bản tóm tắt
- Tỷ lệ băm vẫn thấp hơn một chút so với mức cao nhất lịch sử và mặc dù thu nhập giảm nhưng thợ đào tiếp tục đầu tư cho thấy niềm tin to lớn vào mạng Bitcoin.
- Sự tương tác của nhà đầu tư với sàn giao dịch đang giảm dần và sự sụt giảm tổng thể về khối lượng giao dịch cho thấy rằng sự quan tâm của nhà đầu tư và giao dịch đã giảm dần.
- Cả Bitcoin và Ethereum ETF đều đã trải qua dòng tiền chảy ra ngoài, tuy nhiên, sự quan tâm của nhà đầu tư đối với Bitcoin ETF vẫn lớn hơn đáng kể về quy mô và khối lượng
thợ đào
Thợ đào vẫn là những người tham gia cơ bản trong mạng Bitcoin và là nguồn sản xuất tiền mới chính. Thợ đào cung cấp tỷ lệ băm được sử dụng để khám phá khối hợp lệ tiếp theo và mạng sẽ tự động thưởng cho họ bằng tiền mới phát hành và phí giao dịch.
Điều này khiến việc khai thác trở thành một ngành cực kỳ thách thức vì họ không kiểm soát được chi phí năng lượng đầu vào hoặc chi phí đầu ra của BTC.
Bất chấp điều kiện thị trường không ổn định và không chắc chắn, thợ đào Bitcoin vẫn tiếp tục cài đặt phần cứng ASIC mới, đẩy tốc độ băm tổng thể (14D-MA) lên tới 666,4EH/s, chỉ thấp hơn 1% so với ATH.
Khi tốc độ băm tăng lên, độ khó mục tiêu của việc khai thác thành công một khối hợp lệ cũng tăng lên. Giao thức Bitcoin tự động điều chỉnh độ khó để phù hợp với tốc độ băm tăng và giảm trên mạng.
Hiện tại, hàm băm trung bình cần thiết để khai thác một khối là 338k exahash. Đây là độ khó cao thứ hai trong lịch sử Bitcoin , làm nổi bật sự cạnh tranh ngày càng tăng trong ngành khai thác .
Tuy nhiên, kể từ khi giá thị trường đạt mức cao mới vào tháng 3, thu nhập thợ đào giảm đáng kể. Phần lớn thu nhập giảm có thể là do áp lực chi phí giảm. Điều này là do nhu cầu chuyển tiền giảm và phí giảm được tạo ra từ các giao dịch liên quan đến rune và inscription .
Với giá spot trên 55.000 USD, thu nhập thợ đào liên quan đến trợ cấp khối vẫn tương đối cao, nhưng vẫn thấp hơn khoảng 22% so với mức cao trước đó.
- Thu nhập trợ cấp khối: 824 triệu USD
- Thu nhập thu phí giao dịch: 20 triệu USD
Khi tốc độ băm tăng lên, độ khó mục tiêu của việc khai thác thành công một khối hợp lệ cũng tăng lên. Giao thức Bitcoin tự động điều chỉnh độ khó để phù hợp với tốc độ băm tăng và giảm trên mạng.
Hiện tại, hàm băm trung bình cần thiết để khai thác một khối là 338k exahash. Đây là độ khó cao thứ hai trong lịch sử Bitcoin , làm nổi bật sự cạnh tranh ngày càng tăng trong ngành khai thác .
Tuy nhiên, kể từ khi giá thị trường đạt mức cao mới vào tháng 3, thu nhập thợ đào giảm đáng kể. Phần lớn thu nhập giảm có thể là do áp lực chi phí giảm. Điều này là do nhu cầu chuyển tiền giảm và phí giảm được tạo ra từ các giao dịch liên quan đến rune và inscription .
Với giá spot trên 55.000 USD, thu nhập thợ đào liên quan đến trợ cấp khối vẫn tương đối cao, nhưng vẫn thấp hơn khoảng 22% so với mức cao trước đó.
