Tác giả gốc: Tạp chí Bitcoin Pro
Bản biên soạn gốc: Blockchain bản địa
Chu kỳ bốn năm của Bitcoin từ lâu đã được các nhà đầu tư và những người đam mê crypto quan tâm, những người theo dõi tỉ mỉ các mô hình hành động giá định kỳ này để dự đoán các biến động thị trường sắp tới. Tuy nhiên, do động lực thay đổi của động thái thị trường Bitcoin và hoàn cảnh kinh tế, chúng ta phải thừa nhận rằng chu kỳ dòng vốn 4 năm truyền thống có thể sắp kết thúc. Tại đây, chúng ta sẽ khám phá xem liệu việc kết thúc chu kỳ 4 năm Bitcoin có nên được coi là một khả năng hay không và liệu lý thuyết này có được hỗ trợ tốt bằng bằng chứng hay chỉ là suy đoán.
1. Giải thích chu kỳ 4 năm của Bitcoin
Chu kỳ bốn năm của Bitcoin chủ yếu được thúc đẩy bởi các sự kiện giảm nửa Bitcoin , xảy ra khoảng bốn năm một lần. Trong sự kiện giảm nửa , phần thưởng khai thác cho các giao dịch Bitcoin bị giảm nửa, làm giảm tốc độ Bitcoin mới. Trong quá khứ, các sự kiện giảm nửa này đã gây ra chu kỳ tăng/ thị trường gấu giá Bitcoin :
Sự kiện giảm nửa : Lượng cung ứng Bitcoin mới bị cắt giảm một nửa.
Thị trường bò sau giảm nửa : thường kéo theo 12-18 tháng tăng giá.
Thị trường gấu: Giai đoạn giá giảm sau khi đạt đỉnh giá.
Giai đoạn chuyển tiếp: Phục hồi chậm cho đến đợt giảm nửa tiếp theo.
Các chu kỳ này đã được ghi lại rõ ràng, với một số mô hình như mô hình Stock-to-Flow thể hiện các mô hình này. Do đó, xu hướng giá hiện tại của chúng tôi cho thấy chu kỳ 4 năm vẫn đang diễn ra. Tuy nhiên, lịch sử, tăng giá đã trở nên ít rõ ràng hơn và các đỉnh cũng ít rõ rệt hơn so với các chu kỳ trước.
2. Điểm MVRV Z ổn định
Điểm MVRV Z so sánh giá trị vốn hóa thị trường của Bitcoin với giá trị vốn hóa thị trường thực tế của nó, cung cấp nhận xét về định giá thị trường. Xu hướng giảm ở đỉnh điểm Z cho thấy sự biến động của phản ứng thị trường đã giảm dần theo thời gian. Điều này cho thấy rằng mặc dù Bitcoin vẫn tuân theo các mô hình chu kỳ nhưng mức độ của các chu kỳ này có thể giảm khi thị trường trưởng thành và giá trị vốn hóa thị trường tăng trưởng. Biểu đồ bên dưới hiển thị điểm MVRV Z (đường màu cam) và mức giảm cao nhất của nó trong hai chu kỳ đầu tiên (đường màu đỏ).
3. Tập trung vào mô hình lưu chuyển hàng tồn kho
Mô hình stock-to-flow, một khuôn khổ phổ biến để dự đoán giá Bitcoin dựa trên sự khan hiếm, đã tính đến những lạm phát giảm dần này. Mô hình so sánh lượng tồn kho Bitcoin hiện có (lượng cung ứng hiện tại) với dòng chảy ( Bitcoin mới đúc ). Do sự kiện giảm nửa và việc bổ sung khối liên tục, dòng chảy của Bitcoin giảm và tỷ lệ stock-to-flow của nó tăng, cho thấy sự khan hiếm ngày càng tăng và giá trị cao hơn về mặt lý thuyết.
Rõ ràng là xu hướng giá của Bitcoin sau giảm nửa năm 2024 sẽ tương tự như các chu kỳ trước đó. Mô hình hiển thị trong biểu đồ bên dưới cho thấy việc giảm lượng cung ứng có thể đẩy giá lên khoảng 440.000 USD trong vòng một năm sau khi giảm nửa(đường màu đỏ). Mức tăng đột biến cao như vậy sẽ phá vỡ xu hướng trong biểu đồ bên dưới, đó là giảm liên tục về độ lệch so với "định giá hợp lý" S 2 F, cũng như sự giảm độ biến động đỉnh được thấy trong chỉ báo dao động bên dưới.
