Nhận thông tin chi tiết và phân tích tiền điện tử dựa trên dữ liệu tốt nhất hàng tuần:
Tóm tắt tình hình mạng lưới quý 3 năm 2024
Bởi: Tanay Ved & Matías Andrade
Những điểm chính cần ghi nhớ:
Bất chấp sự biến động từ các yếu tố như thanh toán của Mt. Gox và giao dịch chênh lệch Yên, Bitcoin vẫn cho thấy sự ổn định đáng kể. BTC và SOL dẫn đầu hiệu suất Từ đầu năm đến nay (+54% và +53% tương ứng).
Ethereum ETF ra mắt vào tháng 8, chứng kiến dòng tiền chảy vào yếu hơn và lợi nhuận của bên xác thực giảm trong bối cảnh hoạt động mạng Layer-1 thấp hơn sau khi nâng cấp Dencun. Tác động của lộ trình mở rộng tập trung vào roll-up và tích lũy giá trị của Ethereum tiếp tục phát triển.
Ngành DeFi chứng kiến hoạt động đáng kể, bao gồm việc Maker đổi tên thành "Sky Ecosystem" và tái cấu trúc Wrapped-Bitcoin (WBTC) từ BitGo.
Giới thiệu
Trong ấn bản đặc biệt này của State of the Network, chúng tôi sẽ xem xét dữ liệu về những diễn biến chính tác động đến ngành tài sản kỹ thuật số trong quý 3 năm 2024.
Hiệu suất thị trường
Quý 3 năm 2024 được đặc trưng bởi sự kết hợp của các chất xúc tác và áp lực thị trường, gây ra các đợt biến động thị trường. Trước các khoản hoàn trả cho chủ nợ được chờ đợi từ lâu, việc bán ra trên thị trường từ các thực thể lớn và các tác động phụ của giao dịch Yên-carry, cơ sở hạ tầng on-chain vẫn kiên cường , Bitcoin (BTC) thể hiện sự ổn định đáng kể và các đồng tiền ổn định tiếp tục mở rộng .
Trong suốt năm 2024, BTC vẫn là tài sản tiền điện tử có hiệu suất tốt nhất (+54%), tiếp theo là SOL (53%), trong khi Microstrategy (MSTR) đang có một năm mạnh mẽ nhờ vào cơn sốt mua bitcoin. Ethereum đã gia nhập lĩnh vực ETF vào tháng 8, nhưng cho thấy hiệu suất yếu hơn khi không thu hút được dòng tiền mạnh so với Bitcoin, vì hoạt động on-chain đạt mức thấp. Cục Dự trữ Liên bang đã có động thái cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong cuộc họp FOMC vào tháng 9, đánh dấu mức giảm lãi suất quỹ liên bang lần đầu tiên sau 4 năm. Điều này đã có tác động đáng kể đến nhiều loại tài sản khác nhau khi các nhà đầu tư tiếp thu những tác động của việc cắt giảm, tạo ra sự biến động tiếp theo và triển vọng tích cực cho cả cổ phiếu công nghệ và tiền điện tử.
Nguồn: Tỷ giá tham chiếu Coin Metrics, Google Finance
Kiểm tra hiệu suất của 30 tài sản tiền điện tử hàng đầu trong vũ trụ datonomy™ với vốn hóa thị trường trên 1 tỷ đô la trong quý 3 cho thấy các tài sản có động lực mạnh mẽ. Cụ thể, Sui (Sui)—một blockchain Lớp 1 thông lượng cao dựa trên ngôn ngữ lập trình Move (ban đầu được Facebook phát triển cho dự án Diem) đã hoạt động vượt trội vào tháng 9, với mức lợi nhuận 116% trong quý 3. AAVE (AAVE), giao thức cho vay và vay on-chain lớn nhất đã thể hiện sức mạnh trong toàn bộ quý, tăng 71% nhờ vào việc cải thiện các yếu tố cơ bản, các đề xuất quản trị chính đóng vai trò là chất xúc tác cho tokenomics và sự hồi sinh của thanh khoản DeFi .
Nguồn: Tỷ giá tham chiếu Coin Metrics
Sự kết hợp giữa áp lực bán và biến động
Biểu đồ Biến động thực tế của Bitcoin (BTC) từ Coin Metrics cung cấp góc nhìn hấp dẫn về động lực thị trường, thể hiện cả số liệu biến động thực tế 24 giờ và 30 ngày. Một tính năng nổi bật là sự gia tăng đột biến về biến động vào cuối tháng 7 năm 2024, giai đoạn mà các khoản hoàn trả cho chủ nợ của Mt.Gox bắt đầu thông qua các sàn giao dịch như Kraken và Bitstamp, cùng với một loạt các giao dịch mà Jump Crypto đã gửi một lượng lớn ETH đến các sàn giao dịch .
