Văn bản gốc: Spotonchain , được biên soạn bởi Followin
Tháng 9 đã đến và nhiều nhà đầu tư bắt đầu thận trọng về hiệu suất lịch sử của Bitcoin trong tháng này. Tháng 9 là một trong những giai đoạn yếu nhất crypto dựa trên hiệu suất lịch sử . Tuy nhiên, bất chấp những xu hướng lịch sử này, một số yếu tố cho thấy tháng 9 này có thể không diễn ra theo mô hình thông thường. Có tính đến dữ liệu lịch sử , sự thanh lý của lực bán mạnh, sức mạnh của người nắm giữ lâu dài, sức mua mới mà Bitcoin ETF có thể mang lại và các điều kiện kinh tế xã hội thuận lợi, phân tích này sẽ khám phá lý do tại sao giá Bitcoin không nhất thiết phải tăng trong tháng tới đã giảm.
1. Bối cảnh lịch sử và diễn biến tháng 9
Lịch sử , tháng 9 là một tháng đầy thử thách đối với Bitcoin, nhìn lên lợi nhuận trung bình âm 4,78% và 72,7% khả năng lỗ vốn tháng trong sắc đỏ. Mô hình này cùng với hiệu suất đáng thất vọng vào tháng 8 năm 2024 có thể khiến một số nhà đầu tư lo lắng về một tháng khó khăn nữa. Tuy nhiên, xem xét kỹ hơn sẽ thấy rằng mặc dù lợi nhuận âm thường thấy vào tháng 9 nhưng điều này không phải lúc nào cũng đúng. Trên thực tế, trong số bảy năm kết thúc trong sắc đỏ vào tháng 8, chỉ có lần(57,1%) tiếp tục xu hướng giảm vào tháng 9 năm sau, trong khi ba (42,9%) có lợi nhuận dương. Dữ liệu cho thấy rằng mặc dù lập luận cho rằng tháng 9 là tháng giảm giá là hợp lý nhưng nó không đảm bảo kết quả lợi nhuận âm cho Bitcoin, vẫn còn chỗ cho tâm lý. 
Hình 1. Lợi nhuận hàng tháng Bitcoin kể từ năm 2013.
2. Lực bán mạnh đã được giải tỏa
Một trong những yếu tố quan trọng nhất có khả năng hỗ trợ giá Bitcoin trong tháng 9 là việc giải tỏa áp lực bán lớn xảy ra vào tháng 7 và tháng 8 năm 2024. Một số sự kiện quan trọng góp phần vào việc này:
2.1. Việc bán Bitcoin của Chính phủ Đức
Vào tháng 1 năm 2024, chính phủ Đức đã thu giữ khoảng 50.000 BTC từ trang web vi phạm bản quyền Movie2k. Gần như tất cả số Bitcoin này đã được bán từ tháng 6 đến tháng 7 năm 2024, tổng trị giá 49.859 BTC (3 tỷ USD). Đợt bán tháo ồ ạt lần đã góp phần khiến giá giảm trong mùa hè này. Tuy nhiên, với phần lớn số Bitcoin này hiện không còn trên thị trường, áp lực bán từ nguồn này đã giảm đáng kể, làm giảm khả năng xảy ra tác động tương tự vào tháng 9. 
Hình 2. Chính phủ Đức bị cáo buộc đã bán 49.859 BTC (3 tỷ USD) vào tháng 6 và tháng 7.
2.2. Hoàn trả Mt. Gox
Sàn giao dịch Bitcoin Nhật Bản vỡ nợ Mt. Gox đã thông báo vào tháng 6 năm 2024 rằng họ sẽ bắt đầu trả nợ cho các chủ nợ vào đầu tháng 7. Kể từ đó, 95.958 BTC (6,07 tỷ USD) đã được chuyển sang sàn giao dịch và ví lưu ký để trả nợ. Chỉ còn 44.898 BTC (2,65 tỷ USD) để phân phối cho các chủ nợ hoặc khoảng 1/3 số tiền nắm giữ ban đầu, phần lớn các khoản hoàn trả này – và áp lực bán liên quan – có thể đã qua, làm giảm bớt lo ngại về tác động tiêu cực tiềm ẩn đối với giá Bitcoin trong Tháng 9. 
