Tác giả: Đội ngũ nghiên cứu Grayscale Trình biên dịch: 0xjs@Jinse Finance
Những điểm chính:
Thị trường crypto đi ngang trong quý 3 năm 2024, được đo bằng Chỉ số sê-ri ngành tiền điện tử FTSE/Grayscale.
Những thay đổi trong năm nay đối với sê-ri chỉ số FTSE/Grayscale nêu bật các chủ đề mới nổi trong ngành tài sản kỹ thuật số, bao gồm sự nổi lên của nền tảng trí tuệ nhân tạo phi tập trung , nỗ lực token hóa tài sản truyền thống và sự phổ biến của memecoin.
Mặc dù Ethereum hoạt động kém hơn Bitcoin từ đầu năm đến nay nhưng nó lại hoạt động tốt hơn chỉ số công nghiệp crypto của nền tảng hợp đồng thông minh. Grayscale Research cho rằng rằng bất chấp sự cạnh tranh khốc liệt trong không gian hợp đồng thông minh, Ethereum vẫn nên duy trì lợi thế của mình vì nhiều lý do.
Chúng tôi đã cập nhật 20 token hàng đầu của nghiên cứu Grayscale. 20 token hàng đầu đại diện cho một loạt tài sản đa dạng trong không gian crypto tài sản chúng tôi cho rằng có tiềm năng cao trong quý tới. Các tài sản mới trong Q4 tài sản Sui, TAO, OP, HNT, Celo và UMA .
Tất cả tài sản trong danh sách 20 đại diện hàng đầu của chúng tôi đều có biến động giá cao và được coi là rủi ro cao; cuộc bầu cử ở Hoa Kỳ cũng có thể là một sự kiện rủi ro đáng kể đối với thị trường crypto .
Các ngành tiền điện tử thang độ xám cung cấp một khuôn khổ toàn diện để hiểu phạm vi tài sản kỹ thuật số có thể đầu tư và mối quan hệ của chúng với công nghệ cơ bản. Dựa trên khuôn khổ này và hợp tác với FTSE Russell, chúng tôi đã phát triển Sê-Ri chỉ số ngành tiền điện tử FTSE Grayscale để đo lường và giám sát loại tài sản crypto (Hình 1). Grayscale Research đã đưa Chỉ số ngành tiền điện tử vào phân tích liên tục của mình về thị trường tài sản kỹ thuật số.
Hình 1: Chỉ số ngành crypto đo lường hiệu suất của loại tài sản
Khung ngành crypto được thiết kế để cập nhật động thái thị trường theo thị trường tài sản kỹ thuật số đang phát triển và được cân bằng lại vào cuối mỗi quý. Quá trình tái cân bằng hàng quý gần đây nhất đã kết thúc vào ngày 20 tháng 9. Kể từ đầu năm, quá trình tái cân bằng chỉ số đã dẫn đến những thay đổi đáng kể về thành phần chỉ số, phản ánh việc niêm yết mới trên sàn giao dịch , những thay đổi về thanh khoản tài sản và hiệu suất thị trường. Bản cập nhật năm nay của Chỉ số Công nghiệp Crypto nêu bật các chủ đề mới nổi trong ngành tài sản kỹ thuật số, bao gồm sự gia tăng của các nền tảng AI phi tập trung (như TAO), nỗ lực token hóa tài sản truyền thống (như ONDO, OM và GFI) và tính phổ biến của memecoin ( chẳng hạn như Pepe, WIF, FLOKI và BONK).
Từ góc độ lợi nhuận, không gian tiền điện tử Bitcoin và Tiền tệ đã vượt qua các phân khúc thị trường khác vào năm 2024 (Hình 2), điều này có thể phản ánh sự ra mắt thành công của các sản phẩm giao dịch sàn giao dịch Bitcoin spot (ETP) tại thị trường Hoa Kỳ và bối cảnh vĩ mô thuận lợi tài sản (xem báo cáo hàng quý trước đây của chúng tôi “ Thông tin chi tiết về nghiên cứu Grayscale: Ngành crypto quý 3 năm 2024 ” để biết thêm chi tiết).
