Bản Chuỗi |
Chương cuối cùng trong sê-ri Hiệp ước Mười năm nói về "Cuộc tấn công Trân Châu Cảng của đồng Yên Nhật", là bài thứ 29. Hôm nay là bài viết thứ 30 về “Ngân hàng trung ương muốn làm gì với việc mua trái phiếu của mình”.
Hôm nay lại là một ngày thoái lui vô hạn. Vào tháng 8, BTC đã tạo ra bóng dưới dài và đóng cửa ở mức 59k. Khi nó vừa giảm xuống dưới 59k vào sáng nay, Chuỗi đã thực hiện lần lần trong mười năm gia tăng thu mua giảm giá. Buổi chiều, BTC tiếp tục trượt về ngưỡng 58k.
Sau khoản đầu tư lần, vị thế giữ tăng trưởng lên 9,4 triệu Satoshi, vị thế giữ tăng lên 43,8 nghìn và tỷ suất lợi nhuận 32% dựa trên giá gia tăng thu mua cuối cùng. Vị trí bây giờ đã đầy.
* * *
Vẫn còn hơn nửa tháng nữa mới đến cuộc họp lãi suất tiếp theo của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, cuộc họp lãi suất tháng 9 dự kiến được tổ chức vào ngày 17-18/9. Thị trường hiện đang trong giai đoạn chơi game trước khi việc cắt giảm lãi suất được thực hiện. Tuy nhiên, trọng tâm của trò chơi đã thay đổi từ việc có nên cắt giảm lãi suất sang cắt giảm bao nhiêu. Nên giảm 25bp hay 50bp?
Có quan điểm cho rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ mong muốn giảm mạnh và nhanh chóng vì nền kinh tế thực sự không bền vững. Tuy nhiên, nếu bắt đầu quá nhanh, sợ rằng thị trường sẽ cảm nhận được sự hoảng loạn của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và xác nhận sự đầu cơ. về suy thoái kinh tế của Hoa Kỳ Ngược lại, rất dễ gây ra sự hỗn loạn trên thị trường - do đó, nếu giá giảm 25 điểm cơ bản và thời tiết yên tĩnh sẽ có lợi cho sự phục hồi của thị trường nếu giá đột ngột giảm 50 điểm cơ bản; , thể hiện sự hoảng loạn và háo hức giải cứu thị trường, có thể khiến thị trường lao dốc.
Sự kiện - quan sát - dữ liệu- ra quyết định - diễn giải - tâm lý - trò chơi, từng lớp, liên kết với nhau. Logic của thị trường tài chính luôn hỗn loạn. Sự hỗn loạn đến mức ngay cả một con bướm vỗ cánh cũng có thể gây ra bão hoặc sóng thần với thương vong nặng nề.
* * *
Rời xa tâm điểm trò chơi cắt giảm lãi suất Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, ngân hàng trung ương đã âm thầm nhưng công khai làm một điều gì đó lớn lao vào cuối tháng 8. Vấn đề lớn là gì? Chính trên thị trường mở, tức thị trường thứ cấp, trái phiếu kho bạc được mua và bán.
Đây là "Thông báo việc kinh doanh trái phiếu kho bạc [2024] số 1" được công bố vào ngày 30 tháng 8 năm 2024.
Thông báo cho biết: “Tháng 8 năm 2024, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã triển khai hoạt động giao dịch trái phiếu kho bạc thị trường mở, mua vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn và bán trái phiếu kho bạc dài hạn từ một số đại lý sơ cấp trong việc kinh doanh thị trường mở. Việc mua vào ròng trái phiếu trong cả tháng có mệnh giá 100 tỷ nhân dân tệ.
Chèn một câu hỏi ở đây. Chuỗi thấy nhiều người đang nói về việc tiếp tục "Thông báo giao dịch việc kinh doanh thị trường mở [2024] số 173" trái phiếu kho bạc đặc biệt. Trên thực tế, vấn đề đó không có gì đặc biệt. Tôi nghi ngờ rằng họ đã cùng nhau lạc lối và tìm sai trọng tâm.