Chỉ số 24 giờ cũng đã vượt quá 200% trong thời gian ngắn, kết quả từ Đáy lớn về giá Bitcoin và các đợt thanh lý của nhà giao dịch đòn bẩy đi kèm vào ngày 5 tháng 8 xung quanh giao dịch chênh lệch lãi suất Yên Nhật khi giá giảm trở lại xuống mức 53.000 đô la trong thời gian ngắn. Sự gia tăng đột biến này được bối cảnh hóa bởi sự gia tăng dần dần của biến động 30 ngày trong cùng thời kỳ, cho thấy tác động liên tục đến các điều kiện thị trường khi giá Bitcoin giao dịch thấp hơn trong 5 ngày liên tiếp. Khi biểu đồ tiến triển về tháng 9, biến động cho thấy xu hướng giảm.
Nguồn: Nguồn cấp dữ liệu thị trường Coin Metrics
Bất chấp hàng loạt áp lực thị trường phát sinh từ việc Chính phủ Đức bán ra và thanh lý Mt.Gox, tính thanh khoản của Bitcoin vẫn mạnh mẽ. Độ sâu thị trường của BTC trong vòng 2% giá trung bình trên toàn bộ các sàn giao dịch của Coin Metrics dao động từ 50-100 triệu đô la, với mức mở rộng gần đây lên 150 triệu đô la (12 tỷ đô la theo khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày), cho thấy tính thanh khoản đủ để ổn định các tác động lớn về giá.
Nguồn: Nguồn cấp dữ liệu thị trường Coin Metrics
Ether bước vào lĩnh vực ETF
Vào ngày 23 tháng 7, hơn năm tháng một chút kể từ khi Bitcoin ETF được chấp thuận, SEC đã gia hạn phê duyệt cho Ether ETF. Mặc dù lượng nắm giữ on-chain hiện đạt tới hơn 7,4 tỷ đô la, chúng tôi đã chứng kiến dòng tiền ròng là -163 triệu ETH kể từ khi ETF ra đời, chủ yếu là từ Ethereum Trust (ETHE) của Grayscale khi chuyển đổi sang ETF thu phí cao hơn nhiều so với các đối thủ cạnh tranh.
Điểm yếu này trong hiệu suất ETH ETF, đặc biệt là khi so sánh với các ETF của Bitcoin, có thể có liên quan đến sự xuất hiện của một câu chuyện bi quan xung quanh lộ trình mở rộng tập trung vào rollup của Ethereum và giá trị tích lũy cho ETH. Kể từ bản nâng cấp Dencun , và đặc biệt là sau Đề xuất cải tiến Ethereum (EIP)–4844, các mạng Layer–2 tận dụng Ethereum làm lớp dữ liệu khả dụng (DA) đã tận hưởng một thị trường dữ liệu mới, dưới dạng blob và mức phí thấp hơn đáng kể để đăng dữ liệu trên Ethereum. Áp lực phí giảm đối với lớp cơ sở, mặc dù có lợi cho hoạt động kinh tế đang phát triển trong hệ sinh thái Ethereum, đã dẫn đến lợi nhuận của bên xác thực giảm và sự thay đổi trong cơ chế giảm phát của Ethereum.
Nguồn: Coin Metrics Network Data Pro
Biểu đồ minh họa sự tương tác giữa phát hành ETH ròng, nguồn cung bị đốt và tổng phí, cho thấy sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của Ethereum sau khi nâng cấp Dencun. Đáng chú ý, kể từ tháng 4 năm 2024, có sự gia tăng đáng kể trong phát hành ETH ròng dương (khu vực màu xanh lá cây), trùng với sự giảm sút trong cả tổng phí và nguồn cung bị đốt (đường màu xanh lam). Xu hướng này phù hợp với câu chuyện xung quanh việc triển khai Đề xuất cải tiến Ethereum (EIP)-4844, có thể cũng xảy ra trong giai đoạn hoạt động mạng suy giảm trên một số chuỗi. Tuy nhiên, như đã thấy trong giai đoạn cuối tháng 9, hoạt động on-chain và sau đó là tổng phí Ethereum đã tăng lên, với trung bình ~2000 ETH bị đốt.
Mặc dù phí từ blob có vẻ không phải là hình thức nắm bắt giá trị tốt nhất cho ETH, nhưng nhiều khả năng hoạt động có giá trị sẽ tiếp tục diễn ra trên Ethereum, duy trì sự cân bằng lành mạnh hơn giữa khả năng truy cập mạng và nắm bắt giá trị trong thời gian dài hơn.
