Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp đáng thất vọng vào tuần trước một lần nữa làm dấy lên lo ngại về một cuộc suy thoái sắp xảy ra và thị trường ngày càng cho rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đang tụt hậu so với tỷ suất lợi nhuận, khiến chứng khoán Mỹ có tuần tồi tệ nhất kể từ tháng 3 năm 2023. Và tỷ suất lợi nhuận kết thúc ở mức gần mức thấp nhất của họ trong năm nay.
Việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng 142.000 (dự kiến là 160.000), giá trị trước đó cũng được điều chỉnh giảm 89.000, tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức khoảng 4,22%. Dữ liệu yếu đã đẩy số lượng việc làm mới trung bình trong ba tháng xuống dưới 100.000, xu hướng hàng quý yếu nhất kể từ năm 2012. Đột nhiên, tăng trưởng của khu vực tư nhân rơi xuống mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ và một cuộc suy thoái dường như sắp xảy ra hơn bao giờ hết.
Giá tài sản phản ứng như mong đợi, với trái phiếu Mỹ có xu hướng tăng. Tỷ suất lợi nhuận trái phiếu kỳ hạn 2 năm từng giảm 12 điểm cơ bản, trong khi đường cong 2/10 dốc lên 6 điểm cơ bản, cuối cùng đảo chiều sang vùng tích cực. Tuy nhiên, lập trường mà Thống đốc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Waller bày tỏ bất ngờ "cân bằng" và ông không chỉ ra rõ ràng việc cắt giảm lãi suất 25 hoặc 50 điểm cơ bản vào tháng 9, khiến thị trường lợi nhuận cố định phải trả lại một số lợi nhuận đã đạt được.
*WALLER: Sẽ hỗ trợ cắt giảm lãi suất sớm nếu phù hợp
*FED'S WALLER: Dữ liệu hiện tại 'yêu cầu hành động'
*WALLER: Điều quan trọng là phải bắt đầu cắt giảm lãi suất tại cuộc họp lần Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ
Đối diện dữ liệu yếu, các nhà quan sát vĩ mô có kinh nghiệm chắc chắn sẽ khuyên không nên gây hoảng loạn hoặc phản ứng thái quá. Nếu các quan chức can thiệp quá nhiều vào giai đoạn này, lợi ích thanh khoản của bất kỳ việc cắt giảm lãi suất nào sẽ nhanh chóng bị bù đắp bởi những lo ngại về suy thoái kinh tế nghiêm trọng. Sau khi Waller đưa ra phản ứng thận trọng sau báo cáo bảng lương phi nông nghiệp, Bộ trưởng Tài chính Yellen ngay lập tức bày tỏ lập trường của mình, nói rõ rằng nền kinh tế Mỹ vẫn "khỏe mạnh" và hướng tới một "hạ cánh nhẹ nhàng".
“Chúng tôi đang thấy sức nóng giảm bớt trong vấn đề tuyển dụng và cơ hội việc làm, nhưng chúng tôi không thấy tình trạng sa thải đáng kể,” Yellen rủi ro cho rằng Texas Tribune Festival ở Austin . “Chúng tôi cảnh giác với những rủi ro suy giảm đối với thị trường việc làm, nhưng. Tôi nghĩ chúng ta đã đúng . Những gì chúng ta đã thấy và những gì chúng ta hy vọng sẽ tiếp tục thấy, là tình hình kinh tế tốt và vững chắc.”
Thị trường trái phiếu rất hướng tới tương lai. Sau bài phát biểu của Waller và Yellen, hợp đồng tương lai lãi suất nhanh chóng hạ thấp kỳ vọng của họ về việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 9 xuống còn 25 điểm cơ bản. phản ánh việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản tại cả cuộc họp tháng 11 và tháng 12. Xác suất đạt được một điểm cơ bản là khoảng 80%.