- Thu nhập trợ cấp khối: 824 triệu USD
- Thu nhập thu phí giao dịch: 20 triệu USD
Khi thu nhập giảm, chúng ta có thể suy đoán rằng một số mức độ áp lực thu nhập có thể bắt đầu xuất hiện. Chúng tôi có thể ước tính tỷ lệ phần trăm lượng cung ứng khai thác được thợ đào khai thác chi tiêu trong khoảng thời gian 30 ngày để đo lường xem liệu trường hợp này có đúng như vậy hay không.
Do tính chất cạnh tranh và thâm dụng vốn của ngành khai thác, thợ đào trước đây được yêu cầu phân bổ một phần lớn số tiền được khai thác để trang trải chi phí đầu vào. Điều thú vị là, thợ đào đã chuyển từ phân phối ròng số tiền được khai thác sang hiện giữ một phần số tiền được khai thác trong kho dự trữ của họ.
Điều này nêu bật một sự phát triển thú vị, vì thợ đào có xu hướng thuận chu kỳ, là người bán khi giá giảm và người nắm giữ khi tăng . Tỷ lệ băm tăng và độ khó có nghĩa là việc sản xuất BTC ngày càng trở nên đắt đỏ hơn, điều này có thể ảnh hưởng xấu đến lợi nhuận của thợ đào trong tương lai gần.
Quyết toán chậm lại
Khối lượng giao dịch quyết toán trên Chuỗi cũng có thể phản ánh mức độ chấp nhận và tình trạng của mạng. Khi lọc qua khối lượng giao dịch được điều chỉnh theo thực thể, mạng hiện xử lý và quyết toán khoảng 6,2 tỷ USD giao dịch mỗi ngày.
Tuy nhiên, khối lượng quyết toán bắt đầu giảm xuống mức trung bình hàng năm, cho thấy mức độ sử dụng và thông lượng mạng giảm đáng kể. Nhìn chung, đây là một quan sát tiêu cực thực sự.
Giảm ý muốn giao dịch
Trong bối cảnh thị trường luôn thay đổi, sàn giao dịch tập trung luôn là địa điểm trung tâm để đầu cơ và hình thành giá. Do đó, chúng tôi có thể đánh giá khối lượng giao dịch Chuỗi của các địa điểm này như chỉ báo về hoạt động của nhà đầu tư và sở thích đầu cơ.
Thực hiện sự giao thoa động lượng 30 ngày/365 ngày tương tự trên các dòng tiền vào và ra liên quan đến sàn giao dịch, chúng ta có thể thấy rằng khối lượng trung bình hàng tháng thấp hơn nhiều so với khối lượng trung bình hàng năm. Điều này nhấn mạnh giảm nhu cầu của nhà đầu tư và sự sụt giảm giao dịch đầu cơ trong phạm vi giá hiện tại.
Tiếp theo, chúng ta sẽ xem xét khối lượng giao dịch spot của sàn giao dịch . Ở đây, chúng tôi áp dụng đại số vô hướng MinMax 90d để chuẩn hóa giá trị được đặt trong phạm vi từ 1 đến -1 so với giá trị tối đa và tối thiểu của khoảng thời gian đã chọn.
Có thể thấy đà khối lượng spot tiếp tục suy yếu, tương tự như những quan sát trước đó. Điều này càng ủng hộ quan điểm cho rằng hoạt động thương mại giảm đáng kể trong quý trước.
Chỉ báo CVD có thể ước tính sự cân bằng ròng giữa áp lực mua và bán hiện tại trên Thị trường Spot. Sử dụng phương pháp tương tự, chúng tôi lưu ý rằng áp lực bán từ các nhà đầu tư đã gia tăng trong 90 ngày qua, khiến hành động giá dốc xuống.
Cuối cùng, chúng ta có thể đánh giá đà tăng giá Bitcoin. Ở đây chúng ta có thể thấy mức độ thiếu quyết đoán, với cả điểm dữ liệu tích cực và tiêu cực xảy ra vào tháng 8. Điều này hoàn toàn trái ngược với hai chỉ báo được nêu bật trước đó, cả chỉ báo đều tiêu cực đáng kể trong cùng thời kỳ.