Hình 3. Mt. Gox hiện nắm giữ 44.898 BTC (2,65 tỷ USD), chiếm 1/3 số nắm giữ ban đầu.
2.3 Trả nợ của Genesis Trading
Genesis Trading đã nộp đơn xin phá sản vào tháng 1 năm 2023 và hoàn thành phần lớn quá trình tái cơ cấu nợ vào tháng 8 năm 2024. Vào ngày 2 tháng 8, công ty đã phân phối 24.068 BTC (1,55 tỷ USD) để trả nợ, khiến giá giảm vào đầu tháng đó. Giờ đây, số tiền khổng lồ này đã được thanh lý, một đợt bán tháo lớn tương tự khó có thể xảy ra vào tháng 9, mang lại sự nhẹ nhõm cho thị trường. 
Hình 4. Sự sụp đổ thị trường nghiêm trọng vào ngày 5 tháng 8 xảy ra sau khi Genesis Trading phân phối 24.068 BTC (1,55 tỷ USD) để trả nợ.
2.4. Quỹ tiền crypto do chính phủ tịch thu
Các chính phủ có lượng BTC nắm giữ lượng lớn bị tịch thu, chẳng hạn như Hoa Kỳ và Vương quốc Anh, cũng có thể gây ra mối đe dọa đối với giá Bitcoin. Tuy nhiên, những diễn biến gần đây cho thấy rủi ro này có thể đã bị phóng đại. Chính phủ Hoa Kỳ, nơi nắm giữ 203.650 BTC (12 tỷ USD), đã chuyển và bán một số BTC nắm giữ của mình, nhưng việc này được thực hiện thông qua hoạt động bán hàng không cần kê đơn (OTC) với tác động tối thiểu đến giá thị trường. Chính phủ Vương quốc Anh, nơi nắm giữ 61.245 BTC (3,62 tỷ USD), đã không chi số tiền này kể từ khi tịch thu chúng vào năm 2021. Do đó, tiềm năng bán hàng liên quan đến chính phủ dường như bị hạn chế trong ngắn hạn. 
Hình 5. Chính phủ Hoa Kỳ đã chuyển 35.516 BTC (1,48 tỷ USD) sang Coinbase vào năm 2023 và 2024 với mức giá trung bình là 41.637 USD, nhưng nhìn chung phản ứng về giá rất yếu.
3. Sức mạnh của người nắm giữ lâu dài
Một điểm tích cực khác đối với Bitcoin là địa vị vững chắc của người nắm giữ dài hạn. Theo CryptoQuant, người nắm giữ dài hạn đã tích lũy được 262.000 BTC trong 30 ngày qua, nâng tổng lượng cung ứng mà họ nắm giữ lên 14,82 triệu BTC, tương đương 75% tổng lượng cung ứng . 
Hình 6. Thay đổi vị thế giữ ròng dài hạn của Bitcoin (30 ngày) (Nguồn: CryptoQuant).
Ngoài ra, nhiều ví Bitcoin nặc danh hàng đầu nắm giữ lượng lớn BTC vẫn không hoạt động, cho thấy rằng những người nắm giữ này không có kế hoạch bán trong tương lai gần. Mô hình nắm giữ mạnh mẽ này cung cấp cho Bitcoin một nền tảng vững chắc, giảm khả năng gây áp lực giảm giá đáng kể đối với người nắm giữ dài hạn vào tháng 9. Ví dụ: khi phân tích 10 ví giữ BTC nặc danh hàng đầu, chúng tôi nhận thấy 7 ví đã không hoạt động trong hơn 2 năm. Bảy ví này nắm giữ tổng cộng 237.816 BTC (14,04 tỷ USD), chiếm 1,2% nguồn cung lưu thông. 
Hình 7. Trạng thái của 10 ví giữ BTC nặc danh hàng đầu.