Cho đến khi chúng ta thấy bằng chứng thuyết phục rằng mô hình không còn hoạt động nữa, chúng ta vẫn cần coi đó là một khả năng có thể xảy ra. Hãy nhớ rằng nếu mô hình này tiếp tục vô thời hạn, cuối cùng nó sẽ dự đoán rằng Bitcoin có giá trị cao hơn tổng giá trị của các loại tiền tệ toàn cầu trong khi điều này không phải là không thể về mặt kỹ thuật, liệu siêu Bitcoin có phải là điều không thể tránh khỏi?
4. Tác động của lạm phát giảm
Sự kiện giảm nửa nửa làm giảm đáng kể thu nhập BTC của thợ đào và đã thúc đẩy giá tăng lịch sử . Tuy nhiên, khi phần thưởng khối giảm dần theo thời gian, tác động giảm nửa đối với giá Bitcoin có thể giảm đi. Ví dụ: thay đổi từ 6,25 BTC thành 3,125 BTC mỗi khối là khá đáng kể, nhưng giảm nửa trong tương lai sẽ có mức giảm nhỏ hơn, có khả năng làm suy yếu tác động của chúng trên thị trường.
Khi giảm nửa Bitcoin cuối cùng xảy ra vào tháng 5 năm 2020, nguồn cung lưu thông là khoảng 18,37 triệu BTC. Phần thưởng khối vào thời điểm đó là 6,25 BTC và tỷ lệ lạm phát hàng năm là khoảng 1,82%. Trong bốn năm tiếp theo, tỷ lệ này giảm dần khi lượng cung ứng tăng lên. Khi giảm nửa năm 2024 gần đây nhất xảy ra, tỷ lệ lạm phát giảm khoảng 6% xuống còn khoảng 1,71%. Sau giảm nửa vào năm 2024, phần thưởng khối giảm nửa xuống còn 3,125 BTC. Khi tổng lượng cung ứng tiếp tục tăng, lạm phát hàng năm giảm xuống dưới 1% (hiện ở mức khoảng 0,85%). Giảm liên tục này nhấn mạnh tầm nhìn xa trong thiết kế Bitcoin, nhưng tác động của nó đang dần trở nên ít đáng kể hơn.
Hiện tại, có khoảng 19,7 triệu Bitcoin đang lưu hành, với phần thưởng khối là 3,125 BTC được tạo ra cứ sau mười phút. Điều này có nghĩa là chúng tôi đã khai thác 94% tổng lượng cung ứng và 1,3 triệu BTC còn lại sẽ được khai thác trong 120 năm tới. Biểu đồ bên dưới cho thấy thu nhập BTC hàng ngày thợ đào nhận được chỉ từ phần thưởng khối (đường màu cam) và xu hướng của nó là 0.
5. Thay đổi về thu nhập thợ đào và cơ chế khích lệ dựa trên phí
Khi phần thưởng khối giảm, phí giao dịch sẽ bù đắp cho sự thiếu hụt thu nhập thợ đào . Vào ngày giảm nửa 20/4/2024, tổng phí giao dịch đạt 1257,72 BTC, cao hơn 3,07 lần so với phần thưởng khối (409,38 BTC) vào ngày đó. Đây là lần đầu tiên thợ đào lợi nhuận nhiều tiền từ phí hơn là phần thưởng khối, đánh dấu sự chuyển đổi sang mô hình khai thác dựa trên phí.
Khi thu nhập thợ đào nhận được từ phí giao dịch tăng lên, tầm quan trọng của các sự kiện giảm nửa trong việc hình thành khích lệ thợ đào có thể giảm đi. Nếu phí giao dịch chiếm tỷ trọng ngày càng tăng trong thu nhập của thợ đào (được hiển thị trong vùng bóng mờ màu vàng bên dưới), thì thợ đào có thể ít lo ngại hơn về tác động của việc giảm 50% phần thưởng khối (thu nhập từ phần thưởng khối được tô màu xanh lam trong biểu đồ bên dưới). khu vực bóng mờ cho biết). Sự thay đổi này cho thấy ảnh hưởng chủ yếu của sự kiện giảm nửa đối với hành vi thợ đào và do đó giá Bitcoin có thể giảm theo thời gian.
