Tác giả: Kevin Kelly, CoinDesk; Người biên dịch: Tao Zhu, Jinse Finance
Sự đồng thuận trước đây là giá BTC tăng sẽ gây ra hiệu ứng giảm tài sản đối với ETH và cuối cùng lan sang phần đuôi dài của “Altcoin” – một cụm từ dễ thương thường được sử dụng để mô tả tất cả crypto khác ngoại trừ hai loại “chính thống” . thuật ngữ. Chúng tôi đã thấy chu kỳ năng động cuối cùng này. Khi BTC và ETH tăng, mọi thứ khác cũng tăng.
Hiện tại, các loại tiền tệ chính thống đang mất kết nối với phần còn lại của thị trường, đặc biệt là BTC, hơn bao giờ hết. Mặc dù tăng khoảng 130% trong 12 tháng qua, chúng ta vẫn chưa thấy “sự phục hồi hoàn toàn” như nhiều người mong đợi.
Chúng tôi đã thấy một số token hoạt động tốt hơn – Solana, AI, memecoin – nhưng phần lớn thị trường crypto đã bị tụt lại phía sau rất xa.
Sự phân tán là trọng tâm của chu kỳ này và có khả năng sẽ tiếp tục.
Đối với bối cảnh , trong chu kỳ năm 2017, tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường crypto tăng trưởng từ khoảng 40 tỷ USD lên gần 740 tỷ USD (khoảng 18 lần). Giá trị vốn hóa thị trường của “ Altcoin ” về cơ bản đã tăng từ 0 lên hơn 400 tỷ USD – trong đó 90% tăng trưởng này xảy ra vào nửa cuối năm 2017.
Trong chu kỳ 2020-2021, tổng thị trường tăng trưởng từ mức cơ bản ~ 280 tỷ USD lên gần 2,8 nghìn tỷ USD (~ 10 lần), trong khi giá trị vốn hóa thị trường của “ Altcoin ” tăng từ ~ 70 tỷ USD lên 1 nghìn tỷ USD (~ 15 lần).
Nhưng trong chu kỳ này, toàn bộ thị trường crypto chỉ tăng trưởng gấp 2 lần – và giá trị vốn hóa thị trường của “ Altcoin ” thậm chí còn tăng trưởng ít hơn. Ngay cả khi thị trường đạt đỉnh vào tháng 3 năm 2024, tổng giá trị vốn hóa thị trường Altcoin vẫn thấp hơn khoảng 200 tỷ USD so với mức cao trước đó vào tháng 11 năm 2021.
Tất cả các thị trường chỉ đơn giản là chức năng của cung và cầu. Thị trường crypto tăng trưởng đáng kể trong vài năm qua, nhưng cùng với đó là tổng lượng cung ứng token mới tăng trưởng và thị trường crypto hiện đang bị mất cân bằng nguồn cung nghiêm trọng.
Ngày nay, lượng cung ứng token mới tăng trưởng với tốc độ nhanh nhất mà thị trường từng thấy. Sự gia tăng của các nền tảng phát hành token DIY như Pump.fun đã gây ra sự gia tăng đột biến các đợt phát hành token mới, trong đó memecoin.
Đồng thời, với sự xuất hiện của làn sóng đầu tư rủi ro vài năm trước, số lượng mở khóa token cho các giao thức lớn và dApps bắt đầu tràn vào thị trường. Các khoản đầu tư tư nhân đi kèm với kỳ vọng về lợi nhuận và trong crypto, việc thoát thanh khoản thường xuất hiện dưới hình thức bán token .
Đồng thời, chúng tôi nhận thấy số lượng token có giá trị vốn hóa thị trường là 1 tỷ USD tăng trưởng 50% so với cùng kỳ năm trước. Nhiều token hơn có mức định giá cao hơn, nghĩa là cần nhiều vốn hơn để hỗ trợ giá của chúng.
Nhưng cho đến nay, nhu cầu vẫn chưa theo kịp. Ví dụ, khối lượng giao dịch trên sàn giao dịch lớn vẫn chưa trở lại mức cao của chu kỳ trước.
Một điểm khác biệt lớn so với chu kỳ trước là tăng trưởng mờ nhạt crypto , điều này đã thúc đẩy làn sóng mua sắm điên cuồng mà chúng ta đã thấy vào năm 2021. Trong bối cảnh lãi suất thấp và khẩu vị rủi ro tăng , thị trường cho vay crypto sẽ đạt đỉnh vào năm 2021-2022. Đối với bối cảnh, sổ cho vay của Genesis đạt đỉnh khoảng 15 tỷ USD trong quý đầu tiên năm 2022, tăng trưởng 62% so với năm trước (tổng số tiền cho vay đạt đỉnh 50 tỷ USD trong quý trước).
Tuy nhiên, vỡ nợ của nhiều tổ chức cho vay lớn (ví dụ: BlockFi, Celsius , Voyager, Genesis) đã cản trở nhu cầu đầu cơ do những người cho vay này thúc đẩy. Mặc dù chúng tôi đã bắt đầu nhận thấy các dấu hiệu phục hồi, nhưng với những người mới tham gia như việc kinh doanh tài chính tổ chức của Coinbase, không gian vẫn còn ảm đạm so với chỉ vài năm trước. Ngoài ra, hoàn cảnh lãi suất cao ngày nay cũng làm giảm động lực chuyển tiền vào các thị trường đầy biến động, đặc biệt khi giải pháp thay thế là thu được lợi nhuận 5% khi nắm giữ tiền mặt hoặc stablecoin.
Khi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ năng bắt đầu cắt giảm lãi suất—kỳ vọng đồng thuận—chúng tôi kỳ vọng tâm lý rủi ro và điều kiện tín dụng sẽ được cải thiện khi phần thưởng rủi ro của việc di chuyển vốn trên Chuỗi trở nên thuận lợi hơn. Lãi suất thấp hơn cũng có thể thúc đẩy tăng trưởng trong tổng giá trị vốn hóa thị trường stablecoin , đây là một chỉ báo tốt về nhu cầu tăng khi hoạt động trên Chuỗi tăng lên.
Điều này có thể khơi dậy nhu cầu rất cần thiết trong thị trường crypto ngay bây giờ. Nhưng liệu đây có phải là tia sáng cho “sự hồi sinh của vạn vật” mà nhiều người đang mong đợi hay không thì vẫn còn phải chờ xem.