Đúng như dự đoán, đây là tin xấu đối với cổ phiếu và tài sản rủi ro . Nasdaq giảm 3% và SPX giảm 2%, ghi nhận hiệu suất hàng tuần tồi tệ nhất kể từ năm 2023, trong khi VIX đã phục hồi lên mức 25 khi tài sản vĩ mô giảm trên diện rộng.
Trong thời kỳ thị trường chứng khoán suy thoái hiện nay, nhà đầu tư bán lẻ và nhà quản lý quỹ chuyên nghiệp của Hoa Kỳ nắm vị thế giữ cổ phiếu Hoa Kỳ cao. Tạp chí Phố Wall đưa tin rằng các hộ gia đình Hoa Kỳ hiện đã phân bổ hơn 40% tài sản của mình vào tài sản tài chính, lập Cao nhất mọi thời đại (ATH), trong khi tài sản dài hạn. Các nhà quản lý vẫn long quyết mua chỉ số SPX ngay cả sau đợt điều chỉnh hồi tháng 8.
Sự kết hợp giữa nền kinh tế đang chậm lại, vị thế giữ mua kỷ lục và tính chất mùa vụ của các cổ phiếu thường hoạt động kém trong tháng 9 khiến chúng tôi phải có cái nhìn thận trọng về diễn biến của thị trường trong thời gian tới.
Như chúng tôi đã đề cập trước đây, đối với thị trường crypto, kết quả của dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp phải gần như hoàn hảo để thúc đẩy thị trường đi lên. Tuy nhiên, kết quả cuối cùng khá tệ. Sự thay đổi trong tâm lý rủi ro đã kéo BTC xuống khoảng 54 USD. K và ETH giảm xuống còn 2,2 nghìn đô la, nó lại giảm khoảng 6% vào tuần trước, tiếp tục hoạt động kém cỏi gần đây.
Dòng vốn của các quỹ ETF vẫn đáng thất vọng. BTC ETF đã có dòng vốn chảy ra là 170 triệu USD vào thứ Sáu tuần trước, dòng vốn chảy ra trong 8 ngày liên tiếp. ETH ETF cũng có dòng tiền ra là 6 triệu USD vào ngày hôm đó. dòng tích lũy đã giảm mạnh và hiện chưa có dấu hiệu cải thiện rõ ràng.
Ngoài ra, tăng biến động ngụ ý và thực tế đã làm suy yếu hiệu suất lợi nhuận rủi ro hiện tại của crypto và việc thiếu các đặc điểm đa dạng hóa rủi ro(có mối tương quan cao với SPX) khiến việc thúc đẩy dòng vốn vào trở nên khó khăn.
Phân tích trên Chuỗi của Glassnode vẽ ra một bức tranh tương tự, với áp lực giảm giá ngày càng tăng và lỗ vốn chưa thực hiện tiếp tục tích lũy. Đúng như dự đoán, Quỹ phòng hộ đang xây dựng vị thế đầu cơ giá xuống BTC và ETH so với vị thế mua của các nhà quản lý tài sản và dự kiến khi BTC đạt gần 50.000 USD, tâm lý thị trường crypto sẽ tiếp tục bị thách thức và áp lực thanh lý sẽ tăng đáng kể.
Do thiếu các chất xúc tác tích cực phía trước, mức độ rủi ro sẽ tiếp tục giảm trong tuần tới. Trọng tâm của tuần sẽ là cuộc tranh luận về cuộc bầu cử Hoa Kỳ vào thứ Ba, cũng như dữ liệu lạm phát tăng cao (cả Mỹ và Trung Quốc) và cuộc thảo luận của ngân hàng trung ương toàn cầu (quyết định của ECB, các cuộc đàm phán của RBA và BOJ). Chúng tôi thận trọng với rủi ro và kỳ vọng thị trường chứng khoán có thể tiếp tục yếu trong tuần này và tiếp tục suy yếu cho đến cuộc họp FOMC.