6. Tác động của việc nắm giữ
Xu hướng nắm giữ Bitcoin dài hạn ngày càng tăng là một yếu tố khác có thể làm giảm sự biến động giá Bitcoin. Dữ liệu cho thấy hơn 30% lượng cung ứng đã không di chuyển trong 5 năm qua và tỷ lệ này có thể sẽ tiếp tục tăng nhanh ở cấp độ Bitcoin mô, như được hiển thị trong biểu đồ bên dưới; đã không di chuyển trong ít nhất nửa thế kỷ. Cho dù Bitcoin này bị mất hay được nắm giữ bởi các nhà đầu tư dài hạn, hành động này sẽ làm giảm nguồn cung lưu thông và hiện vượt xa tác động của việc giảm nguồn cung mới do sự kiện giảm nửa mang lại.
Nếu 10% trong số những nhà đầu tư đã nắm giữ hơn 5 năm này (khoảng 3,2% lượng cung ứng BTC đang lưu hành) quyết định chốt lãi trong chu kỳ này, 630.400 BTC sẽ chảy vào thị trường mở. Trong toàn bộ chu kỳ giảm nửa dài 4 năm, chỉ có 656.250 Bitcoin mới được đúc, một sự khác biệt nhỏ rõ ràng đã vẽ nên một bức tranh về động thái thị trường mới.
7. Triển vọng mở rộng chu kỳ thị trường
Lạm phát giảm này có thể thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức hơn và thậm chí cả đầu tư có chủ quyền. Các tổ chức như BlackRock và các quốc gia như El Salvador nhận ra sự khan hiếm tăng Bitcoin và tiềm năng tăng giá. Nhu cầu dự kiến sẽ tăng cao khi nhiều nhà đầu tư nhận ra đặc tính tiền tệ độc đáo của Bitcoin. Tuy nhiên, nhu cầu này có thể sẽ đồng bộ hơn với các chu kỳ thanh khoản truyền thống và khẩu vị rủi ro do kinh tế vĩ mô thúc đẩy, thay vì bị thúc đẩy bởi hoạt động đầu cơ bán lẻ như các chu kỳ trước.
Do ảnh hưởng có thể giảm dần của các nguyên tắc cơ bản Bitcoin , ảnh hưởng ngày càng tăng của những người tham gia thị trường mới và mối tương quan tích cực mạnh mẽ lịch sử Bitcoin với tài sản và chỉ số truyền thống như S&P 500, Bitcoin có thể bắt đầu đi theo sự dẫn đầu của các chu kỳ thị trường truyền thống hơn, chẳng hạn như những loại thường kéo dài 8-10 năm. Trong biểu đồ bên dưới, chúng ta có thể thấy hành động giá Bitcoin(đường màu đen) so với hành động giá S&P 500 (đường màu xanh).
Những chuyển động song song này có thể được đo theo thang điểm từ -1 (tương quan nghịch đảo) đến 1 (tương quan dương). Trong 5 năm qua, mối tương quan 6 tháng của tài sản này thường đạt trên 0,6, cho thấy mối tương quan chặt chẽ giữa hai loại tài sản này. Khi trong đó di chuyển, người kia thường theo sau.
8. Thị trường Bitcoin đang phát triển
Cho đến khi chúng tôi quan sát thấy những sai lệch đáng kể so với các mô hình lịch sử, chẳng hạn như việc Bitcoin không đạt được lịch sử sau giảm nửa , chu kỳ 4 năm vẫn là một khuôn khổ có giá trị để hiểu hành vi thị trường Bitcoin. Tác động giảm đi của các sự kiện giảm nửa không có nghĩa là chúng sẽ trở nên bearish . Thay vào đó, tác động của chúng có thể bị giảm đi.
Sự kiện giảm nửa Bitcoin gần đây vẫn kỳ vọng tăng giá và có thể tiếp tục có tác động tích cực đến giá Bitcoin vào năm 2024 và hơn thế nữa, mặc dù lợi nhuận có thể nhỏ hơn và biến động giá giảm. Mặc dù hiện tại không có bằng chứng thuyết phục nào cho thấy tác động của các sự kiện giảm nửa đã chấm dứt nhưng dự kiến tác động chung của các sự kiện giảm nửa trong tương lai sẽ yếu đi, ảnh hưởng đến chu kỳ 4 năm có thể dự đoán được.
