Chênh lệch giá kỳ hạn và tỷ lệ phí tài trợ của Bitcoin vẫn tương đối trầm lắng trong xu hướng tăng giá
Nội dung báo cáo:
- Cập nhật thị trường: Chênh lệch giá kỳ hạn và tỷ lệ phí tài trợ của Bitcoin vẫn tương đối trầm lắng
- Xu hướng: Việc mở khóa token sắp tới làm tăng nhu cầu phòng ngừa rủi ro
- Xu hướng: Thu nhập từ việc đặt cọc USDE của Ethena đang ổn định
Cập nhật thị trường
Trong tháng 9, Bitcoin đã tăng từ mức hơn 53.000 USD vào ngày 6 tháng 9 lên gần 66.000 USD vào ngày 27 tháng 9, tăng khoảng 24,5%. Trong lịch sử, đợt tăng giá trên thị trường Spot thường dẫn đến sự gia tăng đáng kể của tỷ lệ phí tài trợ hợp đồng tương lai Bitcoin vô hạn, do nhu cầu sử dụng đòn bẩy tăng lên. Khi các nhà giao dịch đổ xô vào các vị thế mua trên các sàn giao dịch hợp đồng tương lai vô hạn, giá của các hợp đồng này có thể lệch khỏi giá Spot, thúc đẩy tỷ lệ phí tài trợ tăng lên. Chúng tôi đã quan sát thấy hiện tượng tương tự khi Bitcoin lập kỷ lục cao mới vào tháng 3, nhưng từ đó đến nay, tỷ lệ phí tài trợ vẫn tương đối ổn định, thỉnh thoảng thậm chí còn rơi vào vùng âm. Đợt tăng giá trong tháng 9 cũng xuất hiện tình trạng tương tự, với tỷ lệ phí tài trợ dao động quanh mức 10%, được coi là mức cân bằng. Tỷ lệ phí tài trợ thường là chỉ báo đo lường chi phí đòn bẩy của tiền điện tử, khi tỷ lệ phí tài trợ tăng vọt, chi phí của tiền mặt và stablecoin cũng sẽ tăng lên.
Một chỉ báo quan trọng khác về chi phí vốn của tiền điện tử là chênh lệch giao dịch (basis) của Bitcoin (BTC). Tương tự như tỷ lệ phí tài trợ, chênh lệch BTC cũng có thể tăng vọt trong thời kỳ Bitcoin Spot tăng mạnh. Chiến lược này liên quan đến một kỹ thuật không phụ thuộc vào biến động thị trường, theo đó nhà giao dịch sử dụng tiền mặt để mua Bitcoin Spot, đồng thời bán hợp đồng tương lai gần nhất, từ đó thu lợi nhuận từ chênh lệch giá. Khi chênh lệch tăng, tiền mặt ngắn hạn trở nên đắt đỏ hơn, vì bộ phận giao dịch phải cân nhắc giữa cơ hội chi phí vay mượn tiền mặt và lợi nhuận tiềm năng từ hoạt động arbitrage. Trong suốt quá trình tăng giá, chênh lệch vẫn tương đối ổn định, chỉ tăng vọt trong khoảng thời gian từ ngày 24 đến 25 tháng 9 trước khi quay về mức bình thường.
Nhìn chung, đợt tăng giá trong tháng 9 chỉ dẫn đến sự gia tăng vừa phải về chi phí vốn của ngành công nghiệp tiền điện tử.
Xu hướng chính...
Việc mở khóa token sắp tới làm tăng nhu cầu phòng ngừa rủi ro,do lãi suất tài trợ giảm mạnh
Khi tháng 10 đến gần, một số đợt mở khóa token chính sắp diễn ra, đặc biệt là đối với SUI, APTOS và TIA. Để ứng phó với những sự kiện này, các quỹ đầu tư mạo hiểm, nhà đầu tư sớm, nhà đầu tư thiên thần và nhà phát triển đang tìm kiếm các chiến lược phòng ngừa rủi ro và khóa định giá trước khi dòng thanh khoản đổ vào thị trường.
Ví dụ, TIA sẽ có một đợt mở khóa token lớn vào ngày 30 tháng 10, giải phóng 176,56 triệu token, chiếm 81,94% nguồn cung lưu thông. Trong đó, khoảng 65,01 triệu token sẽ được phân bổ cho các quỹ đầu tư mạo hiểm.
Khi ngày mở khóa đến gần, nhu cầu phòng ngừa rủi ro tiếp tục tăng lên. Điều này được phản ánh trong tỷ lệ phí tài trợ của hợp đồng tương lai vô hạn TIA, luôn ở mức âm, thỉnh thoảng thậm chí xuống tới -400%. Xu hướng này cho thấy các nhà giao dịch sẵn sàng trả phí cao để phòng ngừa vị thế của họ, đặc biệt là khi các lựa chọn phòng ngừa ngoài thị trường bị hạn chế do thiếu nguồn cung.
Thu nhập từ việc đặt cọc USDE của Ethena đang ổn định, tỷ lệ phí tài trợ duy trì ổn định
USDE của Ethena là một loại stablecoin tổng hợp không phụ thuộc vào biến động thị trường, được ra mắt sớm trong năm nay, kết hợp với việc đặt cọc USDE, đây là một "trái phiếu internet" tạo ra lợi nhuận dựa trên chênh lệch phí tài trợ và chênh lệch giá, khi thị trường giao dịch ngang, lợi nhuận dần trở về mức bình thường.
sUSDe tạo ra lợi nhuận thông qua việc đặt cọc ETH và các vị thế hợp đồng tương lai vô hạn ngắn hạn, lợi nhuận của nó đạt đỉnh vào thời điểm Bitcoin lập kỷ lục cao mới vào tháng 3, khi tỷ lệ phí tài trợ tăng vọt lên 70%. Điều này có nghĩa là các vị thế mua phải trả phí cao cho các vị thế bán để duy trì vị thế của họ, từ đó thúc đẩy sự tăng trưởng của sUSDe. Kể từ đó, thị trường đã trở nên lạnh hơn, tỷ lệ phí tài trợ của ETH đã giảm xuống dưới 10%.
Kể từ tháng 3, tỷ suất lợi nhuận của sUSDe đã giảm từ mức đỉnh gần 50% xuống hơn 10% vào cuối tháng 9.
Khi lợi nhuận bắt đầu giảm, nguồn cung cũng giảm, từ mức đỉnh trên 35 tỷ USD xuống hơn 25 tỷ USD vào cuối tháng 9. Đáng chú ý là trong giai đoạn này, tỷ lệ cung cấp USDE được đặt cọc đã tăng lên.