4. Bitcoin ETF phục hồi vào tháng 9
Dựa trên các xu hướng được quan sát trong biểu đồ, Bitcoin ETF có thể sẽ chứng kiến dòng vốn ròng tích cực khiêm tốn trong tháng 9. Sau dòng vốn vào âm nhẹ vào tháng 8, mô hình các tháng dương và âm xen kẽ cho thấy khả năng phục hồi. Nếu tính đến những đợt suy thoái trước đó sẽ kéo theo sự phục hồi, một ước tính thận trọng về dòng vốn vào ròng trong tháng 9 có thể nằm trong khoảng từ 500 triệu USD đến 1,5 tỷ USD. Tuy nhiên, dự báo này chỉ mang tính suy đoán và cần được giải thích một cách thận trọng vì điều kiện thị trường đang thay đổi nhanh chóng. 
Hình 8. Dòng tiền ròng hàng tháng của 11 quỹ ETF Bitcoin của Hoa Kỳ xen kẽ giữa những thay đổi tích cực và tiêu cực.
5. Điều kiện kinh tế xã hội thuận lợi
Một số sự kiện kinh tế xã hội sắp tới có thể hỗ trợ thêm giá Bitcoin vào tháng 9:
5.1 Kỳ vọng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất
Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 năm 2024, lần cắt giảm lãi suất đầu tiên sau 13 tháng. Hoàn cảnh lãi suất thấp hơn thường làm cho các khoản đầu tư truyền thống kém hấp dẫn hơn, có khả năng thúc đẩy các nhà đầu tư hướng tới tài sản rủi ro , có lợi nhuận cao hơn như crypto. Sự thay đổi này có thể tạo ra nhu cầu bổ sung về Bitcoin hoặc Bitcoin ETF, chống lại một số xu hướng tiêu cực lịch sử của tháng 9. 
Hình 9. Mối quan hệ nghịch đảo lịch sử giữa lãi suất và giá Bitcoin (Nguồn: Bloomberg).
5.2. FTX hoàn trả 16 tỷ USD tiền mặt
FTX sắp hoàn trả 16 tỷ USD tiền mặt cho các chủ nợ vào cuối tháng 9 và đầu tháng 10, điều này cũng có thể ảnh hưởng đến thị trường crypto. Nhiều chủ nợ có thể tái đầu tư vào crypto, có khả năng bơm lượng lớn tiền vào thị trường. Kết hợp với hoàn cảnh lãi suất thấp hơn, điều này có thể thúc đẩy giá Bitcoin. 
Hình 10. Tóm tắt trả nợ của chủ nợ FTX (Nguồn: Kroll).
5.3. Hỗ trợ bầu cử Hoa Kỳ
Sự ủng hộ ngày càng tăng của lưỡng đảng đối với các quy định thuận lợi crypto ở Hoa Kỳ, điều này có thể thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư. Ví dụ: Kalama Harris đã nhận được sự ủng hộ của công chúng từ các nhà lãnh đạo crypto và đang tích cực tham gia vào ngành này. Trong khi đó, Donald Trump đã đảo ngược lập trường trước đây của mình về crypto và hiện ủng hộ việc nới lỏng các quy định và thiết lập kho dự trữ Bitcoin chiến lược quốc gia. Sự hỗ trợ lưỡng đảng này có thể tạo ra một hoàn cảnh pháp lý thuận lợi hơn, hỗ trợ thêm cho giá Bitcoin .
Tóm lại
Mặc dù tháng 9 trong lịch sử là một tháng đầy thách thức đối với Bitcoin nhưng một số yếu tố cho thấy năm nay có thể sẽ khác. Việc loại bỏ áp lực bán lớn trong tháng 7 và tháng 8, địa vị vững chắc của người nắm giữ dài hạn và các sự kiện kinh tế xã hội thuận lợi sắp tới đều cung cấp lý do để tin rằng giá Bitcoin có thể không nhất thiết phải tuân theo mô hình điển hình của tháng 9. Mặc dù luôn cần thận trọng nhưng triển vọng về Bitcoin vào tháng 9 năm 2024 dường như tích cực hơn so với chỉ riêng dữ liệu lịch sử gợi ý.