Hình 2: Bitcoin đã hoạt động tốt trong năm nay Ethereum cũng hoạt động tốt.
Tính đến ngày 25 tháng 9 năm nay, Ethereum đã tăng 13%, thấp hơn Bitcoin nhưng hiệu suất của nó tốt hơn so với hầu hết tài sản crypto khác . Ví dụ: Chỉ số thị ngành công nghiệp crypto(CSMI) của chúng tôi, đo lường lợi nhuận trên toàn bộ loại tài sản, giảm khoảng 1% trong năm nay. Trên thực tế, ngoại trừ Ethereum, Chỉ số ngành công nghiệp crypto của nền tảng hợp đồng thông minh giảm khoảng 11%, do đó, nó vượt trội đáng kể so với phân khúc của nó. Trong số tất cả tài sản trong khuôn khổ ngành công nghiệp crypto của chúng tôi, Ethereum đã quay trở lại khoảng phần trăm thứ 70-75 tính đến thời điểm hiện tại. Vì vậy, mặc dù Ethereum được đánh giá thấp hơn Bitcoin nhưng Ethereum vẫn hoạt động tốt trong năm nay so với ngành công nghiệp crypto và CSMI rộng hơn.
Trọng tâm nền tảng hợp đồng thông minh
Không giống như Bitcoin, vốn thống trị không gian tiền crypto , Ethereum phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt trong không gian crypto trên nền tảng hợp đồng thông minh. Năm nay đã chứng kiến một số nền tảng hợp đồng thông minh thay thế đạt được sức hút, bao gồm Solana, Toncoin, TRON và Near, cũng như những người mới tham gia vào không gian crypto như Sui . Tất cả tài sản này đều đang cạnh tranh để thu nhập thu phí và trải nghiệm người dùng hấp dẫn được cung cấp bởi một số nền tảng hợp đồng thông minh thay thế có thể dẫn đến giảm thị thị phần phí Lớp 1 Ethereum .
Đồng thời, Ethereum có nhiều lợi thế so sánh hỗ trợ địa vị của nó trong lĩnh vực crypto nền tảng hợp đồng thông minh (Hình 3). Quan trọng nhất, nó vẫn dẫn đầu trong danh mục có nhiều ứng dụng nhất, nhiều nhà phát triển nhất, thu nhập phí 30 ngày cao nhất và giá trị cao nhất được khóa trong hợp đồng thông minh. Khi bao gồm mạng Ethereum lớp 2 lớn nhất, nó lần Solana về số lượng người dùng hoạt động hàng ngày.
Hình 3: Ethereum dẫn đầu trong danh mục thu nhập từ phí nền tảng hợp đồng thông minh
Khi việc áp dụng công nghệ chuỗi công khai tiếp tục, Grayscale Research kỳ vọng tăng trưởng trên không gian crypto của nền tảng hợp đồng thông minh (về người dùng, giao dịch và phí), điều này có khả năng mang lại lợi ích cho tất cả tài sản trong danh mục ở một mức độ nào đó. Vì Ethereum dẫn đầu trong danh mục này nên thật khó để tưởng tượng một thời kỳ tăng trưởng liên tục trong không gian nền tảng hợp đồng thông minh sẽ không mang lại lợi ích cho Ethereum, một phần do hiệu ứng mạng hiện có Ethereum. Do đó, bất chấp sự cạnh tranh gay gắt mà Ethereum phải đối mặt, chúng tôi cho rằng Ethereum vẫn là một tài sản hấp dẫn trong không gian crypto của nền tảng hợp đồng thông minh.
