Tiêu đề gốc: Bốn lý do Quỹ ETF Ether đã không đạt được kết quả như kỳ vọng
Tác giả: CoinDesk
Biên dịch: Scof, ChainCatcher
Các Quỹ ETF Ethereum chưa thu hút được sự quan tâm rộng rãi như các Quỹ ETF Bitcoin, thậm chí còn ghi nhận dòng vốn rút ròng trong tuần này. Tom Carreras đã tìm hiểu về vấn đề này.
- Các Quỹ ETF Spot Ethereum chưa thể thu hút được nhu cầu tương tự như các Quỹ ETF Spot Bitcoin.
- Tuy nhiên, so với mức độ phổ biến của các sản phẩm Bitcoin, đây là một yêu cầu rất cao.
- Các yếu tố bất lợi bao gồm việc các Quỹ ETF thiếu khả năng sinh lời từ việc cầm giữ và khó khăn trong việc tiếp thị Ethereum cho các nhà đầu tư.
Đối với nhiều nhà đầu tư, kết quả của các Quỹ ETF Spot Ethereum đã không đáp ứng được kỳ vọng.
Ngược lại, các Quỹ ETF Spot Bitcoin đã thu hút gần 19 tỷ USD dòng vốn trong vòng 10 tháng, trong khi các Quỹ ETF Ethereum, bắt đầu giao dịch từ tháng 7, chưa thể tạo ra sức hút tương tự.
Tệ hơn nữa, ETHE của Grayscale, trước đây tồn tại dưới dạng một Quỹ Ủy thác Ethereum, đã chịu đợt rút vốn lớn trong quá trình chuyển đổi thành một Quỹ ETF, và nhu cầu đối với các Quỹ Ethereum khác chưa thể bù đắp được xu hướng này.
Điều này có nghĩa là từ khi ra mắt, các Quỹ ETF Ethereum đã trải qua dòng vốn rút ròng 556 triệu USD. Theo dữ liệu của Farside, chỉ trong tuần này, các sản phẩm này đã ghi nhận dòng vốn rút ròng 8 triệu USD.
Vậy tại sao kết quả của các Quỹ ETF Ethereum lại khác biệt đến vậy? Có một số lý do có thể giải thích.
Bối cảnh dòng vốn
Trước hết, điều quan trọng là cần lưu ý rằng các Quỹ ETF Ethereum trông không được tốt bằng các Quỹ ETF Bitcoin. Các sản phẩm Bitcoin đã phá vỡ nhiều kỷ lục và có thể được coi là những Quỹ ETF thành công nhất từ trước đến nay.
Ví dụ, các Quỹ ETF do BlackRock và Fidelity phát hành, IBIT và FBTC, đã huy động lần lượt 4,2 tỷ USD và 3,5 tỷ USD trong 30 ngày đầu tiên, vượt qua kỷ lục trước đó của Quỹ Ý thức về Khí hậu của BlackRock là 2,2 tỷ USD trong tháng đầu tiên của năm 2023.
Mặc dù các Quỹ ETF Ethereum không thể tái hiện những kết quả ấn tượng như vậy, nhưng theo Giám đốc ETF Store Nate Geraci, ba Quỹ này vẫn nằm trong 25 Quỹ ETF có kết quả tốt nhất trong năm nay.
ETHE của BlackRock, FBTC của Fidelity và ETHW của Bitwise đã thu hút lần lượt gần 1 tỷ USD, 367 triệu USD và 239 triệu USD tài sản - một con số khá tốt đối với các Quỹ mới ra mắt chưa đầy hai tháng rưỡi.
"Các Quỹ ETF Spot Ethereum không bao giờ mong muốn thách thức các Quỹ ETF Spot Bitcoin về dòng vốn," Geraci nói với CoinDesk.
"Nếu bạn xem thị trường Spot cơ bản, giá trị vốn hóa thị trường của Ethereum khoảng một phần tư của Bitcoin. Đây có thể là một tham chiếu hợp lý để dự đoán nhu cầu đối với các Quỹ ETF Spot Ethereum sẽ đạt đến mức nào so với các Quỹ ETF Spot Bitcoin trong dài hạn."
Vấn đề là, dòng vốn rút ròng lớn của ETHE đã át đi kết quả của các Quỹ này.
ETHE được thành lập vào năm 2017 dưới dạng một Quỹ Ủy thác, ban đầu không cho phép nhà đầu tư chuộc lại các phần vốn của họ do lý do pháp lý - dòng vốn bị mắc kẹt trong sản phẩm. Tình hình này đã thay đổi vào ngày 23 tháng 7, khi Grayscale được phép chuyển đổi Quỹ Ủy thác của họ thành một Quỹ ETF chính thức.
Tại thời điểm chuyển đổi, ETHE có khoảng 1 tỷ USD tài sản, mặc dù một số tài sản đã được Grayscale chuyển sang Quỹ ETF mini Ether của họ, nhưng ETHE vẫn chịu dòng vốn rút ròng gần 3 tỷ USD.
Đáng chú ý, Quỹ ETF Bitcoin của Grayscale, GBTC, cũng đã trải qua dòng vốn rút ròng hơn 20 tỷ USD kể từ khi chuyển đổi vào tháng 1. Tuy nhiên, sự xuất sắc của các Quỹ ETF Spot Bitcoin do BlackRock và Fidelity phát hành đã hoàn toàn bù đắp được dòng vốn rút ròng của GBTC.