Trước hết, hai thứ này không cùng loại trong phân loại việc kinh doanh thị trường mở của Yangma. Cái sau được đặt trong "Thông báo giao dịch việc kinh doanh thị trường mở", trong khi cái trước được đặt trong "Thông báo việc kinh doanh giao dịch trái phiếu kho bạc thị trường mở".
Có thể thấy rằng hai thứ này không những không giống nhau mà thậm chí còn không phải là một thứ.
Phần tiếp theo của khoản nợ quốc gia đặc biệt sẽ được thảo luận ngắn gọn ở đây. Trên thực tế, đây là hoạt động luân chuyển thông thường đối với trái phiếu kho bạc đặc biệt trị giá 1,55 nghìn tỷ RMB được phát hành năm 2007 để thành lập Tập đoàn Đầu tư Trung Quốc. 1,55 nghìn tỷ Nhân dân tệ vào thời điểm đó thực tế chưa được in ra mà được chuyển đổi thành đô la Mỹ để bơm vào Tập đoàn Đầu tư Trung Quốc làm vốn ban đầu. Trong những năm trước, một số phần của trái phiếu kho bạc đặc biệt này lần lượt đến hạn và tất cả đều trải qua quá trình xử lý "tiếp tục" giống nhau.
Nói cách khác, 1,55 nghìn tỷ RMB này từ đầu đến cuối chưa bao giờ được đưa vào thị trường nội địa và thậm chí chưa bao giờ tồn tại. Không phải lúc đầu và không phải bây giờ.
Ngược lại, nếu chính quyền trung ương không chuyển đổi nó sẽ khiến thị trường trong nước (tiền tài chính cũng là tiền) giảm tiền tệ lên tới 1,55 nghìn tỷ RMB (trái phiếu kho bạc được định giá bằng RMB và phải được hoàn trả bằng RMB), tạo thành tình trạng giảm phát khổng lồ. Điều này rõ ràng là rất không tốt cho tình trạng “lượng đường trong máu thấp” hiện nay của nền kinh tế trong nước.
Như chúng ta đã biết, cơ chế phát hành Nhân dân tệ luôn dựa trên các tài khoản ngoại hối làm nguồn hỗ trợ chính trong ngoại giao, trên thực tế, tài sản bằng đô la Mỹ hoặc đô la Mỹ chiếm đa số tuyệt đối. Chỉ cần nhìn vào bảng tài sản của Yangma là rất rõ ràng. Bạn nào quên có thể xem lại bài “Bí mật” của Dương Mã trên Chuỗi 2023.10.31.
Khi đó, Bộ Tài chính đã vay Chính phủ Trung ương trị giá 1,55 nghìn tỷ Nhân dân tệ và Chính phủ Trung ương mới ghi nhận khoản nợ này. Khoản nợ này được gọi là "nợ quốc gia đặc biệt". Sau khi số đô la này được bơm vào CIC, CIC đã ra nước ngoài để đầu tư và mua nhiều tài sản khác nhau, tương đương với việc chảy ngược trở lại thị trường toàn cầu. Nếu nó không được vay để đầu tư nước ngoài, nó có thể được sử dụng làm dự trữ ngoại hối để phát hành đồng nhân dân tệ cơ sở trong nước và có thể phát hành tới 1,55 nghìn tỷ RMB trong nước. Đây thực chất là "in tiền".
Sau khi nghe Chuỗi nói, bạn có hiểu rằng khoản nợ quốc gia đặc biệt này năm 2007 thực sự đã làm giảm khả năng in ra tới 1,55 nghìn tỷ RMB vào trong nước (thường được gọi là "lạm phát nhập khẩu").
Ngoài ra, một số người cho rằng đây là in tiền không cần neo. Đây chỉ là không biết cách phun ngẫu nhiên. Có thể nói bốn chữ “in tiền không neo” là một cặp từ sai lầm. Nó không phải là "không có neo" hay "in tiền". 1,55 nghìn tỷ RMB này có tài sản cơ bản tương đương là đô la Mỹ. Làm sao có thể gọi đây là "không neo"? Như Chuỗi giảng dạy đã giải thích ở trên, 1,55 nghìn tỷ RMB này thậm chí còn chưa được in ra, vậy "in tiền" là gì?
Và những người nói về QE (nới lỏng định lượng) thậm chí còn thái quá hơn.