Ngoài ra, Ethereum được hưởng lợi từ một số tính năng cụ thể có thể tạm thời cản trở các đối thủ cạnh tranh. Những tính năng này bao gồm độ tin cậy của mạng cao (hạn chế ngừng hoạt động), bảo mật kinh tế cao, phi tập trung cao và địa vị quản lý rõ ràng hơn ở Hoa Kỳ. Ngoài ra còn có các xu hướng áp dụng đáng khích lệ đang nổi lên trong hệ sinh thái Ethereum, bao gồm token hóa, thị trường dự đoán và xây dựng các công ty lớn như Sony . Vì tất cả những lý do này, Grayscale Research tiếp tục cho rằng Ethereum là một chủ đề đầu tư rất hấp dẫn .
Nghiên cứu thang độ xám 20 token hàng đầu
Mỗi quý, đội ngũ Nghiên cứu Grayscale phân tích hàng trăm tài sản kỹ thuật số để cung cấp thông tin về quy trình tái cân bằng của Sê-Ri chỉ số ngành crypto FTSE/Grayscale. Sau quá trình này, Grayscale Research liệt kê 20 tài sản hàng đầu trong ngành crypto . 20 tài sản hàng đầu đại diện cho tài sản mặt khác nhau của ngành công nghiệp crypto và chúng tôi cho rằng tài sản này có tiềm năng cao trong quý tới (Hình 4). Phương pháp của chúng tôi kết hợp sê-ri yếu tố bao gồm tăng trưởng/áp dụng mạng, chất xúc tác sắp tới, tính bền vững của các nguyên tắc cơ bản, định giá token, lạm phát nguồn cung mã token và rủi ro tiềm ẩn.
Trong Quý 4, chúng tôi đã đưa 6 tài sản mới vào Top 20 token:
1. Sui: Blockchain hợp đồng thông minh lớp 1 hiệu suất cao cung cấp các ứng dụng sáng tạo.
2. Bittensor: Nền tảng thúc đẩy sự phát triển của hệ thống trí tuệ nhân tạo mở và toàn cầu.
3. Optimism : Một dự án mở rộng Ethereum dựa trên Tổng hợp lạc quan (một giải pháp mở rộng ).
4. Helium: Mạng không dây phi phi tập trung chạy trên Solana , mạng dẫn đầu trong danh mục cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung(DePin).
5. Celo: Dự án blockchain đầu tiên trên thiết bị di động đang chuyển sang mạng Ethereum lớp 2, tập trung vào stablecoin và thanh toán.
6. Giao thức UMA: Một mạng oracle lạc quan phục vụ thị trường dự đoán dựa trên blockchain hàng đầu Polymarket (cũng như các giao thức khác).
Hình 4: Tài sản tiềm năng cao trong lĩnh vực crypto trong Quý 4 năm 2024
Tài sản mới được đưa vào phản ánh một số chủ đề thị trường crypto mà Grayscale Research tập trung vào.
Cả Sui và Optimism đều có thể được coi là ví dụ về cơ sở hạ tầng hiệu suất cao.
Sui là một blockchain thế hệ thứ ba được phát triển bởi đội ngũ cựu kỹ sư Meta. Hai tháng trước, Sui đã trải qua quá nâng cấp mạng giúp tăng tốc độ giao dịch lên 80%, vượt qua Solana; điều này đã dẫn đến tỷ lệ chấp nhận của mạng tăng lên gần đây.
Optimism là Ethereum lớp 2 đang giúp mở rộng mạng Ethereum và đã phát triển một khung để xây dựng các giải pháp mở rộng được gọi là "Chuỗi", lớp 2 được xây dựng bởi BASE của Coinbase và Worldcoin Layer 2 của Sam Altman đều sử dụng khung này.
Cả Celo và UMA đều được hưởng lợi từ các xu hướng áp dụng độc đáo: việc sử dụng stablecoin và thị trường dự đoán.