Kết hợp các phép biến đổi MinMax của khối lượng, CVD và hành động giá tương ứng, chúng ta có thể tạo ra bản đồ nhiệt tâm lý đối với các giá trị riêng trong khoảng từ 1 đến -1. Chúng ta có thể nghĩ về điều này trên khuôn khổ sau:
- 🟢 Giá trị 1 cho thấy rủi ro cao hơn
- 🟡 0 có nghĩa là rủi ro trung bình
- 🔴 -1 nghĩa là rủi ro thấp hơn
Cả ba chỉ báo đều cho thấy thị trường đang đi vào vùng rủi ro thấp so với các điểm dữ liệu trong 90 ngày qua. Sự hội tụ giữa các chỉ báo spot được thảo spot có thể chuyển thành khối lượng bán (CVD < 0) giảm dần trong khi hành động giá đang giảm dần. Cấu trúc này có thể dễ bị ảnh hưởng bởi ngoại lực và có thể nổ tung ở hai bên nếu tình huống thay đổi.
ETF
Ethereum ETF hiện đã theo sau sự ra mắt của Bitcoin ETF của Hoa Kỳ vào tháng 8. Hai sự kiện này đánh dấu sự “giao nhau của Rubicon” đối với hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số, giúp các thị trường truyền thống của Hoa Kỳ dễ dàng truy cập vào hai crypto hàng đầu.
Bắt đầu với Bitcoin ETF, chúng ta có thể thấy rằng dòng vốn ròng bằng USD đã suy yếu kể từ tháng 8 năm 2024, với dòng vốn chảy ra hàng tuần hiện ở mức 107 triệu USD.
Nhu cầu về Ethereum ETF gần đây tương đối chậm chạp, với dòng vốn ròng âm. Điều này chủ yếu là do việc rút lại sản phẩm ETHE của Grayscale, không được bù đắp bởi nhu cầu dòng vốn từ các công cụ khác.
Nhìn chung, Ethereum ETF có tổng dòng tiền ra là 13,1 triệu USD. Điều này nhấn mạnh sự khác biệt về quy mô nhu cầu giữa BTC và ETH, ít nhất là trong điều kiện thị trường hiện tại.
Để ước tính tác động của ETF đối với thị trường Bitcoin và Ethereum, chúng tôi đã bình thường hóa độ lệch dòng chảy ròng của ETF theo khối lượng giao dịch giao spot tương ứng. Tỷ lệ này cho phép chúng tôi so sánh trực tiếp tỷ trọng tương đối của ETF ở mỗi thị trường.
Như được hiển thị trong biểu đồ bên dưới, ảnh hưởng tương đối của ETF trên thị trường Ethereum tương đương với ±1% khối lượng giao dịch giao spot, trong khi Bitcoin ETF là ±8%. Điều này cho thấy rằng bất chấp việc bình thường hóa Bitcoin ETF, sự quan tâm đến Bitcoin ETF vẫn lớn hơn nhiều so với Ethereum ETF.
Tóm tắt
Thợ đào tiếp tục thể hiện niềm tin lớn vào mạng Bitcoin, với tỷ lệ băm vẫn thấp hơn một chút so với mức cao nhất lịch sử mặc dù thu nhập giảm đáng kể . Tuy nhiên, vì thợ đào thác có xu hướng thuận chu kỳ, là người bán trong thời gian giảm giá và nắm giữ trong thời gian tăng, bạn có thể mong đợi một số áp lực đối với người bán nếu giá tiếp tục giảm.
Đồng thời, sự tương tác của nhà đầu tư với sàn giao dịch tiếp tục giảm, với khối lượng giao dịch giảm dần, cho thấy nhà đầu tư và sự quan tâm giao dịch đang suy yếu. Điều này cũng được thể hiện rõ ràng ở các nhà đầu tư tổ chức, với cả Bitcoin và Ethereum ETF đều chứng kiến dòng vốn chảy ra ròng.