Sức mạnh của Aave, sự đổi mới thương hiệu của Maker và sự chuyển đổi của WBTC
Trong quý 3, lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) cũng được chú ý, với các chất xúc tác cơ bản, đổi thương hiệu và tái cấu trúc hệ sinh thái là trọng tâm của cuộc thảo luận. AAVE, giao thức thị trường tiền tệ lớn nhất với 20 tỷ đô la tài sản được cung cấp trên khắp các thị trường trên 13 mạng lưới là một trong những giao thức tạo ra doanh thu cao nhất trong hệ sinh thái.
Kết quả của sự trưởng thành này là một đề xuất quản trị đã được đưa ra nhằm mục đích triển khai chương trình “Mua và Phân phối”—tận dụng doanh thu vượt mức của giao thức để mua lại token AAVE từ thị trường mở. Điều này đã cải tổ tokenomics của Aave, nâng cao tiện ích và sức hấp dẫn của Token và sau đó dẫn đến hành động giá mạnh mẽ. Các đề xuất khác, chẳng hạn như tích hợp cổ phiếu BUIDL (phát triển dự án) của BlackRock và các RWA khác để đa dạng hóa các luồng doanh thu, và sức hấp dẫn của lợi suất DeFi trong bối cảnh cắt giảm lãi suất cũng đóng vai trò là động lực cơ bản cho ngành.
Nguồn: Tỷ giá tham chiếu của Coin Metrics
Vào ngày 9 tháng 8, BitGo đã công bố kế hoạch tái cấu trúc hoạt động giám sát của WBTC thông qua một liên doanh với Bit Global, có sự tham gia của Justin Sun. Quan hệ đối tác này đã gây chú ý trong toàn ngành, đặc biệt là trong các giao thức DeFi cung cấp thị trường thế chấp WBTC. Sky (trước đây là MakerDAO) đã phản ứng nhanh chóng bằng cách ngăn chặn các khoản vay mới đối với WBTC. Do đó, trong khi 5.610 WBTC (358 triệu đô la) vẫn còn trong Maker Vaults và Spark Protocol, AAVE V3 đã chứng kiến mức cao nhất mọi thời đại là 35.000 WBTC (2,2 tỷ đô la) được cung cấp khi những người nắm giữ WBTC di chuyển tài sản của họ. Để đáp lại, một số sản phẩm phái sinh dựa trên Bitcoin đã xuất hiện, bao gồm cbBTC của Coinbase và tBTC của Threshold. Các sản phẩm này đã được đưa lên làm tài sản thế chấp trên nhiều nền tảng khác nhau, qua đó mở rộng hơn nữa khả năng tiếp cận với các tài sản được thế chấp bằng Bitcoin.
Phần kết luận
Quý 3 năm 2024 đã cho thấy một bối cảnh năng động của các chất xúc tác và thách thức, dẫn đến sự gia tăng biến động của thị trường tiền điện tử. Mặc dù vậy, một số tài sản và phân khúc thị trường đã chứng minh được khả năng phục hồi, với Bitcoin thể hiện sự ổn định của nó. Khi chúng ta hướng đến Quý 4, cuộc bầu cử Hoa Kỳ và các chính sách tài sản kỹ thuật số đang phát triển nổi lên như những yếu tố then chốt định hình thị trường. Bước vào môi trường lãi suất thấp lần đầu tiên sau 4 năm, sau một trong những chu kỳ thắt chặt mạnh mẽ nhất của Cục Dự trữ Liên bang, triển vọng đối với tài sản tiền điện tử vẫn lạc quan khi các đồng tiền ổn định tiếp tục tiến tới mức cao kỷ lục trong khi các dấu hiệu phục hồi về cả định giá và hoạt động on-chain xuất hiện.
Cập nhật số liệu Coin Metrics
Cập nhật trong quý này từ nhóm Coin Metrics:
Tải xuống báo cáo mới của chúng tôi: Tổng quan về Bitcoin Analyst Spotlight
Quý này, chúng tôi đã giới thiệu các số liệu về biến động ngụ ý , mở rộng phạm vi bao phủ của stablecoin và tăng cường phạm vi bao phủ cho các số liệu của Ethereum Beacon Chain .
Theo dõi bản tin State of the Market của Coin Metrics, bản tin này tóm tắt diễn biến thị trường tiền điện tử trong tuần với bình luận ngắn gọn, hình ảnh trực quan phong phú và dữ liệu kịp thời.
Đăng ký và các số báo trước
Như thường lệ, nếu bạn có bất kỳ phản hồi hoặc yêu cầu nào, vui lòng cho chúng tôi biết tại đây.
Báo cáo State of the Network của Coin Metrics là góc nhìn khách quan, hàng tuần về thị trường tiền điện tử dựa trên dữ liệu thị trường và mạng lưới của chúng tôi (on-chain).
Nếu bạn muốn nhận State of the Network trong hộp thư đến của mình, vui lòng đăng ký tại đây . Bạn có thể xem các số trước của State of the Network tại đây .