Celo , một blockchain tập trung vào stablecoin và thanh toán ở các nước đang phát triển, đã đạt được sức hút ở Châu Phi, dẫn đầu là ứng dụng MiniPay của trình duyệt Opera. Celo , gần đây vượt qua TRON để trở thành blockchain có lượng sử dụng stablecoin lớn nhất tính theo địa chỉ hàng ngày, hiện đang chuyển từ một blockchain độc lập sang lớp Ethereum 2 trong khuôn khổ Chuỗi của Optimism .
UMA là mạng oracle được sử dụng bởi Polymarket, ứng dụng đột phá của năm bầu cử crypto . UMA ghi lại giải pháp cho từng kết quả hợp đồng sự kiện Polymarket trên Chuỗi và tạo điều kiện bỏ phiếu cho các tranh chấp về kết quả Polymarket để đảm bảo rằng giải pháp không bị can thiệp bởi sự tập trung, tùy tiện hoặc thiên vị.
Việc bổ sung Helium phản ánh sự ưu tiên của chúng tôi đối với các dự án dẫn đầu danh mục và có thu nhập bền vững. Helium là công ty dẫn đầu trong danh mục DePIN (Mạng cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung), tận dụng mô hình phi tập trung để phân bổ hiệu quả các tài nguyên cho phạm vi phủ sóng và kết nối mạng không dây, đồng thời khen thưởng những người tham gia duy trì cơ sở hạ tầng mạng. Helium mở rộng tới hơn 1 triệu điểm nóng và 100.000 người dùng di động, tạo ra thu nhập phí mạng hơn 2 triệu USD trong năm nay.
Cuối cùng, mặc dù chúng tôi đã tập trung vào chủ đề AI phi tập trung một thời gian, Bittensor hiện chỉ mới tham gia vào khuôn khổ ngành crypto của chúng tôi do cấu trúc thị trường được cải thiện (đặc biệt là có nhiều nguồn giá sẵn có hơn và thanh khoản cao hơn). Bittensor đã trở thành một công ty nổi bật ở điểm giao thoa giữa Tiền điện tử và AI, thu hút rất nhiều sự chú ý khi cố gắng tận dụng khích lệ kinh tế để tạo ra một nền tảng phi tập trung toàn cầu cho đổi mới AI.
Quý này, chúng tôi đã loại bỏ các dự án sau khỏi top 20: Render, Mantle, THORChain, Pendle, Illuvium và Raydium . Grayscale Research tiếp tục nhận thấy giá trị trong các dự án này và chúng vẫn là một phần quan trọng của hệ sinh thái crypto. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng danh sách top 20 sửa đổi có thể mang lại lợi nhuận hấp dẫn hơn sau khi điều chỉnh theo rủi ro trong quý tiếp theo.
Đầu tư vào các loại tài sản crypto tiềm ẩn rủi ro , rủi ro trong đó chỉ có ở các loại tài sản crypto , bao gồm các lỗ hổng hợp đồng thông minh và sự không chắc chắn về quy định. Ngoài ra, tất cả tài sản trong top 20 của chúng tôi đều có tính biến động cao, được coi là rủi ro cao và không phù hợp với tất cả các nhà đầu tư.
Cuối cùng, sự phát triển thị trường tài chính và kinh tế vĩ mô rộng hơn có thể ảnh hưởng đến việc định giá tài sản crypto và cuộc bầu cử Hoa Kỳ vào tháng 11 sẽ được coi là một sự kiện rủi ro đáng kể đối với thị trường crypto . Cựu Tổng thống Trump rõ ràng đã đón nhận ngành tài sản kỹ thuật số, trong khi Phó Tổng thống Harris gần đây nói rằng chính quyền của bà “sẽ khuyến khích các công nghệ đổi mới như trí tuệ nhân tạo và tài sản kỹ thuật số đồng thời bảo vệ người tiêu dùng và nhà đầu tư của chúng ta”.
Do rủi ro liên quan đến loại tài sản này, bất kỳ khoản đầu tư nào vào tài sản kỹ thuật số đều phải được xem xét trong bối cảnh danh mục đầu tư và tính đến các mục tiêu tài chính của nhà đầu tư.