Được rồi, hãy nói về phần tiếp theo của Nợ quốc gia đặc biệt. Vốn định nói ngắn gọn, nhưng lại vô tình nói ra nhiều lời.
Trên thực tế, tin tức quan trọng hơn là một thông báo khác được Chuỗi đề cập ở trên, đó là Thông báo việc kinh doanh giao dịch trái phiếu kho bạc số 1 năm 2024.
Thông báo cho biết sẽ bán trái phiếu kho bạc dài hạn và mua vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn.
Điều này cũng dễ hiểu, đó là thay nợ dài hạn bằng nợ ngắn hạn.
Việc sử dụng hoạt động này là gì? Chức năng chính của nó là điều tiết thị trường trái phiếu dài hạn và ngắn hạn.
Hôm qua, ngày 31 tháng 8 năm 2024, Chuỗi đã viết một bài báo “Mối tương quan tuyệt vời giữa tỷ suất lợi nhuận chính phủ dài hạn của Trung Quốc và BTC”. Những độc giả đã đọc nó sẽ nhận được ít nhất hai điểm sau:
Đầu tiên, mua vào trái phiếu kho bạc sẽ kéo lên, do đó làm giảm tỷ suất lợi nhuận của chúng; ngược lại, việc bán trái phiếu kho bạc sẽ làm giảm giá, do đó kéo lên tỷ suất lợi nhuận của chúng.
Thứ hai, tỷ suất lợi nhuận trái phiếu chính phủ dài hạn của Trung Quốc (trái phiếu dài hạn của Trung Quốc) hiện đang ở mức thấp.
Tất nhiên, bài viết ngày hôm qua thường nhằm mục đích dẫn đến một phát hiện nghiên cứu đáng ngạc nhiên, đó là, xét từ ba chu kỳ BTC trong thập kỷ qua, kéo lên tỷ suất lợi nhuận dài hạn của Trung Quốc rất phù hợp với thị trường bò BTC.
Được rồi, hãy lấy hai điểm bạn có được và xem xét chúng cùng với Thông báo số 1 của Chính phủ trung ương về việc thay thế trái phiếu kho bạc.
Nối các điểm thành các đường, đan xen các đường thành các bề mặt và nâng các bề mặt thành các vật thể. Hầu hết mọi người chỉ có thể nhìn thấy các đường có 1 chiều. Nhưng một khi bạn có thể thăng lên những chiều không gian cao hơn, bạn sẽ có thể nhận ra mọi thứ từ mối tương quan chéo mà những người khác không thấy được. Bây giờ, chúng ta chỉ cần 2 chiều được đan xen với nhau.
Bán trái phiếu dài hạn của Trung Quốc sẽ làm giảm giá của chúng, do đó kéo lên tỷ suất lợi nhuận trái phiếu dài hạn của Trung Quốc. Mua vào trái phiếu ngắn hạn của Trung Quốc sẽ kéo lên giá, do đó làm giảm tỷ suất lợi nhuận trái phiếu ngắn hạn của Trung Quốc.
Đây rõ ràng là tín hiệu từ phía Trung ương nhằm điều tiết thị trường TPCP. Như Ôn Giao Chuỗi đã đề cập ngày hôm qua, cảnh báo của chính quyền trung ương về việc đầu cơ mù quáng vào quỹ trái phiếu chính phủ dài hạn đã được hai bên xác nhận.
Hãy suy nghĩ thêm về ba câu hỏi:
Câu hỏi đầu tiên: Liệu việc chính quyền trung ương giảm giá trái phiếu dài hạn của Trung Quốc có phải là một ý thích bất chợt hay sẽ là một chính sách cơ bản trong một thời gian dài hơn?
Câu hỏi thứ hai: Nếu ngân hàng trung ương quyết định kìm giá Trái phiếu Trung Quốc dài hạn trong một thời gian dài, liệu điều đó có khiến Trái phiếu Trung Quốc dài hạn trải qua thời kỳ tỷ suất lợi nhuận kéo lên(hồi phục) không?
Câu hỏi thứ ba: Liệu nó có đủ sức mạnh để đạt được mục tiêu quản lý này không?
