứ 15 trong năm nay, chúng ta đã trải qua ba chu kỳ chính: 2011-2013, 2015-2017 và 2019-2021. Các chu kỳ ngắn không có gì đáng ngạc nhiên vì thị trường crypto giao dịch 24/7 với khối lượng gấp khoảng năm lần thị trường chứng khoán. Chu kỳ 2011-2013 chủ yếu xoay quanh BTC kể từ khi ETH ra mắt vào năm 2015. Phân tích hai chu kỳ vừa qua có thể tiết lộ một số mô hình giúp chúng ta hiểu cấu trúc của thị trường bò crypto . Khi thị trường nóng lên trước cuộc bầu cử Hoa Kỳ và triển vọng thanh khoản được cải thiện, lịch sử có thể lặp lại.
BTC dẫn Altcoin vào cuộc biểu tình
Trong chu kỳ 2015-2017 và 2019-2021, Bitcoin ban đầu dẫn đầu thị trường tăng , tạo dựng niềm tin và tạo tiền đề cho một đợt tăng giá rộng hơn. Vốn đã chảy vào Altcoin khi tâm lý của nhà đầu tư tăng trưởng , thúc đẩy một đợt phục hồi trên thị trường rộng lớn. Các đỉnh giá trị vốn hóa thị trường Altcoin thường trùng với các đáy vị trí chủ đạo giá trị vốn hóa thị trường của BTC, cho thấy sự luân chuyển vốn từ BTC sang Altcoin. Hiện tại, vị trí chủ đạo của BTC vẫn đang tăng lên từ mức thấp sau FTX, cho thấy BTC vẫn còn nhiều dư địa để chạy trước khi Altcoin bắt kịp.
Altcoin hoạt động tốt hơn trong nửa sau của chu kỳ
Trong cả hai chu kỳ chính, Altcoin đều vượt trội hơn đáng kể so Bitcoin sau khoảng thời gian ban đầu mà lợi nhuận của hai loại tiền này có thể so sánh được. Xu hướng này phản ánh khẩu vị rủi ro ngày càng tăng của các nhà đầu tư và khả năng thích ứng của thị trường Altcoin trong bối cảnh vốn rủi ro tăng lên. Trong nửa sau của chu kỳ 2015-2017, Altcoin mang lại lợi nhuận 344 lần, trong khi BTC mang lại lợi nhuận 26 lần. Tương tự, trong nửa sau của chu kỳ 2019-2021, Altcoin mang lại lợi nhuận gấp 16 lần, trong khi BTC mang lại lợi nhuận gấp 5 lần. Sau FTX, chúng ta đã đi được nửa chặng đường của chu kỳ hiện tại, Altcoin tụt hậu một chút so với BTC. Xu hướng này cho thấy Altcoin có thể hoạt động tốt hơn trong nửa sau của giai đoạn.
tác động kinh tế vĩ mô
Giống như tài sản rủi ro khác, crypto có mối tương quan cao với điều kiện thanh khoản ròng toàn cầu. Trong hai chu kỳ vừa qua, thanh khoản ròng toàn cầu đã tăng 30-50%. Đợt bán tháo trong quý hai gần đây một phần là do thanh khoản thắt chặt . Tuy nhiên, quỹ đạo cắt giảm lãi suất của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ có vẻ thuận lợi khi dữ liệu quý hai xác nhận lạm phát và tăng trưởng chậm lại .
Thị trường hiện định giá xác suất cắt giảm lãi suất vào tháng 9 là trên 95%, tăng từ mức 50% vào đầu quý 3. Ngoài ra, chính sách crypto đang trở thành trọng tâm trong cuộc bầu cử Hoa Kỳ, với việc Trump ủng hộ crypto, điều này có thể ảnh hưởng đến các ứng cử viên mới của Đảng Dân chủ. Hai chu kỳ vừa qua cũng trùng lặp với cuộc bầu cử Hoa Kỳ và các sự kiện giảm nửa BTC, làm tăng khả năng phục hồi.
Liệu lần sẽ khác?
Mặc dù lịch sử không lặp lại chính xác, nhưng bản chất nhịp nhàng của các chu kỳ trong quá khứ — vị trí chủ đạo ban đầu Bitcoin , hiệu suất vượt trội Altcoin sau đó và tác động kinh tế vĩ mô — đã tạo tiền đề cho một đợt phục hồi Altcoin . Tuy nhiên, lần này có thể sẽ khác. Về mặt tích cực, BTC và ETH đã gia nhập thị trường chính thống thông qua các quỹ ETF, với dòng tiền Cao nhất mọi thời đại (ATH) từ các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức.
Về mặt thận trọng , ngày càng có nhiều loại Altcoin đang tranh giành vốn của nhà đầu tư, với nhiều dự án mới có nguồn cung lưu thông hạn chế do airdrop , dẫn đến pha loãng trong tương lai. Chỉ những hệ sinh thái có công nghệ vững chắc và khả năng thu hút nhà xây dựng và người dùng mới phát triển mạnh trong chu kỳ này.