Thiếu khả năng sinh lời từ việc cầm giữ
Một trong những khác biệt lớn giữa Bitcoin và Ethereum là nhà đầu tư có thể cầm giữ (stake) Ethereum - thực chất là khóa Ethereum vào mạng lưới Ethereum để nhận lợi nhuận bằng Ethereum.
Tuy nhiên, các Quỹ ETF Ethereum hiện tại không cho phép nhà đầu tư tiếp cận với khả năng cầm giữ này. Do đó, nắm giữ Ethereum thông qua các Quỹ ETF có nghĩa là bỏ lỡ khoản lợi nhuận này (hiện khoảng 3,5%) - và vẫn phải trả phí quản lý cho nhà phát hành, dao động từ 0,15% đến 2,5%.
Mặc dù một số nhà đầu tư truyền thống có thể không phản đối việc từ bỏ khoản lợi nhuận này để đổi lấy sự tiện lợi và an toàn của các Quỹ ETF, nhưng đối với những người bản địa trong lĩnh vực tiền điện tử, tìm kiếm các cách khác để nắm giữ Ethereum là hợp lý.
"Nếu bạn là một quản lý quỹ có năng lực, ngay cả khi chỉ có kiến thức cơ bản về thị trường tiền điện tử, và bạn đang quản lý tiền của người khác, tại sao bạn lại mua Quỹ ETF Ethereum bây giờ?" Adam Morgan McCarthy, nhà phân tích của công ty dữ liệu tiền điện tử Kaiko Research, nói với CoinDesk.
"Bạn sẽ trả phí để có được vị thế Ethereum (tài sản cơ sở được lưu trữ tại Coinbase), hoặc bạn tự mua tài sản cơ sở và cầm giữ nó tại cùng một nhà cung cấp để nhận một số lợi nhuận," McCarthy nói.
Khó khăn trong việc tiếp thị Ethereum
Một rào cản khác đối với các Quỹ ETF Ethereum là việc một số nhà đầu tư có thể gặp khó khăn trong việc hiểu các trường hợp sử dụng cốt lõi của Ethereum, vì nó cố gắng dẫn đầu trong nhiều lĩnh vực tiền điện tử khác nhau.
Nguồn cung Bitcoin có giới hạn nghiêm ngặt: tổng số Bitcoin sẽ không bao giờ vượt quá 21 triệu. Điều này khiến nhà đầu tư dễ dàng xem Bitcoin như "vàng kỹ thuật số" và một công cụ phòng ngừa lạm phát tiềm năng.
Giải thích tại sao nền tảng hợp đồng thông minh phi tập trung và mã nguồn mở lại quan trọng - và quan trọng hơn, tại sao Ethereum sẽ tích lũy giá trị - là một nhiệm vụ khác.
"Một trong những thách thức khi đưa Quỹ ETF Ethereum vào thế giới những người sinh ra trong những năm 60/40 là tinh chế mục đích/giá trị của nó thành một khẩu hiệu dễ hiểu," Eric Balchunas, nhà phân tích ETF của Bloomberg Intelligence, viết vào tháng 5.
McCarthy đồng ý với quan điểm này. "Ethereum chỉ hơi phức tạp hơn một chút, khó truyền đạt cho mọi người - nó không phù hợp với câu chuyện trong thang máy," anh nói với CoinDesk.
Do đó, không ngạc nhiên khi Bitwise, một Quỹ chỉ số tiền điện tử, gần đây đã khởi động một chiến dịch quảng cáo giáo dục nhằm làm nổi bật các ưu điểm kỹ thuật của Ethereum.
"Khi nhà đầu tư hiểu hơn về stablecoin, tài chính phi tập trung, token hóa, thị trường dự đoán và nhiều ứng dụng khác được hỗ trợ bởi Ethereum, họ sẽ nhiệt tình đón nhận các sản phẩm ETP Ethereum được niêm yết tại Mỹ," Zach Pandl, Giám đốc Nghiên cứu của Grayscale, nói với CoinDesk.
Kết quả giá cả kém
Còn một sự thật nữa là so với BTC, ETH bản thân cũng không có kết quả tốt trong năm nay.
Đồng tiền điện tử lớn thứ hai theo giá trị vốn hóa chỉ tăng 4% kể từ ngày 1 tháng 1, trong khi BTC đã tăng 42% và luôn dao động xung quanh mức đỉnh lịch sử của năm 2021.
"Một yếu tố góp phần vào thành công của các Quỹ ETF Bitcoin là các Quỹ này chủ yếu do nhà đầu tư bán lẻ thúc đẩy, dựa trên cảm xúc của nhà đầu tư và nỗi sợ bỏ lỡ, được thúc đẩy bởi việc BTC tăng 65% trước khi ra mắt Quỹ ETF và sau đó tăng thêm 33%," Brian Rudick, Giám đốc Nghiên cứu của công ty giao dịch tiền điện tử GSR, nói với CoinDesk.
"Kể từ khi ra mắt Quỹ ETF, giá ETH đã giảm 30%, làm suy giảm đáng kể sự nhiệt tình của nhà đầu tư bán lẻ mua các Quỹ này," Rudick bổ sung. "Tâm lý xung quanh Ethereum rất thấp, một số người cho rằng nó bị kẹt giữa Bitcoin như tài sản tiền tệ tốt nhất và Solana như chuỗi hợp đồng thông minh hiệu suất cao nhất."