Được rồi, hãy xem lại những điều trên. Nhìn đan xen. Nếu câu trả lời cho cả ba câu hỏi là “có” và nếu những phát hiện đáng kinh ngạc của ngày hôm qua phản ánh một mô hình cơ bản, thì điều gì sẽ xảy ra khi tất cả được nói và làm? Chuỗi giảng dạy không cần phải giải thích điều này, phải không?
Dù sao, vào ngày 19 tháng 9 năm 2023, Chuỗi đã nói trong bài báo “Đả bò qua núi: Sự sụp đổ tài chính lớn” rằng nếu chính quyền trung ương kiên quyết chống lại Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ tăng lãi suất và bảo vệ tỷ giá hối đoái, vàng và BTC sẽ bị đẩy hướng lên. Thực tế đã chứng minh rằng một năm sau, chính quyền trung ương thực sự có đủ sức mạnh để bảo vệ tỷ giá, và kết quả nêu trong bài lúc đó đã đạt được.
Lần này, ngân hàng trung ương sẽ bắt đầu kéo lên tỷ suất lợi nhuận dài hạn của Trung Quốc trở lại. Lần này ngươi có tin Dương Mã có thực lực không?
Vấn đề này đã kết thúc. Chúng ta hãy xem xét một vấn đề khác quan trọng hơn nhưng ít rõ ràng hơn.
Hãy quay lại và đọc lại thông báo, dù chỉ là một câu ngắn.
Trong thông báo còn có một câu khác nói rằng mua vào ròng trái phiếu là 100 tỷ đồng. Nói cách khác, việc thay thế nợ dài hạn bằng nợ ngắn hạn không phải là thay thế 100% mà là mua vào thêm 100 tỷ RMB nợ ngắn hạn.
Chuỗi cảm thấy rằng những người được đề cập ở trên nói về "in tiền không cần neo" và "nới lỏng định lượng (QE)" thực sự nên nắm bắt điều gì đó để gây ồn ào và thay vào đó nên là mua vào ròng 100 tỷ đồng.
Mua vào ròng 100 tỷ trái phiếu này thực chất là việc sử dụng nợ quốc gia của mình để mở rộng bảng cân đối kế toán in tiền.
Một bước đi nhỏ của Yangma, một bước tiến lớn của Nhân dân tệ.
Xem lại cơ chế phát hành đồng nhân dân tệ nêu trên. Dựa vào ngoại hối đô la Mỹ để phát hành Nhân dân tệ, đây không phải vẫn dùng đô la Mỹ làm chứng thực tín dụng cho Nhân dân tệ sao?
Đồng đô la đến từ đâu? Đồng đô la trái phiếu Mỹ chủ yếu được phát hành bởi Bộ Tài chính Hoa Kỳ và chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp (MBS) của Hoa Kỳ làm tài sản cơ bản.
Do đó, từ góc độ xuyên suốt, hầu hết Nhân dân tệ được phát hành dựa trên trái phiếu Mỹ. Những gì chúng ta đang nói đến ở đây là đồng tiền cơ bản do ngân hàng trung ương phát hành.
Vì vậy, câu hỏi đặt ra ở đây là tại sao chúng ta phải dựa vào trái phiếu Mỹ để phát hành Nhân dân tệ, nhưng tại sao chúng ta không thể dựa vào Trái phiếu Trung Quốc để phát hành Nhân dân tệ?
Sự tăng trưởng của Nhân dân tệ một ngày nào đó sẽ thoát khỏi sự phụ thuộc vào Hoa Kỳ và đạt được sự độc lập thực sự.
Bước đầu tiên hướng tới độc lập sẽ chính thức được thực hiện vào tháng 8 năm 2024. Mặc dù, nó chỉ là con số 100 tỷ không đáng kể. Thật là một bước nhỏ.
Đây được coi là một thời khắc lịch sử.
(Tài khoản công cộng: Liu Chuỗi. Hành tinh tri thức: Tài khoản công cộng trả lời "Hành tinh")
(Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Không có nội dung nào trong bài viết này cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Crypto là một sản phẩm rủi ro cực kỳ cao và có thể trở về rủi ro bất kỳ lúc nào. Vui lòng tham gia một cách thận trọng và tự chịu trách nhiệm.)
