Mục lục
ToggleBài phát biểu của Jackson Hole mở đường cho việc nới lỏng chính sách trong tương lai
Tại hội nghị chuyên đề thường niên của Fed ở Jackson Hole, Wyoming, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết ngân hàng trung ương đang xem xét cắt giảm lãi suất trong thời gian tới. Mặc dù Powell không nêu rõ thời điểm và mức độ cắt giảm lãi suất, nhưng thông điệp của ông rất rõ ràng: Fed đang chuẩn bị điều chỉnh quan điểm của mình về chính sách tiền tệ.
“Đã đến lúc phải điều chỉnh chính sách”, ông Powell nói trong bài phát biểu quan trọng của mình. “Con đường phía trước rất rõ ràng, thời gian và tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào dữ liệu mới nhất, những thay đổi trong triển vọng kinh tế và sự cân nhắc cân bằng rủi ro.”
Suy ngẫm về lạm phát và triển vọng tương lai
Bình luận của Powell được đưa ra sau một thời gian thắt chặt tiền tệ chuyên sâu, trong đó Cục Dự trữ Liên bang đã tăng lãi suất tổng cộng 13 lần từ tháng 3 năm 2022 đến tháng 7 năm 2023 để đối phó với lạm phát tăng cao. Một sê-ri đợt tăng lãi suất mạnh mẽ nhằm mục đích kiềm chế lạm phát, vốn đã đạt mức cao nhất trong 40 năm trong quá trình phục hồi kinh tế sau đại dịch.
Trong bài phát biểu của mình, Powell thừa nhận những tiến bộ trong việc kiểm soát lạm phát và đề nghị Fed hiện có thể tập trung hơn vào nhiệm vụ khác của mình: đảm bảo việc làm đầy đủ. "Lạm phát đã giảm đáng kể. Thị trường lao động không còn quá nóng và tình hình hiện đã bớt căng thẳng hơn nhiều so với trước dịch bệnh", ông cũng đề cập rằng các nút thắt Chuỗi cung ứng đã được nới lỏng, giúp giảm áp lực giá cả.
Thị trường phản ứng tích cực với bài phát biểu của Powell, với cổ phiếu tăng và tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kho bạc giảm mạnh khi ông phát biểu.
Tiến bộ ổn định về mục tiêu lạm phát và việc làm
Mặc dù lạm phát vẫn chưa hoàn toàn quay trở lại mục tiêu 2% của Fed nhưng xu hướng hiện tại đang đi đúng hướng. Chỉ báo lạm phát ưa thích của Fed gần đây cho thấy tỷ lệ lạm phát hàng năm là 2,5%, giảm so với mức 3,2% của năm ngoái và thấp hơn nhiều so với mức cao nhất hơn 7% vào tháng 6 năm 2022.
Về mặt việc làm, tình hình còn phức tạp hơn. Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng lên 4,3%, điều này thường có thể báo hiệu rủi ro suy thoái kinh tế. Tuy nhiên, Powell cho rằng tăng trưởng này là do có nhiều người tham gia vào thị trường lao động hơn và hoạt động tuyển dụng chậm lại, chứ không phải do tình trạng sa thải gia tăng hay sự suy yếu kinh tế nói chung.
Powell cho biết: “Mục tiêu của chúng tôi là khôi phục sự ổn định về giá trong khi duy trì thị trường lao động mạnh mẽ và tránh tăng trưởng việc làm trầm trọng đi kèm với các giai đoạn suy thoái trước đây”. “Mặc dù nhiệm vụ vẫn chưa hoàn thành nhưng chúng tôi đã đạt được tiến bộ đáng kể hướng tới mục tiêu này”.
Thị trường xem tháng 9 là thời điểm quan trọng tiếp theo
Với lạm phát chậm lại và việc làm ổn định, có suy đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể bắt đầu cắt giảm lãi suất sớm nhất là vào tháng 9. Tuy nhiên, Powell không tiết lộ rõ ràng thời gian cụ thể để nới lỏng chính sách. Biên bản họp cho thấy hầu hết quan chức Fed cho rằng rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 sẽ phù hợp nếu không có những thay đổi bất ngờ về dữ liệu kinh tế.
Bài học từ lạm phát gia tăng
Powell cũng phản ánh về các yếu tố thúc đẩy lạm phát lên mức cao nhất trong nhiều thập kỷ và phản ứng chính sách của Fed. Khi lạm phát bắt đầu tăng vào đầu năm 2021, nhiều người, bao gồm cả Powell và các chủ tịch ngân hàng trung ương khác, ban đầu gọi đó là “tạm thời”cho rằng đó là do những xáo trộn liên quan đến đại dịch gây ra.
“Con tàu ‘tạm thời’ chật cứng người,” Powell nói đùa, khiến đám đông bật cười. “Hầu hết các nhà phân tích chính thống và thống đốc ngân hàng trung ương của các nước phát triển đều đồng tình vào thời điểm đó. Tôi nghĩ một số bạn ở đây hôm nay có thể là bạn cùng tàu.”
Tuy nhiên, khi áp lực lạm phát mở rộng từ hàng hóa sang dịch vụ, Fed đã nhanh chóng thay đổi lập trường và bắt đầu sê-ri tăng lãi suất, cuối cùng nâng lãi suất qua đêm chuẩn lên 5,25 điểm phần trăm từ gần 0.
Powell nhấn mạnh lạm phát gia tăng không chỉ giới hạn ở Mỹ mà là một “hiện tượng toàn cầu” được thúc đẩy bởi sự kết hợp của nhiều yếu tố như nhu cầu tăng cao, Chuỗi cung ứng thắt chặt, thị trường lao động thắt chặt và giá hàng hóa tăng cao. Ông cho rằng phản ứng nhanh chóng và mạnh mẽ của Fed, cùng với kỳ vọng lạm phát ổn định, đã giúp tránh được suy thoái kinh tế.
Thay đổi chính sách và ổn định kinh tế
Bất chấp tiến bộ, Powell cảnh báo rằng vẫn còn nhiều điều cần học hỏi từ các đợt lạm phát gần đây và phản ứng của Fed. Ông nói: “Kinh nghiệm gần đây cho chúng ta biết rằng một phát hiện quan trọng là kỳ vọng lạm phát ổn định, cùng với các hành động mạnh mẽ của ngân hàng trung ương, có thể giúp giảm lạm phát mà không cần phải suy thoái kinh tế”.
Khi thị trường đang tìm kiếm những tín hiệu rõ ràng hơn về việc cắt giảm lãi suất, Fed vẫn tập trung vào việc duy trì sự ổn định kinh tế và đạt được sự cân bằng thận trọng giữa lạm phát và việc làm. Nhận xét của Powell cho thấy ngân hàng trung ương sẵn sàng điều chỉnh định hướng chính sách nếu được hỗ trợ bởi dữ liệu.
Những tháng tới sẽ rất quan trọng khi các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư đánh giá liệu nền kinh tế Mỹ đã sẵn sàng cho giai đoạn cắt giảm lãi suất hay chưa và liệu lạm phát có thể được kiểm soát trong dài hạn hay không.
